风险投资范文第1篇
其次，开始接洽，接洽过程双方进行了解：
各方实力
合作方式
投入金额
股份比例
最终作出评估报告
评估报告出来后，项目负责人和项目联系人(基金会中找到项目的人会有额外股份提成)对整体项目成员做展示和答辩，半数通过后，则该项目投资成立。我们会在合作协议规定期限向投资项目执行团队账户打款。
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1.创业策划书的框架
创业策划书的饿写作框架分为以下几个部分：
(1)公司摘要
概括介绍公司的主营产业、产品或服务的独特所在，以及公司的成立地点、时间、所处阶段、竞争优势等基本情况。
(2)公司业务描述
这一部分介绍公司的宗旨和目标，以及公司的长远发展规划和经营策略。
(3)产品或服务
介绍本公司产品或服务的饿用途和优点，提供有关的专利、著作权、政府批文、鉴定材料等。
(4)收入情况
总结公司的收入来源，预测一段时间内的收入增长情况。
(5)竞争情况
认真分析现有和潜在的竞争对手，他们的优势和劣势，以及与之相对应的本公司的优势，研究战胜对手的方法和策略。
(6)市场营销
对目标市场及客户分类，并针对每个细分的目标市场，列出相应的营销计划方案，以确定保持并提高本公司产品或服务的市场占有率。
(7)管理团队
对公司的领导阶层的重要人物进行详细介绍，包括他们的职务、工作经验、能力、专长、受教育的程度等;并简要列出本公司所有员工，包括兼职人员的人数，大体进行概况分类;确定职务空缺。
(8)财务预测
介绍公司目前的营业收入、成本费用、现金流量等，预测5年之后的财务报表情况，计划好投资退出模式，是公开...上市、股票收购、出售，还是兼并或合并等。
(10)附录
支持上述信息的材料：管理层简历、销售手册、产品图纸等。
风险投资范文第2篇
[摘 要]风险投资具有高风险性与高收益性相伴随的显著特点。其高收益性令众多多投资者心驰神往，而
高风险性又使万千投资者望而生畏。如何认识风险，防范风险，变风险为机遇，在风险中求效益，
始终是风险投资企业非常关心的问题。风险投资企业必须在把握这些特点的基础上建立风险管
理程序，提高风险防范能力。[关键词]风险投资；风险投资风险；风险管理[
风险投资范文第3篇
摘要：健全的体育产业风险投资政策不仅有效地保护了有关体育组织、体育企业以及风险投资者的利益，而极大地促进了体育产业的发展。在查阅大量文献资料的基础上、对国外发达国家体育产业风险投资的支持政策进行了分析研究。研究目的是在借鉴国外发达国家体育产业风险投资支持政策的基础上，探讨我国体育产业风险投资政策建设，为我国政府有关部门在建立和完善体育产业风险投资的相关优惠政策提供理论参考，以推动我国体育产业风险投资事业的健康发展。
关键词：国外发达国家；体育产业；风险投资；政策
作者简介：任保国(1956-)，男，山东东营人，教授，研究方向体育经济学。
作为体育事业重要组成部分的体育产业风险投资在西方发达国家中已经相当完善。健全的体育产业风险投资政策不仅有效地保护了体育组织、企业以及风险投资者的利益，也极大地促进了体育产业的发展。因此，如何以和谐发展观尽快解决阻碍我国体育产业风险投资可持续发展障碍，创造良好的体育产业风险投资政策支持环境，是目前我国体育产业风险投资业迫切需要解决的问题。
1 体育产业风险投资的风险特点
体育产业风险投资是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的具有巨大竞争潜力的体育企业中的一种权益资本。体育产业风险投资具有以下风险特点：1)以“创业”为基点。体育产业风险投资的投资对象只限于创建高科技体育企业或对创新体育项目的投资。即不论是资金的投入还是知识的投入，都是为于开创新的体育项目或者开发某种高新体育技术产品。2)投资周期长、流动性低。根据对我国17家体育产业风险投资公司的调查资料表明：从体育产业风险投资公司将资金投入到退出的平均投资周期为5～17年［1］。3)高风险的组合式投资。由于体育产业风险投资支持的主要是新建风险体育企业创新的技术与产品，因此，它在技术、财务及市场等方面的风险都相当大，其成功率往往很低。与此相适应，为了分散风险，体育产业风险投资通常是投资于一个包含几个项目以上的项目群，即坚持“不把鸡蛋都放到一个篮子里”的原则，利用成功项目退资后所取得的高回报，来抵偿失败项目的损失并取得收益。
2 体育产业项目投资中具有的体育产业风险投资特征分类
体育产业风险投资的资本运营方式从融入资金，参股创业，最后到通过体育企业上市等途径回收全部资本的运营过程，始终都是处于高风险当中。目前，在国内外体育产业风险投资发展中主要有体育股票和体育债券市场具有风险投资的基本特征。1)体育股票市场。有已经上市的体育企业股票和拟上市的体育企业股权的投资，已经上了市的体育企业股票介人的风险比较大，属于高风险高收益；而拟上市的体育企业的股权的投资尤如飞机刚起飞，这时介入的属于低风险高回报，一旦体育企业上市，获利空间巨大，回报一般是倍数的概率。当中国的创业板开设出来，上百元的体育股票也有，风险也同时存在。2)体育债券市场。体育债券不仅可以有效地筹集社会资金对解决国家财政支出对体育产业投入不足的问题，并且。体育债券以股权形式投资于未上市的体育经营性企业的运作和管理，有利于明晰产权，强化出资人的有限责任，建立合理有效的内部机制，推进体育产业化的现代体育企业制度改革。但由于体育债券市场是一种典型的非完全竞争市场，在交易、竞争过程中存在着明显的信息不对称，投机行为严重，再加上金融创新层出不穷，极易引发体育债券市场危机，受到损失的不仅债券公司，还有广大的投资者，并引发债券市场的巨大震动。当投资者对体育债券市场信心不足并远离体育债券市场时，体育债券市场将趋于疲软，进而影响整个社会的体育经济活动。
3 体育产风险投资中支持政策的产品范围
