期权风险投资范文第1篇
【摘要】 股票期权激励制度作为一种国际公认的有效激励方式，已经在我国的部分企业中实施，并发挥了显著作用。尽管我国绝大多数的上市公司已经完成了股权分置改革，但股权激励制度还不完善，目前还处于探索阶段。股权激励作为完善上市公司治理结构的有益补充，应该从恰当设计股权激励数量、科学确定行权期与行权价格、合理设置股权激励行权要件以及持续完善公司治理结构等方面完善我国上市公司股权激励，促进股权激励功能的发挥。
【关键词】 股权激励 股票期权 问题 对策
股票期权激励是指公司向主要经营者（激励对象）提供一种在一定期限内按照约定公司价（行权价）买入固定数量公司股票的选择（股票期权）。在期限内，公司股价上升，经营者可行权获得潜在收益；股价下跌，则经理人丧失这种收益。
我国于上个世纪90年代引进股票期权激励机制后，特别在2005年股权分置改革后，我国企业界对股票期权激励进行了大胆的尝试。由于我国起步晚，发展快，在实施的过程中虽然取得了一定的成果，但从整体上来看，效果还不是很理想。随着我国各项法律法规的不断健全，资本市场的不断发展，公司治理结构的不断完善，加之我们对股票期权激励认识的不断深入，我国上市公司实施股票期权激励的条件将会逐渐成熟。
一、上市公司高管股票期权激励存在的问题
1、股票期权激励行权条件的问题
在上市公司中，行权条件的设置过于简单。证监会颁布的《激励方法》只要求公司应规定激励对象获授权益、行权的条件，但没有对应建立怎样的绩效考核体系做出进一步要求。从目前已公告的股权激励方案来看，绝大多数的上市公司行权条件设置为净利润及净资产收益率一定比例的增长。使用财务指标作为行权有简易可行的优点，但是也容易带来管理层盈余管理的问题。特别是在新会计准则实施以后，公允价值的广泛使用、股权收益计入经常性损益等会计政策的使用，使得管理层进行盈余管理以满足行权条件变得更加容易。如有些公司通过证券投资获取大量的投资收益，通过对股权出售点在不同会计期间进行安排，即可非常容易地满足股权激励安排所设定的行权条件；又如个别公司在实施股权激励后进入房地产行业等短期效益明显的行业，不排除公司该举措是为了满足较高的行权条件而冒较大风险进入陌生行业，以谋取短期利润增长的可能。
从时间方面来看，存在一些公司行权条件规定措辞不严密，未充分考虑极端情况，从而导致上市公司可能总体上而言业绩没有增长而管理层依旧可以行权的不合理情况。如在分期行权安排上采用某一年度累计行权不超过一定百分比的表述，且未规定作废条款（即没有明确规定当年业绩未达到行权条件时已授予而未能行权的股票期权的处理方式），导致激励方案存在下一年度管理层可行权额度包含了上年因未达行权条件而无法行权数量的漏洞。管理层可以利用这一漏洞，通过操纵利润在不同会计期间的分配，如将公司业绩集中在激励计划后期年度实现，来规避应尽的持续提升公司价值的义务，不当获取股票期权利益。
2、股票期权激励行权价格的问题
现行激励计划普遍存在行权价格远低于当前流通股股价的现象，违背了合理划分所有者和经营者利益的原则。从我国的实际情况来看，A股二级市场的股价与企业股票的真实价值尚存在较大的背离，完全参照欧美国家的等现值法或现值不利法确定行权价格未必合理。
在上市公司中，行权价格与数量的调整条款存在着严重的设置不合理现象，已公告的上市公司股票期权激励计划均设置了股票期权数量与行权价格在特定情况下的调整方案，但已公告的各种方案对行权价格及行权数量的调整并不一致，部分方案存在多处漏洞，给管理层操纵特殊事件提供了诱因，并引发了公司治理方面的问题。按照个别公司的方案，若公司派送现金红利，公司的正股价格将相应除权，但是股票期权的行权价反而上升了，这意味着公司派现越多，股票期权的价值越低，将导致管理层作出避免派现的决定。又如，按一些公司的方案，在增发、配股过程中对行权价格进行调整时，如果公司除权后正股价格高于原行权价，那么新的行权价将为负数，而这显然是不合理的。
