股票投资范文第1篇
【摘要】应计可靠性是否可被投资者识别一直都是资本市场中各个参与方关注的问题。本文采用沪深两市2001-2007年数据，检验广义上应计项目的可靠性与股票回报之间的关系。研究发现：（1）总的来说，应计项目的可靠性与股票回报负相关；（2）对不同的应计项目之间，其可靠性与股票回报的负相关程度存在差异，应计项目的可靠性越高，负相关程度越高。
【关键词】应计可靠性； 盈余持续性； 套利策略
一、应计可靠性的识别
目前，我国实行的是应计制会计，会计盈余由现金流量和应计项目两部分构成。有研究发现，现金流量和应计项目的可靠性是不一样的（Sloan，1996）。最主要的区别是应计项目包含了更大的主观性，也就是说其可靠性不及现金流量。Sloan（1996）对应计项目的计量仅仅只是考虑了应收、预收账款等往来款项，随着目前全球经济的金融化和一体化，企业投资、融资活动的增加，这种应计定义已经不能全面反映公司会计信息的可靠性。例如，WorldCom公司的会计丑闻就是把十亿美元以上应该费用化的支出进行了资本化。Richardson，Sloan，Soliman and Tuna（2005，简称RSST）提出了对应计项目的广义定义，他们认为应计项目①等于营运资本变化、非流动性经营资本变化与金融性净资产变化之和，即：WACC= ΔWC+ΔNCO+ΔFIN。
在表1中，ΔWC表示营运资本变化，主要包括应收账款、存货和应付账款的变化等。应收账款是否可以收回，取决于对方企业的经营和诚信情况；存货的多少与企业选择的存货的计价和发出方法相关，这样，应收账款和存货各期之间的变化具有很大的随意性，其可靠性较低。而相比于应收账款和存货，应付账款为本公司的债务，其可靠性更高。综合之下，ΔWC具有中等的可靠性。
ΔNCO表示非流动性经营资本变化。主要包括固定资产、无形资产、长期预付账款和递延税款。固定资产和无形资产的投入数量、每期计提折旧多少和摊销方法的选择、减值准备的计提都取决于管理当局的决策，具有较大的不确定性，其可靠性不高。同时，长期预付账款和递延税款具有中等的可靠性。综合考虑之下，ΔNCO具有中等的可靠性。
ΔFIN表示金融性净资产变化。主要包括短期投资、长期投资、短期负债和长期负债等。这些应计项目在以前的研究中都是被忽视的，但在全球经济一体化和金融化的趋势下，企业的金融性资产比重越来越大。这些应计几乎具有和现金一样的可靠性，变现能力较强，具有较高的可靠性。
二、应计可靠性与股票回报间的理论分析
“功能锁定”（functional fixation）概念最早来自Dunker （1945）和Luchins（1942）在心理学领域的研究。他们发现人的注意力有着一定的选择性，即当个人面对大量信息时，通常注意那些最显眼、最容易理解的部分，面对那些不太起眼、难以理解的信息内容则不大注意。
在证券市场研究中，“功能锁定假说”（Functional Fixation Hypothesis，以下简称FFH）是与“有效市场假说”（Efficient Market Hypothesis，以下简称EMH）相竞争的一种假说。EMH 认为证券价格能够充分、及时、无偏地反映一切可以公开获得的相关信息。FFH 认为投资者在决策过程中往往锁定于某种特定的表面信息，不能充分理解和利用有关信息来评估证券价值从而做出正确的投资决策。以会计盈余信息为例，市场对会计盈余信息的功能锁定体现为投资者只注意到名义的盈余数字,而对会计盈余的质量没有应有的关注，对具有相同会计盈余但盈余质量不同的公司的股票不能区别定价。
Hand（1990）提出了“扩展的功能锁定假说”（Extended FFH），他发现那些主要由个人投资者持有的股票在定价上存在“功能锁定”,而由机构投资者持有的股票不存在“功能锁定”问题。Hand（1990）提出两种假说：成熟投资者假说（sophisticated investors hypothesis）和天真投资者假设（na?觙ve investor hypothesis）。成熟投资者假说认为，投资者可以理解应计项目可靠性对盈余持续性的作用，应计可靠性可以在股票价格中得到反映，应计项目的可靠性与股票回报间应该不相关。反之，天真投资者假设（the naive investor hypothesis）认为，投资者不可以理解应计项目可靠性对盈余持续性的作用，应计项目可靠性与股票回报间应该负相关。
我国资本市场上近年来的发展也激发了学术界关于资本市场效率问题的研究兴趣。刘云中（2003）沿用了Sloan（1996）的方法，使用了1998年到2000年的数据进行检验，发现会计应计的持续性低于现金流量。李远鹏、牛建军（2007）研究发现在中国证券市场并不存在应计异象，即不存在对会计应计的过度反应。但是本文发现这并非市场对会计应计进行了正确定价，而是由于亏损公司的“洗大澡”行为造成的，表明检验中国证券市场的有效性，不能仅仅从投资者行为入手，而应充分考虑到公司层面的制度背景。
本文试图回答以下两个问题：（1）从盈余自相关角度看，会计可靠性是否具有更高的盈余持续性；（2）从股票回报角度看，市场是否给予会计可靠性恰当的定价。
三、应计可靠性与股票回报间的实证检验
（一）数据来源与样本选择
研究中财务数据来自《CSMAR2008》，股票收益率数据来自色诺芬（CCER）中的日交易数据，以2001年到2007年7年作为研究期间。
