企业价值评估研究论文范文

企业价值评估研究论文范文第1篇

1.1 研究背景

在我们中国的环境中, 财务相关人员包括企业所有者、管理者、希望借助资本市场获得价值增值的投资者, 还是相关的监管者。在他们的相关职业评价中, 了解相关企业的背景、价值和掌管是什么驱动企业价值及企业价值的相关驱动因素, 对于管理者了解可以通过什么途径提升企业价值是很有研究意义的。随着经济的发展, 我国的资本市场在不断的健全和完善中, 越来越多的投资者开始明白, 单纯靠盲目投资只会让自己的资本付诸东流, 这时就需要结合更多的专业知识, 企业价值评估的理论就正式的上线, 可以给更多投资者提供相关解决方案。

1.2 研究意义

在西方国家, 企业价值评估起源较早, 因为西方资本发达的国家较多。在我国企业价值评估的相关理念和相关概念都是从国外的理论基础上借鉴过来的。而且, 虽然我国的资本市场在不断的完善中, 但是相关的资本市场和国外完善的资本市场相比, 还存在太多的不完善之处。

我国的资本市场也有相关的特殊性, 每个行业也有其相关的特殊性。研究如何将企业的价值评估相关理论应用到实际的企业中, 如何应用到相关行业中, 具有重要和特殊的意义。

2 企业价值评估的相关理论介绍

2.1 企业价值的概念

在1958年相关学者在MM定理中明确的提出了企业价值的概念。认为判断企业现在所拥有的资产组合的价值取决于在未来其能够给企业带来多少的现金流量。此概念的提出明确的界定了企业价值和企业经营状况和企业风险以及企业资本的关系。

2.2 企业价值的理论

2.2.1 成本价值论。

此观点是站在会计核算的角度出发的, 此观点理解为企业价值是公司相关全部成本费用的货币化表现, 其多少是由公司的全部支出和费用构成。公司价值是公司各项单项资产价值评估的总和。这种观点是把企业作为一种商品来进行衡量的, 其价值的构成就是形成这件商品的各个因素成本之和。这种方法主要是计算简单, 可以较为容易的得出企业的价值。但是企业是不是一般的商品, 他是一种比较特别的商品。如果将各个要素考虑在一起, 得出的结果会是一种组合效应。这种效应有正有反, 有利有弊。

2.2.2 市场价值论。

此观点是站在市场交换的角度出发的, 此观点理解企业价值是相互无关联的双方在公平交易的基础上, 进行平等交易的结果。他的得出是双方协商后的结果, 没有其他因素的掺杂, 因此结果相对公平、合乎情理。然而, 这种方法的弊端是没有考虑在现实的市场中任何时点上企业的市场价值都是会受到各个因素的影响。比如, 现实生活中评判人的偏好, 甚至是当时市场活动的波动情况。

2.2.3 未来价值论。

企业未来的获利能力主要有两个方面组成, 其一是企业现有的获利能力, 其二是企业潜在的获利能力。前者是企业在现阶段拥有的资产, 技术等能力;后者是至企业当前的能力还没有的相关能力, 但是以后会获取相关的能力的投资机会。所以, 企业现在的价值就是企业在现在拥有的可以获利的能力的基础上加上, 以现在的能力, 以后能够获利的情况。

3 我国企业价值评估相关对策和结论

3.1 一种评估方法不能试用于所有的项目, 每个项目都有其独特性和相关的项目评估方法

企业价值评估方法的的选择, 要看其对于所要达到的目的是否有相关的标准适应。企业价值评估是一个复杂的古城, 整体的企业价值评估, 需要结合各个企业的评估方法, 才能得到主体相对较为完整和公平的企业评估方法。另外, 数据的获取也是在企业价值评估中占据重要的位置。因为, 对于所有研究的企业, 其数据获得的难易程度, 对于所获取的数据本身的真实性, 有效性也是企业价值评估成功的重要决定因素。

3.2随着市场经济的不断扩大和发展, 我国的资本市场在逐渐面向成熟和规范的角度进发

因此, 面对中国相关理论文献和研究方法的落后, 我们应该发展企业价值评估的相关体系。面对我国经济转型的特点, 在创建相关评估体系的情况下, 我们应该充分运用经济学和统计学的原理, 结合国际的评估体系, 尽力完善我国的价值评估体系。

摘要：作为管理者、投资者还有相关参与者来说, 企业的价值评估对于其进行财务管理、投资决策等提供了重要的理论依据, 其也是相关并购重组和股权、证券交易的估值工具。本文通过对企业价值评估的研究, 发现企业价值评估在实际运用中存在的问题, 并且希望提供一些解决的建议。

关键词：价值评估,重组报表,企业价值

参考文献

企业价值评估研究论文范文第2篇

一、企业信息系统管理投资活动进行价值评估的必要性

信息系统是对信息进行收集、整理、分析、分享等处理的交互式系统。在本文中信息管理系统通常主要是应用在以盈利为目的, 从事生产经营活动的企业, 该系统不仅能够为企业生产经营决策以及经营管理活动提供信息数据支撑以及辅助, 还能够提高企业内部信息传递的便捷性与广泛性。