我国现有的体育产业风险投资金融产品主要有发行体育股票和体育债券2·种形式。1)体育股票市场。体育股票市场对股票发行主体有一系列严格的限制条件，如发行人必须是股份有限责任公司、发起人认购的部分不少于人民币3000万元、发行股票前必须连续3年盈利等诸多的准人条件限制[2]。因此，对于我国体育企业集团来讲目前欲通过股票市场融资来获得必要的发展资金是完全可能的。在体育资本市场这片处女地上，不同形式的资本的成长空间和获利空间都相当可观。在证券市场方面，目前在深沪两市中，只有中体产业一家体育推广公司，而西班牙著名足球俱乐部约有60％是上市公司，并且，西班牙的足球股票在股市中表现得最活跃，也最受股民追捧。估计只要条件成熟，足球股同样会出现在我国股市上。2)体育债券市场。体育债券市场是一个复杂的系统工程，涉及发起人、服务人、发行人、投资银行、借用评级机构、资产管理人和投资者等。体育债券市场还要求有一个完备规范的制度环境，包括财会制度、信用评级制度、金融担保制度和税收制度等。例如体育市政债券。市政债券分为普通债务债券和收入债券。由于普通债务债券需要政府的征税权力为担保，需以政府的税收来偿还，这种债券只有有权征税的政府才能发行。由于各省市政府没有权力以税收作为担保发行市政债券，发行普通市政债券在体育产业融资中困难较大。收入债券，由政府事业的收入来偿付。这种市政债券可以在体育产业融资中得到广泛的应用。各种市政基础设施的改进、体育运动设施的增设以及各省市政府从批租土地中获得的收入，均可以考虑通过市政府特设机构，提高信用等级，以稳定的来来收人为基础，发行体育市政债券。
4 国外体育产业风险投资的支持政策现状
4．1 税收优惠政策 税收政策是独具特色和不可代替的强制性政策工具之一。国外一些体育产业发达的国家，政府为了降低体育产业风险投资的风险，鼓励体育产业风险投资的发展，普遍采取了以减免所得税为重点的优惠税收政策。美国是世界上经济最发达的国家[3]，也是体育产业风险投资发展最早和运作最成功的国家。美国政府为了促进体育产业风险投资的发展，于20世纪70年代末80年代初对税制进行了重大改革，与体育产业风险投资的税收政策也进行了调整，降低了体育产业风险投资的税率。1978年资本收益税从49．5％降至28％，1981年进一步降至20％，并且规定体育产业风险投资额的60％免于征税，40％减半征收，极大地促进了体育产业风险投资的发展。在1981年体育产业风险投资额就达到2412亿美元，是税制改革前的10倍。在英国，政府采取了很多措施用以减免体育产业风险投资的税收，并鼓励私人机构投资于体育产业风险投资事业。《公司法》规定对新创办的高新技术体育企业，免征资本税。体育产业风险投资机构部门组
织的体育比赛如果得到慈善委员会的批准，被确认为属于慈善机构的话，其收入免于税收。在欧洲，之所以英国能被职业足球运动员们视作“收税天堂”是因为目前英国具有合理的体育产业风险投资的税收制度和完善的社会保障制度，使英国职业足球俱乐部的上市公司从1983年托特纳姆热刺在伦敦股票市场挂牌上市后，截止到2004年12月31日先后就有25家足球俱乐部在伦敦股票市场或选择性投资市场和非自由交换市场上市[2]。1997年7月法国议会通过了一项指导法国职业体育俱乐部的立法草案，草案中提出法国职业体育俱乐部应当像英国和意大利的俱乐部一样进入股市，成为上市公司，上市公司在3年内免收30％的利税。德国政府对体育俱乐部上市公司给予适当的税收优惠。政府颁布的“向体育俱乐部上市公司提供援助法”自1990年1月1日起开始生效，这是德国税制改革的一个组成部分。按照这一法令，体育俱乐部上市公司在很大程度上减轻了税收负担。根据德国“公司纳税法”，利润额低于7500马克免于纳税。对于流转资金的纳税问题，德国规定，如果体育俱乐部上市公司在前一年度的资金流转额不超过6000马克，该俱乐部上市公司有权保留应纳税流转资金的7％作为预留税金。德国联邦政府十分重视改善体育产业风险投资的外部环境，采取了制定新规则、修改现有法规、推出体育产业风险投资计划等一系列具体措施来活跃体育产业风险投资市场，以促进体育产业风险投资的发展。
4．2 特殊金融政策 各国政府为了促进体育产业风险投资的发展，广开体育产业风险投资的融资渠道，大都制定了适合体育产业风险投资的特殊的金融政策。美国在20世纪80年代，为了刺激体育经济增长，解决就业问题，其中，有25个州成立了以政府出资的公众体育产业风险投资基金，以发挥示范引导作用。当体育产业风险投资发展起来以后，政府逐渐退出。经过几十年的发展，美国已经形成了比较完善的体育产业风险投资生成机制。体育产业风险投资的主要来源是机构投资者，如公司资本、投资银行、保险公司、捐赠基金等。在体育产业风险投资发展业初期，这些基金出于风险控制的原因，被禁止涉足体育产业风险投资领域。当体育产业风险投资形成一个成熟的产业，其高额的投资回报率以及投资组合多元化的需要，使得以文件运行为原则的机构投资者进入体育产业风险投资业。在美国，有限合伙被认为是最适合体育产业风险投资特点的组织形式。美国的有限合伙法不仅更有利于鼓励人们投资，而且也兼顾了对善意第3人和社会公共利益的保护。它有3个非常独特的制度(有限合伙证书制度、有限责任之否定规则、派生诉讼)来保证实现这一目的。由于有限合伙制较好地融合了公司制和合伙制的优点，使得体育产业风险投资者可以像公司制的股东那样“坐亨其成”，而无须从事专业性极强、复杂烦琐的日常经营活动。在以英美为代表的国家，有限合伙制的体育产业风险投资机构作为非独立主体资格的营业组织，不须缴纳企业所得税，只有当体育产业风险投资基金赢利并分配投资收益时，每个投资者才按分配到的份额承担个人所得税义务。国外很多国家规定体育产业风险投资机构投资者作为有限合伙人是免税实体，机构投资者不需交纳企业所得税，这使养老基金、保险基金等机构投资者加人体育产业风险投资的有限合伙人的行列，极大地扩大了体育产业风险投资的有限合伙制资金的来源渠道。
4．3 人才培养政策 体育产业风险投资是在体育科技创业家和体育产业风险投资家的共同努力下发展起来的体育科技创业家，是高新体育技术的创新者和发明者，体育产业风险投资专家是风险资本的组织者和运作者。各国政府为了推动高新技术体育产业的发展，都在非常重视人才的培养。1992年美国总统克林顿上台后，继续推行老布什的“2000教育计划”，强调依靠提高全民的教育水平和增加职工的培训机会来保证经济增长，1994年，克林顿政府发表了《科学与国家利益》的重要文件，直接阐述了提高国民科学素质和为美国培养21世纪最优秀的科学家和工程师的必要性。作为体育产业风险投资家，必须具备经营管理、投资理财、战略规划、市场营销、财政金融以及体育科学技术等各方面的知识。同时还必须具备丰富的实践经验。在美国体育产业风险投资家的成长过程通常是这样的，一大批技术专家或经营管理人员在政府政策的支持和鼓励下，从大学、研究所、或大公司分离出来借助体育产业风险投资，创办自己的公司，将新思路或新技术转化为产品的同时，也就造就了一大批体育产业风险投资家。所以体育产业风险投资家的成长和体育产业风险投资业的发展是相辅相成，互相促进的。
