企业IPO财务包装的基本思路

企业IPO财务包装的基本思路（精选6篇）

企业IPO财务包装的基本思路 第1篇

企业IPO财务包装的基本思路

一、分析企业财务指标的异常性 主要关注以下主要财务指标：

1、盈利能力指标

主要关注毛利率、利润率等指标。拟IPO的企业一般是本行业的佼佼者，其盈利能力没有道理比其他企业差，因此，拟IPO企业的毛利率、利润率等指标应该高于行业平均值。如果拟IPO企业在商业模式、核心技术、业务管理等方面存在领先性或创新性，则其盈利能力指标可以高出行业平均值很多。

2、业务发展趋势

主要关注收入增长率、净利润增长率等指标。良好的成长性是优质企业的基本特征。拟IPO企业的业绩增长速度应该高于沪深股市上市公司业绩平均增长速度。根据我们的经验，成熟行业中优质企业的收入增长率应该在30%以上，科技网络类优质企业的年增长速度应该在50%以上，创新型企业的年增长速度可以达到80%以上。

3、资产结构与资产效率

主要关注货币资金、应收账款、存货、固定资产、银行借款、应付账款、其他应付款等资产（负债）比重以及存货周转率、应收账款周转率等，这些指标与企业所处行业及其商业模式和财务政策有关，并且在一定程度上可以窥探出企业会计报表存在虚假的可能性以及虚假水分的程度。

二、寻求财务异常的处理方法

对于企业异常（不理想）的财务指标，一般采用局部调整法和系统重塑法两种处理方式。

局部调整法：通过对某一种或某一类业务进行业务结算方式和会计处理方法的改变，以期满足对财务指标不理想的调整，包括收入和费用的跨期调整、成本核算办法的技术调整、收入确认标志的政策调整，以及其他重大会计政策的调整等。

系统重塑法：如果企业的业务体系、管理机制和核算模式存在很大的不规范性并由此导致主要财务指标十分不理想（即很难满足上市的基本条件），则可能需要对公司的资产、业务进行重组，并重新设计业务结算方式和会计核算模式。

需要特别指出的是，在拟定财务异常的处理方法时，必须经过“目标设定”、“情况调查”、“差异分析”、“方案拟定”、“可行论证”、“操作细则”等程序，并且必须严格按照有关法律和会计准则的规定策划财务包装方案。

企业IPO财务包装的基本思路 第2篇

目录

第一章总论

第二章研究背景

第三章研究现状

第四章企业财务报告内部控制的界定

1.企业财务报告内部控制审计与财务报告审计风险评估程序的联系与区别

2.企业实施财务报告内部控制生计的基本思路探讨

①了解被审计企业的控制环境

②如何更好的指定审计计划

企业IPO财务包装的基本思路 第3篇

一、民营快递企业IPO过程中的财务问题

1、融资困难, 资金严重不足

就目前来说, 我国的民营快递企业虽然发展迅速, 但是, 在企业发展过程中, 担保难和融资难依旧成为企业上市的主要制约因素。对于民营快递企业的发展, 国家的各种优惠政策并未向其倾斜, 导致民营企业在发展过程中长期处于不利的地位。同时, 银行受行政干预和传统的观念影响, 对于民营企业的贷款并不热衷。再加上国内没有健全的中介机构, 为民营快递企业提供贷款服务的担保机构缺乏。基于上述原因, 民营快递企业很难开展大规模的担保业务, 对于企业的融资造成一定程度的障碍。如果在企业发展过程中, 出现信用风险, 企业的信用担保机构不能够及时有效的抵御风险, 最终使企业陷入困境。对于民营快递企业来说, 大多数依靠政府的财政资金作为企业的担保基金, 而地方性的财政担保基金多呈一次性, 没有有效的企业资金补偿措施。

2、投资能力较弱

一般来说, 民营快递企业的资金来源主要通过银行与市场上其他的金融机构, 但对于民营企业来说, 向银行等金融机构贷款或者投资比较困难, 即使成功获得了银行的支持, 其中高昂的贷款利率在一定程度上也增加了民营快递企业的经营成本。这也是企业投资资金缺乏的主要原因之一。对于企业本身来说, 企业在发展过程中, 过于追求短期目标。由于民营企业自身的规模不大, 投资和贷款的比例在企业发展中所占的比例相对较大, 其承担的风险也相对较高。因此, 在民营快递企业发展中, 普遍存在着尽快收回企业投资的现象, 而对于扩大企业自身的规模并不积极。

3、财务控制薄弱

(1) 资金闲置。在民营快递企业IPO过程中, 部分企业认为抱持着资金是企业发展的唯一源泉, 因此, 在企业的发展中, 造成了企业现金闲置, 没有使企业的资金及时有效的参与到企业的经营运转过程中。除此之外, 一些企业在资金的使用中, 没有做好周密的安排计划, 造成不动产购置过多, 在一定程度上减少了企业经营运转所需的资金量, 很容易使企业陷入财务困境。

(2) 资金回收困难。部分民营快递企业的应收账款周转速度十分缓慢, 进而导致企业资金回收过程的困难。其中最主要的原因是未采取严格有效的资金赊销政策, 同时, 在收账款时, 没有制定有效的催收措施, 最终导致呆账的形成或者应收账款不能及时兑现。