当前多数企业主要应用的信息管理系统主要由:自动化办公系统、信息管理系统、战略决策系统、资源规划系统等, 而新兴的电子商务系统也属于企业的信息系统管理范畴。企业信息管理系统实质上企业的一项投资活动, 因而要产生相应的经济价值, 所以信息管理系统的投资价值也是大多数企业关注的, 并且企业在运行与使用信息系统都需要消耗人力与财力, 这就更需要进行价值评估判断系统是否为企业产生经济效益。

二、企业信息管理系统投资价值评估模型

(一) 运用费用-效应模型评价信息管理系统

费用效益模型可以描述为费用对效益的比例, 具体表示为BCR=B/C, 其中B表示企业的年度收益, C表示成本。如果考虑资金的时间价值, 相应的要求出考虑时间价值情况下, 实际收益与成本。投资价值可以直接货币型指标收益进行代替, 管理与业绩较好的企业通常有良好的信息管理系统, 以下分析信息管理系统对企业投资贡献主要表现在以下几个方面:

1. 节约人工费用与办公费用

前文提到信息系统主要是收集信息数据、处理信息数据、分享信息数据一体式系统, 这能够大大减少人工收集信息, 处理信息的任务量, 有计算机等信息工具来处理信息数据, 不仅可以大大提高工作效率, 减少人工工作量, 一方面可以减少工作人员, 相应地减少了人工费用;同时, 信息管理系统由于储存容量巨大, 并且查询速度、处理速度快, 并且信息在传递可以保真, 减少信息失真带来的损失。运用信息系统储存数据可以节省纸张、印刷以及储存费用。另外, 信息系统的存在为数据分享带来便捷, 降低了信息的传递成本。

2. 降低存货成本与营销、管理费用

大多数生产企业通常使用信息系统来管理存货进行最优化决策, 其中包括订货成本, 存货占用资金利息以及缺货成本。在理想的信息系统中, 不存在缺货成本, 也就是说实现零库存。根据现有研究分析, 完善的信息管理系统能够为企业带来额外的平均效益, 当库存降低30%, 延期交货将会减少70%, 等待材料配送以及停工将减少50%。可以看出, 使用信息管理系统确实能够提高企业投资价值。另外, 信息系统的存在能够可以实现在线交易, 减少面对面交易所花费的费用, 并且利用信息化管理系统可以进行货物运输物流配置, 大大减少企业营销的环节, 减少整个生产、销售环节的费用。

(二) 价值工程模型

该模型可以通过V=F/C来表示, F表示功能, C表示成本。该模型与费用与效益模型有相似之处, 如果将F货币化, 则模型与费用与效益模型相似, 可以看出这两种模型有相似之处。但是信息化系统带来的投资价值难以用货币来衡量, 只能用信息系统功能来衡量。首先是信息管理支持程度, 该指标主要是用来评价信息系统应用的投资项目与企业宏观战略目标的相契合程度, 主要用来指导企业的投资活动对企业生产经营带来效益进行辅助。其次是外部竞争的支持程度。该指标主要是评价应用信息化管理系统对企业保持市场竞争力的支持程度, 也就是信息系统对企业占据市场优势地位的贡献力度。最后则是评价企业生产、经营、管理等活动面临的风险, 对各种风险进行评级, 以便领导者能够判断对生产经营活动造成的影响。

三、企业信息化管理系统的优化策略

当前我国企业信息管理系统存在的问题主要表现在:第一, 信息化管理系统软件适用性不佳。对于许多中小企业来说, 本身资金有限, 没有充足的资金作为支持来研究适用于自身企业的信息系统与管理软件, 往往选择购买其他信息系统, 这就会造成系统功能与企业契合度不够难以发挥出系统的经济价值。另外对少数国有企业来说, 也是通过市场购买的方式来获得信息系统, 并且通常采购欧美淘汰的信息管理软件, 这也会造成信息系统适用性不佳的现象。第二, 信息系统没有发挥应有的作用, 有些企业开发信息系统或者购买信息系统供财务以及管理使用, 而信息系统上的许多功能并没有得到应用, 某种意义上来说, 这实际上是一种浪费。

针对当前信息化管理系统存在问题提出相应的优化策略。

1.将电子商务充分融合到信息系统中

电子商务是当前各大企业信息化管理的主要目标, 电子商务与信息系统的融合需要联合企业建设与企业的经营活动, 可以为企业建立一个网络管理平台, 而电子商务信息系统能够将企业的内外各个子系统有效融合在一起, 建立起以电子商务为主要导向与web环境集成在一起的信息化管理体系, 能够有效实现电子商务与信息系统在同一网络平台下有效运行。

2.加强企业信息系统建设

加强信息化管理系统建设可以从以下几个方面开展:第一, 从适用性角度出发开发出适合企业的信息化系统, 因为不同企业经营模式不一样, 以及生产经营活动都有差别, 所以要根据实际需要进行开发, 但是有些企业没有相应的系统开发环境, 可以与专业研究团队进行联合开发, 这样减少企业的研发支出。

四、结束语

本文主要是针对信息化管理投资价值评估进行分析, 结合许多企业利用科布道格拉斯函数难以分析投资效益, 提出利用费用-效益模型以及价值工程模型来进行分析, 最后探讨要将电子商务融合到信息管理系统中以及加强信息系统建设两种优化策略。

摘要：当前社会已经全面进入信息化时代, 各行各业均引入信息系统来管理企业的投资活动, 对信息管理系统的价值评估是一项重要的任务。本文主要通过结合费用-效益模型和价值工程模型来对信息管理系统的投资活动进行价值分析与评估, 并结合当前企业信息管理系统的现状, 提出针对性的优化策略, 力求完善企业信息化管理系统提供有效参考。

关键词：信息系统,投资价值,评估,策略

参考文献

[1] 李晓伟.企业信息管理系统存在的问题及优化策略[J].网络与安全, 2016 (05) .