4．4 退出政策 体育产业风险投资运作过程一般包括选择投资项目，签订有关协议，对所投资者的企业进行辅导，资本退出等4个阶段，其中体育产业风险投资能否成功退出是体育产业风险投资成功的关键。因为体育风险投资的项目不是为了获得风险企业的长久控制权或者获取企业利润，而是在于通过风险投资者的退出，从股权增值中获得高额回报，只有这样一个完整的风险投资流程才得以完成。体育产业风险投资才能实现良性循环，否则体育产业风险投资就会沉淀，无力投资新项目，它也就失去存在的意义。从以往的经验看，最好的退出方式是通过上市的方式退出，由于体育产业风险资金所投资的高新技术体育产业在发展初期往往达不到主板上市的条件，因为许多国家为了促进体育产业风险投资的发展，为体育产业风险投资的退出提供了二板市场[4]。国外体育产业风险投资的支持政策给我国的几点启示
作为资本、技术和管理艺术相结合的新型金融运作机制，体育产业风险投资扮演了促进体育产业进步和发展的重要角色，是体育产业发展的重要组成部分，对促进体育市场经济的发展具有重要作用。虽然国家体育总局出台过提倡体育产业发展的有关文件，但到目前为止国家尚未出台相应的扶持体育产业发展的风险投资的优惠税收政策。我国必须总结国外对体育产业风险投资的支持政策，借鉴国外体育产业风险投资发展的成功经验和教训，针对我国现实的社会和经济状况，建立一个较为完善的体育产业风险投资支持政策环境与风险投资体系，才能推动我国体育产业风险投资业健康快速发展。
5．1 政府应当“有所不为，有所为” 体育产业风险投资的目的是将高新体育技术成果推向市场，形成产业化，能否成功，归根到底要受市场条件的制约和市场规律的支配，市场机制是体育风险投资发展的基础，因此，政府不能越俎代庖，代替市场，排斥市场机制的作用，这就是有所不为，但无论从宏观环境还是从微观主体来看，体育产业风险投资的发展又离不开政府的政策支持，这就是有所为。从国外的经验看，政府对体育产业风险投资的支持政策应当以市场机制发挥作用为基础。美国是体育产业风险投资诞生的摇篮，也是世界上体育产业风险投资政策制定最活跃的国家[5]。我国学者在讨论体
育产业风险投资的支持政策时，总是自觉性不自觉地将目光注视到美国的支持政策，认为美国的政策制度是体育产业风险投资所需的理想的政策制度环境。美国通过颁布一系列法律法规政策，促进了体育产业风险投资的发展。
5．2 政府的支持政策应当系统化 国外对体育产业风险投资的支持政策包括财政、金融、税收、信用担保等许多方面，各种政策之间互相包容，这是因为体育产业风险投资涉及多领域的缘故。因此，我国在制定促进体育产业风险投资发展政策的过程中，必须从全局出发，把各方面有机地结合起来，形成一套支持我国体育产业风险投资发展的政策系统，特别要防止中央一套，地方一套的现象发生。鉴于我国体育产业风险投资的发展现状，股权融资的主要希望将集中在酝酿中的创业板和风险资本的投入。体育产业风险投资是我国乃至世界金融体系中最具活力的部分。目前欧洲的各个国家的足球俱乐部基本上都是通过和大企业、大公司联姻，寻求风险资本的注人作”为主要融资手段，目前基本可达到双赢。因此，体育产业风险投资将是我国体育产业除国家投入外的主要融资方式。在国家产业政策倾斜的支持下，由商业银行信贷介入体育产业，具体而言，与股权融资相比，债券经营对体育企业运作及战略管理要求更高。目前主要的矛盾是：银行愿意发放贷款的企业都是比较完善、成熟且具有一定规模，而现阶段的国内体育产业行业，恰恰充满了不够成熟，还处于“交学费”阶段的企业，因此，欲从商业银行获取资金，难度较高。但是，成熟的体育产业风险投资带来的回报却正是商业银行梦寐以求的，以奥运会转播权为例，目前价格已高达十几亿美元，在体育产业最发达的美国，篮球明星乔丹的个人品牌就能形成几十亿美元的产业。
5．3 法制是政策得以实施的根本保证 从国外对体育产业风险投资的支持政策可以看出，政策是在一定法律制定下产生的，许多政策毕竟是行政措施，如果没有一定的法律制度加以保证，就有可能随政府偏好的变化而改变，这是不利于体育产业风险投资事业发展的。因此，我国应加强法律制度的建设，规范体育产业风险投资的发展，促进体育产业风险投资的公平竞争，为政府的支持政策的顺利实施提供良好的法律环境。世界发达国家体育产业产值已达到国内生产总值的1％至1．5％，而我国才0．25％。体育产业具有成本低、起动快、渗透力强、辐射范围广的优势，因此，在居民消费需求、收入水平提高的基础上，体育产业风险投资将得到激发。可以预见的是，以中体产业股份公司为龙头的我国体育证券市场有望得到进一步发展，体育俱乐部；体育科技、体育信息、体育媒体都将占一定份额；以中华体育基金会为主要机构的中国体育基金市场具有较大发展空间；中国体育保险市场潜力巨大，体育场馆建设、体育赛事、运动员、群众锻炼者等的财产保险、人寿保险有望深度开发，在国家体育产业投资倾斜政策支持下，商业银行信贷介入体育产业，将成为体育产业融资的重要手段。
5．4 退出政策是体育产业风险投资运作成功与失败的关键 体育产业风险投资能否顺利退出，实现预期回报，是体育产业风险投资业发展的核心环节。我国体育风险投资业正处于初创阶段，退出渠道的不顺畅严重制约其进一步发展。从近几年国外体育产业风险投资的成功经验看，体育产业风险投资的成败决定于能否顺利退出。建立我国体育产业风险投资的退出政策机制是发展我国体育产业风险投资事业，促进体育产业风险投资发展的关键步骤：1)利用海外证券市场，如香港的创业板市场等；2)要建立二板市场，即可为已孵化成功的体育产业风险投资企业提供脱资出路，同时也可为体育产业风险投资企业的进一步发展筹集资金；3)有选择性地进行柜台交易点；4)利用购并方式出售体育产业风险投资企业。
6 结论与建议
