专家评说融资融券

专家评说融资融券（精选5篇）

专家评说融资融券 第1篇

关键词：保证金制度,双向交易机制,商品期货市场,股票市场

去年, 证监会发布通知开始启动股票市场上融资融券业务的试点。股票市场被划分为两级市场, 即一级的发行市场和二级的交易市场。该业务的推出, 意味着股票的交易市场将采用保证金制度和双向交易机制。当交易者认为某只股票价格过高而手中却未持有该股票时, 可通过融券卖出该股票, 即在股票市场做空。当交易者认为某只股票价格过低时, 会意图大量地买入该股票, 如此时缺乏足够资金, 可融资买入, 即在股票市场买空。显然, 融资融券交易可放大市场中资金和股票的供求量。这种放大效果, 可活跃股票交易, 增强市场的流动性。然而, 这种放大效果亦能大大增强交易双方的力量, 可能使股票价格产生极为剧烈的波动。当市场整体出现剧烈下跌时, 会损害市场信心, 威胁市场的稳定运行。因此, 融资融券业务是一柄“双刃剑”。

保证金制度和双向交易机制在大宗商品的期货市场由来已久。就全球而言, 商品期货市场迄今已稳定运行了160余年;从国内来看, 商品期货市场在1994年规范化之后, 至今也稳定运行了10多年, 并取得了良好效果。保证金制度和双向交易机制在商品期货市场的成功实施, 有其深层次原因。

一、商品期货市场的基本功能和交易者组成结构

(一) 商品期货市场的基本功能

大宗商品属于整个经济社会运行所必需消耗的基础性原材料, 因此商品期货市场通常具备一定的广度和深度, 创造活跃而巨大的成交, 能够掌握商品的基准定价权。期货市场的活跃成交, 导致现货市场通常存在一定程度的价格波动, 进而对现货企业产生影响。而现货企业在期货市场做空, 可提前锁定未来的产品销售收入;在期货市场做多, 可提前锁定未来的原料成本或进货成本。因此, 现货企业必然需要进入期货市场卖出或买入期货合约, 从而既可以提前转移现货价格波动的风险, 又可以争取对商品的定价权。

现货企业的必然需要直接决定了市场的交易机制:一是交易方向上的双向机制, 可做多 (买入期货合约) , 也可做空 (卖出期货合约) 。二是资金占用上的保证金制度。由于交易的是商品在未来特定月份的标准化合约, 而非商品的现货, 理所当然不需要付全额资金。

(二) 商品期货市场的交易者组成结构

现货企业在市场中进行交易, 可有效规避现货价格波动风险, 被称为套期保值者。在市场中, 套期保值者整体买卖的合约数量通常较大, 因而对市场有着较强的影响力, 甚至具备一定的控制力。市场的活跃成交, 意味着期价通常存在频繁的、较大的波动。此外, 由于每年存在不同月份, 同一商品同时存在不同月份的期货合约;由于同一市场上存在多种商品, 其中不乏某些关联度较高的商品;由于全球存在多个商品期货市场, 同一商品会在不同市场中同时进行交易。因此, 交易者如能成功追踪期价的波动或者利用不同期货合约的价差变化, 通过对等反向交易, 都可以在交易中获利。这样的交易者被称为投机者或者套利者。

套期保值者、套利者和投机者在市场中互为对手方。套期保值者和套利者持有的合约, 有现货或反向合约作为对冲;而投机者完全以追踪期价波动为目标, 持有合约的方向以单向为主。当投机者持有巨大数量的合约时, 在保证金制度的作用下, 这些被放大了的投机性力量会对整个市场的稳定运行构成威胁。然而套利者总会在不同合约价差较大时入场, 套期保值者总会在高价做空、在低价做多, 因此上述这种威胁总会被自然化解。

综上所述, 商品期货市场具备的基本功能导致拥有一定控制力的套期保值者必须入场, 并能吸引投机者和套利者进入。这样的交易者组成结构决定了商品期货市场在保证金制度和双向交易机制下亦能稳定运行。

二、融资融券业务在股票市场的实施

融资融券业务在股票市场的实施, 意味着股市将采用与商品期货市场基本相同的交易机制。保证金制度和双向交易机制会给市场带来比未实施前更大的波动, 因此其实施的成功与否取决于融资融券业务推出后市场能否稳定地运行。

保证金制度和双向交易机制之所以能够在商品期货市场成功实施, 取决于其基本功能和交易者组成结构。股票市场的基本功能和交易者组成结构与商品期货市场存在一定差异。因此, 为了融资融券业务能够成功实施, 就需要从这些差异着手, 采取有针对性的措施。

