程序化交易范文第1篇
一、设定了交易结果的投资预期值
在证券市场上, 对交易系统而言, 一般都设定了投资预期值, 它反映的就是分析者所研究的价格变化中的非随机因素。若预期值为正, 数值越大, 则表明分析者对非随机因素的变化认知度越高。与之相反, 若预期值为负, 则表明分析者对非随机性价格变化的规律还认识不够, 系统要加以完善。
很多情况下, 投资者根据对以往经验的总结和对交易市场的某部分的认识, 就误以为找到了投资获利的秘诀。然而, 任何方法如果不进行统计的研究, 就只能在某些时候、某些局部的获利, 而无法长期可靠地获取收益。
投资者经常错误地认为, 在投资决策中, 最重要的问题是能够预测到市场价格的走势。然而, 当他们具备了有关交易系统的基本理念后, 就会发现走势预测在整个操作中只占不那么重要的地位, 某些成熟的交易系统甚至可以不包括对未来价格走势分析的因素。实际上, 如果要设计一个可靠的交易系统, 仅仅依靠走势预测进行的市场交易, 操作起来会遇到很大困难。
在进行投资之前, 交易系统就可以用比较客观的方法来检测投资者的操作策略, 没有必要用真实的操作资金来挥霍。这个过程类似于流水线生产汽车, 大项目的流程是先在实验室里设计和实验, 然后进行中试, 最后才能大规模生产, 规模生产以后就很少反复改动最开始的设计思想了。
交易系统如果要设计合理的正预期值, 就应该进行测试和检验, 市场就是最好的检验员。在进行数据测试时, 不要用近几年的和一个市场的数据, 要尽可能用更长时间和多个市场的数据;或者用专门的软件生成随机波动特征的数据检验。经过多次检验和修改, 交易系统可以被投资者用来描述一个不确定的环境, 就符合交易市场的特征了。
二、对交易市场的风险进行有效控制
市场永远存在各种风险, 可能会给市场交易者带来损失, 因此许多投资者对交易中的风险往往采取回避和厌恶心理。然而只要采取适当的措施把对风险可能带来的损失控制在我们可以接受的范围之内, 风险就没那么可怕了。而且在某些市场环境下, 风险和机遇往往是并存的。在风险控制方面, 如果使用交易系统可谓得心应手。
交易系统对风险的控制不是随机的和主观的, 也不是事后得出的。它在交易发生之前就已经制定好了相关的参数, 然后根据有关机制进行计算, 理性地分析各种情况, 使决策更具科学性。中外大量的投资人士的成功交易经历都已证实, 采用交易系统以后, 交易中的风险都得到了有效的控制。即使投资者在1987年全球股灾和2008年金融危机这样的极端不利市场环境下, 也能从容应对。
一个完善的交易系统对风险的控制方法是对交易中出现的所有可能做出应对方案。例如: (1) 交易以后, 立刻出现亏损, 如何处理?是置之不理, 还是立刻将现有的持仓清理掉; (2) 交易以后若市场价格不再大幅波动, 而是连续横盘整理, 如何面对此种情况?是心如磐石且持仓不动, 还是减少一半的仓位抑或是全部平仓? (3) 入场后, 遇到不利于自己仓位的重大消息, 要如何应对; (4) 入市后出现较大的盈利, 是持仓不动还是立刻平掉。当然, 在一切风险控制之中, 交易系统最应该考虑到的是:发生了最坏的情况, 投资者也不会破产。
三、控制交易者的心理弱点
只要交易者是人类, 就不可避免会受到各种情绪的影响, 影响自己的决策, 即所谓人性的弱点。对投资者而言, 心里弱点主要有两个, 恐惧和贪婪。投资市场的特点就是未来走势是不确定性, 交易心态也在时刻变化。恐惧就是我们对市场不确定性的恐惧程度的变化, 极度恐惧时候害怕出错, 从而不敢交易;另一种情况是贪婪, 在盈利时, 对市场的未来存在过高的期望值, 不管自己理想中走势与市场实际走势有什么区别, 对未来盈利空间存在不切实际的幻想。
要想解决恐惧和贪婪就要把不确定性进行量化, 在投资中可以在交易之前设置适当的盈亏比。假设预计盈亏比为3:1, 预计盈利是三个单位, 亏损为一个单位。如果市场不利, 到达事先设定好的止损线必须止损;价格有利时, 让利润奔跑, 没有到达止盈线时不得止盈。这样, 交易之前就已经知道了自己的最大亏损和最大预期盈利, 就克服了我们在投资之前的恐惧心态和面对收益时的过于保守的心态, 后续的交易受心态变化的影响就会很小了。
四、结语
在风云诡谲的证券交易市场中, 一个良好的交易系统在投资决策中是必不可少的。没有交易系统的交易无异于盲人摸象, 可以这样说, 交易系统虽然不是万能的, 但没有交易系统是万万不能的。
摘要：本文描述了交易系统的特征, 并且论述了交易系统在交易结果的投资预期值、交易风险的控制、交易心理弱点的克服等三个方面的作用。
关键词：交易系统,投资预期值,交易风险,交易心理
参考文献
[1] 波涛.系统交易方法[M].北京:经济管理出版社, 1998.