3、股票的来源模式
股票期权按其股票来源依照惯例主要有增发、回购、预留、转让。在我国目前的制度体系下，公司实施股票期权试行的股票来源模式均存在一定问题。
在公司发行新股票时，首先行权期间每月都需要会计师事务所出具验资报告，并进行股本变更；其次，上市公司股本的每次变化需要及时公告，增加了不必要的程序。在该办法下，期权持有人只有在公司首次发行、增发新股、配股时才能行权，这背离了自由行权的重要特征；在申请定向发行必须经中国证监会批准，有一定的政策难度。在回购上，我国规定了上市公司不能将回购股票作为股票期权计划中正常的股票来源渠道，还规定公司不得收购本公司的股票，但为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外，这就限制了通过回购来获得股票期权行权时所需的股票，可见我国目前采用增发与回购方式都存在法律保障。在预留上同样因为《公司法》的规定受到了阻碍，转让方面由于国有股或法人股转让来的股票无法流通造成其价值很难准确反映。此外，各方利益的协调、大量的转让审批程序，给实际操作带来了很大阻力，同时大股东转让部分股票作为来源时，在持续性上没有保障，主板上市公司在实施这种模式面临着股票流通性质的变更，还需要证监会的批准。
4、业绩评价指标问题
总体来看，我国股票期权的评价指标过于单一，一般使用财务指标来进行评价，主要有净资产收益率、营业利润率、投资报酬率、每股收益等。而对市场价值类、相对业绩指标、财务类指标等进行综合评价的比较少。
正是由于我国上市公司在设计股权激励机制时，没有合理的评价指标，所以上市公司在给予高管层股权激励的时候，其股权激励的设置并没有对高管产生激励作用，从而产生了公司的业绩没有上升，高管仍然可以获得股权激励的现象。由于以上原因的存在，一些实施股票权激励的上市公司在实施股权激励之后业绩有所下降。
二、完善上市公司高管股票期权激励的措施
1、合理规划股权激励行权条件
股权激励行权条件的设置，直接影响管理层在激励期间的行为，需要予以特别关注和引导。具体可以从以下几个方面考虑：首先，对已经实施的股权激励计划出现的条款设置不合理问题进行归纳总结，并通过发布审核备忘录的形式提出规范表述要求。其次，要求公司在设计行权条件时，采用多种指标结合的激励体系。如引入主营业务利润、经营性现金流量、应收账款周转率、存货周转率等指标作为行权条件，防范企业盈余管理行为。再次，鼓励公司根据经营或所处行业特点，引入非财务指标作为行权条件。如房地产企业可以考虑引入土地储备作为行权条件之一，以免管理层为了满足行权条件盲目出售土地储备，损害公司的长远发展利益。最后，加大独立董事与财务顾问的责任。要求上市公司独立董事及财务顾问对股权激励计划认真审核，对于已公告的股权激励计划中出现显失公平的条款，上市公司应及时更正，同时对独立董事及财务顾问实施要求其公开道歉以及宣布为不适当人选等处罚措施。
2、明确股权激励行权的价格
考虑到在股权激励预案中测算度列明实施股权激励计划对各期业绩的影响具有不可操作性，因此建议在董事会确定授予日时测算各期的行权费用对利润的影响数。由于投资者对行权费用的测算比较重视，应要求上市公司将行权费用测算过程与年审会计师沟通，并获得年审会计师的认可，由年审会计师出具认可意见，以免出现由于行权费用测算误差太大，致使上市公司年度利润的波动也随之增大。
在通过股份回购进行股权激励中有三个价格需要认真确定，其一是股权激励确定的行权价格；其二是股票的公允价值，一般来说可采用数学计量方法确定，如B-S 期权定价公式，也可以采用在实施股权激励时股票市场价格作为公允价值；其三是股份回购时的价格，这个价格需要公司根据股票市场的价格变化，选择最适合的时机，尽量以较低的价格购买，以减少公司的利润支出。其中的行权价格如完全由股东与管理层协商确定，不免有压低行权价格之嫌，因此建议在备忘录中明确行权价格的确定依据。