(一) 股票市场的基本功能和交易者组成结构

一般认为, 股市的基本功能是资源配置和风险定价, 即可为发行股票的公司提供长期资金, 并对公司资产予以定价, 从而指导增量资本资源的积累与存量资本资源的调整。股市的基本功能, 决定了长期资金的控制者和发行股票的公司必然会进入股票的发行市场, 进行股票的发行或者说股票的买卖活动。

如果股票的发行市场, 成交比较活跃, 又对社会公众开放的话, 就可以吸引大量投机者进入, 则股票发行市场的参与者组成结构将与商品期货市场类似。然而, 法律的限制性规定以及长期资金的控制者通常属于特定的少数人 (如上市公司的发起人、基金及保险公司等) , 使得股票的发行市场现实中成为一个相对封闭的市场。

股票的交易市场属于公众性市场, 可吸引投机者进入。长期资金的控制者和发行股票的上市公司, 也可进入交易市场进行交易活动, 但它们的交易行为通常受到法律严格的管制。例如, 上市公司在交易市场中增发股票 (即卖出股票) , 需要符合法定条件和程序;新上市的公司的发起人持有的股票经过法定锁定期后才能卖出;基金、保险等公司买入股票受到相关法律法规的管制等。

因此, 长期资金的控制者和发行股票的公司在股票发行市场拥有很强的影响力, 而在股票交易市场由于通常受到法律相应管制, 未必能够对股票的交易市场拥有多大的影响力。这正是股票市场在交易者组成结构方面与商品期货市场最重要的差异所在。

(二) 融资融券业务的实施

与商品期货市场类似, 在股票交易市场实施保证金制度和双向交易机制, 如果希望市场能够稳定运行, 就需要存在特定交易者。它能够对股票的交易市场拥有较强影响力, 这样被保证金制度放大了的投机性力量对于股市的冲击才能得到有效化解。长期资金的控制者和发行股票的公司, 由于受到法律的严格规制, 无法成为这样的交易者, 而社会公众的力量通常又较弱。因而需要在股票交易市场引入拥有这种影响力的专门交易者。

从股票两级市场的运行来看, 证券公司具备成为这种专门交易者的条件。首先, 证券公司属于专业性金融公司, 在人才、装备、信息等方面拥有天然优势。其次, 证券公司在股票发行市场出任中介人, 亦可购买公司所发行的股票;在股票交易市场出任中介人, 也可在市场上从事自营交易。因此, 它对两级市场均有深入涉及, 有能力对股票交易市场施加影响。

我国现在已经开始启动融资融券业务的试点, 但是却未在股市中创设专门交易者。而融资融券业务的稳定实施与否, 在于对交易者组成结构的特别要求, 因此亟需在股市中以证券公司为主体创设专门交易者。

参考文献

[1]刘兴强全面建设和完善中国特色期货市场[N]学习时报2008 (433)

融资融券“姿态”救市？ 第2篇

以“救市”姿态登场的融资融券试点并没有激起多大的涟漪，在短暂的兴奋之后，至10月18日，上证指数又续跌了360余点。而随着时间的推移，所谓的融资融券利好效应基本消失殆尽。

被寄予厚望的融资融券何以这般“不中用”？国际金融形势的突变固然难辞其咎，在金融风暴的袭击下，全球主要证券市场无一幸免大跌的命运。而中国有所不同的是，在大盘已经暴跌70%的基础上，“十一”长假以后又继续大跌，这不能不说明融资融券并没有很好地起到稳定大盘的作用。

更多的担心来自融券做空的功能，如果在目前的点位遭遇抛压，后果不堪设想。管理层似乎也深明其意，在“洞悉”了市场的担忧后，设计了一套“特有”的融券机制。但问题是，这样精心设计过的融资融券如果还不能发挥预期的功能，那又该怎样呢？眼下的救市只是杯水车薪，而融资融券对于证券市场长远的功效又将被束手束脚。现在，我们是否该反思一下如何恰当地利用救市工具。

救市的“鸡肋”

对融资融券的出台抱以很高期待，但在现实条件局限下，这一可能也只能停留在理论层面。

尽管并没有刻意地申明，但融资融券推出一开始就被市场定义为“救市工具”。天相首席策略分析师仇彦英表示，当前情况下，推出融资融券可以看作维护市场稳定的举措。自9月以来，政府推出三大利好，而融资融券业务在当前国际背景下也被视为系列救市行动之一。