企业价值评估研究论文范文第3篇

一、企业价值评估视阈和成长期企业的特征

(一) 企业价值评估视阈

企业价值评估是一项在既定的目标下, 通过全面性的分析和估算整个企业、股东全部权益和股东部分权益这三部分价值的资产和权益评估方法。企业价值评估主要有六点重大的意义:第一, 企业最大化管理价值的需要;第二, 企业并购过程中的需要;第三, 企业投资和决策的前提条件;第四, 价值量化、家底核清、管理的动态化需要;第五, 企业上层应知悉企业生产和经营活动效果的需要;第六, 企业影响力提升, 展示实力的手段;第七, 企业加强内部团结度的手段。其重点内容具体包含:行业、管理、管理人和财务分析这四个部分的评价内容。

(二) 成长期企业的特征

成长期企业的特征主要有:企业利润迅速增长、企业融资能力提升、企业组织结构较为完善、企业财务和经营方面的风险并存。当成长期的企业利润增长迅速, 并且有一定的现金流产生, 这时应用较为适合成长期企业发展状况的现金流贴现方法, 可以较好地表现出其盈利的能力和未来的发展潜力。当成长期企业在二级市场可以找寻到可做对比的企业时, 应用市盈率的方法也可较好的适合成长期企业的发展状况。

二、价值评估视阈下成长期企业的财务管理策略研究

(一) 成长期企业财务管理策略

成长期企业正处于发展的重要时期, 其生产和经营的全过程仿如“行舟逆水”, 不前进则是退步, 或者说即使前进了但是发展缓慢也是退步。因此, 建立一整套适于成长期企业发展的财务管理战略是尤为重要的。总的来说, 可以从以下四个方面来着手制定和进行成长期企业的财务管理策略。第一方面, 成长期企业财务策略。其制定的具体目标中就有控制总风险的发生。管理者应在企业发展的各个不相同的时期, 采取手段相同的风控措施。其一般是将既定的经营战略的产物——经营风险和企业资本结构的产物——财务风险, 做以反方向的搭配来确定企业的整个资本结构, 使由企业既定的经营战略所决定的产物为企业资本结构所决定的产物服务。处于成长期的企业, 因其对企业所生产产品的核心技术的把握度大大提升, 所以其整体的经营风险有了大幅度的降低。此时企业可通过一些大规模的借款或债券等的借贷融资手段来减轻企业在财务风险环节中的资金压力, 将企业所承受的总风险保持在低水平阶段。第二方面, 成长期企业预算管理策略。成长期企业全面预算是为了提升整体资源的利用效率和整体经济收益, 而在既定的发展目标下, 对企业发展过程中的经营环节、资本环节和财务环节进行规划统筹和整体安排, 可以促进其成长和发展, 是在其具体的发展过程中不可缺少的经营和管理手段, 可以最大化的发挥规划、调控、交流、协作和成果评价功能。处于成长期的企业, 因其全面预算管理是将营销活动作为发展的开端。在这一阶段, 企业的发展重点在企业营销上, 即企业利用市场营销的手段来发现新的市场和提升占有率, 因此应将预算机制和管理形式有机地结合起来, 全面助力营销战略的落地, 使企业在激烈的市场竞争中占有一席之地。第三方面, 成长期企业财务分析策略。其一般基于企业财务报告和其他有关的资料数据, 通常应用比较法和因素法这两种常用的财务分析法, 来对成长期企业的负债偿还实力、企业运营实力和企业盈余实力做详尽的分析, 这可使投资人、债券者和经营人等通过财务分析去详细的知晓过去、现在和未来发展的状况, 对企业本身和外部投资者来说都有益处。