3、增加股票期权的股票来源渠道
大股东以其自有流通股股份奖励给管理层，是对自有财产行使处分权的表现，通过赋予经理层、核心技术及业务人员公司剩余价值索取权，达到将经理层、核心技术以及业务人员与股东利益连在一起的目的，从而提高组织效率。采取以上市公司股东提供股票方式（采取协议转让的方式）实施股权激励的，应在相关法律规定、协议转让价格、股票提供者与运作者的隔离机制及禁售期等方面进行明确规定。
在拓宽股票来源的渠道上，上市公司可以考虑变通一些措施，如国家股股东所选红股预留，控股股东将上市所送红股预留，用于股票期权；国家股股东现金分红购买股份预留，控股股东用上市公司现金分红购买股份预留，作为上市公司实施股票期权的股票储存；国有大股东将持有的法人股转为股票期权的股票来源即部分减持国有股票，在不影响大股东控股地位的前提下由控股股东直接拿出一部分股票用于股票期权；或由上市公司设立虚拟股票期权，这是一种把经营者的长期收入与公司股价挂钩的方式，在该方式中，经营者并不真正持有股票，而只是持有一种“虚拟股票”，其收入就是未来股价与当前股价的价格差，由公司支付，如果股价下跌，经营者将得不到收益。
4、建立科学的业绩评价体系
股票期权计划的实施要建立在一个完整、科学的业绩评价体系上，主管部门应会同财政、审计、金融、工商、税务等部门对企业经营者的年度经营状况进行考核，加强对现金流量信息的考核，增加财务数据分析，适当增加财务报表附注，提高经营透明度。只有不断完善会计信息，企业家的经营业绩才能得到合理的衡量，才能为推行股票期权制度创造条件。
通过制定绩效评价体系来监督企业的运行状况和企业经营者的行为，将企业一定经营期间的资产运营、财产效益、盈利能力、发展潜力等进行定量和定性对比分析，对企业经营成果和经营风险作出真实、客观、公正的综合评判。另外，制定和颁布每年度评价标准，使企业经营业绩评价具有“度量衡”，客观反映企业的主观努力程度，督促经营者致力于企业目标的实现。
【参考文献】
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[5] 周红燕：我国上市公司股权激励方案设计中的问题和建议[J].财会研究，2011（18）.
（责任编辑：张琼芳）
期权风险投资范文第2篇
关键词：实物期权;博弈;综述
一、 引言
实物期权是金融期权在非金融资产上的扩展，是基于投资战略和管理柔性的一项选择权。对于实物期权的研究是伴随着对以NPV法为代表的传统投资决策方法的否定而发展起来的。传统的NPV法建立在两个错误的假设之上，该方法假设投资是可逆的，或者当投资是不可逆时，企业的投资是刚性的，即企业如果现在不投资，以后再也没有机会。事实上，很多投资不满足上述两种假设，在大多数情况下，投资是不可逆的，但是可以被推迟。投资可以被推迟的特性显然使净现值法失去了作用。拥有某种投资机会的公司就像是拥有某种金融看涨期权：它有权力在将来某一时刻购买一种资产。传统的NPV法的另一个问题是它忽略了项目创造的期权的价值。当把有些投资孤立地评价时并不经济，但是它产生了一个期权，使公司可以在市场条件有利的时候进行投资。在现实世界里，当获得了新的信息或者市场的不确定性得到解决后，原来期望的现金流就有可能会实现。管理者可以根据新出现的信息改变运营战略，使未来潜在的收益最大或者减少损失。管理者的这种灵活性——延迟、缩小、扩大或放弃其运营战略，增加了期望现金流现值NPV的价值。
自1977年Myers最先提出将期权定价理论应用到R&D项目价值评估上以来， 经过Kester，Trigeorgis和Brealey等学者的发展，特别是1994年Dixit和Pindyck出版了其经典著作《不确定环境下的投资》，实物期权大大丰富了投资决策的理论与方法。近年来，实物期权理论与博弈论相结合而形成的期权博弈理论更是成为了当今经济研究的热点问题之一，目前，我国在该领域无论是理论还是应用上与国外相比都存在着较大差距，开展对实物期权的研究是非常必要的。