[2] 普铁军.波段赢金[M].北京:江西高校出版社, 2000.
程序化交易范文第2篇
关键词：金融学;行为金融学;彩票;股票
文献标识码：A
程序化交易范文第3篇
关键词：电子商务;交易成本;成本控制
2013年，我国电子商务持续快速发展，交易总额突破10万亿元，同比增长26.8%;网络零售交易额超过1.85万亿，同比增长41.2%。作为信息时代商业经济发展的主要形式，企业的经营和管理活动正在因电子商务而逐渐改变，电子商务成为信息时代最有前景、最广阔的发展领域。但是，电子商务的发展受交易成本的影响，当交易成本的降低能为交易双方带来额外利益时，人们才会通过这种方式开展交易。电子商务交易的成本一方面受到交易成本的影响，另外还受交易活动成本控制的影响。本文首先分析了成本和成本控制的含义，接着阐述了成本控制的原则，在此基础上，为控制电子商务交易成本提供了建议。
一、成本与成本控制的涵义
成本是市场经济的一个价值范畴，成本通常为达到一定目的所付出的资源代价。这里的“资源”，不仅包括为生产资料和生活资料的自然资源，还包括经过人类加工的物质资源以及人力资源。“特定目的”指的是需要对成本进行单独测量的任何活动，也就是成本计算对象，如一件产品，一项设计，一项服务，一个客户，一种商标，一个部门或一项工作计划。
与传统成本相比较，电子商务作为典型的网络经济，成本具有以下特点：(1)固定成本高，转换成本高;(2)边际成本低;(3)结算效率高，速度快，资本成本低。电子商务中，作为其重要基础条件的电子货币的使用，极大地提高了结算效率，更重要的是加快了资金的结算速度，降低了资金成本。
成本控制，一词源于20世纪30年代美国哈默大学企业管理学院制定的《成本控制法》。其主要作用是促使企业用较少的物质消耗和劳动消耗取得较好的经济效果，主要目的在于控制成本和不断降低成本。企业根据预先建立的成本管理目标，成本控制主体在其职权范围内，控制生产耗费和各种成本，预防和调节影响成本的各因素和条件，保证实现企业的成本管理目标。随着市场竞争的日益激烈，企业要想在企业的市场竞争中取胜，成本控制已成为重要决定因素。
二、成本控制的原则
(1)全面性原则
成本控制是全体职工的共同任务，只有通过全体职工协调一致的努力才能完成。有效控制成本的关键，是调动全体员工的积极性。成本控制同时也是全部、全过程的控制。全部是对产品生产的各要素费用加以控制，包括变动费用控制和固定费用的控制。全过程控制，对产品的设计、生产、销售过程进行控制，并将控制的结果在报表上加以反映，显示其结果。
(2)因地制宜原则
成本控制系统必须专门设计，适合特定行业，部门，岗位和成本项目的实际情况，不可完全照搬别人的做法。同一行业的不同发展阶段，其管理重点、组织结构，管理风格，成本控制方法和奖金形式都应当有所区别。
(3)经济原则
经济原则是指因推行成本控制而发生的成本，不应超过因减少控制而丧失的收益。通常，增加控制环节发生的成本比较容易计量，而控制的收益比较难以确定。在一般情况下，控制的收益会明显大于其成本。
三、电子商务交易成本构成
电子商务交易成本的构成由企业所处行业不同，表现有所不同，但从电子商务的一般交易过程来看，电子商务交易的主要成本包括商品和服务成本、法律成本、安全成本、物流成本、客户成本。
1.商品和服务成本
电子商务商品范畴的扩展体现为商品交易不在局限在有形产品及服务，包括所有实物和非实物商品的可交换内容，如在线音乐、短信服务、在线咨询等。商务活动不再局限于商品的买卖，而是从消费者的需求开始到商品的生产组织、配送、供求双方的沟通、售后服务等活动。
2.法律成本
电子商务交易中的法律成本主要包括交易纠纷解决的成本、消费者隐私的保护成本、网站的域名侵权问题等。电子商务相关法律主要包括：网站建设与网络安全法律、主体准入法律、交易过程法律和交易保障法律。电子商务中法律问题解决的困境主要有交易恩身份的确定、标的物的多样性、交易信息的不对称性、交易过程的复杂性等推高了法律成本的付出。
3.安全成本
在电子商务环境下的安全主要包括交易安全和技术安全两方面。支付的安全性主要包括保密性、完整性、身份真实性、不可否认性和多变支付问题。在任何情况下，交易的安全总是人们关心的首要问题，网上交易如何保证交易的公正性和安全性，如何保证交易双方身份的真实性，如何保证传递信息的完整性，如何保证交易的不可抵赖性。为了达到安全的目的，可以用加密方法对传送的资金数据进行加密，使用相关加密算法对数据进行加密，以防止未被授权的非法第三者获取消息的真实信息内容。具体措施包括数据加密策略、访问权限控制策略、防火墙控制、安全的操作系统和防病毒策略。