1)我国加入WTO和随着北京奥运会的临近，我国体育产业将获得国内外资本的青睐，各种金融机构，如证券、基金、银行和保险机构已纷纷把目光投向中国的体育产业。同时，国外体育产业风险投资公司将会不断进入我国体育产业风险投资业。我国政府有关部门对此应有清醒的认识。国家体育总局应该会同有关风险投资部门共同对体育产业风险投资政策问题进行研究，借鉴国外科学合理的体育产业风险投资的支持政策和做法，系统制定使用于我国体育产业风险投资的支持政策和法规，完善我国体育产业资本市场运作机制，与国际体育产业风险投资接轨，以促进我国体育产业风险投资事业的健康发展[5]。
2)体育产业风险投资这种独具特色的资本运营方式从融入资金，参股创业，最后到通过体育企业上市等途径回收全部资本的运营过程，始终都是处于高风险当中，以排除风险和提高资本的运作效率为特征[6]。因此，体育产业风险投资的发展离不开良好的政策支持环境。但是，目前我国还没有形成完备的体育产业风险投资法律体系，特别是在体育产业风险资金准人、风险投资机构的组织形式和创业资本退出这三个法律制度方面，尤为突出，能否借鉴国外的政策支持模式，这是个值得思考的问题。
3)建议在目前我国现行市场准人方面的政策不适应体育产业风险投资发展的实际，政府应该积极促进体育产业风险投资市场化的发展，尽快调整相关体育产业风险投资的政策，逐步改善体育产业风险投融资体制，建立国家、地方、企业和高校共担的体育产业风险投资机制。加强体育产业风险投资的法制建设，优化体育产业风险投资的政策性机制。
参考文献：
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风险投资范文第4篇
摘 要：以证券市场为代表的金融市场体系和以银行为代表的金融中介体系都通过提供资金支持、信息与风险管理、完善公司治理等各种渠道促进了技术创新。既有研究主要强调前者对技术创新的促进作用，然而，金融中介在某些方面更具优势，发挥着不可替代的重要作用。对长三角地区数据样本的面板数据实证分析结果证明了金融中介对技术创新，特别是原创型发明的推动作用。实证结果还表明金融业的改革创新对其他行业有较强的示范效应。
关键词：金融中介；技术创新；面板数据；实证分析
Empirical Analysis about the Promotion Effect of Financial Intermediation
on Technological Innovation
YE Yao-ming,WANG Sheng
(School of Economics and Management, Tongji University, Shanghai 200092, China)
Key words: financial intermediation;technological innovation;panel data;empirical analysis
收稿日期：2007-01-20
作者简介：叶耀明(1955-)，女，同济大学经济与管理学院经济与金融系教授、博士生导师。研究方向：金融学、宏观经济学、跨国投资;王胜（1981-），男，同济大学经济与管理学院博士生。研究方向：金融学、跨国投资、资本市场。
一、引言
一般认为，广义的技术创新包括两方面的含义，一方面是知识、技术、工艺、服务等方面的创造与变革，另一方面是这些创造与变革的市场化、进而转化为实际生产力的过程。狭义的技术创新只包括第一方面。
熊彼特在其著作《经济发展理论》中强调了金融对技术创新的重要性。他认为，经济发展的关键在于创新，良好的银行通过甄别并提供资金给那些最具有新产品开发能力的企业，以促进科技创新。英国经济学家希克斯在《经济史理论》一书中认为金融体系增加了长期投资的流动性，促进了对高回报的创新技术项目的投资，使科技成果能够更好地转化为生产力，因此，金融发展在一定程度上促成了产业革命。OECD 在对美国“新经济”的研究报告中，突出了金融对技术创新的推动作用，明确指出，技术创新以及某些新兴产业的兴起，同金融系统的有效性密切相关。Levine (1997)和王广谦（2004）认为金融发展通过促进技术进步促进了经济增长，Calderón César，Liu Lin（2003）则通过实证分析验证了这一观点。
研究者在针对不同金融体系结构、不同融资方式对技术创新的影响进行比较研究时，往往强调金融市场体系，特别是风险投资对技术创新的促进作用。李松涛、余筱箭等（2002）认为技术创新存在自主创新和模仿创新两种模式，而金融体系也可以划分为“基于关系的体系”（以银行为中心的金融中介体系）和“基于法律的体系（保持距离型）”（以证券市场为中心的金融市场体系）两种类型。技术领先者多倾向于依靠直接融资，也即有赖于基于法律的金融体系的支持；而技术追赶者主要的融资方式则是间接融资。孙伍琴（2004）从金融功能出发，分析了不同金融结构——以金融市场为主的金融结构与银行中介为主的金融结构对技术创新的影响。由于银行中介的风险内部化，且在信息处理上不能反映存款人的不同观点，使其不适合为高风险、高收益的高科技产业融资；而金融市场有利于投资者通过资产组合分散风险，且能提供表达不同投资者不同意见的机制，使其更能支持技术创新，Saint-Paul G.(1992)和King 、Levine (1993)也持这样的观点。而李大伟、陈金贤（2003）则通过对金融支持主体与技术创新企业各自的激励约束机制分析，对政府金融、金融机构、风险投资等现行几种金融支持方式进行比较，进而提出建立完善的风险资本支持系统是企业技术创新最佳金融支持模式。
国内这方面的实证研究还较少。卜庆军、古赞歌（2005）对风险投资与浙江高新技术产业互动发展情况进行了实证研究，但是所用的实证方法以列举数据表格为主，样本时间序列也较短，集中于2002年和2003年。以何枫、陈荣（2003）为代表的一部分研究者运用生产函数的随机前沿技术研究了金融系统对我国生产技术效率变化的具体影响，但是，严格地说，生产效率的提高是技术创新与其它因素共同作用的结果，并不是技术创新本身，所以，在研究金融与技术创新关系的时候需要寻找新的实证指标。
总地来说，既有研究主要强调金融发展对创新技术产业化的促进作用，较少涉及金融对技术创新本身的作用；往往将金融体系分为以证券市场为代表的金融市场和以银行体系为代表的金融中介两部分，并强调金融市场，特别是风险投资对科技创新的促进作用，对银行金融中介的作用强调不足；多数研究以理论分析为主，实证研究较少。笔者将以狭义的技术创新与金融中介之间的关系为研究对象，以长三角地区相关数据为样本，以面板数据为实证展开研究分析。