实际上，在目前的市场条件下，融资融券只能是一个中性的救市工具。

融资融券中的“融资”功能曾被市场寄予厚望，但它的作用在现实条件下实难发挥。“目前开展融资融券只能使用券商的自有资金，但券商的可融资金并不多，所有券商的钱加在一起也不超过1000亿，而且券商也不会随便把这个钱融出去。从这一点来说，推出融资融券有积极意义，但意义并不大。”银河证券研究所所长腾泰向《英才》记者表示。

此前，投资者在提升资产的流动性和配置效率，增加证券市场的活跃程度方面，对融资融券的出台抱以很高期待，但在现实条件局限下，这一可能也只能停留在理论层面。

首先，对于最大的机构参与者基金而言，几乎没有参与的空间。“目前受基金契约和章程的限制，基金是否可以用融资融券去做投资，以后可能还有待规章的修改。”汤森路透投资业务中国区主管周良告诉《英才》记者。

而对于中小投资者来说，基本上也是无缘参与融资融券交易。根据证监会2006年8月实施的《证券公司融资融券业务试点管理办法》的规定，证券公司在向客户融资融券前，应当办理客户征信，对证券投资经验不足、缺乏风险承担能力或者有重大违约记录的客户，不得向其融资融券。

“对于中小投资者来说，不仅‘客户征信’很难予以确认，就连‘证券投资经验不足、缺乏风险承担能力’一类的头衔也几乎是中小投资者的专有称谓，因此中小投资者基本上很难参与融资融券。”知名财经评论人士皮海洲分析认为，融资融券实际上与中小投资者没有什么关系。而就目前融资融券试点方案来看，客户准入门槛定在资产100万元以上。“这事实上已经将小散户排除在外了。”一位业内人士指出。

由此可见，融资融券对当前市场的积极意义相当有限。实际上，融资融券试点推出的同时，就一直摇摆在是利好还是利空的争议中，而当利于市场的一面被现实条件抑制以后，对于“融券”业务做空功能的担心便成了市场的负面效应。

对于融券的做空功能，市场较多的担忧是在目前下跌已经确立的趋势下，融券卖空会起到加剧震荡的作用。这种担心并非没有依据，此前就有私募表示，“对融券业务颇有兴趣”。有私募经理认为银行股正面临较大的下跌压力，降息直接削减其利润，而经济增长下滑亦将增加其坏账，如果能卖空，预期能有些许收益。

但市场的担忧实际上也只能停留在想象的层面，在实践中，想做空其实也很难。“券商不会把自己的股票拿给别人去卖，业务规则可以出，法律可以放开，可是没人会借给你证券。哪个券商肯借给你证券往下砸？”一位券商业内人士向《英才》记者透露，现阶段在操作层面，券商手中的证券并不多，融券的做空功能非常有限。

由此来看，现阶段作为救市工具推出的融资融券，在做空功能受到抑制，利好作用也实难发挥的前提下，只能沦为一块“鸡肋”。

被捆绑的工具

意图在融券本就没有做空威胁的基础上再加上一个“保险栓”，然而市场并不“买账”。

尽管融券的做空尚缺乏市场条件，但看到大盘继续大幅下行后，“护盘心切”的管理层还是出手了。

近日，就在联网测试前夕的10月17日，有官方人士申明，“我国的‘融券交易’并不等于‘卖空交易’，即将推出的业务试点中的融券交易，要求投资者先借入股票再卖出，卖出的前提条件是投资者证券账户中要有真实股票，不得先卖空，再借入。”为避免融资融券交易过程中出现市场操纵行为，监管部门设定了比较严格的监管规则，包括融券做空的报价必须要高于前一交易日价格，交易所会对融券做空交易行为进行前端控制等。

显然，管理层的意图是在融券本就没有什么做空威胁的基础上再加上一个“保险栓”。然而，市场并不“买账”。当日市场反应颇为平淡，大盘全天围绕1900点小幅震荡，收盘仅上涨了15点。

然而从长远来看，这些新设计对于融资融券特有功能的发挥不能不带来影响。

一般情况下，融资融券的功能在于，可以将更多信息融入证券价格，为市场提供方向相反的交易活动，当投资者认为股票价格过高和过低时，可以通过融资的买入和融券的卖出促使股票价格趋于合理，有助于市场内在价格稳定机制的形成。

而照上述的设计，融券的功能显然被抑制了。“融券一定是一种做空的机制，如果不能做到，那么融券的意义就不大了。但在目前的限制规定下，长远来看必定会削弱融券做空的功能。”金元证券研究所研究员徐传豹向《英才》记者表示。

这样看来，现在的融资融券机制最终带给市场的是，短期内对市场积极意义并不大，基本不能起到提振市场信心的作用，而长期的功能却被弱化，“如此这般救市显然只是一厢情愿，顾此失彼，不合逻辑。”上述业内人士表示。