4.物流成本
物流是电子商务企业价值链上重要的一环。这一方面是经济效益和用户需求决定的;另一方面是为了提升管理效率，销售额做的越大，仓储和物流愈发重要。一个完整的电子商务活动由网上信息交互、網上交易、在线结算和物流配送四个环节组成。物流是其中最为特殊的一环。许多电商由于无法很好地解决物流问题，小批量异地送货成本高，所以会限制送货范围，或者由消费者额外支付物流费用，迫使消费者更换商家和消费渠道。
5.客户成本
客户成本，是指通过网上交易的顾客从上网、咨询、支付到最后取得商品所花费的费用总和。虽然在商家的运营成本中不包含这部分成本，但是这确实用户必须付出的成本，这一成本的规模大小直接影响到电子商务的发展。所以作为电子商务企业而言，必须对客户成本进行管理，形成良好的客户关系。就客户关系本身而言，是客户与企业的相互平等、双方面的。
四、电子商务交易成本控制
1.压缩场地费用，节约不必要的房租支出
电子商务使顾客和合作伙伴接触自己办公场所的机会较实体店少，所以，没必要追求最好地段。但是，办公场所也确实代表着企业的形象。所以，可以适当选择办公场所的地段，既不损企业形象又压缩企业场地费用，节约不必要的房租支出。
2.合理规划站点布局，挑选优质第三方物流
一方面，要对物流配送中心、中转站、社区集散网店合理布局，以加快物流效率，从而降低物流成本。另一方面，关于电商是将物流业务外包给第三方还是自建物流体系，我认为长远看来还是外包给第三方更有利于企业的发展。现在物流公司越来越多，为了求得生存和发展，其服务质量必会呈上升趋势。此外，自建物流方式的物流成本要比采用第三方物流高出20%～30%。纵使自建物流体系的京东取得了行业低物流成本，但是将更多的精力放在商品销售上才应该占据电商的主要活动。
3.满足顾客需求，做优质营销推广
电商平台不能盲目的追求流量而增加销售环节，这只会使得入驻平台的商户增加销售成本，长远来看不利于双方的发展。应该将心思放在满足顾客需求上。另外，关于电商的广告营销，也没有必要进行集中轰炸式的宣传，要做就做经典的广告，能使其深入人心。
伴随着我国电子商务交易规模的不断壮大，对电子商务成本的控制不仅直接影响到电商企业的经营成本，同时也影响到广大消费者获得的效益的支出，更关系到社会整体资源的消耗。对电商成本进行合理的控制对企业、消费者和社会都具有现实意义。(作者单位：河南理工大学万方科技学院)
参考文献：
[1] 时炳艳，电子商务运营过程中的成本及利益分析，河南金融管理干部学院学报[J]，2013.4。
[2] 王钟庄，电子商务交易成本构成分析及制度创新思考，价格月刊[J]2014.8。
程序化交易范文第4篇
【关键词】第三方存管制度;客户交易结算资金;沉淀资金
一、客户交易资金第三方存管制度的背景
在我国证券市场早期，客户交易结算资金存放于证券公司，客户保证金账户与证券经营机构自营账户混为一体，一些证券经营机构不可避免的出现了挪用、质押客户证券交易保证金的行为，利用客户资产牟取利益。
2001年5月，中国证监会公布《客户交易结算资金管理办法》，要求客户资金必须与证券公司自有资金分别管理，建立了客户资金的独立存管制度。2004年1月，国务院出台《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，2005年7月，国务院办公厅转发的《证券公司综合治理工作方案》。2005年10月修订通过的《证券法》。2006年7月，中国证监会开始在证券公司全行业推行客户资金第三方存管制度，并于2008年4月成功实现了全部活跃账户客户资金的第三方存管。
二、客户交易结算资金的现状和问题
实行第三方存管制度后，客户进行股票交易时，先将资金从个人银行账户通过银证转账转入到证券公司的资金账户，然后在进行证券交易。
(一)证券公司客户资金的构成
证券公司客户资金包括各商业银行汇总账户中的资金和在登记公司作为证券交易的备付金和保证金。根据每家证券公司开立三方存管银行的数量不同、每个存管银行客户数量、资金量不同以及与登记公司交收的金额不同，证券公司的客户资金在各存管银行和登记公司的比例也不同。
(二)证券公司通过客户资金取得的收入计算