二、金融中介发展对技术创新的促进机制分析
（一）金融促进技术创新的五大渠道
无论是以证券市场为代表的金融市场体系还是以银行机构为代表的金融中介体系，金融体系对技术创新的促进与推动都主要通过五个方面来进行：提供资金支持；甄别选择创新项目进行金融支持；集中处理信息，降低交易成本；协助建立创新的激励与监督机制；控制和降低创新风险。
第一，技术创新是庞大而复杂的系统工程，包含捕捉创新机会、制定创新方案、知识、技术或工艺的发现与发明、市场定位与开拓等众多过程，需要调动管理人员、技术人员、市场营销人员以及一线生产人员等各方面的资源，因而需要大量的资金支持，金融部门正好满足了这样的需求。金融中介提供的贷款和金融市场提供的募股筹资、发行债券筹资等等服务都是技术创新所需资金的重要来源。
第二，以银行为代表的金融中介和以证券市场为代表的金融市场能通过各种事前或者事后的机制甄别选择创新项目进行投资。金融中介能借助自己获取和处理信息的优势，甄别选择有前景的高科技项目，并动员社会资本，对这些企业实行贷款倾斜，为技术创新提供强有力的资金支持。在金融市场上，高科技企业通过股票上市，可以募集到大量资金用于创新项目。但是，如果技术创新项目没有达到预期的利润，这些企业的股票价格就会下跌，企业就会难以进行再融资，因而直接融资方式对新技术的适用性有一种事后筛选和淘汰的机制，只有那些迅速得到市场承认的技术才能生存下来，这也是保证创新能够沿着正确方向前进的重要机制。
第三，评估高技术项目的发展前景需要较强的专业背景，成本也较高。普通投资者没有时间、精力和能力去收集和整理有关信息，高信息成本带来的信息不对称使投资者对创新项目望而却步。金融体系则通过集中处理信息，降低交易成本解决了这一问题。金融中介替代投资者对潜在高科技项目进行评估，减少了重复获取和处理信息的成本，当银行和企业发展了长期的合作关系后，还能进一步降低信息成本；而强有效的金融市场上，信息大量汇集，有助于信息的获取和扩散，并通过价格信号引导资源投向高技术、高回报的产业。
第四，金融体系能够协助建立创新的激励与监督机制。技术创新成功之后所获得的巨大的收益激励是创新主体的动力所在；但是，技术创新存在着技术、市场、财务、政策、生产和管理等客观风险，如果创新主体缺乏必要的监督约束，盲目进行技术创新决策与组织实施，就会带来技术创新的主观风险，加大技术创新的失败可能性。因此，通过引入银行中介、风险投资者等企业外部的金融投资者，引入派送股权、管理层期权激励等金融工具与手段能够促进企业技术创新激励约束机制的建立，一方面能最大限度地发挥企业和个人技术创新的主观能动性；另一方面能监督约束企业和个人的盲目行为，尽可能减少技术创新失败的主观因素。
第五，金融体系还能够发挥控制和降低创新项目风险的作用。企业技术创新由于存在外部环境不确定性，技术创新项目本身难度大，复杂性强，创新者又受到自身能力的局限，使得技术创新项目整体上呈现出较高的风险，主要包括流动性风险和收益率风险。流动性风险是指将资产转化为货币时的不确定性。在流动性风险约束下，投资者往往偏好于短期项目，以致出现流动性低、回报高的创新项目投资不足的现象。金融体系的流动性创造功能就在于为投资者迅速变现投资项目提供了便利，有利于长期资本形成和资源配置，从而促进技术创新。收益率风险是指市场利率、股息和资产价格波动等引起的投资收益率的不确定性。一般来说，越是专业化的技术，收益的波动性也越大。为规避风险，投资者倾向于选择风险小但专业化程度较低的技术，导致高专业化的技术投资不足。而金融市场的发展，使投资者可以通过资产组合来分散这种风险，从而使他们能够选择更加专业化的技术项目进行投资。此外，金融体系中的保险公司还可以对高风险高收益的新兴产业提供保险，以降低其创业者的风险。
（二）银行金融中介发展对于技术创新重要作用的特性分析
以银行为核心的金融中介体系和以证券市场为核心的金融市场体系都通过一定的机制促进了技术创新，但是，由于它们的特点不同，促进技术创新的绩效也不一样。大部分研究者往往强调金融市场通过风险分散化对科技创新的促进作用，他们认为银行中介在风险管理上的特点是内部化，即银行在提供风险管理功能时，首先将所管理的金融风险直接转化成自身所承担的风险，然后再以各种具体机制去管理这些风险。而技术创新是一高风险活动，银行金融机构如果将这样的高风险内部化，无疑与其稳健经营的原则相背离。
应该看到的是，尽管银行金融机构在创新项目风险管理上存在一定劣势，但它在其它方面可能更胜一筹。
第一，金融市场对信息公开有强制性要求，一定程度上使创新项目出现了信息外部性，可能使社会上的技术模仿者受益，使技术创新者受损，降低了创新者的积极性。而以贷款银行为主的金融中介服务就没有针对创新项目的信息披露问题，企业不必担心创新思想被模仿，因此，站在创新企业的角度，金融中介相对于金融市场存在优势。
第二，银行机构与融资企业的联系密切，有利于他们更好地获得有关创新项目的信息，更好地判断项目的前景。银行机构还可以通过集中处理这些信息，从而大大降低了信息处理成本。
第三，在金融市场上进行股权融资很可能导致创新企业股权被稀释，进而造成创新企业家对企业的控制力下降，从这个角度说，创新企业家很可能要选择银行提供的债权融资方式。
因此，银行金融机构在技术创新企业或项目中仍然扮演着十分重要的角色，至少应该与金融市场体系受到同样的重视。在我国的长三角地区，金融中介机构相对发达，它们甄别有前景的创新项目并提供相应的资金与信息支持；通过激励和监督机制引导创新企业完善公司治理；发挥金融功能控制、管理创新项目的流动性风险和收益率风险。这样，在长三角地区金融中介的不断发展带动了该地区的技术创新。
三、数据与模型
（一）指标选取
长三角地区由上海市、南京市、无锡市、常州市、苏州市、南通市、扬州市、镇江市、泰州市、杭州市、宁波市、嘉兴市、湖州市、绍兴市、舟山市、台州市共16个城市组成。笔者使用Goldsmith创立的金融相关比率FIR(Financial Interrelations Ratio)来衡量金融中介机构发展水平；使用发明专利数量、实用新型专利数量、外观专利数量、专利数量总数这一组指标来代表技术创新情况；并引入控制变量地方政府预算内支出，表示政府资金对技术创新的支持情况。