“姿态”救市的隐患

“中国的救市实际上只是一种姿态救市，并没有拿出最根本的救市手段来。”

事实证明，融资融券并不是一个理想的救市载体，但为何还被拿来推出？

“一方面可能与管理层对这一工具推出后的市场形势估计不足有关。很大一部分问题则出自管理层对救市的态度上。”一位市场人士向《英才》记者表示。

自美国金融海啸形势恶化，股灾向世界各国蔓延以来，各国纷纷出手救市。在大的背景下，中国管理层也出台了各项救市措施，但力度非常有限。

比如单边征收印花税利好。从历史看，每次调减印花税都未能扭转股市本来的趋势。即使今年4月印花税从3‰调减为1‰，也只能让股市维持9个交易日的反弹，然后继续回到漫漫“熊”途。

还有一并推出的汇金公司增持三大银行股份的利好，其实这也仅限于一个救市信号的范畴。实际上，汇金公司在二级市场的表现大大低于市场预期。9月23日，汇金公司仅仅购买了三大行各200万股权，总额不超过3000万元。其实汇金的行为相当理性，增持的象征意义远远大于实际的操作意义。

融资融券相关风险分析 第3篇

融资融券”(securities margin trading)又称“证券信用交易”,是指投资者向具有上海证券交易所或深圳证券交易所会员资格的证券公司提供担保物,借入资金买入本所上市证券或借入本所上市证券并卖出的行为。引进融资融券业务是我国金融市场发展的一大重大转折点。融资融券业务在给我国金融市场带来机会的同时,也带来了风险。

机遇往往与风险并存,融资融券就是这样,想要在复杂的多变的金融市场中获得收益,就要有规避和控制风险的能力。这样才能有效的发挥融资融券交易的作用,使其真正的发挥稳定市场、价格发现、套期保值、规避风险的功能,进一步完善我国的证券市场。

二、融资融券主要风险

融资融券的引进是中国证券市场不断完善的一次重大举措,但融资融券业务也给中国的证券市场带来了一定的冲击,产生了更多的市场不稳定因素。

1. 市场风险

融资融券市场风险主要是指由于市场异常波动,交易所融资融券业务难以正常进行或者投资者担保物严重贬值,无法继续维持担保比例,而证券公司无法通过强行平仓来收回借出的资金或证券而造成的损失。融资融券是杠杆式的投资工具,投资者既需要承担原有股票带来的风险,又得承担新投资股票带来的风险,还需要支付相应的利息。如果投资者和证券公司不能及时处理因为市场波动而引起的不良反应,那么这将对融资融券业务的平稳进行造成巨大的影响。到时候不仅仅证券公司会因为市场风险而遭受损失,投资者也会因为无法正确的预期市场波动而受到影响。在不完善的市场体系下,信用交易不仅不会起到稳定市场的作用,反而会进一步加剧市场波动。在市场风险发生的同时,由于我国目前还缺少融资融券方便的人才,导致证券公司无法在第一时间提出解决和规避的风险的方案,只能依靠一些国外的经验来解决突发事件,不能根据我国的市场的条件,正确分析。如果投资者能够正确的判断市场的走向,那么就可以获得较大的利润,如果判断失误,那么造成的损失可能比在现金交易方式下更为严重。

2. 信用风险

信用风险主要指客户到期不能偿还资金或证券,以及担保品市场价格变化造成担保不足的风险,目前我国的融资融券市场还在处在初步发展和探索阶段,各种体制都没有成熟,其中信用体制也不是很完善,没有完善的数据可以提供给证券公司对客户进行信用评级,客户的信用评级有可能直接影响到融资融券业务的进行。而仅仅依靠证券公司自己对客户进行评估,由于信息的不足,无法很好的准确的对客户进行评估。客户信用风险主要指客户到期不能偿还资金或证券,以及担保品市场价格变化造成担保不足的风险,集中体现在证券公司环节。信用风险一直是金融市场中一大影响因素,而对于融资融券这一以信用交易为基础的业务中,信用风险的监控就变得尤为重要了。在融资融券业务中,投资者以信用账户资产为担保向该公司融资融券,双方都必须遵守事前签订的相关合同,通过合同中规定的相关内容来分配利润,当投资者违约时,证券公司就可以按照规定对投资者的信用账户进行强行平仓来避免损失双方交易必须建立在信用的基础上,因为融资融券业务可以获得巨额的收益,导致了更多的投机者进入这一业务,所以信用风险的监管尤为重要。