4、管理模式僵化, 管理观念陈旧

通常, 民营快递企业所采用是经营权和所有权集中统一的管理模式, 对于企业来说, 经营者就是投资者。这种经营模式的发展在一定程度上给企业在上市过程中的财务管理工作带来负面影响。民营快递企业属于私营、个体的性质, 在部分企业中, 高层企业领导者的集权现象十分严重, 再加上部分领导者对于企业财务管理的基础知识和理论方法缺乏研究和认识, 造成越权行事, 职责不分的现象, 最终导致所获得的会计信息不真实, 财务监控不严, 进而造成财务管理工作的混乱。

此外, 部分民营快递企业的经营管理者管理素质和管理能力较差, 没有先进科学的管理思想促进企业经营理念的更新。部分企业管理者由于自身的原因, 缺乏现代化的企业财务管理理念, 不能及时的将企业的财务管理纳入企业管理的有效机制中, 最终导致企业的财务管理不能够正确的发挥其应有的作用。

二、解决民营快递企业IPO过程中财务问题的措施

1、完成上市前综合评估

对于民营快递企业来说, 企业的上市是一项比较复杂的系统化的工作。与传统的企业投资项目相比较, 项目的前期调查论证、组织实施和研究调查评价是企业上市的基本步骤。同时, 在企业上市准备的前期工作中, 由于不同的企业上市, 企业将要承担的风险、所选择的渠道以及所要做的准备工作都有所差异, 因此, 要对于企业上市的地点、上市的市场以及企业上市的主要途径都要有明确的分析和研究。只有对其经过的专业综合评估, 才能从根本上保证拟上市企业在本风险和成本可以控制的前提下进行有效的正确的运行操作。

对于上市企业来说, 发动组织大量工作人员, 同时调动各方面的资源和力量准备上市工作, 对企业的实力有较高的要求。所以, 在民营快递企业上市过程, 为了确保上市的成功, 企业要全面分析上市过程中可能存在的各种准备工作的问题, 全面研究、分析, 最终通过审慎提出建设性的意见, 在意见通过之后, 严格按照规定的要求进行上市团队的各种准备工作。

2、做好企业内部规范重组

对于民营快递企业来说, 做好企业内部规范重组, 是解决企业上市过程中财务问题的主要途径之一。作为企业兼并重组的重要方式, 公司合并分立不仅能够帮助完善企业的整体治理结构, 扩大公司的经营规模, 提升企业的市场竞争力, 还能够实现企业的资源整合, 进而实现民营快递企业形成集约化、规模化的经营方式, 最终推动企业产业结构优化升级。

同时, 要重点做好企业合并分立的登记, 这既是国家工商管理部门的基本职能, 同时也是民营快递企业发展的必然要求, 企业合并分立能够加快社会经济发展方式的转变, 促进企业的重组和兼并, 同时能够实现企业经济结构的战略性调整。在此基础上, 国家各级工商行政部门要从国家的经济战略的高度出发, 把支持和服务公司合并作为落实科学发展观的重要任务, 充分发挥市场主体准入职能作用, 坚持依法行政与服务企业发展有机的统一, 更加自觉, 积极, 主动地为企业兼并重组提供优质高效的服务。

民营快递企业在上市过程中遇到的问题多不胜数, 再加上在国内市场环境中存在着各种财务、法律、税收、历史沿革和公司治理等历史遗留问题, 这些问题在后期处理的过程中难度相当大。所以, 民营快递企业在完成前期评估的前提下, 要在企业上市财务顾问的帮助下有步骤、有计划地预先处理好一些上市过程中可以预见的问题, 在此过程中, 也可以增强策略股东、保荐人、监管层和其它中介机构对上市公司的信心。

3、选择并配合相关中介机构

在民营快递企业发行上市时, 经验丰富的中介机构对其影响至关重要。在企业尚未整改到上市要求的条件之前, 需要聘请企业专门的财务顾问进场, 与企业一道就各类股权问题、经营问题、债务问题、资产问题等做全面的清理。到企业经营业绩达到上市条件后, 其他中介机构, 如保荐机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等也会陆续加入。而此时, 财务顾问的角色相当于统筹调度和甲方监理的角色, 将各中介机构的工作调配得当, 以最快速有效的方式进入资本市场。

4、加快企业信用评估体系建设

必须高度重视民营快递企业的信用评估体系建设。首先, 要建立健全信用评估的法律体系, 这是信用评估行业健康成长的基本保证。其次, 建立国家导向与市场导向结合的信用管理机构, 重视发挥行业协会、信用服务中介机构的作用, 推进企业信用评估的市场化运作。最后, 要借鉴西方国家先进的评级技术和方法, 规范信用评级业务程序, 科学制定评估标准, 保证信用评估质量。

5、完善相关人才储备

对于民营快递企业来说, 拥有专业知识和技能的优秀财务人才对解决其IPO过程中遇到的财务问题也是至关重要的。“以人为本, 重智开发”是现代企业管理的第一理念, 研究, 挖掘, 发挥知识资本整合后的核心优势, 探索、开发、利用智力资本整合后的管理优势, 集中、扩充、增加人力资本整合后的发展优势, 是当前现代企业管理面临的人力资源方面的实质性问题。建立完善的用人机制, 也是推动财务管理实施的重要条件。

三、结束语

伴随着改革开放的步伐加快, 我国的快递企业发展十分迅速。目前, 在国内的快递市场上出现了多元化的发展局面, 快递市场的竞争呈现白热化的趋势, 而民营快递企业的发展更是面临着严峻的考验。通过对民营快递企业上市过程中存在的各种财务问题进行研究分析, 可以在一定程度上提高民营快递企业的行业竞争力, 进一步推动国家经济的发展。

