1 引言
不同性质的股份之间的相互关系及其在股份公司总股本中所占的比例被称为股权结构。股权结构是公司治理结构的基础, 不同的股权结构决定着企业不同的组织结构。现阶段, “一股独大”的现象在我国企业的股权结构中是较为普遍存在的问题, 这一现象的存在导致了公司治理结构方面问题的产生, 并在很大程度上影响了企业的健康稳定发展。对于如何处理股权结构和公司治理之间的关系, 企业应给予足够的重视。
2 股权结构与公司治理中存在的问题
2.1 公司多元股权制衡的缺乏
在社会资源中公有制占主体地位是在我国社会主义制度条件下社会资源配置的突出特点。国家在公司企业中拥有占明显优势的股份控制权在我国多数公司企业中是较为普遍的现象, 其具体情况主要表现为以下两个方面。首先, 在企业中持有超过百分之五十股份的国家股在公司中占据绝对控股地位, 是公司第一大股东。其次, 差距悬殊的持股比例在国家股与第二大股东之间的存在。这两种情况的存在对上市公司的股份治理工作来说有着很大的不利影响, 不仅形成大股东对小股东的绝对控制局面, 更使得小股东的利益在公司的治理和运营中得不到有效保证, 直接影响小股东的利益。
2.2 我国上市公司股权结构复杂以及非流通股本所占比重过大
社会流通股、内部职工股、社会法人股、国有法人股以及国家股是我国股票的划分种类。另外, A股、B股、S股、N股等是社会流通股所包含的主要种类, 由此可见我国上市公司的股票种类之繁多、股权结构之复杂。目前, 造成流通市场与发行市场彼此分割、同股不同权、同股不同价这一局面的原因在于转让程序、流通性和股价在不同种类股票中的不同。
导致目前“用脚投票”机制难以实现, 企业行为与经理人行为受股东约束相对减弱以及残缺的兼并、破产市场退出机制等问题存在的原因主要包括, 占总股本比重较小的流通股, 其公司控权的转移不能或基本上不可能发生在二级市场上, 而与之相反的是非流通股在上市公司总股本中的比重较大。
2.3 母子公司之间关系复杂
我国的上市公司通常都是其母公司的一个子公司, 所以在整个企业运营中子公司资金被掏空、企业散户的利益得不到有效保障等问题会在母公司为了维持其利益的情况下发生。此种行为得不到有力约束究其原因还在于, 大股东在企业股权结构中的绝对控制地位、小股东无法对大股东的行为进行有力监督与控制等, 长此以往势必会给企业的治理工作带来严重的影响。
2.4 代理人出现独裁行为
现阶段, 两权分离的管理模式在企业经营中是比较普遍存在的现象, 在这种模式下, 企业的管理工作往往会由企业所有者委托给管理者, 即所谓的代理人。而目前造成小股东的利益得不到维护、意见和建议得不到尊重的主要原因在于代理人在很大程度上是国有股的代表人, 享有企业控制的权利, 为了维护某些特定集团和个人的利益, 损害小股东和散户利益的行为会经常出现, 即代理人在公司治理中的独裁行为。
3 优化股权结构与完善公司治理的对策
3.1 选择合理的股权结构
随着我国股权分置改革工作的结束, 即将到来的资本市场流通将为我国上市公司的发展提供有利的发展环境。在我国宏观经济发展的稳定性方面, 由于股份制改革在制度层面上的效果尚未出现成熟案例, 因此在一定程度上对我国宏观经济的稳定还存在着潜在威胁。除此之外, 由于缺乏足够的具有参考价值的经验, 使得中国特色证券市场在发展上依然是摸索着前进。因此, 现阶段我国证券市场需要着重解决的问题是如何提高公司法人治理效率、在公司的股权结构类型上如何进行合理选择以及在技术层面的股权结构上如何实现科学优化。由于所处国家和历史时代的不同, 股权结构类型的选择权往往存在较大差异, 究其原因, 还在于特定的制度安排决定特定的股权结构类型。因此研究论证如何合理地选择适合我国现阶段企业发展的股权结构对完善我国股权结构与公司治理来说意义重大。
3.2 大力发展机构投资者, 形成多元化的股权结构