3. 流动性风险

融资融券业务的存在活跃了市场的交易行为,扩大了市场的供求规模,提高了市场的流动性。但是在市场流动性提高的同时,融资融券业务也给市场的稳定带来影响。在我国,由于证监会的相关规定,券商只能使用自己拥有的股票或者资金来进行融资融券交易,因此我国目前的融资融券交易还处在一种极不发达的阶段。在我国的证券市场中,由于融资融券交易只是刚刚开始,所以在大部分的证券公司中,其货币资产的比例往往要大于证券资产,而且其中可以用于融资融券交易的证券更少,这样有可能由于券商的资金和证券数达不到投资者需求而导致流动性风险。由于融资融券的杠杆性,肯定会吸引很多的过度投机者,当他们发现市场快速下滑时,就会抓住这些机会快速将股票卖空,将风险转移到券商身上,减少自己的损失。券商在这种情况下就有可能不愿意将证券向投资者外借,这也会给市场带来流动性风险。融资融券业务扩大了市场的交易量,证券公司在获得利益的前提下可能会不断的扩大营业规模,而在缺乏转融通制度的中国,证券公司只能依靠自身的资金和证券来向客户融出,这样在一定的时间内,证券公司的资金就会被投资者占用,而公司从外部筹集的资金是有时间限制的,当投资者无法快速的偿还资金,而证券公司又不能在短期内获得新的融资渠道,那么公司将会面临资金不足的流动性风险。

4. 杠杆交易风险

融资融券业务的目的在于以最少的成本赚取最大的利润,作为一种杠杆交易模式,在形势判断正确的情况下可以放大利润,但判断失误时,不仅损失本金,极端情况下可能出现本金俱失还无法偿还的情况。例如投资者50万元买入一只股票,该股票从每股5元跌倒每股4元,投资者损失10万元,亏损20%;如果投资者以50万元作为保证金、以50%的保证金比例融资100万元买入同一只股票,再将50万元现金普通买入该股票,那么当该股票从每股5元跌倒每股4元,投资者损失的是30万元,亏损60%。当然在判断正确的行情的前提下,投资者的收益也将被扩大。所以投资者必须清楚的认识到融资融券业务在杠杆交易下的高收益高风险特性。融资融券是一把双刃剑,投资者在注意其带来的翻倍收益的同时绝对不能忽视控制其风险的重要性。如果投资者的投资经验不足那么盲目的投机只能加快自身的亏损速度。此外,融资融券业务还要支付利息费用。总之,融资融券带来了机遇也带来了风险,而杠杆性作为融资融券业务的本质属性,其造成的风险必须被认真对待。

5. 内幕交易风险

所谓内幕交易是指证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人利用内幕信息从事证券交易活动。券商通过和投资者进行内幕交易,来操纵融资融券市场的大致走向,从中获得巨额利润。内幕交易会增加市场中普通投资者的参与风险。在融资融券交易制度下,市场操纵者可以通过其交易手段来给市场发布错误信息,加剧市场的不稳定。在融资融券交易中,由于其巨额的收益,吸引了一大部分的投机,而这部分的投机者往往很容易受到市场信息的影响,也给了市场操纵者很大的机会。融资融券的杠杆交易为市场内幕交易操纵市场提供了可能性,如果监管体制不够完善,监管不到位,很可能为市场操纵者带来便利的机会。所以投资者必须密切关注市场走向,正确分析市场风险,尽量避免因内幕交易而带来的风险。

三、风险防范意见

风险的防范一直是证券市场交易中的重点,而如何防范融资融券带来的风险是投资者在市场交易中必须认真对待的。只有正确的处理风险,才能在交易过程中获得预期收益。

1. 投资者风险防范意见

投资的进行必定伴随着风险,所以融资融券投资者必须对融资融券风险进行充分的了解,做好防范和应对风险的准备。首先,投资者要根据自己的风险承受能力和风险偏好来正确的选择是否要进行融资融券交易,认真学习融资融券业务的相关法规法则,避免违规操作,加强对融资融券交易的风险认识。其次,投资者必须选择良好的对冲工具,对冲降低风险。在基本稳定的市场环境和宏观经济中利用融资融券交易,可以通过使用融资融券特有的对冲工具来防范风险,获得较为稳定的收益。在市场行情不好的时候,投资者可以选择一些流动性好的蓝筹股作为投资标的。再次,投资者对其信用账户的管理也十分的重要。在融资融券投资过程中,投资者必须时刻注意信用账户管理,防止因被证券公司强制平仓而给自己带来不必要的损失。当证券公司在给投资者发出相关通知时,投资者有义务时刻注意自己账户的资产变动情况,以便于进行及时的处理。最后,在遇到相关问题时,投资者必须懂得使用一些正当的法律手段来维护自身的合法权利,当发现证券公司或个人有违法行为时,应及时向相关部门举报,执行自己的监管职能,预防操纵市场的行为发生,同时维护自己的合法权益。