摘要：随着我国经济的不断发展, 我国的民营快递企业迅速崛起。民营快递占据国内快递市场7成左右的市场份额 (顺丰和四通一达等民营快递企业) , 但民营企业除顺丰是直营模式外, 其他大都以加盟模式运营, 加盟公司管理难度大。而民营快递伴随网购的疯涨业务量大增, 但只有突破管理瓶颈 (如财务管理) 打造核心竞争力民营快递才会有更好的未来。就目前来说, 财务问题已经成为制约民营快递企业发展的一大障碍。本文就民营快递企业IPO过程中存在的财务问题及解决对策进行探讨。

关键词：民营快递企业,IPO,财务问题

参考文献

[1]曹浩伟.我国民营快递企业发展中的问题与对策[J].合作经济与科技.2011 (10)

[2]于连喜.试论电子商务与现代物流的协同发展[J].吉林省教育学院学报 (学科版) .2010 (06)

[3]李电生, 贾金玲.我国民营快递业发展中存在的问题及解决对策[J].中国民营科技与经济.2008 (10)

[4]谷再秋.电子商务下我国速递物流发展对策研究[J].物流工程与管理.2010 (01)

[5]赵亚卿, 庄佳芳.基于电子商务下的民营快递企业发展问题与策略[J].物流科技.2011 (08)

企业IPO财务包装的基本思路 第4篇

关键词：创新型企业,IPO,财务问题

一、创新型企业的一般特征和财务特点

(一) 创新型企业的一般特征

根据2009年3月31日证监会发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》 (以下简称暂行办法) , 创业板主要服务于自主创新企业及其他成长型创业企业, 创新型企业普遍存在不同于传统企业的一些特征:

一是盈利基础主要不依赖固定资产投入。许多创新型企业盈利基础为品牌、管理模式、渠道网络和人才等, 其固定资产投入金额不大。

二是呈现非线性成长规律。传统企业营业收入和利润往往呈现线性变化特征, 未来也是相对可以预期的, 而创新型企业由于处于行业生命周期早期阶段, 加上普遍采用信息技术等原因, 其盈利模式一旦得到市场认同, 可能呈现爆发式非线性增长态势。

三是企业研究开发、信息系统、营销渠道、广告和工资支出等软资产投入占比较大。创新型企业的核心竞争力是其技术性和知识性, 这些特征意味着其每年用于研究开发等能够形成企业核心竞争力的软资产的支出占比较大。

四是股权结构相对复杂。由于人才是创新型企业发展的关键要素, 为了更好地吸引和留住人才, 创新型企业往往大量采用股权激励, 因而创新型企业大多存在员工持股和股票期权问题, 其股权结构相对复杂且处于不断变化过程中。

(二) 创新型企业的财务特点

创新型企业与主板上市公司相比具有如下特点:一是公司规模相对较小, 营业收入和净利润等指标平均而言低于主板上市公司;二是轻资产, 固定资产占比较低, 货币资金及往来款项等流动资产占比较高;三是资产负债率低, 经营现金流充沛;四是毛利率及利润率较高, 普遍较同行业其他企业要高;五是呈现非线性成长特征, 盈利波动性较大。

二、创新型企业常见的财务不规范问题

企业财务不规范, 既有主观方面的原因, 也有客观方面的原因。客观方面的原因主要包括:企业在创业初期资金实力较为薄弱、生存环境恶劣、财务人员水平较低等, 主观方面的原因主要包括:具有强烈的避税意愿、对规范经营的重要性认识不足、管理及内部控制薄弱等。

企业财务规范问题可以分成两类:一是企业经营活动形成的财务不规范, 也就是企业经营活动不规范导致财务不规范, 二是账务不按会计准则处理形成的不规范, 就是会计处理、账务处理错了。

(一) 经营活动形成的财务不规范

1、原始出资的不规范。

如, 虚假出资, 代出资, 出资方式有问题, 出资不实或不到位, 以公司自已的资产评估出资, 资本验资手续不全等。

2、采购、生产、销售等主要经营业务的不规范。

如, 采购为了省钱不要发票, 销售为了逃税也不开发票, 聘请工人不交社保等。

3、投资活动的不规范。

如, 购买设备不取得合法票据, 购建厂房不办理法定登记手续等。

4、资金管理的不规范。

如, 公司资金与股东资金不分, 公司资金与个人存款不分;公司没有独立的财会部门, 未建立独立的财会制度;公司没有在银行独立开户, 与控股股东共用银行账户, 将资金存入控股股东的财务公司或结算中心账户。

5、会计主体不清, 存在完整性问题。

多个会计主体相互混淆, 个人收支与公司收支不分, 设多套账等。

6、产权问题。

公司房屋、土地、设备和知识产权等以个人名义登记或无法取得产权等

7、纳税不规范。

业务不规范导致公司纳税不规范, 存在偷、漏税或不及时纳税行为, 公司未依法独立纳税等。

8、违规占用资金。

以借款、代偿债务、代垫款项或者其他方式占用公司资金等。

9. 其它违规行为。

如, 存在违规进行委托理财、违规借款担保与诉讼、违规发行过证券等行为, 违反工商、税收、土地、环保、海关的相关规定, 比如:部分商业企业发行代币券和购物卡。

此外, 诸如资产不完整、人员不独立、财务不独立、机构不独立、业务不独立、员工持股或管理层持股不规范、内部控制制度不能有效执行等问题都会造成财务处理不规范。

(二) 不按会计准则、会计制度规范的要求进行财务处理, 导致财务处理不规范

造成此类不规范的原因可以分成两类:一类是主观故意造成的, 财务人员出于某种或多种目的, 采用不正确的财务处理方法, 改变公司财务报告;另一类是由于业务水平不够, 不熟悉会计准则、会计制度等导致财务处理不规范。主要表现在如下几个方面:

1、会计政策、会计估计方法不正确或随意变更。

如, 随意改变折旧方式;利息资本化、收入实现确认不合理等。

2、资产减值准备计提不规范。

如, 随意计提资产减值的八项准备, 资产减值准备的计提与公司相应资产状况不相符, 存在利用资产减值准备的提取和冲回调节利润的情况。

3、销售收入确认原则不规范。

创新型企业一般具有资金规模小、技术密集、高成长和高风险等共同特点, 既可能涉及所提供的商品或者服务本身的创新, 又可能涉及经营运作模式的创新, 即采用了一些非传统的经营运作模式。创新型企业诸多特点导致其收入确认方法、确认时点与传统行业可能有所不同, 需要企业和中介机构做出灵活的专业判断。

4、随意计提和摊销费用。

通常表现在公司广告费用、研发费用、利息费用、开办费用的确认与摊销不符合会计制度的规定, 将收益性支出作为资本性支出, 有关成本、费用明显低于相关资产的摊销, 且公司无法对其进行合理的解释。

5、投资收益确认不规范。

通常表现为投资协议中投资回报率太高, 投资收益的确认时间早于实际投资的时间

6、忽视关联交易的处理问题。

低价向关联方购买原材料, 高价向关联方销售产品;无偿占用关联方资金或资产;将不良资产委托母公司经营, 定额收取回报;控股公司将高获利能力的资产以低收益形式让股份公司托管, 直接填充公司利润。信息披露含糊, 回避敏感事项。

7、会计核算处理随意、会计基础工作不规范。

企业IPO财务包装的基本思路 第5篇

关键词：课程改革,项目教学,导学模式,职业素养

全国的高职院校财经专业基本上都开设有财务分析或类似课程, 该课程有其特殊的目标定位, 其目标决定了其基本特点以及改革动因和方向, 而目前的教学现状如果与其不符或有差距, 即是本课程的改革对象, 本文着重从目前课程教学现状分析入手, 围绕这一基本思路展开论述。

一、财务分析课程教学现状分析

目前, 全国的高职院校财经专业基本上都开设有财务分析或类似课程, 但教学过程存在的诸多不足值得重视, 可大体概括为以下几个方面:

(一) 教材安排体系成熟统一, 但案例不足的缺点明显

各类院校开发的校本教材沿用了多年来基本成熟的模块化编排体系, 在顺序上一般先安排盈利能力、营运能力、偿债能力、发展能力等专题性分析理论方法, 后安排综合分析的理论方法, 这是很成熟的方法, 主张继续沿用。但值得注意的问题是, 这些教材案例比较单一, 从头到尾沿用某特定公司的数据, 每个专题理论的举例分析都只有一个, 显得不够灵活, 学生如果换家公司进行分析, 往往很不熟悉, 捉襟见肘。甚至有些教材编写的各种案例之间前后不统一, 往往给后来综合分析的教学带来不便。要使学生达到较好的把握和熟练运用, 单靠教材的案例是远远不够的, 需要一线教师认真收集整理一大批案例, 于教学时大量使用, 训练学生的分析技能, 没有这样的锤炼过程, 效果难以显现。一些院校编写了案例与习题册, 但遗憾的是, 又往往与教材章节模块编排严重不统一, 甚至有许多无用或无关的庞大案例, 无法真正操作, 使学生思路受到干扰, 估计编者完全是为了应付项目而草率成就的, 其实这类所谓的案例集价值效用非常低。也有一些案例是虚假的数据, 属于编者个人闭门杜撰的数据, 其与企业实际的情况相差甚远, 以这样的假设数字来迎合理论, 基本上没有什么意义。

(二) 教学过程重理论兜售而轻实际应用

由于务实观念的缺乏和钻研精神的不足, 许多从事财务分析的教学者按教材既定编排讲解, 时间过多地耗费在按部就班的理论兜售中, 没有“实战训练”的意识, 显得理论多却无用武之地, 既不去收集整理真正企业的各种财务数据, 也不会针对特定的实际公司做出有价值的分析结论, 失去了本学科的本来价值和意义。教学者至多是编写或者引用一些选择、判断、问答、计算之类的习题进行训练, 即使学生做题能力很高, 但这样的美丽形式之后, 其实质效果往往很差, 也是教学者不注重自身业务能力的提高的重要体现。由于不注重本学科本身意义的思考, 过于按传统思路设计课堂, 导致学生重计算而轻分析, 在数字游戏中逐步迷失了课程的真正方向。

(三) 课程教具落后、讲解抽象虚幻, 学生很难步步跟进

会计报表本身具有矩阵特点, 数据复杂多变, 数据关系严格统一, 分析需要借助于大量计算加工过程和表格进行, 如果单纯运用黑板和粉笔的方式, 会消耗许多口舌告知学生的数据定位, 浪费许多时间描画各类表格, 并且还要使用落后的计算器进行运算, 使得课堂效率大为降低, 分析过程的时间就会被大量挤占。而如果难以调节课堂气氛的话, 学生很容易在这个过程中陷入疲倦而放弃了分析环节的听讲。但如果采取多媒体演示 (尤其是excel表关系) 往往会事半功倍, 讲解清晰直观, 演示具体快捷, 计算迅速准确, 使得数据表格计算的时间大为缩短, 为分析环节腾出了大量的时间和宝贵精力, 易于师生很好地达成其目标。很可惜, 许多学校在会计报表分析教学过程中, 并没有充分利用好多媒体以及office数据处理软件的强大功能。