证券公司在每季度最后一个月的20号，按照活期存款利率(2012年7月6日，活期存款利率下调至0.35%)对客户存放在证券公司资金账户中的资金结息，同时，存管银行和中登公司按照金融同业利率(目前大部分银行为1.62%，可与银行协商)给证券公司结息，证券公司赚取利差。
(三)证券公司客户资金沉淀问题
根据登记公司结算规则，证券公司与登记公司的证券交易采用净额结算原则，即证券公司按照所有客户的证券买入与卖出的净额与中登公司进行交收。在此种交收模式下，证券公司与登记公司交收的金额远远小于客户每日交易金额。
三、客户证券交易结算资金管理的可行性研究
证监会《客户交易结算资金管理办法》明确规定了证券公司的客户资金不得用于向他人提供融资、担保及可动用客户资金的具体情形、违规动用客户资金的情形。在每天交收需要的同时，保证客户资金每日核对，账实相符;很少考虑其中不常用于交收沉淀资金的利用和如何增加证券公司客户资金的问题。针对这种现状，特提出以下两种模式：
(一)沉淀资金的固定化
沉淀在证券公司客户证券交易结算资金，通常不参与证券公司与登记公司的交收，只是单纯放在银行汇总账户中给证券公司带来利差收入。如何能使这部分沉淀资金得到充分的利用，在合法合规不挪用客户资金的情况下，又使证券公司的收益最大化?
建议可以对证券公司客户资金集中管理，由当前全部客户资金存放在银行汇总账户中活期账户的方式转变为活期账户与定期账户并存的模式。具体模式如下：
1.证券公司根据以往所有客户证券交易情况，将客户资金分为存放在登记公司作为保证金和备付金的固定资金、经常用于交收的常用资金和很少用于交收的沉淀资金。
2.证券公司作为保证金和备付金的固定资金固定存放，经常用于交收的那部分资金仍然保持原有的活期账户模式，这两部分资金按季结息。
3.在证券市场稳定发展以及证券公司稳定经营前提下，不经常用于交收的沉淀资金在相当长的一段时间内稳定。因此，可以根据不同管理需要将这部分沉淀资金按照1年、3年或者5年期银行的定期存款管理，存管银行每季度按照对应的定期存款利率给证券公司结息。采用这种模式，能使利息收入远高于之前。而且随着客户资金的增加，沉淀资金也会增加，给证券公司带来的收入也会进一步增加。
4.在将沉淀资金存为定期存款前，为解决不常用于交收的沉淀资金在特殊情况下用于交收，需将定期存款重新变为活期存款的情况，建议将沉淀资金按千万元或者亿元分笔定期存放，这样在交收时，根据缺口金额使用其中几笔填补交收不足，其他沉淀资金仍然能够继续保持定期存款状态。
(二)模式推导
假设某证券公司A与n家三方存管银行签订第三方存管协议，客户交易结算资金共Y亿元。证券公司存放在登记公司保证金和备付金账户的资金占总客户资金的，存放在n家存管银行的比例分别为。通过统计，券商A每日与登记公司MAX(交收的净额买差)占总资金的比例为 ，扣除存放在登记公司的资金，券商A处于沉淀状态的资金亿元。此时，沉淀资金分布在n家存管银行分别为。
每笔1亿元存为5年期定期存款。目前金融同业利率为1.62%，5年定期存款利率为4.75%。这样5年中，券商A每1亿元每年就能在原有的利差收入基础上，多增加(4.75%-1.62%) *1亿=313万元的利息收入，这对于一个中小券商也算是一笔比较稳定而又可观的收入来源。
(三)客户资金账户活期利率的灵活化
客户在个人银行账户的资金和在证券公司资金账户的资金在规定的转账时间内可以随意转账，不受限制。
1.客户交易资金存放的选择。一方面，客户在需要证券交易时，将自己个人银行账户的资金转入证券公司的资金账户。但是，由于个人银行账户的资金可以随时通过银行的ATM机，柜台进行变现，因此会出现客户只在需要证券交易或新股申购时，才将资金转入证券公司的资金账户进行操作，其他时间将资金保留在个人银行账户。
另一方面，证券公司资金账户的资金转出至银行账户有时间限制，尤其是在遇到交易所节假日或者周末休市期间，银证转账处于关闭状态，往往出现客户将资金从证券公司的资金账户转入到个人银行账户，使自己能够在休市期间应对变现的需要。
2.客户交易资金存放选择的分析。造成以上现象的原因之一是客户个人银行账户的资金和证券公司资金账户的资金的活期利率一致，这样客户将资金放入个人银行账户和放入证券公司的资金账户，从利率收益角度并没有区别。此时，客户选择是将交易资金放在证券公司还是放在个人银行账户，主要取决于交易的便利性和变现的快捷性。
3.改变客户交易资金存放的选择。基于以上的分析，如何能让客户把更多的交易资金在更多的时间放在证券公司的资金账户上，就成为我们能否增加证券公司利息收入的重点。