按照如下原则选择样本：有本年度年初、年末和下一年度的财务数据；有下一年度5 月到次年4月完整股票回报率数据；排除当年IPO 的公司；排除金融行业公司。所有变量都进行上下极限1%的winsorized处理，以消除极值对结果的影响，最后得到的样本从2001年到2006年分别为1072、1116、1188、1158、1173和1179，合计为6886个。
（二）研究方法
使用Fama and Macbeth（1973）年的方法进行回归分析。首先，使用横截面的年度数据估计每个参数的系数，然后报告每个系数在时间序列上的均值。回归模型如下：
RETt+1=ρ0+ρ1ROAt+ρ2TACCt+νt+1（1）
ρ1衡量了除应计部分以外的盈余对股票回报的作用，ρ2衡量了盈余中应计部分对股票回报的作用。公司中应计的比例与股票回报负相关，所以预期ρ2<0。
RETt+1表示下一年度经公司规模调整后股票持有收益。股票持有收益是指从会计年度结束后四个月后的十二个月的累计收益②。规模调整是将样本公司按最后一个交易日市场总价值的大小划分为十组，计算某一组其后一年的股票回报率，再将个别公司股票原始回报率减去其所在组的平均回报率。
由WACC=ΔWC+ΔNCO+ΔFIN，可以对公式（1）中的WACC进行转换，分别检验应计的各个组成对股票回报的作用。回归模型如下：
RETt+1=ρ0+ρ1ROAt+ρ2ΔWCt+ρ3ΔNCOt+ρ4ΔFINt+νt+1（2）
（三）应计可靠性与股票回报
表2中的回归1得到的结果与Sloan（1996）和RSST
（2005）的研究相一致，盈余的循环周转系数大约在0.765。在表2的回归2中，是按照公式（1）进行回归，和笔者的预期是一致的，ρ2显著为负。
由表1可知，ΔWC具有中等的可靠性，ΔNCO具有较低或中等的可靠性，ΔFIN具有较高的可靠性，其回归系数的符号可能是正，也可能是负。对可靠性较低ΔWC和ΔNCO，ρ2、ρ3是负值，对可靠性较高ΔFIN，ρ4是正值。表2中的回归3到5按照公式（2）进行单变量检验，检验的结果与预期一致。ΔWC和ΔNCO的系数表现为显著负相关，ΔFIN的系数显著正相关。表2中的回归6是按照公式（2）进行的多变量检验，检验结果与单变量检验基本一致。
其中，ρ1衡量了盈余中现金流量部分对股票回报的作用，ρ2、ρ3和ρ4衡量了ΔWC、ΔNCO和ΔFIN相比于盈余中现金流量部分对股票回报的作用。对公式（2）进行单变量的检验，ρ1衡量了排除ΔWC外的盈余对股票回报的作用，ρ2衡量了ΔWC与排除ΔWC后盈余对股票回报作用的差异。也就说，在单变量检验中，ρ1衡量不仅仅是盈余中现金流量部分对股票回报的作用，而是排除了某一个应计项目后的盈余对股票回报的作用。ρ2的符号可能是正，也可能是负。对可靠性较低的应计项目，ρ2是负值，对可靠性较高的应计项目，ρ2是正值。
四、研究结论与启示
根据RSST （2005）提出的广义应计项目定义。本文采用沪深两市2001—2007年间6886个公司年度数据，检验广义应计项目的可靠性与股票回报之间的关系。研究发现：总应计项目与股票回报负相关，应计各个项目与股票回报的负相关程度会随应计项目的可靠性不同而存在差异。非流动性经营资本、营运资本与金融性净资产的可靠性从低到高，其与股票回报之间负相关程度也逐渐减弱。Hand（1990）提出天真投资者假设在本文得到验证。●
【参考文献】
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注：本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文
股票投资范文第2篇
关键词：中小投资者;股票投资;概率策略
本文索引：李浈.<标题>[J].商展经济，2021（15）：-042.
中圖分类号：F832 文献标识码：A
DOI：10.12245/j.issn.2096-6776.2021.15.13
1 中小投资者股票投资状况
1.1 中小投资者的投资状况不理想
虽然中小投资者在中国股票市场中充当重要的角色，但是他们的投资状况并不理想，亏损异常严重。我国股票市场近几年的波动幅度很大，大涨之后又大落，就最近两年来看，由于持续下跌，投资者亏损面较大，特别是中小投资者大多数没有赚到钱。据上交所2010年以来的统计显示，沪市新股上市首日涨幅逐年减小，新股上市后短期内股价跌幅超过上证A股指数。新股上市后30个交易日至70个交易日期间，剔除上证综指涨跌幅影响，股价较首日收盘价的跌幅从6.51%扩大至10.65%。在参与买入的账户中，99.7%是个人账户，且首日买入者多为博取短期收益，这种“追涨”行为加剧了新股炒作，尤其在个股大幅上涨后，追高买入的账户中高达94.7%的亏损。深交所的统计数据显示了同样的结果。新股上市首日买入者主要是个人，10个交易日后超过六成亏损。
这些统计数据表明，中小投资者股票投资亏损惨重，投资状况不理想。在这种严峻的现实面前，为中国中小投资者找到适合他们的股票投资策略紧急而迫切。
1.2 中小投资者的投资状况不理想原因分析
首先，中小投资者没有充分了解市场主力的投资主体和行为。市场中的主力分为机构、大游资和游资三大投资集团，他们资金充足，投资专业。而中小投资者资金不足，投资不专业。所以中小投资者处于严重的劣势地位，想战胜这些强大的主力，必须具备专业的投资能力和良好的投资者心态。否则，胜算率是极低的。