(四) 导学行为缺乏目标驱动, 自主探究的潜在动力没有充分调动

兴趣是学习第一动力, 任务驱动是行之有效的实现方法之一, 它集中体现在课堂架构的设计思路之中。任务驱动的本质实际上是目标驱动, 不仅仅涵盖教学者日常导学的引入上, 还应当形成常规, 使学生在整个学期整个课程自始至终都明确其骨干任务, 并将其作为敦促学习的持久化动力。但从目前情况看, 任务驱动还仅仅停留在小打小闹水平上, 是教师偶尔的设计, 而且设计被看作是件艰辛的工作, 往往难以持续。而学生则因教师的偶尔设计被“偶尔驱动”, 并没有形成常规自觉的导学模式。由于教学总体思路的滞化, 学生的兴趣难以调动, 自主学习和积极探究的高职学生潜在品质没有得以充分培养, 降低了该课程的学科价值和最终成效。

(五) 实训力度相对薄弱, 教学成果难以检验, 学生写作能力并未持续培养

依据多年来的一贯做法, 目前的会计报表分析课程日常练习基本上采取选择、判断、问答、计算、小案例分析等形式, 而且许多数据是教材编者主观假设的, 训练效果与实际工作形式相差甚远, 不利于掌握实际技能。其实, 本课程具有突出的模块化、专题性特点, 实践教学具有很强的可操作性, 针对特定小型专题形成套路式项目导学、设计固定格式的信息表, 要求学生按规范分步骤分析判断, 最后形成基本一致的结论是完全可能的。由于各企业财务数据千差万别且容易获取, 给同学布置各自不同企业、而操作方法却相对统一的分析任务, 既可以培养独立思考的学习风气, 大幅度消灭抄袭弊病, 又能培养学生信息收集的技能和规范写作的习惯, 实现本课程的衍生目标。此外, 本课程还可以通过大作业形式实现项目考核, 给学生布置各自不同的企业财务分析任务, 提交大篇幅综合性的分析报告, 作为评定其学习实绩的基本依据, 即类似于本科院校实施的课程设计, 学生边做边学、学有所得的成就感会油然而生, 这无形中又提升了他们敬业的精神和务实的作风。但遗憾的是, 目前各院校会计报表分析课程中, 项目实训力度严重不足, 课程的本质目标并没有很好地实现。

二、财务分析课程改革方案设计

依据课程本质目标、特点, 针对目前教学现状中存在的不足, 笔者提出如下改革思路。

(一) 采取差异化的真实公司案例导教导学模式, 实现持续驱动

采取的办法是精心设计出固定格式的excel报表分析模板, 但要求同学们各自选择不同的上市公司数据展开分析讨论, 既可以作为常规实训使用, 又为项目考核准备了充分基础, 使学生学习目标非常明确、导学方式贴近工作实际。它包括小型项目驱动和大型项目驱动。小型项目驱动主要针对资产经营、资本经营、商品经营和上市公司盈利能力、资产营运能力、债务风险、发展能力、财务结构、利润结构、横向趋势分析及各类因素分析等局部专题, 按模板指定格式自动生成的数据展开分析, 各专题均可形成几十套上市公司分析数据和报告, 也大大提高了实践教学的水平。这种小性项目驱动可以培养独立思考的学习风气, 大幅度消灭抄袭弊病, 又能培养学生信息收集的技能和规范写作的习惯, 实现本课程的衍生目标。大项目驱动主要针对本课程后阶段的学习和考核进行, 通过大作业形式提交经过不断完善和规整的大篇幅综合性分析报告实现, 必要情况下展开辩论大赛形式展开, 并作为评定其学习实绩的基本依据, 这十分类似于本科院校实施的课程设计, 培养务实的作风。不管是小项目驱动还是大项目驱动, 都是导学双方的自觉行为, 从课程开课前直至期末考核结束后, 项目驱动均能自动实现持续化、常规化, 对该课程的改革模式起着决定性的影响。

(二) 开发标准化案例仓库, 丰富导学资源, 方便全程考核

本课程十分适宜项目教学, 且实用丰富, 课堂上可充分利用互联网在传递财务报告等信息的优势, 大量引进案例, 在同学之间开展辩论, 深入把握。同时, 在学期后段安排综合分析报告会, 交流观点, 激发碰撞。要把学生的分析成果适时转化为导学案例、试题资源, 日积月累, 不断完善。

(三) 加大实训力度, 以物化成果检验导学绩效, 并持续培养其衍生能力

日常练习要尽可能减少选择、判断、问答、计算等形式, 训练形式尽可能贴近实际工作方式, 以利于掌握实际技能。因此, 要在学生逐步完成各家上市公司分析报告的基础上, 利用资源适时推出标准化的活页式课堂实训卡、课程成果卡, 作为常规实训与考核的基本依据。标准化是指纸张、表格、大体基本思路格式统一, 便于规范操作、积分考核、持续登记及资源备份。应当用一年左右时间逐步完成标准化活页式课堂实训卡的制作, 并不断完善和丰富。同时, 要将实训贯穿于导学全过程, 二者不予严格区分, 互相借力, 实现完全融合。