2. 券商风险防范意见

在进行融资融券业务时,证券公司必须建立一套新的管理体系和风险控制体系。

第一,从融资融券的性质来看,融资融券交易就是一种具有抵押性质的信用交易,所以,在交易过程中证券公司必须时刻注意客户的信用账户,并且在交易前对客户进行信用评级。客户是否会违约将直接影响到证券公司的收入水平。第二,及时培养一个拥有一定融资融券技能的团队也是一个证券公司必须解决的问题。只有拥有一个优秀的团队才能及时解决当市场发生剧烈波动时可能造成的影响。第三,建立健全的预警补仓和强制平仓机制。指定专人对客户的信用账户进行监管,当发现账户额度不足应及时通知客户,如果客户不能及时补仓,而且担保比率低于规定水平是就进行强行平仓,以此来减少客户信用风险对公司造成的损失。第四,加强对融资融券风险的监控和业务管理。对业务的各个流程进行严格的管理,防止因证券公司内部各部门间的信息不正当流露,给一些投资者进行内幕交易和操纵市场。证券公司的相关业务操作必须符合国家的相关法律法规,不能违背资本市场交易的原则。

3. 机制风险防范意见

(1)信用管理机制方面。我国目前的证券市场还不成熟,难免会出现一些投机倒把者,而抑制这种现象的最好办法就是建立完善信用管理机制。这个信用管理机制不仅仅适用于投资者,同时还适用于券商。作为券商,必须做好对客户信用额度的监管。当客户的担保率水平低于一定标准时,券商必须及时的提醒投资者尽早的补充保证金或者对该账户进行强行平仓处理。客户为了维护自己的利益,也要时刻注意对券商的信用监管,防止券商非法操作,进行内幕交易及操纵市场。

(2)转融通机制方面。国外的融资融券发展经历告诉我们,转融通机制的完善不仅仅可以消除目前证券公司和投资者间对赌的零和博弈现象,实现共赢,还可以降低风险,完善我国融资融券市场。同时,优化转融通机制也是完善对冲工具的一大重要因素。目前,对冲工具的缺乏使得投资者不能很好的进行风险对冲交易,无法完全发挥融资融券的作用。所以优化转融通机制,完善对冲工具也是融资融券风险控制的一大重要举措,可以有效地增加融资融券标的证券数量,给投资者提供更多的选择机会,规避风险。

四、总结

投资者和券商在利用融资融券交易进行获利的同时,必须注意融资融券交易带来的风险。由于融资融券市场在我国的各种机制都尚未成熟,所以必须认真对待融资融券交易中出现的每一个问题。推行融资融券业务是促进我国资本市场发展的一大举措,融资融券业务的相关风险和防范研究具有极其重大的意义。

参考文献

[1]曹圣煜.我国融资融券业务现状分析及优化对策[J].中国证券期货,2011,(07).

[2]袁莉.试析我国证券市场的融资融券业务[J].财会通讯,2011,(2).

[3]邓文娟.融资融券运行现状分析[J].中国证券期货,2011,(05).

融资融券投资攻略 第4篇

什么是融资融券

融资融券包括融资融券业务和融资融券交易两个方面。融资融券业务是对证券公司而言的,是指证券公司向客户出借资金供其买入证券、出借证券供其再卖出的经营活动。融资融券交易是对投资者而言的,又称信用交易,是指客户向证券公司借入资金买入证券、借入证券再卖出的交易活动。融资融券交易又可进一步分为融资交易和融券交易。融资交易是投资者向证券公司借入资金买入证券;融券交易是投资者向证券公司借入证券再卖出。融资融券交易的特点包括:

1.存在资金或证券的借贷关系。投资者预测证券价格将要上涨而没有资金时,可以向证券公司借入资金买入证券;预测证券价格将要下跌而没有证券时,则可以向证券公司借入证券卖出。

2.交付保证金和担保物。由于借贷关系的存在,投资者要事先以现金或证券的形式向证券公司交付保证金,并将融资买入的证券和融券卖出所得的资金和保证金,整体作为担保物交付证券公司。

3.证券公司与投资者共担风险。从事融资融券交易时,投资者只能在与证券公司约定的范围内买卖证券。投资者未能按期交足担保物或到期未偿还债务的,证券公司可以根据约定强制平仓,处分担保物,不足部分还可向投资者追索。