二、 传统实物期权
虽然理论界对实物期权还存在着一些争议，但国外学者在该领域上不仅从理论上进行了大量研究，并且在矿产资产投资、土地开发、弹性制造、企业价值评估、研究与开发和海外投资等实际应用方面做出了有益的尝试。
Kester也是较早提出用实物期权法评估R&D投资项目的人之一， 他指出R&D投资项目如同一个买入期权一样，其R&D投资方案的潜在价值被不确定性、投资递延及利率所影响， 并指出期权评价模式比DCF评价模式更适用于R&D投资。权定价的思想来给自然资源的储备定价;Brennan运用实物期权理论分析了以产出价格为基础的矿山的运营情况，考虑到可变的运营成本，固定的开启、关闭、存储矿石成本，运用期权定价技术来制定了最优的开启、关闭与运营的规则。Kemna将它应用于近海石油契约;Trigeorgis应用于森林和矿产开发;Timan 应用于土地开发。经过多年的发展，实物期权框架扩大到许多其他领域，包括竞争和公司战略、管制企业和效用、收购与兼并、公司治理、利率、库存、人力资源、风险投资、广告、法律、滞后作用和企业行为、国际商务拓展、环境和资源保护等方方面面。
实物期权研究在我国起步较晚，但是近些年来却越来越引起人们的关注， 并得到国家自然科学基金的多项资助， 表明实物期权的研究越来越得到了人们的重视和认可。在战略方面，研究人员大多从实物期权思想的引入以及它与传统投资决策方法的差异等层面加以阐述，研究较多的领域是将实物期权作为一种评估工具对投资项目进行评价，在实物期权方法的具体应用方法也做了初步的尝试。纵观国内外实物研究的研究现状，发现国外学者的研究领域更加广阔，国内学者目前还主要通过借鉴国外学者的研究方法和成果研究一些特定领域的问题，而且在研究的理论深度上还有待于进一步深入，实证方面的研究也较少。
三、 期权博弈理论
由于实物期权在绝大多数情况下不具有金融期权的排它性，这从本质上决定了不能简单地用标准金融期权定价公式为投资决策进行评估。特别是近年来企业面临的市场环境越来越倾向于不完全竞争，在这种情况下，还必须考虑来自对手的竞争互动因素。近年来，实物期权理论与博弈论结合而形成的期权博弈理论(Option-game)已经成为了研究热点。期权博弈理论同时将不确定性、竞争和信息不完全等因素纳入同一个研究框架，在期权定价理论方法的基础上，利用博弈论的思想、建模方法对包含实物期权的项目投资进行评价，为企业投资决策提供了更加科学的理论基础。
近年来，期权博弈理论发展很快，研究文献在考察企业的最优投资战略时，多从项目本身的不确定性、市场条件的不确定性或阶段性投资等诸多方面入手，做出了不同的研究假设，所设置的博弈信息结构也多种多样，因此研究结果也就不尽相同，甚至有很大差异，很难有一般性的结论。
在考察项目的实施过程以及项目成果的不确定性对投资决策的影响方面，Huisman和Kort对两家企业采用新技术的策略进行了分析，发现在一定情况下，两家企业采用新技术的策略会从竞争转化为合作，如果抢先采用新技术会大大降低企业收益， 两家企业都不会用采用新技术。Huisman还考察了两家企业在采用新技术中的竞争行为，企业可以通过采用现有技术或等待新技术来进入某种产业，但新技术成熟的速度是不确定的，企业进入市场所获得的利润服从几何布朗分布，研究表明均衡的结果很大程度上取决于新技术研发成功的概率;Huisman等在研究双头产业中的技术采用问题时假定新技术成熟的速度是外生的，发现随着泊松分布参数的增大，博弈均衡从占先均衡逐步演变为消耗战。 Weeds研究了不完全竞争环境下企业技术研发投资的推迟战略，认为竞争并不一定会腐蚀期权的价值，有时企业可能会因为害怕竞争而推迟投资。