财务分析重在分析, 而分析的物化形式——分析报告需要严谨的思维、恰当的语句、符合规范的文稿写作加以表达, 尤其是分析性结论以及为了论证各种结论而引入的各种客观数据都需要认真斟酌, 需要用恰当的语言予以串连, 封面、目录、正文、附注、参考、后记等页面关系, 标题、段落、表格、图形之间的搭配等, 以及辩论前的准备和辩论过程的交锋, 都会成为摆在学生面前的各种矛盾, 需要其不断克服, 会计报表分析课程可以有效训练他们的写作与排版技能及应变能力。导学和考核过程应当把这些能力要求纳入打分因素, 培养其适应职场文案等工作的能力。

(四) 课程内容不断引入最新研究成果, 更新分析方法, 课堂设计精炼科学

要随时形成新的认识、架构新的体系、拓宽教学内容, 务必使理论方法与实务界紧密接轨。要对原课程标准、原教学计划作许多调整, 废弃重复、过时和不切实际的理论和项目, 经常性地增加新观点、新方法, 包括信息的收集整理与报告的撰写, 重新组织教学的实施, 提高学科的实用性拓展其内在价值, 并且应在电子资源和作业上得以体现。

(五) 课程考核重应用检验, 将标准化实训、辩论、真实公司财务分析报告成果纳入体系综合评价

导学和考核过程应当把写作水平、文档排版、答辩效果等能力要求纳入打分因素, 引导其适应办公室职场工作的能力。考试无论采取闭卷或开卷形式, 都要基于同一公司案例完整数据形式, 要求做到以下三点:

1. 题型紧扣学科特点, 均采取综合分析的方式, 通过

给定的数据表格, 要求完善有关资料并展开各方面的专题分析, 考察其分析与概括能力, 集中体现本课程的基本目标, 也有利于通过复习, 进一步提高同学们的写作能力。

2. 数据资料要集中统一, 均来自于同一个上市公司, 讲

求真实和时效, 分析结论有价值, 先各专题分析, 后综合评价, 提升辩证思维和提炼能力。

3. 内容全面, 应涵盖本课程基本知识单元, 题量大, 且要点要明确, 有利于考察同学们的敏感性和操作能力。

总之, 当前财务分析或类似课程具有体系成熟但案例不足、教学者重理论兜售而轻实际应用、教学方法不利于学生自主探究等缺陷, 导学过程应予以重大变革, 实施差异化的真实公司案例导教导学模式, 大量开发与课程标准基本一致的财务分析专题案例和综合案例仓库, 推行标准化实训与考核, 丰富导学资源, 不断引入和探索最新的分析方法研究成果, 并调整课程成绩评定方法, 将写作、排版、答辩等要素纳入考核体系。

参考文献

[1]马成荣.职业教育项目课程的有效实施及其推进策略[J].中国职业技术教育, 2006, 11.

[2]张先治.构建中国财务分析体系的思考[J].会计研究, 2001.6.

企业IPO财务包装的基本思路 第6篇

一、部分创业板过会的案例

(一)成长性不足的“奇想化工”

奇想化工是家从事水性复膜胶的研发、生产、销售的企业,成长性不足导致其未能上市。根据奇想化工招股说明书中披露的主要财务数据,2007年、2008年的营业收入分别为1.24亿元和1.28亿元,2009年上半年为0.61亿元。2007年和2008年相比较,营业收入增长率仅3.16%,即便以2009年上半年的营业收入简单翻倍计算年营业收入,营业收入增长率也远远达不到创业板所要求的年成长性高于30%的要求。最近两年,公司营业利润指标也呈现出下滑态势。2007、2008年营业利润分别为0.35亿元和0.276亿元,2009年上半年营业利润为0.149亿元。公司2008年的营业利润较2007年甚至出现了21.14%的下降幅度,如果公司2009年总营业利润可以简单翻倍,则约0.298亿元的营业利润较2008年也仅是个位数增长而已。

另外,公司2006年采用核定征收方式缴纳所得税(根据当年营业收入的1%征收所得税),实际上公司在2006年时并不具备国税局规定的应采取核定征收方式征收企业所得税的情形。虽然上海市金山区地方税务局对此予以确认,但该行为仍属违规。在未对2006年纳税情况予以纠正的情况下,2007年公司所得税的缴纳又现问题。因2007年属于经认定的上海地方高新技术企业,公司按照15%的税率缴纳所得税。虽然依照的是上海市的地方税收政策,但该公司为注册于国家高新技术产业开发区外的企业,其行为同样不符当时的国家法律、法规和规范性文件的要求。

(二)多头因素导致失败的“磐能电力”

磐能电力是一家从事电力系统自动化、电力系统设备、通信设备(不含卫星地面接收设备)、智能控制系统的研制与销售;自动控制系统及计算机软硬件研制与销售、技术咨询、技术服务的企业,是在申请创业板过会中遭遇否决问题较多的单位之一,主要原因如下:

1. 关联交易方面

磐能电力与南京力导投资咨询有限公司及其前身南京力导保护控制系统有限公司、南京力导金融信息研究所及其前身南京力导电子系统研究所的关联关系未得到充分有效说明。不符合《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》(以下简称“《创业板首发办法》”)第十八条规定,即控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不应从事与发行人相同或者相近的业务。发行人应当规范与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业发生的关联交易,不得有严重影响公司独立性的关联交易。