其次，中小投资者对股票投资有较大的误区，不能正确认识股票投资的专业性和复杂性。实践早已证明，股票投资是专业性较强的投资，能长期稳定赚钱的机构投资者，几乎全是具备相应的专业学历的，并经过一定时间的实践操作。上证A股指数和个股具有一定的运行规律，专业投资者往往可以把握其中的规律，但对绝大多数中小投资者来说，绝大部分规律难以把握。上证A股指数和个股具有一定的运行规律，期中的专业投资者往往可以把握其中的规律，但对绝大多数中小投资者来说，绝大部分规律难以把握，上证A股指数和个股短期走势有很大的不确定性。这些都增加了中小投资者的盈利难度和亏损程度。
最后，投资分析能力较弱。中小投资者的专业知识比较薄弱，对投资专业知识似懂非懂，一知半解，缺乏系统的学习和培训过程，难以把握股票市场的运行过程和风险。中小投资者分析上证A股指数和个股的能力较差，他们难以把握上证A股指数和个股的大致走势，缺乏对事实信息进行提炼和挖掘事实之间的内在关系的能力，也就是不具备一定的分析能力，往往造成分析的结论与市场真实情况有较大的差距或是大相径庭，误导了自己的操作决策。
而本文的研究就是要用概率的思想来尽量使得中小投资者能够转变观念，树立正确的投资理念。统计学在经济学和证券投资学中具有重要的应用价值，使用统计学的思想来指导投资者投资具有一定的科学依据。
1.3 中小投资者股票投资状况是可以改善的
在股市中，历史可以重演，但不是简单地重演。所以如果我们能从历史中总结教训，哪怕是唯一教训，对中小投资者来说也是最大的福音。从股票市场中找寻历史数据，客观地分析数据，统计概率，吸取历史教训，这将是中小投资者最可靠的投资依据，可以为中小投资者进行股票投资、完善投资状况提供帮助。
分析中小投资者造成损失的原因，从原因出发，找到改善投资状况的方法是可能的也是必然的;同时本次研究是依据股市的历史数据，从而总结出股票投资的概率策略。运用本研究结论，中小投资者股票投资的状况是可以改善的。
2 股票市场数据数理统计分析
2.1 上交所股市涨跌分类及统计数据
对上证指数涨跌进行具体而清晰的分类。这样，中小投资者可以清楚地认识到股票涨跌的具体情形，从而也可以深刻地认识到股票市场既有亏损又有盈利。可以把上证A股指数涨跌分为六类：①小幅上涨（0～1.5%）②中幅上涨（1.5%～3%）③大幅上涨（3%以上）④小幅下跌（0～-1.5%）⑤中幅下跌（-1.5%～-3%）⑥大幅下跌（-3%以上）。
股票的价格在每个交易日发生上下波动的变化，根据其涨跌波动变化，将上海A股股票涨跌分成如下六类：①小幅上涨（0～3%）②中幅上涨（3%～5%）③大幅上涨（5%以上）④小幅下跌（0～-3%）⑤中幅下跌（-3%～-5%）⑥大幅下跌（-5%以上）。
将上证指数和上海A股股票涨跌幅度分为六类之后，可以对从股票市场搜集的历史数据进行数理统计，从而得出股票市场中各个交易日的股票涨跌分布表，进而达到揭示股票涨跌分布的基本规律的目标。这就为预测未来交易日的股票涨跌情况和中小投资者股票投资策略提供理论依据。
2.2 上证指数与上海A股股票相关性分析
当上证A股指数小幅上涨（0～1.5%）时，即当日只要收出小阳线，沪市上涨股票个数占当日开盘数的80%左右。当上证A股指数中幅上涨（1.5%～3%）时，即在上证为中阳线时个股上涨幅度在3%以上达到25%以上，从跌幅来看，跌幅在-3%以下的股票个数在总开盘数中所占比例较为合理，整个涨跌幅个股数量分布是一个比较常见的分布情况，特别是-5%以下跌幅的股票从选取的样本分析来看基本很少出现，整体情况较好。当上证A股指数大幅上涨（3%以上）时，当日沪市个股上涨3%以上个股票个数在当日开盘的股票中所占权重非常大，这一比例达到65%以上，当天所有沪市开盘的个股90%以上，下跌的股票只占开盘股票总数的一小部分。
当上证A股指数小幅下跌（0～-1.5%）时，即在上证A股指数收出小阴线的情况下，沪市个股涨跌幅度基本上在3%～-3%涨跌幅区间内分布，这一区间内的比例平均占到60%以上，从概率角度来看，这样的分布是一个较为规则的正态分布，两边个股涨幅在5%以上和跌幅在-5%以下的股票个数大抵相当，不过从总的涨跌幅度来看，个股还是以下跌为主。当上证A股指数中幅下跌（-1.5%～-3%）时，即在沪市跌幅在中阴线的情况下，整个市场行情是在持续低迷中运动，整个沪市上涨个股总数在10%左右，市场行情以下跌为主，并且股票跌幅在-3%以下的股票占到总数的50%左右，个别甚至达到70%。当上证A股指数大幅下跌（-3%以上）时，整个市场是呈现剧跌为主，只有极少部分股票上涨，个股普遍涨幅不大，跌幅在-3%以上的股票占当日开盘数的80%以上。并且界定为暴跌的股票个数占开盘股票总数的61.92%，这种走势下，要做的就是规避操作。
3 股票投资概率策略运用
3.1 读懂大盘是前提
从前文数据分析中，可以清楚地看到：“盈利概率≥亏损概率”的情况是很常见的。例如，在上证指数六种涨跌情况中，有三种情况（大幅上涨、中幅上涨、小幅上涨）都属于这种情况，但上证指数小幅下跌情况下股票盈利概率也很大，也可以入市投资，需谨慎操作。上证指数大幅下跌和中幅下跌的情况下，不属于“盈利概率≥亏损概率”的情况。因此，可以通过解读大盘来捕捉和把握“盈利概率≥亏损概率”的概率投资机会。
解读大盘走势关键在于大盘开盘后的30分鐘。大盘一天走势有六种情况，观察早盘走势，凭借中小投资者已有投资经验，确定大盘一天的大概走势，这个正确的概率很大。