证券公司如果在现有银行活期存款利率的基础上，对客户资金账户资金的利率进行一定比例的提高。对客户而言，就使客户放在证券公司资金账户且暂时不进行交易的资金有了更高的收益率，也就能够吸引那些对利率比较敏感的客户。对证券公司而言，客户资金账户的活期利率提高后，由于登记公司和存管银行对证券公司的金融同业利率不变，会使得证券公司的利差收入有所降低;但是活期利率提高的同时，也使客户在证券公司资金账户的资金余额更多，这样的话，证券公司总的客户资金会上升，总的利息收入也会有一定的提高。
4.模式平衡的推导。通过上面进一步的分析，提高活期利率后，对证券公司来说，既可能让证券公司损失一部分利差收入，也有可能给证券公司带来更高的利差收入。我们可以做以下数学假设：
假设在一年时期内，证券公司保持活期利率与银行统一为r不变时，证券公司总的客户资金平均为M元，存管银行和登记公司给证券公司结息的金融同业利率为R，这样证券公司一年时期内获得的利差收入为Y=M(R-r);
进一步假设当证券公司把给客户的活期利率由r提高为r’时，由于利率的提高给证券公司总的客户资金带来平均m元的增加。此时证券公司一年内的利差收入为Y’=(M+m)(R-r’)。要保证调整后和不调整的收入不变，即Y=Y’，可以推导出关于客户资金增加平衡点的。
由上面平衡公式可以看出，从证券公司总体角度，在活期利率由r变为r’后，只有给证券公司带来的客户资金增加m> m0时，提高提率才能增加证券公司的利息收入，否则提高活期利率反而会降低证券公司的收入;而从证券公司管理客户的角度，当证券公司对某个客户的活期利率由r变为r’后，只有客户由于活期利率增加存放在证券公司的资金增加量m> m0时，对此客户提高活期利率才能增加证券公司的利差收入，即提高活期利率可行。
四、结语
以上两种模式是对证券公司客户资金管理的可行性探索，都旨在增加证券公司的收入。证券公司可以根据公司的实际情况，采用相应的模式或者两种模式结合使用。在实现过程中，离不开证券公司有关系统的后续支持、证券公司相关部门的配合，以及监管部门对创新工作的认可，为证券公司的寻找新的利润增长点创造更好的环境。
参考文献：
[1]客户交易结算资金管理办法[Z].
[2]中国结算上海分公司结算账户管理及资金结算业务指南[Z].
[3]中国结算深圳分公司证券资金结算业务指南[Z].
程序化交易范文第5篇
关键词：排污权交易；交易模式；政策机制
Research on the Emissions Trading Mode of Nanjing City
Cheng Han1 et al.
（1Nanjing Research Institute of Environmental Protection，Nanjing 210013，China）
Key words：Emissions trading；Transaction mode；Policy mechanism
1 引言
排污权交易是环境资源领域一项重大的制度改革，建立以市场化为导向的环境资源价格制度，将排污权作为环境资源实施市场化的管理，有利于全社会树立“环境容量有价、环境资源有价”的理念，对优化环境资源配置、推进产业优化调整、激励企业自主减排，促进经济社会全面协调可持续发展具有十分重要的意义。近年来南京市大力推进排污权交易试点工作，在吸取全国其他试点城市成果经验的基础上，结合自身实际，探索出一套具有自身特色的排污权交易模式，但在实践中仍然存在不少问题。对南京市现行排污权交易模式进行分析，指出其存在的关键问题，并在后续落实中给予关注，将有利于南京市排污权交易机制的推广和排污权交易二级市场的建设。
2 南京市排污权交易模式
2.1 政策制度框架 十八届三中全会以来，为推进排污权交易试点工作，国家及省级层面先后出台了一批指导性文件。如国务院办公厅《关于进一步推进排污权有偿使用和交易试点工作的知道意见》，环境保护部《建设项目主要污染物排放总量指标审核及管理暂行办法》；江苏省《关于进一步完善排污权有偿使用与交易收费问题的通知》等。南京市在国家及省相关文件的基础上，对排污权交易政策制度进行了细化完善，建立了“1+2+4”的制度框架。确定了1个实施方案，以2014年印发的《建立区域排污权交易机制实施方案》为“施工图”，对各部门分工做了明确，并提出排污权交易机制改革的具体任务和时限。