2. 盈利能力不足

磐能电力这两年的成长始终比较勉强,扣除非经常性损益的净利润指标,2008年较2007年仅仅增长了88万元。2008年,净利润相比2007年为负增长。拟上市招股书对此解释称,发行人2007年属于免税期,2008年所得税税率为12.50%,根据申报会计师出具的假设不存在所得税费用情况下,发行人2008年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润为3329.28万元,较2007年的2900.82万元增长14.77%。不过,因税收优惠而勉强“收红”的数据,多少显得难以服众。

3. 行业地位方面

磐能电力在业务与技术部分没有明显优势,国内约有百余家企业从事中低压电力自动化设备的生产销售,竞争比较激烈。

4. 资产完整性

磐能电力办公场所都是向关联方租赁,厂房也是向第三方租赁,虽然募投项目实施后将会解决公司办公及厂房问题,但在实施前,关联交易的公允性和公司资产完整性应该都会受到充分关注。

5. 募投项目必要性及相关匹配能力分析及募投资金闲置问题

磐能电力属于轻资产公司,而募投项目中新增固定资产投资占募投总金额的70%,为7090万元,即使扣除房屋等建筑物3100万元,其在生产、仓储和研发及检测、办公等方面的固定资产绝对额较原来增加了29倍多,固定资产高投入引起的折旧费用激增,必将对公司未来的损益造成影响,虽然公司对新增折旧对未来经营状况的影响作了分析,认为新增产能的效益完全可以抵消折旧影响,但这是在新增产能完全实现销售的假设下做出的,问题是在目前市场条件下产能扩大将近一倍是否真的能够被市场消化,未见到说明。而发行人对于募集资金投资项目经济效益分析的相关依据未进行合理的解释,本次发行募集资金与投资项目实际所需资金差额较大可能导致的资金闲置。不符合《创业板首发办法》第三十条规定,即募集资金数额和投资项目应当与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应。

6. 对税收优惠的依赖比较严重

磐能电力在申报期内仅软件产品增值税退税一项,分别占当期利润总额的13.6%、12.9%、17.3%和14.2%。而《创业板首发办法》要求,发行人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖。

7. 关联交易的重大依赖

磐能电力在设立的第一年(2006年)的销售收入、销售利润,主要来自于控股股东的输送。其不符合《创业板首发办法》第二十六条:发行人最近一个会计年度的营业收入或净利润对关联方或者存在重大不确定性的客户存在重大依赖。

二、需要重点关注盈利能力和财务会计理方面的创业板

(一)盈利能力问题

盈利能力及其可持续性一直是证监会在对申请创业板IPO审核时重点关注的问题。《创业板首发办法》的第十条和第十四条分别对发行人在申报期内的盈利能力和未来的持续盈利能力作出了规定。如何考察一家企业的盈利能力呢?除了我们以前提及的商业模式和技术水平之外,我们认为还可以从如下方面入手:

1. 行业地位及市场占有率

发行人在行业中的地位主要是指该发行人在其细分行业中的地位、排名。在细分行业排名前茅的企业,一般具有较强的行业竞争优势,其盈利能力也相应具有一定的优势。如果申请创业板IPO企业在一个细分行业中排名靠后,要想顺利通过证监会和发审委审核,难度往往会比较大。

除了行业地位和排名,还有一个市场占有率的问题。一般来说,发行人的市场占有率高一些,如20%～30%,市场的话语权也就相对大一些,通过IPO审核会比较顺利些。若发行人的市场占有率很低,则表示该发行人的市场话语权不大,竞争力不强,容易被发审委否决。但是,市场占有率也不是越高就越好,如80%～90%的市场占有率。过高的市场占有率会导致产生募集资金使用前景问题。因为发行人的市场占有率已经很高,如果募集资金还是投向现有产业,其扩张的产能能否被市场所消化?如果募集资金不是投向现有产业,那在通过证监会发行审核时其募集资金使用上则会遇到很多问题。

2.毛利率水平

毛利率水平由于与公司的盈利能力直接相关,因此会在IPO审核中较受关注。毛利率水平的分析又分为横向比较和纵向比较。横向比较是指与同类上市公司进行比较,如果毛利率水平低于同类上市公司平均水平,说明企业在行业中的竞争力不如其他上市公司,IPO难度会增大。但有可能被认为存在虚假因素的话,则会直接给申请IPO形成障碍。纵向比较是指发行人申报期间的毛利率水平比较。如果毛利率能保持稳定或者有所提高,则表明发行人的盈利能力稳定且具有持续盈利能力;如果毛利率水平逐年下降,并且速度比较快,表明公司的持续盈利能力存在不确定性,会增加申请IPO的难度。

3.原材料供应和产品销售的市场、客户集中度

原材料是来源于多渠道还是单一渠道,会影响到企业对原材料价格的议价能力。单一的渠道导致企业的议价能力就较低,容易受制于人,因此,盈利能力容易受到原材料价格波动的影响。同样,产品是销售给多个客户还是某几个主要客户,也会影响到企业对产品价格的定位能力。如果产品仅销售给某几个主要客户,就会对其产生依赖,导致其对产品的定价能力不强,从而影响盈利能力的持续性。产品销售时局限于某一个地区,还是在一个比较大的区域内销售,会影响到证监会对发行人产品前景的判断。如果发行人的产品销售仅局限于某一地区,说明该产品的技术水品、质量可能不高,那么其发展前景就会受到充分关注。