（二）数据收集
1．FIR指标根据《中国城市统计年鉴》、《上海统计年鉴》、《浙江统计年鉴》、《江苏统计年鉴》、《长江和珠江三角洲及港澳特别行政区统计年鉴》各期以及部分城市地方统计年鉴所提供的长三角城市群16城市的相关指标计算得到1985-2004年的相关数据，具体计算公式为：
金融相关比率（FIR）＝（金融机构存款余额＋金融机构贷款余额）/GDP（1）
在收集数据的过程中，个别城市、个别年份只能收集到银行存贷款，而无法收集到金融机构存贷款①。对于1990年之前的数据（不包括1990年），如果有出现类似情况，则用银行存贷款数据代替金融机构存贷数据，因为在1990之前，我国的非银行金融机构比较少，可以认为银行存贷款等同于金融机构存贷款，比如，南京市1989年银行贷款数据为145．7617亿元，则这一年的金融机构贷款数据也是145．7617亿元。对于1990年之后的数据，需要进行特别处理。笔者仔细研究了上海、江苏省、浙江省1990年及其之后的全部金融机构存贷款以及银行存贷款数据，发现它们二者之间的比例较为稳定，也就是说，用银行存贷款数据乘上一定的比例可以较好地拟和金融机构存贷款数据，使用二者之间的比例平均值作为这个乘数。
另外，对于较为完整的时间序列中极个别年份数据缺失的情况，则使用几何平均数进行补充。还需要特别指出的是，通过以上两种方法估计出来的补充数据低于最后样本量总数的5％，所以，并不影响实证分析的结果。
2．地方财政一般预算内支出数据源同FIR指标。
3．使用了中国专利文献数据库（上海市图书馆内部电子资料），该数据库包含了中国专利局自1985年以来公布的所有专利，并将专利分成发明专利、实用新型、外观专利三大类。同时按照申请人地址收集了长江三角洲各城市的专利数据，并按照专利公布时间来划分年份。
（三）面板数据模型与实证方法
引入面板数据模型进行研究，同时，为了减少异方差的影响，对各指标取了自然对数。面板数据估计的一般方程模型形式为：
其中yit是因变量， 和 分别是对应于i=1,2, …,N的截面成员的k维向量和k维参数，N为在截面上选取的个体数，k为解释变量的数目。每个截面成员的观测期为t =1,2,…,T。
常用的有如下三种模型：
判断样本数据究竟符合哪种模型形式，可以利用协方差分析构造统计量F1、F2，冒号右边的是对应的检验临界值：
其中S 分别为模型1、2、3的残差平方和。统计量F1、F2服从特定自由度的F分布。如果F2大（等）于某置信度（如95％）下的同分布临界值，则认为存在非齐性，不能使用模型3；反之，使用模型3。在确定存在非齐性的基础上，进一步使用F1进行检验，如果F1大于等于某置信度下的同分布临界值，则采用模型1；反之，采用模型2。如果选定模型1或者是模型2，还需要选择使用固定效应模型还是随机效应模型。一种假定αi是固定的常数，这种模型被称为固定效应模型（fixed effect model），另一种假定αi不是固定的，而是随机的，这种模型被称为随机效应模型（random effect model）。一般来说，如果仅对样本本身的情况进行分析，则可以使用固定效应模型；如果是用样本推断总体的个体差异情况，则应该采用随机效应模型。
在以下的面板数据实证模型中，分别使用四组数据作为因变量，分别是：发明专利数的对数LnFMZL，代表原创型发明的情况；实用新型专利数的对数LnSYXX，代表模仿再创造型发明的情况；外观专利数的对数LnWGZL；三种专利总数量的对数LnPa，代表技术创新整体情况。使用金融相关比率的对数LnFIR作为解释变量，代表金融中介的发展状况；同时引入地方政府预算内支出的对数LnGOV作为解释变量代表政府资金支持对技术创新的促进作用。由于《中国城市统计年鉴》等主要数据源只有很少一部分年份公布了政府预算内支出中用于科技的比重②，所以，引入了一个假设，即政府预算支出中用于科技的部分占政府预算内支出的比重是稳定的，这样的假设也基本与既有数据吻合。根据这一假设，LnGOV的变化趋势就能够体现政府用于支持科技创新的财政支出变化。以LnFIR和LnGOV为自变量，分别针对四个因变量建立四组面板数据模型。确定因变量与自变量之后，计算F检验值之后，确定使用面板数据模型2，又由于主要是以样本自身效应为条件进行推论，所以选择固定效应模型。同时，使用可行的广义
最小二乘法（GLS）估计，目的是减少由于截面数据造成的异方差影响。
四、实证分析结果与解释
（一）1985-2004年总体情况分析
使用面板数据模型，首先对1985-2004年长三角的金融中介发展与技术创新的关系展开分析，主要结果如表1。
从表1可以看到，模型总体解释效果良好，R平方系数都达到了0．9以上；各系数也都能通过1％置信度水平的检验。良好的效果说明了长三角地区金融中介的发展很好地促进了该地区的技术创新，验证了前文的结论。仔细观察各系数，可以得到以下结论：
第一，金融中介发展对专利总量的弹性达到了0．7364，即金融深化指标每提高1个百分点，专利总量便能提高0．74个百分点，而同期地方财政预算内支出的弹性只有0．53，也就是说，金融中介发展对技术创新的促进作用是地方财政拨款功效的1．4倍。
第二，金融中介发展对发明专利数量的弹性达到了0．7，甚至大于实用新型专利的弹性0．6，充分说明了金融中介对于原创型发明的支持力度也非常大。在长三角经济主体自主创新的过程中，以银行为主的金融中介发挥了重要作用。
第三，金融深化指标对外观专利数量的弹性达到了可观的1．075，远大于FIR指标对发明专利和实用新型专利的弹性。如果说发明专利是原创型专利，是完全自主创新的智慧结晶，而实用新型专利是模仿之后再创造的结果，那么，外观专利则更多的是人们对技术创新理解更为深入的结果。它本身可能并不包含非常高的技术，它的大量增加体现出的是创新主体在创新理念上的提升，是创新主体对创新活动更加重视的表现。对于处于转轨过程中的中国，金融业发展的轨迹本身也伴随着大量观念的更新，是一个不断开放学习并加以本土化的创新过程③，而金融业又是经济体系中备受关注的部门，其每一部改革创新都影响到千家万户。由此猜测，在金融深化的过程中，金融业的开放创新精神起到了较强的示范作用，提高了经济主体的创新意识、市场意识，提升了他们的创新观念。这样一种作用的存在，使金融中介发展对外观专利增加的促进作用体现在了两个层面上：一是对一般技术创新的促进作用；二是对经济主体创新观念的提升上，这双重作用使金融深化指标对外观专利的弹性系数达到了1．075。