研判大盘一天走势可参考前一交易日的收盘价。第一，在开盘时集合竞价的股票价格和成交量对于投资者的决策非常重要，需要仔细分析，看是高开还是低开，即比昨天的收盘价高还是低。它暗含股票市场的意愿，预示今天的股价是涨还是跌。而成交量的大小则表明参与股票买卖的投资者的多寡，它往往影响一天之内成交的活跃程度。第二，在半小时内观察股价变动的方向。 通常意义上讲，若股票价格开得过高，在半小时内股票价格回落的可能性很大;若股票价格开得过低，则在半小时内股票价格回升的可能性很大。这时要分析成交量的大小，若股票价格高开又不回落，而且成交量属于放量，那么大盘可能要上涨。观察大盘时，不仅要将现在的价格认真考虑，而且要将当日开盘价、当前最高价和最低价、涨跌的幅度和昨天的收盘价等认真考虑，只有这样才能分析出当前股票市场行情的好坏，是上证指数涨跌幅六种中的哪一种，从而考虑是否入市。
3.2 选好股票是关键
根据样本数据分析得出只要上证A股指数收出小、中、大阳线，沪市上涨股票个数分别占当日开盘数的80.13%、93.19%、94.46%;而上证A股指数收出小、中、大阴线时，沪市下跌股票个数分别占当日开盘数的73.46%、87.20%、91.54%。按概率学的理论，当上证A股指数收阳线，中小投资者随机选中上涨的股票的概率是相当大的，这样盈利的空间很大;而当上证A股指数收阴线，中小投资者随机选中的股票下跌的概率是极大的，损失的可能性也是巨大的。
概率投资策略的中心即是在概率确定知晓的情况下，严格按指示操作，大致把握上证A股指数走势，实现持续盈利的目的。
纵观中国很多中小投资者都是在不停地跟风抄概念、抄题材，这样只能是获利微薄。因为从常识性来看，中小投资者对板块和热点的追逐往往是出现在热点、板块已经起来了的环境下，这时在众多中小投资者都了解这个消息的情况下的操作对中小投资者没有优势可言，这时追逐热点正是某些机构所需要的，机构需要中小投资者来承接庄家的高位获利盘，等中小投资者意识到的时候已为时已晚，最后中小投资者要追题材股的时候往往成了庄家的牺牲品。即使有小盈利也因为不能把握卖出时机而把利润和一部分本金吐回去，而根据数据得出的概率操作是从中小投资者的持续盈利出发的。中小投资者应该做到以上证A股指数为导向的一种操作，追求一种大概率的操作方法，在此基础上选择合适的股票。
3.3 入市时机是保障
读懂上证A股指数，选中股票后，入市即成为自然而然的事。运用概率投资策略，在复利和资本雪球的共同作用下，严格遵守交易原则和保持良好的交易习惯，实现持续盈利。
入市时间的选择，是在确定当日交易日上证指数涨跌幅的大概率的前提下，也是运用本次研究得出的股票投资的概率策略的前提下，找准买卖的较好价格点。正如在读懂上证指数涨跌的情况下，若预测当天交易日上证指数上涨，则当日股票上涨的概率将达到80%以上，这时中小投资者再运用技术分析等方法，选择一支合适的股票，找出一个恰当的入市点，这样中小投资者股票投资盈利的可能得以保障。
若入市时机没有找准，即使读懂上证指数和选好股票这两大步骤做好了，股票投资的盈利也会面临威胁。所以，中小投资者进行股票投资时运用概率策略，还应该在入市时机上认真把握。这样中小投资者股票投资盈利可能性会大大提高！
4 结语
在股票投资的概率策略指导中，股票投资操作要坚持“有所为，有所不为”的原则。例如，在大盘行情特别好时，投资要大胆。因为，股票市场中的概率操作的机会是很多的。又如，在不了解大盘行情时，切勿随意入市，更不要天天入市，因为，毕竟有10%左右的交易日需要回避。再如，入市时不要盲目追高，盈利机会极有可能已错失，而亏损的概率极大。还有，暴跌之后往往盈利机会较多……中小投资者在股票市场中有无数次亏损的惨痛经历与深刻教训。因此研究上证A股指数与个股之间涨跌幅关系与其中的概率问题有一定的现实意义，为中小投资者提供一种合适的概率投资策略。
参考文献
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股票投资范文第3篇
分析分五个部分展开，总的来说包括以下几点：
1、宏观经济政策对未来证券投资市场投资的影响
2、公司基本面分析
3、公司股票的估值分析
4、公司股票的技术分析
5、投资建议
一、宏观经济政策对未来证券投资市场投资的影响 随着国家城镇化发展总体纲要《全国促进城镇化健康发展规划 (2011~2020年)》(下称《规划》)的编制完成并对外发布。新一轮全国性的城镇化建设的宏伟蓝图就此展现在人们眼前，《规划》涉及全国20多个城市群、180多个地级以上城市和1万多个城镇的建设。在此热潮下，地方城市的扩张热情亦随之高涨。据不完全统计，目前全国酝酿撤县设区的地方多达数十个。不管是媒体曝光的《规划》，还是各地开展的撤镇设市试点、城镇化试点城市的消息，都预示着城镇化概念的炒作必将卷土重 1
来。在地区“两会”热炒城镇化建设之后，城镇化各项政策的落实还要静待全国“两会”。真正受益于城镇化建设的上市公司将脱颖而出。本人通过对上市公司的相关资料分析，认为在城镇化概念炒作中，一些基本面好，上涨幅度不大的重卡汽车类股票将有很大的股价提升，本次将重点以上证股票华菱星马(600375)为例进行全面分析。
二、公司基本面分析
(1)公司简介 华菱星马公司是我国工程类专用汽车行业的重点骨干企业，拥有国内先进技术水平的专用汽车生产线，具备年产各类专用汽车5000辆的生产能力。公司主导产品有散装水泥汽车，混凝土搅拌车，混凝土泵车等，共计8大系列100多个品种规格，其中散装水泥车占全国市场50%以上份额，连续六年夺得全国产销第一;混凝土搅拌车替代进口产品，产销占全国第一位。公司拥有级企业技术中心和国家博士后科研工作站，与清华大学等高等院校保持着长期的产学研合作，与日本，德国和美国等多家国际知名企业进行着长期的技术合作，公司已成为新一代国产重型汽车和专用汽车产品的研发生产基地。