在对产品市场不确定性的研究方面，Trigeorgis使用期权方法分析了竞争对项目最优启动时间的影响。当企业拥有垄断地位时，它会选择推迟投资;但在非垄断情况下，竞争会腐蚀期权价值，这时决策者会根据期权的价值变化来选择抢先行使期权的时机从而阻止潜在对手的进入。Grenadier 以房地产业为考察对象，分析了双寡头市场结构下企业执行房地产开发投资期权的最优时机选择问题，并找出了双头精炼子博弈均衡。并以美国的房地产投资为例进行了实证分析，这是迄今为止期权博弈领域内为数不多较为成功的实证研究之一。 Thijssen和Huisman在研究两家企业对同一项目的投资博弈时，同时考虑了抢先进入的先动优势和信息外溢造成的后动优势的影响。Paxson和Pinto在双寡头框架下假设领先者的市场份额服从生灭过程分布，得出了跟随者期权价值的解析解和领先者期权价值的数值解，还给出了领先者和跟随者价值关于市场份额、生灭参数、波动率和利润的偏微分方程。在Grenadie提出的双头博弈连续时间模型中，给出了寻找博弈均衡的可行方法。Murto和Keppo建立了赢者通吃情况下的投资决策模型，给出了在信息不完全程度不同的几种情况下的纳什均衡。Lambrecht和Perraudin同时考虑了信息不完全和占先对企业投资的影响，企业的最优投资点界于净现值大于零和完全垄断情况下的最优投资点之间。
从目前可以收集到的文献来看，国内目前的研究水平同国外相比还有一定差距，独创性的研究较少。安瑛晖和张维等人对期权博弈理论进行了分析，并总结归纳出期权博弈理论方法的一般化分析框架，并对一些典型的模型进行综述。夏晖和曾勇将新技术的出现描述为泊松过程,在新技术的到达时间和提高效率都不确定的情况下得到了企业最优的技术状态的投资门槛值。夏晖、曾勇和唐小我还对技术创新战略投资领域中的实物期权方法进行了归纳和总结。杨明和李楚霖模拟新产品的研发项目竞争特点,建立双头主从博弈模型,结合实物期权方法和动态投资分析, 分析一个企业追随一个先行企业进行R&D项目研发时，从者的期权价值、研发投资和努力策略。余冬平和邱菀华建立了R&D投资决策的不对称双头垄断期权博弈模型通过引入混合策略法则证明了混合策略均衡的存在。吴建祖、 宣慧玉发现不完全信息减缓了竞争对企业R&D投资等待期权价值的侵蚀，从而延缓了企业的R&D投资。
四、 结束语
期权博弈理论与方法是一种新兴的现代投资决策技术，这也是当前决策领域的研究热点。但由于涉及的内容复杂、范围广，期权博弈理论离成熟还有相当的距离，需要解决和问题还有很多。本文认为至少可以从以下几个方面进行深入的研究：
首先，现有的研究中一般都假设状态变量地服从几何布朗运动，但目前不少人认为对这一假设不能准确地对实物期权中涉及的项目价值、产品价格、市场需求等因素进行描述，故还需要进一步在实践中寻找符合实际情况的数学描述。其次，目前的研究大多数是研究双寡头垄断下的情形， 有必要对三家企业竞争或更一般的情形进行研究。再次，企业在执行成本、生产成本等方面的差异，以及企业对竞争对手的了解程度都会对企业的投资决策产生影响，可见，不完全竞争条件下信息不完全的非对称企业投资战略应当是未来期权博弈理论的主要研究方向之一。最后，期权博弈涉及到大量的数学问题，这些问题除了少量的可以求得解析解外，大部份需要使用数值求解法。这不仅使得很多人对期权博弈的理论和方法望而却步，更直接影响了期权博弈今后的发展，因此，期权博弈求解的直观化、特别是相关计算机软件的开发也是亟待解决的问题之一。
参考文献：
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2.阿维纳什·迪克西特，罗伯特.平迪克著.朱勇，黄立虎译.不确定条件下的投资.北京：中国人民大学出版社，2002.