(二) 成长期企业资金管理策略

将成长期企业中的资金循环和流转纳入管理的全程成为企业财务管理, 其具体包含下述四个部分。第一部分, 成长期企业资金筹集策略。其是指何时向谁筹集多少来缓解成长期企业在发展全程中所需的大量资金压力。其中包含两个重要的关键点。其一, 向谁筹集。首先要做的是确定各种不同类型的资金在企业总资金中的占比, 如长、短期资金的来源占比, 负债和权益资金间的占比。应结合企业的实际经营状况来进行全面的考虑, 因为不同类型的资金来源会对企业资金筹集速度、控制力度、税收负担等产生一系列的影响。对于成长期企业来说, 其发展重点在企业营销上, 这时企业的发展仍需大量的资金投入, 因此可应用财务杠杆来发挥融集资金的作用, 为了抓住更多投资人的目光, 可通过提升分配股利水平, 或者进行一定的借贷融资。除此之外, 还可通过发行多种类型的证券来筹集具有高弹性和低成本特点的大量资金。其二, 何时筹集、筹集多少。筹集资金与投资、分配利润息息相关, 投资的需要性决定着资金筹集时间和多寡, 且在分配利润时还要注意盈余的保留量。资金筹集总量, 一般常见的预估方式分为:定性和比率两种。其中定性预估方式基于比较直观的数据, 运用个人的工作经历和主观分析及判断力来预估成长期企业发展所需筹集的资金总量。定性测算法是依据成长期企业发展所需筹集的资金和相关因素数量之间的关系来做出测算。对于成长期企业来说, 其发展重点在企业营销上, 因此, 可用销售比率测算法, 通过销售额的变动来预测企业发展所需要筹集的资金量。第二部分, 成长期企业资金的投放和运用。其一般分为多元化和专业化这两种较为常见的资金投放策略。成长期企业大多可采用多元化的资金投放策略充分的发挥市场潜力, 使其最大限度地获取利润;充分而科学的利用现有的各种条件, 来最大限度的施展企业优势;可以有效提升企业的风险抵御能力, 有利于稳定收益的取得;实现多元化的投资策略, 提升企业的竞争力。且成长期企业要注意选择是通过市场或是在经营的过程中来降低企业风险, 这是成长期企业采用多元化资金投放策略成功与否的关键, 也关系到其生存与发展。第三部分, 成长期企业分配收益策略。成长期企业分配收益有一定的程序:以前年度亏损的弥补;法定公积金的提取;任意公积金的提取;面向投资者进行利润或股息的分配。分配收益策略的具体施行应考量法律、股东、公司、其他等这四个方面的要素。第四部分, 成长期企业外汇风险管理策略。外汇风险具体分有交易、折算和经济这三方面的风险。对于成长期企业来讲, 经济风险的影响远比其他二者的影响大, 因为经济风险对企业的影响具有长远性的特点, 而其他二者对企业的影响仅有一次。

三、结语

综上所述, 对成长期企业进行企业价值评估视阈下的财务管理策略研究有着非常重要的意义。由于市场竞争的愈演愈烈, 导致企业面临风险增加的危险, 加之成长期企业在发展中的不易, 所以更应对其财务管理事务加以规制, 助力其实现全面和可持续的成长。本篇文章除了对企业价值评估视阈和成长期企业的特征做了探讨以外, 还从成长期企业财务管理和资金管理策略这两个方面对成长期企业的财务管理策略做了基于企业价值评估视阈下的研究, 这可以起到推动成长期企业发展和进步的重要作用。

摘要：随着社会经济的活跃发展, 企业在激烈的市场竞争中所面临的风险也大为增加, 尤其是对于还处于成长阶段的企业来说, 要想在激烈的市场竞争中有效的规避风险, 谋得发展机会, 就需要在企业价值评估视阈下对其进行财务管理策略方面的研究。由于财务管理事务关系到企业在成长过程中的方方面面, 所以只有做好这方面的事务, 成长期企业才能取得长远进步。本篇文章首先对企业价值评估视阈成长期企业的特征做了简述, 其后对企业价值视阈下成长期企业的财务管理策略做了透彻的研究。

关键词：企业价值评估视阈,成长期企业,财务管理策略

参考文献

[1] 刘欢.企业价值视角下的财务报表分析体系及改进策略[J].全国流通经济, 2017 (4) .

[2] 郝建红.基于价值创造和管理角度的企业价值评估方法选择[J].河北企业, 2016 (5) .

[3] 郝建雄.对我国企业价值评估研究[J].山西农经, 2017 (12) .

[4] 曹馨予.基于会计价值评价视阈下管理会计与财务会计的融合[J].经济研究导刊, 2017 (25) .

[5] 李学彦, 李梅芳, 王红艳.国际财务管理中企业价值评估方法的比较研究——基于企业并购视角下[J].中国农业会计, 2016 (7) .

企业价值评估研究论文范文第4篇

企业价值评估资料搜集目录

1.企业法人营业执照及税务登记证、组织机构代码证、经营许可证、国有企业产权登记证等;

2.企业简况、企业成立背景、法定代表人简介及经营团队主要成员简介、组织机构图、股权结构图;

3.企业章程、涉及企业产权关系的法律文件;

4.企业资产重组方案、企业购并、合资、合作协议书(意向书)等可能涉及企业产权(股权)关系变动的法律文件;

5.企业提供的经济担保、债务抵押等涉及重大债权、债务关系的法律文件;

6.企业年度、半年度工作总结;

7.与企业生产经营有关的政府部门文件;

8.企业近五年(含评估基准日)财务年度报表以及财务年度分析报告，生产经营产品统计资料;

9.企业现有的生产设施及供销网络概况，各分支机构的生产经营情况简介;

10.企业产品质量标准，商标证书、专利证书及技术成果鉴定证书等;

11.企业未来五年发展规划;

12.企业未来五年收益预测(C表)以及预测说明;

13.企业历年无形资产投入统计资料(包括广告、参展等费用);主要客户名单、主要竟争对手名单;

14.企业生产经营模式(包括经营优势及主要风险);

15.新闻媒体，消费者对产品质量、售后服务的相关报道和评价等信息资料;

16.企业荣誉证书、法定代表人荣誉证书;

17.企业形象宣传、策划等相关资料;

18.企业现有技术研发情况简介及技术创新计划;

19所有长期投资的章程，被投资单位企业法人营业执照、基准日及前三年的会计报表;

20.其它企业认为应提供的资料;

21.企业承诺书;.