(2)公司基本面分析
根据公司最新一期的业绩报告，截止2012年9月30日，公司的每股收益为0.34元，公司的营业收入为34亿元，同比增长为-40.81%，为负增长，净利润为1.38亿元，同比增长-71.45%，下降幅度较大，每股净资产为6.54元，净资产收益率为5.19%，每股现金流量为1.32元。根据最新一期的业绩预告，预计201
2年1~12月份归属于上市公司股东净利润同比下降50%。专用车与重卡销量下滑较多。2012年，公司专用车和重卡销量均出现了较大幅度下滑。其中专用车下滑约60%;外销重卡下滑约25%，基本与行业相当。竞争对手的挤压是专用车销售大幅下滑的主要原因。在专用车市场不景气的背景下，三一等企业实施激进的销售与金融政策，对市场的冲击尤其明显。虽然2012年公司业绩受大环境影响，业务下降较大，但公司的根据公司报道，“华菱CM6D28发动机暨星凯马动力总成”已经通过省级技术鉴定。按进度安排，2013年年内发动机项目有望开始小批量试生产，2014年初正式投产。届时，自产发动机的配套，将大幅降低成本，提高公司盈利能力。
三、公司股票的估值分析
公司股票2013年3月14日的最新收盘价为8.79元，但最新数据显示，股票每股净资产为6.54元，每股资本公积金为3.68元，两项合计为10.22元，高于公司当前股价1.43元，目前股价低于每股的资产净值，处于严重低估状态。
(1)公司股票的市盈率计算
公司股票按当前的收益每股0.341元计算，动态市盈率19。低于行业平均25的市盈率，处于较低水平。
(2)行业市盈率计算
按公司的19倍动态市盈率对比，在同行业中，总股本相当但比华菱星马高的有安凯汽车(000868)，市盈率为38.45倍，中通客车(000957)，市盈率为35.32倍，东风科技(600081)，市盈率为22.5倍，行业市盈率较低的有华域汽车(600741)，市
盈率为7.54倍，福田汽车(600166)，市盈率为6.67倍。在整个行业平均值25倍市盈率中，排名为中上。
(3)行业市净率计算
公司目前的市净率为1.33，在同行业中，比华菱星马高的有上汽集团(600104)，市净率为1.47，江淮汽车(600418)，市净率为1.53，一汽轿车(000800)，市净率为1.59，行业市盈率较低的有福田汽车(600166)，市净率为1.24，东风汽车(600006)，市净率为0.99。在整个行业市净率排名中，排名75名，属于中等。
(4)PEG计算与分析
鉴于公司2013年将受益国家的城镇化建设，在创新的同时兼顾环保则是今后汽车制造企业所面临的一道难题，但公司的最新型发动机由于开发平台较高，为欧5标准，所以新发动机通过国
4、国5标准后，将在2013年大量生产，将大大提高公司未来产品的竞争力。因此，我们认为公司20
13、2014年的每股盈利为0.6
6、0.71，相对动态市盈率为17，15倍，仍然低于行业25倍的平均市赢率。第一目标价位为19元，每二价位为25元。
四、公司股票的技术分析
(1)支撑位、阻力位计算与分析
目前公司股票的支撑位在5日线与10日线交叉处，即8.39元至8.48元之间，也是5周线与5月线的平均处，第一阻力位在8.77元，第二阻力位在60周线9.7元附近。目前股价处于低位，买入较安全。
(2)技术分析
根据股价的周线图和月线图分析，周线MACD值为0.24，DIF为-0.08，DEA为-0.20，已经低位金叉向上，5周线、10周线、20周线3线粘合，5周线上穿10周、20周线，运行状态良好。月线中K线已经连续6个月低位十字星，股价低部状态明显，且5月线上穿10月线，目前月K线为红柱，低位启动向上状态明显，目前股价安全性强。当前股价处于日所有均线之上，大有向上冲击这势，为买入的好时机。
五、投资建议
在今后十年规划的城镇化建设中，华菱星马汽车凭借新的环保发动机及受益建设工程行业的逐步回暖，将在今后几年中获得较高的业绩收益，目前公司的股价从最高位28.33元调整到6.87元后已经反转向上，目前价位为8.77元，处于历史的低位水平，此时正是投资的最佳时机。第一目标价位为19元，每二价位为25元，由于目前重卡包括特种车行业处于弱复苏态势，公司今年年初整体运行平稳， 可能不会有大幅的增长，但是因为管理技术打得比较扎实，市场表现应该说会好于其他企业.公司高管也透露，今年开局这两，三个月，公司的市场形势就感觉到明显好于去年同期。
股票投资范文第4篇
摘 要：本文以财务数据作为上市公司的股票投资价值的评估指标，选用30家上市公司为样本进行因子分析，通过因子得分得到其综合排序，并以此为依据讨论上市公司的股票实际投资价值的大小，为上市公司提高股票竞争力与经营绩效和个人的股票投资行为提供一些合理化建议。
关键词：股票投资因子分析；偿付能力
一、 引言
随着我国经济快速的增长和社会主义市场经济体制的完善，股票市场作为金融活动重要组成部分的证劵投资活动也日益成熟，而股票投资也成为公司和个人投资理财的重要渠道之一。然而，股票市场受市场供求，政策倾向，利率变动，公司的经营状况等多种因素的影响，股票价格的上下波动异常频繁，股票投资的高风险性也是其显著的特点。[1]探索一种有效的股票投资价值的评估方法，最大可能的降低股票投资的风险，提高投资行为的合理性，一直是国内外学者研究的热点。而国外学者的研究多倾向于理论化的研究，需建立在一些特定的假设前提下，在现实运用方面具有一定的局限性。而国内学者更多的局限于某一行业，多采用单一的研究方法，很难深层次的发现问题解决问题。在这样的研究背景下，本文在前人研究成果的基础上，搜集了40家上市企业的最新财务数据为样本数据，运用因子分析的方法构建了股票投资价值的评估体系，并通过因子得分能比较系统的反应出各公司的股票投资价值的大小，从而为公司提高股票竞争力以及经营绩效方面和个人的股票投资行为提供一些合理化建议和依据。