配套了2个具体办法，2015年南京市政府先后印发《南京市主要污染物排污权有偿使用和交易管理办法（试行）》及《市政府关于推进排污权有偿使用和交易工作的意见》，为排污权交易工作的具体实施奠定了基础，提出排污权有偿使用和交易的具体操作措施，对排污权有偿使用和交易工作全过程做出了规范。完善4个关键环节，《关于实施〈南京市主要污染物排污权有偿使用和交易管理办法（试行）〉有关事项的通知》，就排污权工作的内部分工、交易控制标准、富余排污权指标认定条件和程序、工作流程、申请格式文本、业务印章等进行了进一步明确；《关于排污权有偿使用与交易收费问题的通知》，明确了排污权有偿使用的基准价格、排污权交易价格的定价原则、交易服务费标准；《南京市主要污染物排污权交易操作规则》，对排污权交易竞价规则以及流程进行了明确；《南京市排污权有偿使用和交易资金管理办法（试行）》，对排污权出让资金账户、征收管理以及使用方向等进行明确。
2.2 初始排污权分配方法 初始排污权的分配是建立排污权交易机制的一个关键环节，是形成和制定政策的最大壁垒[1]，也是构建排污权交易二级市场的基础。在不完全竞争的市场中，排污权的初始分配将直接影响到排污权交易的效率[2]。
排污权初始分配的方法主要有2种，即无偿分配和有偿分配。其中有偿分配又分为拍卖和定价分配。无偿分配是指按照一定标准将初始排污权无偿分配给排污单位，有偿分配指采用拍卖或者固定价格等方式将初始排污权有偿分配给排污单位[3]。南京市采用有偿分配方式，对于现有排污单位，采用固定价格的形式分配初始排污权，而对于新建排污单位及现有排污单位新建项目则采用拍卖的形式分配初始排污权。南京市的这种分配形式，很好的体现了“环境容量有价，环境资源有价”的理念，有利于环境资源的优化配置。排污单位需要支付一定的费用方可占用排污权指标，可以对排污企业产生一定的约束作用，同时刺激排污单位采取减排创新等手段来消减排污量。
2.3 交易平台建设 交易平台的建设包括管理机构、人员配备、基础硬件、系统软件、交易场所等，其中管理机构的组建是交易平台建设中的关键[4]。目前，全国开展排污权交易工作的试点城市中，管理机构的组建形式主要有依托行政单位、依托事业单位和企业经营3种。依托行政单位指排污权管理机构职能暂时由环境保护主管部门设立处室的形式承担。如绍兴市排污权交易管理处、太原市环保局排污交易管理办公室等，但是由于行政主管部门直接承担排污权交易业务管理容易导致行政干预及政府部门的权力寻租等现象，因此这一形式仅适合作为试点地区初期过渡形式。依托事业单位是指成立专门从事排污权有偿使用和交易的事业单位。如浙江省排污权交易中心、陕西省排污权交易中心、重庆市排污权储备交易中心等，目前这一形式也是采用较为广泛的排污权管理机构组织形式。企业经营指委托各类交易所开展相关工作，如北京环境交易所、上海环境能源交易所等。
南京市在组建排污权管理机构的工作上根据当地实际形成了“一主管两中心”的模式，即由南京市环保局负责全市排污权有偿使用和交易的制度建设、数据管理与审核、业务审核与审批、排污许可证管理与发放、综合督查等工作，依托南京市环境保护科学研究院（公益事业单位）挂牌设立南京市排污权管理中心，负责全市排污权有偿使用和交易的日常运行、业务办理、资金结算、综合协调及科研等工作；依托南京市公共资源交易中心，负责排污权拍卖及电子竞拍的组织开展。采用这一形式，便于各部门厘清工作重点，在各自的职责范围内各负其责，大大加快了排污权交易工作的推进进程，有利于排污权交易初期工作的开展。
2.4 交易程序设计 为体现排污权交易以污染物总量控制为前提，以污染物减排和改善环境质量的目的，南京市在排污权交易程序设计中设定相关约束条件对排污权指标进行管理。第一，规定所有新建项目必须通过排污权交易获得总量指标，以此作为新建项目环评审批的前置条件。第二，采取差别化收费，对于污染较为严重的纺织印染、化学工业、造纸、钢铁、电镀、食品、电子等业，其相应排污权指标基准价格显著高于一般行业，以此通过价格杠杆优化产业结构，合理配置环境资源。第三，规定排污权有效使用期限原则上不超过5a，以此在时间上使排污权机制与国家5a减排计划相衔接，同时有利于当地进行长期环保规划。第四，控制水污染物的排污权交易在同一流域内进行，控制火电企业涉及大气污染物的交易在本行业内进行，控制环境质量未达到要求的区域不得进行增加本区域污染物总量的排污权交易。通过以上控制内容，体现排污权机制改善环境质量的目的，同时也便于环保部门的总量管理工作。