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5.夏晖，曾勇，唐小我.技术创新战略投资的实物期权方法综述.管理科学学报，2004，7(1)：88-96.
作者简介：孟卫东，重庆大学经济与管理学院教授、博士生导师;何德忠，重庆大学经济与管理学院副教授、博士生。
收稿日期：2008-04-03。
期权风险投资范文第3篇
商学院经济与管理实验中心
实验报告
实验名称
技术指标分析法的运用
班级
学号
姓名
同组学生姓名
实验时间：
年
月
日星期
得分：
批改时间：
年 月 日
实验教师(签名)：
一、 实验目的
1、 掌握移动平均指标MA的应用规则。
2、 掌握相对强弱指标RSI的应用规则。
3、 掌握随机指标KDJ的应用规则。
4、 掌握人气指标OBV的运用法则
5、 掌握乖离率指标BIAS的运用法则
6、 掌握指数平滑异同平均线MACD的运用法则
二、 实验内容
1.根据移动平均线与日线图位置的转换来分析价格走势，选择买卖时机。运用移动平均线的八条法则进行期货买卖操作。
2.运用移动平均线的牛市排列、熊市排列、死亡交叉、黄金交叉进行期货交易操作。
3.RSI通过比较基期内收盘价的平均涨幅和平均跌幅来分析买卖双方的相对力量，从而判断价格走势。运用RSI超买、超卖判断期货品种的走势。
4.KDJ主要是利用价格波动的真实波幅来反映价格走势强弱和超买超卖现象，提前发出买卖信号。运用KDJ指标进行期货交易操作。
5. OBV也称人气能量潮、成交量净额法。将成交量值予以量化，制成趋势线，配合价格趋势线，从价格变动与成交量的增减关系，推测价格趋势。 6. 运用BIAS指标进行期货交易操作。
7. 掌握MACD黄金交叉，死亡交叉及形态的运用。
三、 实验步骤
一、
移动平均线
移动平均线是应用最普遍的技术指标之一，它帮助交易者确认现有趋势、判断将出现的趋势、发现过度延生即将反转的趋势。Moving Average，简称MA，原本的意思是移动平均，由于我们将其制作成线形，所以一般称之为移动平均线，简称均线。
如上图，K线图上方围绕着的白色黄色粉色绿色蓝色即上证指数的5日、10日、20日、30日、60日日均线。这些移动平均线是将某一段时间股指或股价的平均值画在坐标图上所连成的曲线，用它可以研判股价未来的运动趋势。我所标出的就是10日平均线。计算方法将某一时间段的收盘股价或收盘指数相加的总和，除以时间周期，即得到这一时间的平均线，如图所示的10日移动平均线，就是将近10日的收盘价相加除以10，得到的就是第一个10日平均线，再将第一个10日平均线乘以10减去第一日的收盘价加上第11日的收盘价，其总和除以10得到的就是第二个10日平均线，将计算得到的平均数画在坐标图上连成线，即是10日平均线。其他移动平均线的计算方法以此类推。 第一，葛兰威尔买卖八大法则. 1.移动平均线从下降逐渐走平且略向上方抬头，而期价从移动平均线下方向上方突破，为买进信号。
2.期价位于移动平均线之上运行，回档时未跌破移动平均线后又再度上升时为买进时机。
3.期价位于移动平均线之上运行，回档时跌破移动平均线，但短期移动平均线继续呈上升趋势，此时为买进时机。
4.期价位于移动平均线以下运行，突然暴跌，距离移动平均线太远，极有可能向移动平均线靠近(物极必反，下跌反弹)，此时为买进时机。
5.期价位于移动平均线之上运行，连续数日大涨，离移动平均线愈来愈远，说明近期内购买股票者获利丰厚，随时都会产生获利回吐的卖压，应暂时卖出。 6.移动平均线从上升逐渐走平，而期价从移动平均线上方向下跌破移动平均线时说明卖压渐重，应卖出。