二、 样本与指标体系的选择
（一）指标体系的选择
公司的财务报表是公司的财务状况、经营业绩以及发展趋势的综合反映，也是决定其股票价格的重要指标。上市公司的财务评价主要包括盈利能力、偿债能力、成长能力、资产经营、投资收益等方面。[2]所以根据股票市场的行业特点，本文选取上市公司的财务数据作为评估其股票投资价值的指标，具体包括净资产收益率（x1）、主营业务增长率（x2）、成本费用利润率（x3）、现金负债比例（x4）、资产负债率（x5）、主营业务增长率（x6）、总资产扩张率（x7）、净利润增长率（x8）、总资产周转率（x9）、流动资产周转率（x10）。
（二） 样本的选择
本文选取我国30家上市公司的2015年第一季度的财务数据作为样本数据，其数据来源于和讯数据网。通过对这些上市公司最新的财务数据进行分析，能比较全面的反映出该企业的整体经营状况，从而帮助投资者对其财务状况以及投资价值作出合理的判断。样本中的30家上市公司名单如下表：大商股份、人福医药、洋河股份、春秋航空、世茂股份、王府井、科伦药业、中国神华、上汽集团、朗姿股份、光迅科技、丽珠集团、北京城建、东方铁塔、江铃汽车、张 裕A、西泵股份、招商地产、同大股份、光迅科技、重庆百货、紫光股份、长春高新、长城汽车、青岛啤酒、云南白药、威孚高科、格力空调、设计股份、海螺水泥。
三、股票投资价值的因子分析
（一） 公共因子的确定
本文对上市公司股票投资价值评价指标进行因子分析，首先应该判断原始数据是否存在量纲差异以及以及各变量之间的相关独立性。通过SPSS 19.0进行KMO度量和Bartlett检验，结果显示，KMO=0.546，经验表明当KMO>0.5时，认为样本数据适合做因子分析。同时Bartlett检验的值为209.179，通过显著性检验，说明相关系数矩阵不是一个单位矩阵，各变量之间具有一定的相关性，即样本数据可以做因子分析。
上表结果显示，前四个主成分的特征根值为：2.840、2.250、1.883、1.302，它们四个的累计方差贡献率为82.745%，说明前四个主成分解释了股票投资价值评价体系标准差的82.745%，集中体现了样本数据大部分信息，所以提取四个主成分是合适的。
（二）公共因子及其解释
通过对因子载荷矩阵进行最大方差旋转，使得载荷矩阵中各元素值向0-1分化，各变量在因子上载荷更加明显，有利于对各公因子给出更加合理明显的解释。从上表可以看出，第一个公共因子F1在指标X1、X2、X3上有较大的载荷，这三个指标分别从净资产收益率、主营业务利润率、成本费用利润率三个方面来衡量上市公司的盈利效益，所以可以作为盈利效率因子。第二个公共因子F2在指标X9、X10上有很大的载荷，这两个指标分别从总资产周转率、流动资产周转率两个方面衡量上市公司的资产经营情况，所以可以作为资产经营因子。第三个公共因子F3在指标X6、X7上有较大载荷，这两个指标从主营业务增长率、净利润增长率两个方面衡量上市公司的成长能力，所以可以作为成长因子。第四个公共因子F4在指标X4、X5上有较大载荷，这两个指标从现金负债比率、资产负债率两个方面衡量上市公司的偿债能力情况，所以可以作为偿债因子。
（三）因子得分及解释
本文通过SPSS 19.0计算出四个公共因子的得分，四个公共因子可以从不同方面反映了上市公司的股票投资价值的具体情况，同时根据因子得分矩阵模型，按各公共因子对应的方差贡献率为权数得出综合得分
从表3的各上市公司的因子得分可以看出，排名前5的企业分别为洋河股份、长城汽车、张 裕A、重庆百货、长春高新。这5家企业中，除了重庆百货外，都具有较强的盈利能力。一个企业的盈利能力的大小，直接影响着股民对于企业股票价值的信心。而重庆百货虽然在盈利能力上没有很大优势，但是其在资产经营方面有非常好的表现，重庆百货作为一家百货公司，以零售商场、超市等为主要的经营业态形式，所以更多的是采取薄利多销的营销策略，这样有利于加快资产的周转，从而带来利润绝对额的增加。[3]所以，这5家企业相比较而言，都具有很好的股票投资的价值。排名比较靠后的企业分别为格力空调、东方铁塔、中国神华、同大股份、郎姿股份，这5家企业的财务指标表现均不太理想。以郎姿股份为例，2015年第一季度，其主营业务增长率和净利润增长率均为负值，表明该企业的成长性很差，这在很大程度上都会影响其股票的未来走势，所以投资其股票具有一定的风险性。
四、结语
财务指标可以作为上市公司股票投资价值的重要评估指标。本文以财务数据位依据，通过因子分析的方法比较系统的反应出各上市公司的股票价值，可以为个人的投资理财提供一些建议和依据。本文在实证分析过程中，剔除了市盈率与市净率两个不显著变量，但经验证明市盈率与市净率也是股票投资考虑的重要影响因素，所以下一步研究的方向探索市盈率与市净率对于股票投资价值的作用机制。
参考文献：
[1]常啸.股票投资价值的应用分析[J].课程教育研究，2015（04）：213-214.
[2]蔡丽.数据挖掘在股票财务指标中的应用[J].数学学习与研究，2015（07期）：121-123.