排污权指标不同于一般标的物，其指标量和有效时限均存在一定的不确定性。因此当排污权指标进入市场交易尤其是在二级市场交易时，买卖双方很难在供需量和有效时限上达成一致，这将导致交易的信息成本和时间成本大幅增加，从而抑制市场活跃程度，阻碍二级市场的良好发育。针对排污权交易的这一特性，南京市在交易程序的设计中引入排污权指标政府储备库作为调节买卖双方供需量和有效时限的调蓄池，即出让方在卖出富余排污权指标时，其指标首先进入政府储备库，由政府储备库调节指标量和有效时限后再匹配给受让方。南京市的这一交易程序设计较为合理的解决了交易匹配性问题，从而便于管理部门撮合买卖双方，提高了交易效率，节省了交易成本，为排污权交易二级市场的建立及活跃发展扫清了障碍。
南京市排污权交易指标流转程式如图1所示。
图1 排污权交易指标流转程式
3 南京市排污权交易模式存在的问题
3.1 机构设置有待优化 南京市采用的“一主管两中心”的排污权交易管理机构组建形式，虽然在排污权交易工作开展初期具备一定的优势，但是长远来说，随着一级市场的形成，这种组织构建形式将不利于二级市场的建立。从职责划分上看，排污权管理中心功能相对薄弱，仅仅作为环境保护行政主管部门的行政窗口承担相关业务的办理；从办事流程上看，环保局、管理中心、交易中心虽然分工明确，但未集中办公，这导致企业办理相关手续时从管理中心受理业务到环保局审核确认再到交易中心组织交易，流程冗长，增加了交易的时间成本。
3.2 新老制度尚未衔接 排污权交易制度的可操作性在很大程度上涉及老制度的衔接以及新制度的配合[5]。南京市排污权交易制度虽然已经确立，但是从全市环境保护工作整体来看，排污权交易仍然只是一项相对独立的环保工作。对于如何将排污权交易制度与现行的环境保护制度如总量制度、环评制度、排污收费制度、“三同时”制度、监督性监测制度、环境监察制度等有效衔接，以排污许可证管理为抓手，实现环保部门由“重审批”向“重监管”转变，真正实现环境管理的现代化转型，南京市尚没有明确实现路径和规划方案。
3.3 定价机制仍需完善 过高的排污权价格会对企业产生资金压力，不利于排污权交易的推广；过低的排污权价格则会导致企业减排动力不足，不利于污染物控制和环境质量的改善。排污权指标价格虽然受很多因素影响，但总的来说基于社会平均治污成本。只有制定完善的定价机制，使得排污权指标价格落于社会平均治污成本的合理区间内，才能确保排污权交易市场健康发展。南京市目前并未出台符合自身实际的排污权定价具体办法，以大气污染物为例，南京市二氧化硫定价为2 240元/a.t，这一价格参照的是江苏省二氧化硫定价，但是南京市二氧化硫治污成本与江苏其他城市并不完全一致，因此这一定价还需进一步优化调整；同时，南京市氮氧化物排污权同样定价为2 240元/a.t，而二氧化硫与氮氧化物的治污成本存在差别，因此这一定价也稍显欠妥。
3.4 奖惩措施尚未配套 推行排污权交易制度需要配套科学的经济机制，这是市场经济下加强环境保护的重要手段。通过实施补贴、优惠、税收、罚款等经济手段，不仅可以防止环境问题上的“市场失灵”，还能够有效的刺激市场活跃，从而对二级市场的成长起到正面作用。南京市虽然在相关文件中规定了“省级以上重大项目可以通过定额转让的形式获得排污权指标”，并对企业在交易中出现违约的情况采取限制交易等措施，但是并未出台奖惩细则。对于企业在环境保护上采取的先进技术、先进管理方法缺乏科学权威的认定手段；对于企业通过支付金钱占有多余排污权后通过提高产量消耗而不是通过创新减排降低排放的情况也缺乏明确的应对方法。
3.5 理论研究仍显不足 排污权交易是一项系统性的工作，每个细节均会对交易机制产生影响，因此需要开展大量且深入的理论研究。与其他试点城市相比，南京市的排污权交易工作起步相对较晚，理论研究也明显不足。虽然可以吸取其他城市的成功经验，但每个城市经济发展状况不同、行业结构不同、环境容量不同、具体环境问题不同，所以在一些关键问题上无法照搬其他城市做法。目前，南京市在排污权定价机制、储备库动态管理、交易评价体系、VOC及烟粉尘排污权交易等方面均未开展切合自身实际的相关理论研究。
4 建议
4.1 成立专职机构 根据排污权交易工作的推进情况，将行政主管部门及交易中心排污相关工作集中至排污权交易管理中心，成立权责统一的专职机构负责全市排污权交易各项工作。管理中心的主要职能应包括各类业务的审核与办理、提供交易信息、储备库动态管理、交易评估、竞价交易的组织安排、数据库的开发与管理等。具体而言，排污权交易管理中心应包括排污权交易认证机构、排污权交易评估机构、排污权交易中心和排污权研究机构。