22、企业非经营性资产清查材料;

企业价值评估研究论文范文第5篇

计划学时：4学时+2学时 教学目的与要求：

(1)要求熟悉企业价值评估的概念及实质

(2)掌握企业价值评估的收益现值法及主要参数的确定 (3)掌握企业价值评估的收益现值法及主要参数的确定 教学重点及难点：

企业价值评估的基本方法及其选择 教学基本内容：

第一节

企业价值评估概述

一、企业与企业价值的基本概念

(一)企业的基本概念及其特点

对企业的基本涵义可以有多种理解。一般而言，企业是指以盈利为目的的、由各种要素资产组成并具有持续经营能力的自负盈亏的法人实体。

从资产评估的角度来理解，企业是一项特殊的资产，有其自身的特点：

1.盈利性 2.持续经营性 3.整体性

(二)企业价值的基本概念

从政治经济学的角度，企业的价值由凝结在企业中的社会必要劳动时间决定;从会计学的角度，企业的价值由建造企业的全部支出构成;从市场学的角度，企业而价值由企业的获利能力决定;从资产评估的角度，企业价值是企业在特定时期、地点和条件约束下所具有的获利能力。

在资产评估中，对企业价值的界定主要从以下三个方面入手： 1.企业价值是企业的公允市场价值 2.企业价值基于企业的盈利能力

3.资产评估中的企业价值有别于账面价值、公司市值和清算价值

二、企业价值评估的基本概念与企业价值的表现形式

(一)企业价值评估的基本概念

《资产评估准则--企业价值》(2011)中将企业价值评估界定为“注册资产评估师依据相关法律、法规和资产评估准则，对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或者部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程”。

(二)企业价值的表现形式

根据《资产评估准则--企业价值》(2011)中的界定，企业价值包括企业整体价值、股东全部权益价值和部分权益价值三种形式。

三、企业价值评估的特点

1.评估对象是由多个或多种单项资产组成的资产综合体。 2.决定企业价值高低的因素是企业的整体获利能力。

3.企业价值评估是一种整体性评估，它与构成企业的各个单项资产的评估值简单相加是有区别的。

四、企业价值评估的范围界定 1.一般范围

一般范围主要是就企业集团而言的，主要是界定对整个企业集团进行评估，还是对企业集团中的某个或某些法人实体进行评估。

2.具体范围

企业价值评估的具体范围是在一般范围划定的前提下，对具体被评估资产的界定。需重点做好以下几点工作：1)明晰资产产权;2)划分有效资产和无效资产。

五、企业价值评估中的信息资料收集 需要收集的资料有： 1.被评估企业的基本信息资料

2.宏观、区域经济因素以及被评估企业所在行业信息

3.被评估企业所在证券市场信息、产权交易市场的有关信息资料以及可比参考企业的相关资料。

第二节

企业价值评估的基本方法

一、收益法

(一)收益法的基本概念

《资产评估准则--企业价值》(2011)第二十三条指出：“企业价值评估中的收益法是指通过将被评估企业预期收益折现，确定评估对象价值的基本方法。”

(二)收益法中的预期收益的基本概念及形式

预期收益是指企业在日常的生产经营及投资活动中产生的经济利益的总流入与总流出配比后的纯收入，它反映企业一定时期的最终经营成果。预期收益可以用会计利润、现金红利、现金流量(如企业自由现金流、权益自由现金流)等形式表示。 1.对会计利润的评价

会计利润包括税后利润和息前税后利润等。会计利润容易受到企业所采取的不同会计政策的影响，具有较大的调节空间，缺乏客观性。会计利润没有考虑到资本性支出、营运资本支出等因素对企业价值的影响。

2.对现金红利的评价

对股权投资者来说，特别是控股股东来说，他们所关注的不仅仅是现金红利的收益，他们更关注的是企业的成长性等因素。相应地，现金红利模型通常适用于少数权益价值的评估(即不具有对企业的控制权)。

3.对现金流量的评价

现金流量包括企业所产生的全部现金流量(企业自由现金流量)和属于股东权益的现金流量(权益自由现金流量)两种。由于现金流量更能真实准确地反映企业运营的收益，因此，在国际上较为通行采用现金流量作为收益口径来估算企业的价值。

(三)收益法的类型及适用条件

收益法常用的具体方法包括股利折现法和现金流量折现法。股利折现法是将预期股利进行折现以确定评估对象价值的具体方法，预期股利实际上是代表企业分红后股东才可以得到的现金流，因此，采用该现金流结算的评估结论代表的是缺乏控制权的价值，通常适用于缺乏控制权的股东部分权益价值的评估。

现金流量折现法通常包括企业自由现金流折现模型和权益自由现金量折现模型。实际上只有控股股东才具有获取全部自由现金流的权力，因此，其评估结论应该是代表具有控制权的企业整体价值、股东全部权益价值和部分权益价值。

选择和使用收益法时应当注意下列适用条件： 1.被评估企业具有获利能力。

2.采用适当的方法，对被评估企业和参考企业的财务报表中对评估过程和评估结论具有影响的相关事项进行必要的分析调整，以合理反映企业的财务状况和盈利能力。

3.获得委托方关于被评估企业资产配置和使用情况的说明，包括对非经营性资产、负债和溢余资产状况的说明。

4.应当从委托方或相关当事方获取被评估企业未来经营状况和收益状况的预测，并进行必要的分析、判断和调整，确信相关预测的合理性。充分考虑取得预期收益将面临的风险，合理选择折现率。