（二）1990年前后的不同实证结果及其解释
在反复试算的过程中，发现在1990年前后，模型的估计结果有较大的不同，因此，将样本分为1985-1989年和1990-2004年两个区间进行进一步研究，主要结果见表2和表3。
从表2中可以看到，R平方值仍然较高，表明模型总体效果良好，可以得到以下几点结论：
第一，在以专利总数和发明专利为因变量的模型中，LnFIR指标都无法通过系数检验，表明在1985-1989年，银行金融中介的发展并不能很好地促进技术创新，特别是原创型技术创新的发展。然而，在这两个模型中，LnGOV都通过了1％的检验，表明在1990年之前，财政专款支持仍然是长三角地区技术创新的主要资金支持来源，这与该时期较为浓厚的计划经济体制背景相吻合；此外，该时期的银行机构效率相对低下，不能完全发挥出其对技术创新的促进作用也是重要原因。
第二，在以实用新型专利（LnSYXX）为因变量的模型中，LnFIR的系数通过了5％置信度的检验，这说明该时期的创新主要以模仿并再创造为主，银行机构为其提供了一定的支持。
第三，以外观专利（LnWGZL）为因变量的模型中，LnFIR与LnGOV的系数都无法通过检验，表明这两个变量都无法对1990年以前外观专利的数量做出解释，银行中介和政府支出都无法促进外观专利数量的增加。这可能是由于该时期金融业市场化步伐缓慢，改革创新力度有限，金融行业创新示范效应不够突出的缘故，从某种程度上说，这一结果从反面验证了前面的猜想。
在1990年以后，情况发生了巨大的变化，反映在表3中，R平方值很高，模型中各系数都能通过1％置信度的检验，表明伴随该时期金融市场化程度的提高，金融体制改革不断深入，金融体系效率不断提高，金融中介的发展很好地促进了各种形式的技术创新。
五、结论
金融体系通过各种渠道促进了长三角地区的技术创新。它为创新项目提供资金支持；它能甄别创新项目，并有选择地进行金融支持；它通过集中处理信息，降低了创新项目的交易成本；它还能通过激励和监督机制引导创新企业完善公司治理并通过各种机制控制创新项目的流动性风险和收益率风险。
既有研究往往强调金融市场体系，特别是风险投资对技术创新的推动作用。然而，以银行为代表的金融中介体系在信息处理、创新企业家控制权保护等方面有优势，对技术创新有重大推动作用，对长三角金融中介发展与技术创新专利的面板数据实证分析结果也支持了这一结论。实证结果表明，长三角地区金融深化程度对专利总量的弹性达到了0．7以上，金融中介发展对自主创新的原创型发明也有重要促进作用。而金融业的改革有较强的创新示范效应，也激起了经济主体的创新意识，提升了创新主体的创新理念，加强了创新主体的创新能力，进一步促进了长三角地区的技术创新。因此，应该加快金融体制改革，推动金融市场化与金融创新，提高金融体系效率，完善金融结构，充分发挥金融中介在促进技术创新方面的作用。
注释：
① 虽然银行体系构成了金融中介的主体，是金融中介的代表，但还有一些非银行金融机构也提供存贷款业务，也属于金融中介的一部分，这是在做实证时必须考虑的。
② 部分年份公布的是政府预算内支出中科教文卫支出数据，而另一部分部分年份公布的是科教文数据。
③ 不可否认的是，尽管我国的金融市场开放较晚，但是金融业的经营管理却从未停止过国际化、现代化的过程。
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风险投资范文第5篇
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风险投资范文第6篇
【摘要】随着资本市场的发展，金融风险投资行业也得到了快速的发展，并且在资本市场中发挥了重要的作用。基于这种认识，本文对资本市场条件下的风险投资管理问题和模式展开了研究，并且提出了问题的解决建议，从而为关注这一话题的人们提供参考。
【关键词】资本市场 风险投资管理 应用分析
一、引言
在资本市场得到不断完善的情况下，风险投资在国内也取得了发展。但就目前来看，国内风险投资管理存在着退出渠道不畅通、风险管理体制不完善和缺乏风险投资人才等问题，从而影响了金融风险投资行业的发展。因此，相关人员还应加强资本市场条件下风险投资管理的研究，以便更好的促进资本市场风险投资业的发展。
二、风险投资的相关研究
所谓的风险投资，其实就是创业者以知识密集和高科技为基础将资金投入高新技术产业的投融资方式。在金融行业，金融风险投资又被称之为创业投资，伴随着不同程度的风险。但是，拥有较高的风险也相对有可能获得较高的收益，所以风险投资管理将成为高新技术行业发展资金的重要获取方式。早在1946年，发达国家就出现了风险投资，而国内的风险投资则处在起步阶段。但是，早在上世纪90年代，国内就开始研究风险投资问题。依据新疆实际情况，学者张文中（1999）提出风险投资应该以高新技术开发区及经济技术开发区为基地，同时加强政策优惠的利用，从而进行持续不断的投资。同时，其认为内地可以成为风险投资退出的主要渠道，但是还需要尽快完成风险投资技术交易和产权交易市场的建设。在资本市场结构分析方面，郭建林（2007）指出风险投资市场需要打破行政区规划限制才能降低交易成本，从而完成由场外交易市场、主板市场和创业板市场构成的资本市场结构体系的创建。此外，近年来，也有学者对风险投资退出问题进行了研究，高如券（2009）就指出，需要通过完善市场配套机制、完善相关法律法规和实现股权协议转让为风险投资提供退出路径。
三、基于资本市场条件下风险投资的问题
（一）组织形式与退出渠道
在资本市场条件下，国内金融行业的风险投资机构的组织形式明显过于单一，主要包含有限合伙制、信托制和公司制。目前，发达国家主要采取有限合伙制进行风险投资管理，但是国内采取的是事业型公司制进行风险投资管理，以至于金融行业主要需要依赖政府获得风险投资资金。在这种情况下，风险投资的项目选址和资金投向都会受到政府限制，从而导致不公平竞争在资本市场出现。此外，政府寻租行为也会随时发生，继而影响民间投资发展。而缺乏有效的激励约束，则会导致政府出现营私舞弊行为，同时造成投资懈怠问题的出现。