[3]黄伟夫.重庆百货押宝一体化金融[J].中国商界，2015（02）：42-43.
（王志远： 云南大学工商管理与旅游管理学院技术经济及管理专业。 王钰嵩： 云南大学工商管理与旅游管理学院技术经济及管理专业。王强：云南大学工商管理与旅游管理学院旅游管理专业。）
股票投资范文第5篇
学号：601027027
班级：会计一班
院系：商贸学院
2012年6月6 日
目录
摘要………………………………………………………………………………3
一. 我国经济发展情况及证券市场现状分析………………………………4
(一)我国宏观经济分析………………………………………………………4
(二)我国证券市场现状分析…………………………………………………4
二. 空调行业分析……………………………………………………………
(一) 空调行业现状……………………………………………………………5
(二)行业生命周期分析………………………………………………………5
(三)行业技术分析……………………………………………………………5
(四)行业竞争情况……………………………………………………………5
三. 公司分析…………………………………………………………………6
(一)公司基本分析……………………………………………………………6
1.公司的行业地位和市场占有率分析…………………………………………6
2.公司的竞争策略………………………………………………………………7
(二)公司的财务分析…………………………………………………………7
四. 格力电器的技术面分析…………………………………………………9
五.
(一)K线理论分
析………………………………………………………………9
(二)切线理论………………………………………………………………10
(三)格力电器的投资风险的分析…………………………………………10
(四)格力电器技术点评……………………………………………………11 总结……………………………………………………………………………12
摘要
格力电器位于广东省珠海市，成立于1991年，是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，2010年，格力电器实现营业收入608.07亿元，同比增长42.62%;净利润42.75亿元，同比增长46.76%;其中空调业务营收551亿元。且连续9年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中
国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。2005年至今，格力空调连续5年全球销量领先。珠海格力电器股份有限公司于1996年11月在深圳证券交易所成功上市 ，上市时总股份7500万股 。股票代码：000651 ，截止2011年第一季度末，珠海格力电器股份有限公司总资产为61，052，395，938.85 元。所有者权益为14，248，945，838.17 元。
本文从经济发展，电器行业，格力电器基本面分析，技术分析等多个角度对格力电器股票进行投资分析。
关键词格力电器股票生命周期财务分析技术分析
一.我国经济发展情况及证券市场现状分析
(一)我国宏观经济分析
2011年5月12日，中国人民银行决定自2011年5月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行2011年以来第5次上调存款准备金率。另外，2011年央行分别于4 月6日及2 月 8 日两次上调金融机构存贷款基准利率。与之相对的是，2011年
3、4月国内CPI上涨5.4%，5月份CPI同比上涨5.5%。创32个月以来的新高。2011年1月和2月的CPI均以4.9%的较高速度上涨。 这说明我国的通货压力是比较严重的。不断上调的利率增加了证券投资的成本，上市公司营运成本提高，业绩下降，导致了价格下降，现在上证指数徘徊在2700点左右就是明证。另外从需求来看，1-4月份城镇固定资产投资完成额62716亿元，同比增长25.4%，比前三个月累计增速加快0.4个百分点。 我们认为，固定资产投资增速放缓的可能性较大，不过仍会处于“绿灯区”偏暖位置。 4月份社会消费品零售总额为13649亿元，同比增长17.1%，较3月份回落0.3个百分点。社会消费品零售总额的小幅回落与CPI涨幅回落有关。 我们认为，消费增长有可能减速，不过仍将在“绿灯区”运行。4月份，我国进出口总值为2999.5亿美元，同比增长25.9%。其中，出口额1556.9亿美元，同比增长29.9%，比上月下降5.9个百分点;进口额为1442.6亿美元，同比增长21.8%，比上月下降5.5个百分点;当月贸易顺差为114.3亿美元，我国对外贸易再次由逆差转为顺差，且顺差额逐步扩大。，我们认为，进出口运行将继续在“绿灯区”内运行。
(二)我国证券市场现状分析
作为资本市场的核心，证券市场在我国的建立和发展始于改革开放初期。截至2011年，上海证券交易所已拥有884家上市公司，深圳证券交易已所拥有1223家上市公司，股票交易市场拥有的证券种类有：股票、基金、债券、权证。我国资本市场在短短十几年，达到了许多国家几十年甚至上百年才实现的规模，取得了不少成功经验;但也存在如下一些问题，严重制约了证券市场自身功能的发挥，阻碍了证券市场的健康发展。
这些问题主要是：
1.证券市场规模过小。
2.资本市场主体缺位。在市场经济条件下，企业是资本市场的重要主体。而目前我国企业主体地位非常脆弱。政企不分、产权不清、权责不明、约束无力、活力不足仍然是我国企
业的主要特征，企业主体地位残缺。
3.市场分割，整体性差。
4.市场中介机构不完善
5.流动性不足。流动性是指市场中存在大量的流通性强的金融工具，同时又有大量参加流通的主体。
6.资本市场交易工具品种单
一、结构残缺。
7.证券市场制度不健全。
二、空调行业分析
(一) 空调行业现状
由于珠海格力电器股份有限公司的95%以上营业收入都来自空调业务，所以我们下面只分析起空调方面的情况。