5.必须保持预期收益与折现率口径的一致。

6.应当根据被评估企业经营状况和发展前景以及被评估企业所在行业现状及发展前景，合理确定收益预测期间，并恰当考虑预测其后的收益情况及相关种植的计算。

(四)收益法的计算公式 1.年金法

PA/i式中，P企业评估价值;A企业每年的年金收益;i折现率及资本化率。

2.分段法

分段法是将持续经营的企业的预期收益期分为前后两个阶段，根据各阶段的收益现值之和估算被评估企业价值的方法。

RR11r1rr其中，;R企业前n年预期收益折现值之和 1rR1企业n年后(稳定期)预期收益年金现值;1rrr折现率或资本化率。R第i年度的预期收益额;Pi1niiiiniii1iii

(五)企业收益的预测 1.企业收益的界定

企业自由现金流量=税后净利润+折旧和摊销-利息费用(扣除税务影响后)-资本性支出-净营运资金变动

权益自由现金流量=税后净利润+折旧与摊销-资本性支出-净营运资金变动+付息债务的增加

2.企业收益的预测

(1)对企业正常盈利能力的判断 (2)企业收益预测的基础 3.企业收益预测的基础步骤

第一步，对评估基准日的审计后企业收益进行调整。 第二步，对企业预期收益趋势进行总体分析和判断。 第三步，对企业预期收益进行预测。

(六)折现率及其估测

折现率=无风险收益率+风险报酬率 1.无风险收益率的估测

无风险收益率通常用评估基准日中、长期国债的到期收益率，但应注意换算为复利计算。 2.风险报酬率的测算

(1)影响风险报酬率的主要因素

就企业而言，影响风险报酬率的主要因素包括经营风险、财务风险、行业风险、通货膨胀风险等。从投资者的角度看，要投资者承担一定的风险，就要有相对应的风险补偿，风险越大，要求补偿的数额也就越大。

(2)风险报酬率的测算 ①风险累加法

风险报酬率=行业风险报酬率+经营风险报酬率+财务风险报酬率+其他风险报酬率

②β系数法

RrRRmf式中，风险报酬率;Rr被评估企业所在行业的 Rm社会平均收益率;Rf无风险报酬率;被评估企业所在行业的系数。3.折现率的测算

①加权平均资本成本模型

EDRKe1TKd

DEDE②权益资本成本模型

KR式中，KefeMRPRc 权益资本成本;系统风险系数;Rf目前的无风险利率;MRP市场的风险溢价;。Rc企业特定风险调整系数4.收益额与折现率或资本化率口径一致的问题

企业自由现金流量与加权平均资本成本模型相匹配，权益自由现金流量与权益资本成本模型相匹配。

(七)收益法的适用范围 适用条件：

1.企业能够在较长时期内持续经营; 2.能够对企业未来收益进行合理预测;

3.能够对与企业未来收益的风险程度相对应的收益率进行合理估算。

二、市场法

(一)市场法的基本概念

《企业评估准则--企业价值》(2011)将市场法定义为“将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较，确定评估对象价值的评估方法”。

(二)市场法的基本原理

市场法的理论依据是替代原则，该方法是基于类似资产应该具有类似交易价格的理论推断。

(三)市场法运用的基本方法

常用的两种具体方法是参考企业比较法和交易案例比较法。

(四)市场法应用的基本步骤

(1)明确被评估企业的基本情况，包括评估对象及其相关权益状况。 (2)恰当选择与被评估企业进行比较分析的参考企业。

(3)对所选择的参考企业或交易案例的业务和财务情况进行分析，与评估对象的情况进行比较、分析并做必要的调整。

(4)选择并计算合适的价值乘数，并根据以上工作结果对价值乘数进行必要的分析和调整。

(5)将价值比率运用到评估对象所对应的财务数据，并考虑适当的调整，得出初步的评估结果;对缺乏流动性折扣、控制权溢价等事项，评估时应进行必要的分析并考虑在评估报告中做出适当的披露。

(6)根据被评估企业特点，对不同价值比率得出的数值予以分析，形成合理评估结论。

(五)价值比率的确定

价值比率是指企业价格与公司特定变量之间的比率。市场法的理论基础在于：如果两家企业处于同一行业，拥有相同的收益、收入和增长前景，它们的价格应该是相似的。价值比率的确定要考虑信息的可获得性、可靠性、相关性等。

(六)市场法的适用范围

1.有一个充分发展、活跃的资本市场;

2.在上述资本市场中存在着足够数量的与被评估对象相同或相似的参考企业，或者在资本市场上存在着足够的交易案例。

3.能够收集并获得参考企业或交易案例的市场信息、财务信息及其他相关资料。

4.可以确信依据的信息资料具有代表性和合理性，且在评估基准日是有效的。

三、资产基础法

(一)资产基础法的基本概念

《企业评估准则--企业价值》(2011)将企业价值评估中的资产基础法定义为：“以被评估企业评估基准日的资产负债表为依据，合理评估企业表内及表外各项资产、负债价值，确定评估对象价值的评估方法”。

(二)运用资产基础法的基本思路

运用成本法评估企业价值，就是以资产负债表为基础，对各单项资产及负债的现行公允价值进行评估，并在各单项资产评估值加和的基础上，扣减负债评估值，从而得到企业的净资产价值。