为了促进我国机构投资者的发展, 形成多元化的股权结构, 应从以下三个方面具体展开工作。 (1) 成熟并且适应我国市场发展实际情况的基金品种应得到有效推广。与此同时, 为了满足投资者高风险收益的需求, 期货基金与风险投资基金也应该被合理地推出。 (2) 做空机制应在企业股权改革中得到足够的重视, 进一步促进金融创新的发展。为了改变现阶段我国证券市场上做多与做空发展受到约束、市场风险日益增加的状况, 全面引入监控机制, 在发展空间上注重维护机构投资者的利益等都是较为有效的改进措施。 (3) 加强市场监管力度, 对反市场操纵和欺诈等行为进行严格的法律制裁。欺诈和操纵市场等行为在机构投资者中是相对较普遍存在的问题, 究其原因, 还在于机构投资者在资金实力上的雄厚且对其缺乏严格有效的监管措施。因此, 只有对机构投资者进行严格监管, 健全反市场操纵和反欺诈法律的建设才能够确保机构投资者成为证券市场上的积极力量。
3.3 推行内部职工持股, 并加大对中小股东的保护力度
在发挥企业内部职工的监督作用以及提高广大职工参与度方面, 职工参与管理是一项行之有效的方法。同时, 职工参与管理也在很大程度上体现了其社会主义主人翁的地位。为了进一步完善企业制衡机制的建立, 优化企业治理结构, 减少或防止代理人出现独裁行为的现象, 充分发挥职工股所具有的约束与激励作用, 在企业中进行职工持股的推广具有十分重要的意义。
对于中小股东权益的保护随着近年来股权结构与公司治理问题的提出而日益受到了人们的关注。导致中小股东难以对大股东形成有效约束的原因在于, 中小股东之间信息资源不流通, 难以形成信息共享以及中小股股东的分散、股权的分散导致其难以形成强大的合力。为了解决这一问题, 一个有利于团结各中小股东的体系必须得到有效建立, 完善对中小股东权益保护的法律法规也有着至关重要的意义。
3.4 推进国有股减持
在推进国有股减持方面, 国有股回购与国有股配售是两种主要的推进方法。 (1) 为了降低公司资本, 国有股被股份公司以现金购买的形式收回, 并注销股本的行为被称之为国有股回购。在实现国有资产的保值与增值方面, 资本市场溢价效应与国有股回购相结合, 是一个行之有效的方法。此外, 国有股回购还有利于提高国有资产的变现能力、完善上市公司法人治理结构, 从而使企业的经营活动置于资本市场的监督之下。适当的股份回购在确保股东经济效益最大化以及维护公司股票市场价值方面都具有突出作用。 (2) 在全流通情况下, 普通股东以高价购买国有非流通股的经济行为被称之为国有股配售。为了促进公司治理机制的规范化、有效建立公司内部制衡机制的目标, 国有股配售方法的使用在改变高层经理、董事会、监事会人员的构成以及降低国有股权比重等方面都具有重要作用。另外, 在实现国有资产的增值保值功能以及建立国有资本推出机制方面, 国有股配售也发挥着其积极作用。随着国有股配售的施行, 公共垄断产业、基础产业以及基础设施中国有资本的大量投入以及竞争性领域中国有资本的退出都成为可能。这对企业经济效益的提高、治理机制的完善、股权结构的优化都来说具有重要意义。
4 结语
随着我国社会经济的发展, 市场竞争的日益激烈, 如何在激烈的市场竞争中处理好公司股权结构与公司治理之间的关系, 对于保持企业的健康稳定发展来说意义重大。本文以企业股权结构与公司治理为切入点, 深入分析其存在的问题, 例如公司多元股权制衡的缺乏、我国上市公司股权结构复杂以及非流通股本所占比重过大、母子公司之间关系复杂以及代理人出现独裁行为等问题, 并在此基础上提出了诸如选择合理的股权结构、大力发展机构投资者, 形成多元化的股权结构、增强职工参与力度, 推行内部职工持股以及推进国有股减持等措施, 希望对促进我国企业股权结构与公司治理的发展有一定的积极影响。
摘要：现阶段, 我国企业在公司治理中出现了较多的问题, 突出表现为企业股权结构的不平衡。为了促进企业的健康发展以及公司在治理机制上的完善, 优化股权结构成了重点关注的问题。公司制企业健康发展的关键是处理好股权结构与公司治理两者之间的关系。本文以股权结构与公司治理为切入点, 深入分析其存在的问题, 并在此基础上提出相应的改进策略, 希望对促进我国企业股权结构与公司治理的完善有一定的借鉴意义。
关键词：股权结构,公司治理,问题,对策
参考文献
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