中国的空调行业经过近二十年的发展，从无到有，由弱变强，走过了一条引进、消化提高、国产化、再开发的道路，中国空调制造业整体规模、技术水平逐步与发达国家水平接轨，进入稳定成长的佳境。自1989年以来，空调行业保持了强劲的发展势头，据中国制冷空调工业协会消息，目前我国房间空调产量居世界第一，中央空调产量居世界第二，整个制冷空调设备制造业产值占全球产值10%以上，中国仅次于美、日两国，为第三大冷冻空调设备生产基地。未来我国的空调行业还会有更好的发展机会的。
(二)行业生命周期分析
如同产品有其生命周期一样，理论上行业也有其生命周期，即引入期、成长期、成熟期和衰退期。经过调查和数据显示，在2010年以前国内空调行业一直处于快速的成长期，需求以20%左右的速度增长，并延续至21世纪的头十年。2010年左右空调行业整体开始进入成熟期;届时，空调每百户拥有率将达到80台，从此进入一个相对漫长的成熟期，由于新技术的出现，也可能给届时的空调行业带来新机会，如同现在数字技术给彩电行业带来的机会一样。
(三)行业技术分析
在空调技术方面，98年国内空调厂商推出众多含有新技术的产品，比如超静音空调、健康空调、变频分体空调、绿色空调，甚至智能化空调等，其中节能技术，静音技术、智能技术、变频技术是目前空调技术的核心。98年变频空调尤其受人瞩目，海尔、美的、春兰、格力等技术力量雄厚的厂家纷纷推出其产品并占领相当市场，同时为顺应保护环境，保护大自然，这一全球性趋势，无氟空调、环保空调等绿色空调也出现在市场上，受到消费者青睐。空调作为家用电器的一种，与家用电器的一般发展趋势相同，将趋于信息化、数字化、融合
化、网络化，因此，未来空调技术的发展方向即是智能化技术、数字化技术、网络技术。
(四)行业竞争情况
在全球空调市场上，包括格力在内的三大国产品牌的主要竞争对手是约克、特灵、开利、麦克维尔四大欧美品牌。目前，国际市场上四大欧美品牌市占率为23.1%，两大日系品牌(大金、日立)为21.2%，三大国产品牌为20.6%，呈现三足鼎立之势。而在国内空调市场上，热战也不断，格力美的海尔三分天下。格力冠压群雄，最受瞩;格力空调一直崇尚“简单化”的经营哲学——目标简单、管理简单、营销简单和宣传简单。 美的是后起之秀，也在抢占份额;在5月份，美的空调又有两款跻身TOP10，至此美的空调在排行榜中占据三个席位，仅次于格力。海尔排名上升，也力博群雄;海尔品牌的产品美誉度享誉全球，不仅在冰洗业占据行业老大的地位，在空调业也表现不凡。因此，该行业竞争还是比较激烈的。从行业结构分析看，空调行业属于寡头垄断型的。双寡头市场格局使得格力有能力维稳盈利水平：公司近年来盈利水平的不断提升主要还是得益于空调市场品牌集中度提升后形成的双寡头市场格局。而我们认为面对这一轮生产资料上涨压力，格力有能力通过产品结构优化(变频占比明年有望提升至50%)等手段来稳定利润率。
三.公司分析
(一)公司基本分析
1.公司的行业地位和市场占有率分析
市场排名：整体市场排名第500名行业排名;行业排名第15名
由次可以看出格力电器的行业综合排名还是比较靠前的为第15位。
经过20年的快速发展，格力电器已经成为目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，拥有珠海、重庆、合肥、郑州、武汉、巴西、巴基斯坦、越南8个空调生产基地，年产能力3400万台。格力牌空调远销全球100多个国家和地区，被国家质检总局授予空调行业唯一的“世界名牌”产品称号。1995年至今，格力空调连续16年产销量、市场占有率均居中国空调行业第一，家用空调产销量连续6年位居世界第一。截至2010年，全球格力用户近1.5亿。
2.公司的竞争策略
公司竞争力主要体现在渠道、技术和品质等方面。渠道上：内销占整体销售的约80%。其中，不足10%的销售经由国美、苏宁，而且格力经销商主要采取买断方式与家电大型零售连锁商交易。值得注意的，格力严格控制渠道价格，保障大、小经销商利益，从而吸引下游对格力的订货;外销中自主品牌占30%的比例，模式类似于国内做法，这有利于保障盈利水平和订单稳定。技术上：大金是全球顶尖的空调制造商而以前从来没有OEM。在委托格力代
工后，大金与格力加强合作、合资建厂却没有获得专利费和控股权，体现出对格力在变频压缩机、控制器等技术的高度认可。品质上：格力空调的品质深受消费者、经销商和维修工的广泛认可。格力的品质是建立在严格、有效的采购、检测、生产和安装上。而且，竞争对手如谋求达到同等品质，很可能价格要明显高于格力。此外，公司中央空调业务处于快速增长期。由于技术的突破，公司中央空调市场占有比迅速提升，在各地大量中标。未来公司依然将专注于制冷领域，例如将进入特种空调、冷链等领域。
另外，农村市场是未来空调行业最主要的增长点。格力凭借渠道优势领跑农村市场，格力通过20多年的经营，在全国建立了3万多个销售网点，专卖店近1万家，遍布全国乡镇，三四级渠道下沉优势明显。凭借渠道及产品优势，格力在农村市场占据44%左右的份额，是未来空调农村市场快速增长的最大受益者。预计公司农村市场的收入未来3年能保持50%左右的增长。以上都是格力电器公司的竞争优势。
(二)公司的财务分析
经过一系列分析可看出公司的偿债能力比较好
盈利能力比上年略差一点，总体还行。
公司的经营效率能力比较好。
投资收益能力比较好。
资产相当雄厚而且分布恰当，公司的现金流量还行。
前途比较好，具有成长的潜能，所以值得去长期投资。
四.格力电器的技术面分析
(一)K线理论分析
格力电器的走势是起起伏伏，但从长期的来看是缓慢曲折增长的。
(二)切线理论
从今年2月份到4月份，该股价一直呈上升趋势，从4月份至今一直呈水平波动趋势。
(三)格力电器的投资风险的分析
格林电器(000651)基本面风险
安全区占23.28投资区占26.35投机区占36.41高风险区占50.32
格林电器(000651)技术面风险
技术面风险：大盘短线处于低风险区，该股短线处于中风险区，目前已经不适合操作该股，请注意风险。
(四)格力电器技术点评
格力电器(000651)技术点评