融资融券投资须知

1.参与交易的资格要求。如果投资者不满足证券公司诚信要求,即在该公司从事证券交易不到半年、交易结算资金没纳入第三方存管、证券投资经验不足、缺乏风险承受能力、有重大违约记录、是该公司的股东或关联人等,就不得参与融资融券业务。

2.开立信用证券和资金账户。投资者进行融资融券交易前,应与证券公司签订融资融券合同和交易风险揭示书,并委托证券公司开立信用证券账户和信用资金账户。只能选定一家证券公司签订融资融券合同,在一个证券市场只能委托证券公司开立一个信用证券账户。

3.融券卖出的申报价格和数量。融资买入、融券卖出的申报数量应为100股(份)或其整数倍。投资者融券卖出的申报价格不得低于该证券的最近成交价;如该证券当天还没有产生成交的,融券卖出申报价格不得低于前收盘价。

4.融资融券的偿还方式。投资者融资买入证券后,可以通过直接还款或卖券还款的方式偿还融入资金。投资者融券卖出后,可以通过直接还券或买券还券的方式偿还融入证券。投资者卖出信用证券账户内证券所得资金,须优先偿还其融资欠款。

5.交易期限与信用证券账户限制。证券公司与投资者约定的融资融券期限最长不得超过6个月,如果超过6个月会强制平仓。投资者信用证券账户不得用于买入或转入除担保物及证券交易所公布的标的证券范围以外的证券,不得从事债券回购交易。

6.融资融券保证金规定。投资者融资买入证券与融券卖出时,保证金比例都不得低于50%。保证金可用标的证券以及认可的其他证券充抵,折算规则为:上证180指数成分股股票折算率最高不超过70%,其他股票最高不超过65%;开放式指数基金最高不超过90%;国债最高不超过95%;其他上市证券投资基金和债券最高不超过80%。

7.融资融券债务担保物。投资者融资买入的全部证券、融券卖出所得全部资金及保证金,整体作为融资融券债务的担保物。维持担保比例不得低于130%,当低于时要在约定的期限内追加担保物,追加后比例不得低于150%。若比例超过300%时,可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的有价证券,但提取后比例不得低于300%。

8.交易的准备与风险控制。交易前,可与券商的客户经理进行交流或在网上专栏学习相关知识。要准备交易记录、财产、收入证明、保证金等,以获得更多的授信额度。交易时,要尽可能避免大规模的融券卖空,特别是市场低迷时,必须要看准个股与大势。在股价下跌时,要防止股票被深套后,因缺少资金补仓,造成资产亏损过多,证券公司可能会强行平仓或关闭投资者信用账户。■

个人慎入融资融券 第5篇

在最新的窗口指导中,监管部门基本确立了对投资者尤其是个人投资者参与融资融券的标准。硬性指标方面,要求参加融资融券业务的个人投资者的开户资金在50万元以上,机构投资者开户资金在200万元以上;此外参与投资者开户时间不低于18个月。

融资融券业务将保守面世

“因为中国股市的特殊性,考虑到投资者的承受力,相比较国外市场,国内即将启动的融资融券肯定将比较谨慎。”中国证监会一位官员对《小康•财智》记者说。

据上述官员介绍首批试点将在11家测试券商中选择六七家作为融资融券业务首批试点,计划于春节前完成评审,“两会”后融资融券业务将正式上线。

根据中国证监会的文件,券商最新2010年版融资融券方案需要调整的重点包括:投资者准入条件、融资融券保证金比例、担保品折算率、大小非参与融资融券业务以及投资者教育等,主要指标相较于2008年版本更加严格。

不难预测,被投资者寄予厚望的融资融券业务势必以较为保守的姿态面世。

证监会基本确立了对投资者尤其是个人投资者参与融资融券的标准。硬性指标方面,要求参加融资融券业务的个人投资者的开户资金在50万元以上,机构投资者开户资金在200万元以上;此外参与投资者开户时间不低于18个月。

显然,这一标准较原有试点办法有了明显提高。

早在融资融券工作试点启动之初,监管部门便要求证券公司对参与客户做开户时间限制。2006年6月,证监会公布的《证券公司融资融券业务试点管理办法》称,对在证券公司从事证券交易不足半年、交易结算资金未纳入第三方存管、证券投资经验不足、缺乏风险承担能力或者有重大违约记录的客户,证券公司不得向其融资、融券。

不过,部分券商计划对融资融券客户资质做出更严格的要求。包括招商证券、东方证券在内的公司均要求客户开户时间在2年以上;部分券商还要求个人投资者资金达到100万元。券商人士介绍,个人投资者还需要接受包括风险评估、承受能力测试、个人征信调查等一系列考验。