4.人力资源等消耗资产盈利的基础配备

对于申请在主板IPO的传统企业,盈利规模和固定资产规模是否配比是证监会在对发行人持续盈利能力审核时所关注的重要问题。但申请在创业板IPO的企业属于自主创新企业的成长型企业,与传统企业不同的是,其资产结构表现为“轻资产”的特点。在创新型企业中,与传统知道相关的设备、厂房、土地等固定资产的比例相对较低,而与企业核心竞争力相关的无形资产、现金类资产的比例则相对偏大。例如,软件企业的固定资产可能只有几层办公楼外加一些车辆、计算机设备。因此,分析其营业规模和固定资产规模是否配比没有太大意义。

对于拟创业板IPO的企业,由于其盈利的基础主要依靠人力资源、品牌、管理模式、渠道网络等非资产要素,因此,营业规模与该等要素的配比问题,可能会是证监会在对发行人持续盈利能力审核时所关注的重要问题。例如,相比同行业公司人力资源利用水平,公司的人才规模是否足以支持现有的营业规模?公司如何保持现有人才不流失以及继续吸引优秀人才加入,以保持公司持续的发展及盈利能力?如果人力资源利用水平高于同行业水平,会存在两种可能:一是在某些生产环节实行外包,这就涉及外协单位的生产能力、产品质量,会对公司产生重大影响。如果这些外协单位与公司存在关联关系,还会涉及公司资产、人员完整性问题:二是引发审核人员对公司生产能力和销售收入真实性的怀疑。

5. 公司取得税收优惠的合法性及对净利润的影响程度

公司取得的税收优惠应当合法。目前在IPO实务操作中,很多地方政府为了吸引投资,出台许多税收优惠政策,这些政策有些是不符合国家税务总局的相关规定的。由于是不合法的税收优惠,因此就存在被追缴的风险。如果存在这种情况,就需要省级税务部门出具相关确认文件,同时,发行人还应就可能被追缴的风险在招股说明书(申报稿)中做重大事项提示。从2008年起,新企业所得税法实施,其对企业所得税优惠作出了较为系统、明确的规定,目前较为混乱的企业所得税的地方优惠政策可望得到规范,税收优惠的合法性问题可能在以后的申请IPO公司中不会显得那么突出。

此外,税收优惠如果占净利润比例较大,则会涉及持续盈利能力问题。

6. 补贴收入、合并报表意外的投资收益对净利润的影响程度

公司的净利润来源应当主要依靠主营业务利润,而不能靠补贴收入和合并报表意外的投资收益。有不少企业,经常性损益水平一般,但政府为了鼓励其上市,在申报前给予了大量的政府补助。由于政府补助是作为非经常性损益的,因此从上市角度讲,并没有多大好处。但与公司正常经营业务密切相关,符合国家政策规定、按照一定标准定额或者定量持续享受的政府补助,例如出口贴息等,可以不作为非经常性损益。合并报表以外的投资收益由于被投资企业非公司所能控制,其收益存在较大的不确定性。

7. 独立性和关联交易对净利润的影响

由于关联交易有可能成为粉饰报表、调节利润的工具,并可能影响发行人的独立性,从而导致发行人的持续盈利能力存在不确定性。因此,证监会在对发行人的IPO申请材料进行审核时,会对关联交易进行重点关注。在申报企业的审核中,下述关联交易有可能被认为是发行人的独立性存在缺陷:(1)发行人设立的资产构成不完整导致关联交易大量存在,采购、销售等业务系统依赖关联方;(2)关联交易涉嫌定价不公允,存在上市前向发行人输送利益的行为;(3)报告期内存在大额的关联方资金占用,至报告期末未归还;(4)报告期内大量多次收购关联方资产,相关资产在发行人体系内独立运行时间较短,能否产生协同效应尚需要时间检验;(5)重大资产重组不完整,导致发行人与关联方存在持续的关联交易;(6)业务模式单一导致其严重依赖于单一客户。一般来说,关联交易越少越好,尽可能的避免关联交易,但有些时候可能难以避免,如有些企业的后勤服务、辅助材料统一由集团提供。对于不可避免的关联交易,应当按照市场价定价,以体现交易的公允。相关申报发行材料应对此作出充分的披露。

8. 募集资金项目对持续盈利能力的影响

《创业板首发办法》的第二十七条规定,“发行人募集资金应当用于主营业务,并有明确的用途。募集资金数额和投资项目应当与发行人应有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力相适应。”大多数中小企业由于创立的时间短,资金规模小,管理水平普遍不高,对于募集资金的运用可能难以把握好,如果不能很好的运用募集资金,就会导致其持续盈利能力产生问题。例如,如果募集资金大大超过发行人现有的经营规模,发行人的管理能力跟不上资金的增长速度,意味着募集资金可能不能马上投入使用,导致资金闲置,加大了资金使用成本,从而使盈利能力下降。再如,如果募集资金投入项目导致产能扩张过快,不能被市场消化,也会使发行人的盈利能力下降。

(二)财务会计处理问题

成长性是企业自创业板进行IPO的前提条件,特别是对于《创业板首发办法》第十条(二)第二款所规定的“最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十”的要求,企业为了满足该条件,可能会采取一些手段如虚增营业收入等对财务报表进行粉饰。因此,证监.会可能会重点关注会计政策、会计估计的合法性和稳健性。如,收入确认政策是否符合企业会计准则关于满足收入确认的5个条件,如果采用激进的收入确认政策,是否有充分适当的理由,特别是一些特殊行业如软件企业,电影、电视剧、动画片的制作和发行,现代服务等行业,证监会在审核过程中会对收入、成本的确认一再询问;再如,折旧政策、坏账准备以及其他各项减值准备的计提是否稳健也非常关注。