在风险投资退出方面，国内金融行业缺少畅通的风险投资退出渠道。在国外发达地区，政府将通过建立二板市场为风险投资提供退出渠道，比如美国的纳斯达克。但从国内情况来看，具有可行性的退出方式仅有股权转让，需要企业通过清算、兼并和收购将股权转让给第三方[1]。由于缺乏明确的法律规定，国内通常采取场外协议转让和大宗交易方式进行股权转让，从而大幅度降低了风险投资人的资本得利。
（二）体制问题与资金来源
在资本市场条件下，国内风险投资明显存在着体制障碍。目前，金融行业的风险投资制度建设仍然未能完善，以至于资金、人才和技术等要素无法得到合理的利用，从而导致风险投资的激励和约束难以有效实施。
在风险投资资金来源方面，国外的资金来源渠道具有多元化的特点，风险投资者可以通过保险公司、证券公司、养老基金和商业银行等多个渠道获得风险资本。但从国内来看，金融行业的风险投资虽然已经注入了民间资本，而政府投入仍然为风险资本主要组成部分，以至于大多数从事风险投资的公司都是由政府主导创建的。在这种情况下，政府将成为金融行业的风险投资主体，以至于风险投资市场只能在行政干预下运行。在这种管理模式下，不仅投资决策主体的产权将以明确，资本所有者和经营者之间也将产生信息不对称，继而导致风险投资的风险加大。
（三）风险投资的人才缺乏
作为高收益和高风险并存的行业，金融风险投资行业需要拥有综合素质较高的人才，才能够使投资风险和经济效益得到最大程度的控制。但就实际情况而言，国内金融风险投资行业缺乏足够的专业人才，很多机构的人员专业知识储备不足，并且欠缺业务技能[2]。同时，也有一些人员缺乏职业道德素养，从而导致金融风险投资行业蕴含了较大的道德风险，会给金融风险投资工作的开展埋下较多的安全隐患。而从事金融风险投资行业，从业人员必将时常接触巨额资金，所以容易因无法承受优惠而挪用投资基金或收受贿赂。在这种情况下，风险投资者较容易遭受巨大经济损失，同时投资者的名誉也将遭到严重损害。
四、基于资本市场条件下风险投资的模式
在资本市场条件下，金融行业采取的经营模式主要有混业经营模式和分业经营模式。而采取不同的经营模式，则会给风险投资模式的选择带来不同的影响。在德国，金融业采取的是混业经营模式，风险投资资金主要来源为德国银行，而银行可以向非金融机构进行不超过总资产15%的股权投资。在这种限制下，德国风险投资资金来源受到了影响，从而导致其资本市场发展较慢，同时其风险投资退出也较为困难[3]。而美国金融业采取的分业经营模式，拥有较多种类的金融机构，非银行金融机构在产融结合中占据主要地位，所以其资本市场较为发达。在风险投资方面，采取的分散决策投资模式，即投资众多高新技术小企业。目前，美国金融风险投资拥有有利的金融环境，能够通过各类基金获得投资资金，并且拥有良好的投资退出机制。从国内金融业发展情况来看，目前采取的仍然是以政府资金为主导的风险投资模式，主要资金来源于政府和国企，只有小部分资金来源于民间投资和境外投资[4]。但是，随着资本市场的发展，政府资金在风险投资中的主导地位已经开始逐步弱化，养老基金和保险基金在风险投资中的比重则在逐渐增加。因此，相信经过一段时间的发展，国内风险投资模式将转变为以保险基金和养老基金为主的管理模式。
五、基于资本市场条件下风险投资的管理
（一）风险投资退出渠道建设
针对国内资本市场风险投资问题，还应尽快加强风险投资退出渠道建设，从而加强金融业的风险投资管理。为达成这一目标，政府还要进一步完善创业板市场的配套制度，并且积极引导创业板企业上市，从而建立畅通的金融风险投资退出渠道，以便帮助风险投资者顺利退出资本市场。在上市融资的过程中，创业板企业可以通过找寻已上市的公司进行资产注入，也可以通过购买部分股权控股以达成上市的目的[5]。此外，政府还要进一步进行股权转让协议和产权交易机制的完善，以便建立国内风险投资的外场交易退出渠道。具体来讲，就是在实现股权转让时，既可以利用自有渠道，同时也可以借助专业机构，从而帮助风险投资者尽快退出风险投资市场。
（二）风险投资体制建设
为加强金融业风险投资管理，还要建设适合国内资本市场发展的风险投资体制。一方面，为使风险投资的委托代理问题得到解决，可以利用信息传递或型号甄别功能进行外部信息的获取，从而对风险投资委托人展开客观评价。而通过建立风险投资运作机制，则能够使风险投资的逆向选择和信息不对称问题得到解决，从而使风险投资者更加积极的参与投资项目的管理决策。所以，通过加强风险投资体制建设，能够减少委托代理的不规范行为，因此能够有效降低投资风险。另一方面，为降低投资失败带来的损失，可以建立灵活的股权制度，从而使风险投资者进行分阶段投资[6]。而该制度的建立，将能使风险投资机构和投资方的利益得到更好的协调，所以能够使风险投资的激励约束问题得到解决。
（三）政策扶持体系建立
为促进金融业的发展，政府还应该建立扶持体系促进风险投资业的发展。首先，在税收方面，政府可以为风险投资者提供一定的税收优惠，比如通过减少投资者承担的税种帮助其获得更多的利益，从而鼓励风险投资者进行投资。从获利来源上来看，风险投资主要需要依靠资本增值，即需要通过股权转让获利。所以，政府可以调整有关税法，即通过减免资本利得所得税鼓励投资者的风险投资行为。另一方面，政府也需要采取有力监管措施进行金融风险投资行业的监督管理，从而使该行业得以健康发展[7]。为此，政府需要充分发挥自身在金融风险市场管理的主导地位，加强对投机取巧和扰乱市场秩序的风险投资者的惩处，从而确保金融风险投资行业的秩序。此外，针对规模较小的风险投资企业，政府可以通过降低银行贷款门槛扶持其发展。
六、结论
总之，通过促进风险投资行业的发展，将能为国内高新技术产业的发展提供更多融资渠道，从而使我国的经济科技实力得到提升。所以，相关机构和人员还应该加强对资本市场条件下的风险投资管理问题的认识，积极寻求对策解决风险投资问题，从而使国内金融风险投资行业取得更快的发展。
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作者简介：王祉懿（1986-），女，汉族，辽宁阜新人，学历：本科，对外经济贸易大学保险学院在职人员高级课程研修班学员，研究方向：资本市场与风险投资管理。