(三)应用资产基础法的基本程序

(1)获得被评估企业评估基准日的资产负债表。

(2)调整项目。将每个资产、负债、权益项目的账面价值调整为公允价值。 (3)调整资产负债表外项目。评估并加上资产负债表外特定有形或无形资产和负债。

(4)在调整基础上，编制新的资产负债表，反映所有项目的公允价值。 (5)确定投入资本或权益的调整后价值。

(四)应用资产基础法需注意的问题 1.现金

一般不需要调整，只需要核实即可。 2.应收账款

在核实的基础上，考虑应收账款的可回收性。 3.存货

企业的性质不同(如制造企业或商品流通企业)，企业的存货构成也不同。具体的评估方法见本教材相关内容。

4.长期投资

对于控股的长期股权投资企业，采用成本法时，评估人员应到现场实地核查其资产和负债，全面进行评估。

对于非控股的长期股权投资企业，在未来收益难以确定的情况下，可以采用成本法进行评估，即通过对被评估企业进行整体评估，确定净资产数额与投资方应占的份额确定长期投资的评估值。

5.其他流动资产

一般可能需要调整的项目是短期证券、应收票据、其他非经营性资产、限制竞争合约等，尤其是与股东交易的应收票据。如果这些项目不用于公司的经营，应该从资产负债表中扣除。其他项目应根据其是否对公司有利转化为市场价值。

6.固定资产

由于价值变化大，一般应该根据评估结果进行调整。当固定资产按市场价值调整后，必须考虑因增加价值而产生的税赋。

7.无形资产 资产负债表上的无形资产一般反映取得成本。应该将这些无形资产未摊销的账面价值调整为市场价值。如果特定无形资产(如专利、著作权或商标)具有价值，这些价值可以同收益法、市场法或成本法来确定。

8.负债

一般的负债调整主要涉及与资产相关的负债。比如，如果房产从资产向扣除，任何与之相关的负债也应相应扣除。如果房产可以以租赁的形式加入，资产中包括房产的经营价值(以市场租金水平计算)，相应的债务也应在房产价值中考虑。

9.非经营性或偶然性资产和负责

非经营性资产和负债是指那些维持经营活动不需要的资产和负债。偶然性的资产和负债是指那些非持续性取得的资产和负债。对非经营性或偶然性资产和负债应予以调整。

10.资产负债表表外项目

资产负债表表外项目一般是指表外负债，包括担保负债、未决诉讼或其他纠纷(如税务、员工投诉、环境保护或其他监管问题)等。评估人员应通过与被评估企业管理层及法律顾问的讨论，评估和量化这些负债。

(五)资产基础法的适用范围 1.不宜采用收益法或市场法的情况下。 2.对部分资产进行评估。

企业价值评估研究论文范文第6篇

（一）收益法

收益法又称未来收益折现法，是基于并购目标企业过去的财务数据来预测其未来收益，在并购时点上进行收益折现，通过计算未来某项资产能够获取的收益现值来对其价值进行评估。折现率所反映的就是企业并购的收益风险报酬。收益法的基本前提是并购目标企业资产的实际收入现值要高于企业的支付价格，可合理地量化并购目标企业未来的资产收益及风险，并且所并购目标企业具有持续的盈利能力。

目前使用较为常见的收益法主要为现金流量贴现法。该方法是基于企业过去一段时间内的财务数据，预估企业的收入增长率，并据此编制预测的财务报表，得出未来预计的净现金流，从而得出企业的资本成本。将其作为折现率，折现净现金流，得到未来预计净现金流的现值，即为所并购目标企业价值。这种方法的前提是企业的经营可持续且存在收益，可以通过收益率计算贴现率, 多用于处于成熟阶段且收益稳定增长的企业。

如合众思壮科技公司在收购吉欧电子科技公司时采用的就是收益法来进行企业价值评估。在综合考虑发展环境因素后，确定吉企欧电子的价值评估预测期，在此基础上进行收益预测，收益预测内容包括其营业收入、营业外收入、所得税预测等，然后通过对吉欧电子的净利润、折旧及摊销预测、资本性支出、营运资金增加等的预测计算其未来的自由现金流。最后通过选择对比公司，确定加权平均资本成本来估算折现率，得出吉欧电子在评估基准日时的评估值，也就是吉欧电子未来收益的折现值。其评估结果汇总如下表所示。(单位：万元)

（二）市场法

市场法指的是在市场内找到一些类似的并购案例，将并购目标企业的财务指标与比较对象的财务指标进行对比，以对比结果为基础评估并购目标企业价值。这种方法的基本前提是市场运作规范，有足够的可参照对象并且参照对象的市场数据信息准确。其优点在于可以从市场上获得直观的参考数据，缺点在于数据受市场价格波动影响较大，可比对象较少。目前常见的方法包括可比公司法和可比交易法。如世纪华通并购天游软件、方正证券并购民族证券都是采用市场法计算并购企业价值。

（三）成本法

成本法又称为资产价值基础评估法[1]，指的是通过对企业资产以及负债的综合评估，以获得企业的整体价值。其基本假设是企业的整体价值等于其有形资产的价值的总和减去负债价值。该方法主要是按照不同的资产价值标准，包括账面价值法、重置成本法以及资产清算法来对企业价值进行评估。