与此同时证监会还要求各参与试点券商提高了融资融券的保证金比例。

根据2006年沪深交易所分别公布的《融资融券交易试点实施细则》(下简称《实施细则》),券商向客户融资、融券,应当向客户收取一定比例的保证金,保证金可以用有价证券充抵;而投资者融资融券时,保证金比例不得低于50%。

但上述官员透露,在融资融券业务试点阶段,监管部门建议融资业务保证金从原有的不低于50%调高至不低于80%,而融券业务保证金比例则要高于融资业务保证金比例。

个人参与融资融券手续繁杂

对于有望参与试点的券商来说,他们需要根据监管部门的要求对个人投资者进行风险评估、承受压力测试和个人征信调查等;对于证券投资经验不足、缺乏风险承担能力或者有重大违约记录的投资者和券商股东、关联人,券商都不得向其融资和融券。

符合上述条件的个人投资者,在融资融券试点开始之后,需要选定一家试点券商签订融资融券合同,每个个人投资者在一个证券市场只能委托券商开设一个信用证券账户;同时,在与该券商有三方存管协议的商业银行开立信用资金账户。

上述完成之后,个人投资者需要接受投资者教育,具体了解融资融券业务。

如果该业务分为融资买入和融券卖出两种申报。其中,融资买入需要向开设信用证券账户的券商提供足额的保证金,按照监管部门的窗口指导为不低于80%,保证金可以用证券充抵。不过各券商的保证金比例可能还有略有差别;同时,投资者还需要注意各试点券商对于担保品的折算率也不尽相同。

同样,对于不同券商来说,根据其可供出售类金融资产的证券不同,作为个人投资者通过进行融券业务获得的标的物也会不同,不过作为监管部门的交易所会公布一个担保品的范围。

如果投资者进行融资交易,则先向券商提交融资买入报单,如果欲买入证券不在融资标的池,则被视为无效委托;如果证券属于标的股票,则由证券公司考察该投资者账户中保证金可用余额是否满足要求,如果满足,则融资买入成交。

投资者融资买入证券后,可通过卖券还款或直接还款的方式向券商偿还融入资金,如果投资者选择卖券还款,则通过其信用证券账户申报卖券,结算时卖出证券所得资金直接划转券商融资专用账户;投资者也可以选择在协议期内继续持有。

这一过程中,投资者需要关注账户保证金状况,一旦保证金比例跌破维持线,券商将向投资者发出追加保证金通知,投资者需要在规定时间内追加至初始线,如果未能及时补款,将被券商强行平仓。

融券卖出的流程与融资买入类似,证券是否在融券标的池以及账户保证金充足仍为必需条件。需要指出的是,为了防范操纵风险,作为投资者在融券卖出的申报价格不得低于该证券的最近成交价,否则视为无效申报。

而对于融券卖出之后的个人投资者可以选择直接还券或者买券还券两种方式偿还融入证券。需要说明的是,在投资者尚未了结相关融券交易前,其融券卖出所得资金除了用于买券还券外不得另作他用。

值得一提的是,根据监管部门的规定,券商和个人投资约定的融资、融券期限最长不得超过6个月。

中小投资者慎入

从融资融券和股指期货对市场的影响看,融资融券对市场的总体波动相对有限,但是对个股的波动可能会加剧。

融资融券成倍放大了个股操作的收益,更成倍放大了风险,中小散户谨慎参与,最好不参与。然而即使不参与融资融券的炒作,但是由于市场的主力机构们都参与了,个股的涨跌更具突然性和复杂化,对于普通股民而言,市场风险将大大超过从前,这一点要在心理和手段上都做足准备。

银河证券衍生产品部总经理丁圣元认为,在股市上操作规模没有超过200万的投资者,最好不要做融资融券。人大金融与证券所所长吴晓求也表示,融资融券风险较大,不排除大的机构操纵市场的行为,不建议资金在50万元以下的投资者参与。

对此,建行资深理财师徐冰建议,如果投资者未完全掌握相关知识和规定的前提下,还是观望为主。投资者在进行融资交易买卖过程中,还需关注账户保证金状况,一旦保证金比例跌破维持线,券商将向投资者发出追加保证金通知,投资者需在规定时间内追加至初始线,如未能及时补款,将被券商强行平仓。

“你拿10多万块钱只买一手,一手保证金率是10%,这意味着什么呢?意味着如果你做多的话,当然如果股价也往上涨,你判断对了,股价如果上涨10%,你的收益率达到100%。如果你判断反了,股价跌了10%,你这10多万块钱就成为零了。你参与进去,至少得做一手吧,你在里面可能就要把你的身家或者很多钱都搭到里面去,一旦你判断反了,很容易在瞬间消化光了。”