4.2 建立排污权交易大数据平台 逐步建立排污权数据库，实现排污权数据与总量数据、排污收费数据、环统数据等各类环保数据的统一。将排污权数据平台与在线监测平台、许可证管理平台等进行联网，形成统一的环保大数据平台。利用大数据平台推动各类环境保护政策的衔接融合，实现环境管理现代化。
4.3 完善各项机制 完善定价机制，通过科学评价、计算，确定本地区环境容量，核算初始排污权总量，合理确定初始排污权总量；通过摸底调查，弄清本地区污染治理平均成本，综合考虑各项因素，优化初始排污权价格；根据具体项目对区域经济及环境影响等因素，优化排污权出让价格。完善监管机制，完善市场准入、交易规则和程序，加强交易行为监管，配套合理的奖励和惩罚措施，规范排污权交易市场秩序。
4.4 加强理论研究 结合南京市的实际情况，深化排污权各类理论问题的研究。首先是政策制度研究。研究优化排污权机制，为主管部门出台、修订排污权相关政策提供理论依据；研究排污权与新老环境政策的衔接，推动环境管理现代化。其次是环境研究。研究排污权对推动污染减排、改善环境质量的作用，科学评估排污权环境效益。三加强经济研究。研究排污权的实施与经济发展之间的关系，科学评估排污权经济效益。
4.5 拓展交易广度和深度 从广度上说，逐步把挥发性有机物、工业烟粉尘等污染物纳入排污权交易指标范围，着手开展交易前期的研究与准备工作；从深度上说，尝试将排污权短期交易、排污权期货交易、排污权抵押贷款等引入排污权交易，不断丰富和完善排污权交易市场。
参考文献
[1]Barde J P.Environment Policy and Policy Instrument，In：Folmer，H，Principals of Environmental and Resource Economics[Z].Edward Elgar ：Aldershot，1995.
[2]HahnⅡ W.Market Power and Transferable Property Rights[J].Quarterly Journal of Economics 1984，99（10）：753-765.
[3]陈庆能，沈满洪.排污权交易模式的比较研究[J].生态经济，2009，（10）：153-155.
[4]李志勇，洪涛等.排污权交易试点总体工作框架研究[J].环境与可持续发展，2012，（4）：41-48.
[5]吴玲，李翠霞.中国排污权交易制度设计与框架[J].绿色经济，2008，（4）：64-66.
（责编：徐焕斗）
程序化交易范文第6篇
一、看提供的平台种类
提供的平台种类越丰富，越能满足投资者的各种需求。 例如，时下Ipadiphone安卓等无线终端流行，是否能提供方便这部分用户使用的IpadIphone安卓交易平台?这样，投资者即使出门在外也能把握行情随时交易。另外，是否提供MT4平台及自主研发平台自由选择?这样，交易者可以根据自己的交易习惯来选择喜欢的平台。
二、看平台内交易支持资源
平台内是否有功能强大的图表?实时财经资讯?即时汇市分析?这些都是帮助投资者形成操作策略的重要工具。例如嘉盛集团与权威财经媒体道琼斯公司强强联手，推出24小时道琼斯外汇新闻，并在平台内免费开放给用户享用。
三、看平台内提供的交易产品种类
随着投资产品日益丰富，投资者不再满足于只做一种交易而是希望组合投资，把鸡蛋放到不同的篮子里。一来增加盈利的机会，二来分散风险。为了满足这种需要，一些有实力的交易商，开始在平台内提供多种投资产品，涵盖外汇、黄金、白银等热门贵金属以及原油、股票指数、小麦、玉米、棉花等产品。多品种交易平台，对于投资者来说意味着提供了更多投资选择及机会。
四、看平台内交易产品的点差
由于外汇交易一般不额外收取佣金，交易商收益由点差而来，点差即为交易者付出的成本，因此点差越低意味着交易者付出的成本越低。一般而言，实力雄厚的交易商能提供相对较低的点差，例如主要货币对可低至1-2点等。
五、看平台稳定性
平台是否经常掉线? 能否准确成交?交易执行数据是否公开透明?在交易时这些都是决定成败的关键。所以需慎重考量这些因素，建议先注册模拟帐户，下载模拟交易平台进行测试。
六、看提供平台的交易商背景