账面价值评估主要是通过企业的资产负债表上的账面信息来对所并购目标企业的各项资产进行全面的清查和综合评估，按照一定的调整系数对资产进行调整并加和，以得出相应的企业价值。其计算公式为：并购目标企业资产价值=企业账面净资产×(1+调整系数)。这种方法的好处在于数据资料易得、且相对客观，计算简单，易于理解。缺点在于缺乏对账面外资产的考量、仅重视单项资产的市场价格，缺乏综合获利能力的考量，无形资产的评价和估测相对困难。

重置成本法主要是以企业的实物资产为基础，通过计算企业重置资产价值之和来预估企业价值。其计算公式为：目标企业价值=重置成本-(功能贬值+实体贬值+经济贬值)。重置成本法与账面价值法相比，更符合企业的经营实际，但对一些商誉、知识资本等无形资产价值缺乏重视。

资产清算法是当企业不再具备增值能力时所采取的估值方法，是将企业的资产处置所获得的收益进行加和，加和结果即为企业的价值，这种方法既没有考虑企业整体价值，也未将无形资产价值计算在内，因此所反映的通常是企业的最小价值。

如日出东方在并购帅康电器时，按照帅康的历史财务数据，其总资产为19.43亿元，净资产为1.3亿元，按照资产价值基础法，应由专业人士对其资产进行评估，按照调整系数调整其账面价值后得到企业价值。但由于无法进行实物评估，为了简化处理，将调整系数设置为0，此时企业的账面价值即为评估价值，也即调整后的净资产价值1.3亿元即为企业的评估价值。

（四）期权法

期权法又称实物期权法[2]，指的是在特定时间段内以某一固定的价格出售或者购买实物资产的权利。其计算公式为：并购目标企业价值=企业基础价值+由于并购所产生的期权价值。这种方法在收益折现法的基础上增加选择权的期权价值，将企业价值评估由静态转为动态。该方法给了企业一段观察时间，在该段时间内，企业可以进行分步投资，如果所并购目标企业发展状况良好，则选择在合适时机并购即可，若发展前景不佳，则选择放弃并购。该方法是从并购目标企业的发展前景来考量其企业价值的，价值的计量更加科学、合理，但缺点在于其计算方式较为复杂且相关数据量化还存在一定问题，因此使用范围相对较窄，主要用于一些高新技术型企业的价值评估。

二、并购目标企业价值评估方法应用存在的问题

当前，在应用企业价值评估方法时，主要存在以下几个方面的问题：第一，许多企业采用单一的资产价值基础评估法或者市场法来评估并购企业价值，评估结果往往较为片面。而且主流的资产价值评估法本身也存在一定问题，如在资产账面价值中存货的计价、折旧的计提存在固有缺陷，可能具有人为操纵企业账面价值的风险。在应用重置成本法进行评估时，企业价值是以企业资产的现行市场价值为基础进行评估，对于目标企业未来经营可获得的收益缺乏考量，可能会导致企业对其所并购目标企业价值的过低估计。并且除期权法外其他三种方法所得到的企业价值都是针对企业过去的经营成果来进行评估的，没有体现出并购目标企业的增值价值。由于企业并购会产生相应的并购协同效应，因此并购目标企业在并购过程中会由于经营、管理以及财务等方面的协同实现价值增值，如果企业不能正确评估这方面的价值，可能会导致并购失败，即使成功，也不利于企业后期的经营价值管理和战略调整。第二，并购目标企业的价值构成不明确，在应用各种评估方法时，在企业的价值构成及界定较为模糊，尤其是对于并购溢价目前还没有一套标准的计量核算方法，这使得企业价值的估计准确性不高。第三，缺乏专门的从事并购服务的中介机构，市场上的机构大多规模较小，经营业务单一，难以满足企业并购企业价值评估的需求。

三、并购目标企业价值评估方法应用保障措施

企业在选择价值评估方法时，可结合多种评估方法互相验证分析，建立综合评估模型，包括并购目标企业的营运状况、财务状况等，量化指标参数，提高估价水平。

企业在并购前期做好尽职调查工作，及时核查其财务报表及财务基础数据，同时注重财务外延信息。了解所并购目标企业的价值内涵及价值构成，综合考虑现有资产及未来收益价值，运用动态分析方法进行价值评估，重视并购的企业价值评估过程，尽量减少主观判断行为，综合考虑多个方面的价值影响因素，在此基础上借助评估模型得出评估价值。同时科学运用对赌协议，及时调整并购价格，有效防范并购过程中的信息不对称风险。

企业要加快战略投资部门相关人才培养力度，向专业的咨询服务机构咨询企业的并购事宜，积极参与到并购估价过程中，协调和弥补中介机构并购工作上的不足，确保并购估价的真实性、准确性以及完整性，促进企业并购活动的高效、有序开展。

四、结束语

总之，企业在确定并购动机和并购目标的基础上，要结合经营实际选择合理的企业价值评估方法，建立相应的价值评估模型，充分收集并购标的企业信息，确保价值评估的准确性，从而更好地指导企业并购活动的有效开展。

摘要：价值评估是并购程序中的关键一环, 是企业确定并购定价的基础, 是后续经营和清算的重要参考。目前国际上通用企业价值评估方法包括收益法、市场法、成本法以及期权法。本文主要就这四种方法展开叙述, 分析各方法在并购目标企业价值评估中的应用途径, 希望能为相关人员提供参考。

关键词：企业并购,价值评估,应用

参考文献

[1] 张玮玮.浅析企业并购中非上市目标企业价值评估风险控制[J].当代经济, 2017 (18) :116-117.