7.期价位于移动平均线下方运行，反弹时未突破移动平均线，且移动平均线跌势减缓，趋于水平后又出现下跌趋势，此时为卖出时机。
8.期价反弹后在移动平均线上方徘徊，而移动平均线却继续下跌，宜卖出。
二，运用MACD曲线的牛市排列、熊市排列、死叉、金叉进行期货交易操作和掌握MACD黄金交叉，死亡交叉及形态的运用。
图一：熊市排列
图二：牛市排列
“黄金叉”就是短期移动平均线向上穿过中期移动平均线，或者中期移动平均线向上穿过长期移动平均线的交点。当“黄金叉”出现时，表明期货价格将有一段较大的上涨行情。而“死亡叉”则是短期移动平均线向下穿过中期移动平均线，或者中期移动平均线向下穿过长期移动平均线的交点。当“死亡叉”出现时，表明期后市将大跌，是卖出的好时期。 在第一张图中，虽然出现了金叉，但那只是昙花一现，为的就是吸引买家进入，好让庄家自己的筹码兑现出来，所以我们要时刻警惕骗线。在第二图中，MACD中黄金金叉预示了一波猛烈的上升趋势，死叉又充分体现了行情急转急下，进入下行通道。虽然MACD曲线的金叉、死叉存在一定的预示作用，但也可能是骗线而已，行情往往相反。
三、 RSI通过比较基期内收盘价的平均涨幅和平均跌幅来分析买卖双方的相对力量，从而判断价格走势。运用RSI超买、超卖判断期货品种的走势。
RSI强弱指标：最早被应用于期货买卖，后来人们发现在众多的图表技术分析中，
强弱指标的理论和实践极其适合于股票市场的短线投资，于是被用于股票升跌的测量和分析中。 计算公式：
N日RSI =N日内收盘涨幅的平均值/(N日内收盘涨幅均值+N日内收盘跌幅均值) ×100%
由上面算式可知RSI指标的技术含义，即以向上的力量与向下的力量进行比较，若上的力量较大，则计算出来的指标上升;若下的力量较大，则指标下降，由此测算出市场走势的强弱。 RSI的应用
1、由算式可知，0≤RSI≤100。RSI=50为强势市场与弱势市场分界点。通常设RSI>80为超买区，市势回挡的机会增加;RSI<20为超卖区，市势反弹的机会增加。
2、一般而言，RSI掉头向下为卖出讯号，RSI掉头向上为买入信号。但应用时宜从整体态势的判断出发。
3、RSI的M形走向是超买区常见的见顶形态;W形走向是超卖区常见的见底形态。这时，往往可见RSI走向与价格走向发生背离。所以，背离现象也是一种买卖讯号。
4、RSI由下往上走，一个波谷比一个波谷高构成上升支持线;RSI由上往下走，一个波顶比一个波顶低构成下降压力线。跌破支持线为卖出信号，升穿压力线为买入信号。
5、RSI上穿50分界线为买入信号，下破50分界线为卖出信号。
6、N日RSI的N值常见取5～14日。N值愈大趋势感愈强，但有反应滞后倾向，称为慢速线;N值愈小对变化愈敏感，但易产生飘忽不定的感觉，称为快速线。因此，可将慢速线与快速线比较观察，若两线同向上，升势较强;若两线同向下，跌势较强;若快速线上穿慢速线为买入信号;若快速线下穿慢速线为卖出信号。
如图所示他的基本原理是在一个正常的股市中，多空买卖双方的力道必须得到均衡，股价才能稳定;而RSI是对于固定期间内，股价上涨总幅度平均值占总幅度平均值的比例。 何时呈现超买状态，何时呈现超卖状态一目了然，从而使人们较好地掌握买入时机。不过，任何分析工具都有其优点和缺点，技术分析师常常告诫人们，应用RSI的分析不能掉进公式化、机械化的泥潭中，因为任何事物都有特殊情况，RSI超过95或低于15也并不出奇，不要一低于30就入市买进， 高于70就抛售，应当结合其他图形具体分析
四、KDJ主要是利用价格波动的真实波幅来反映价格走势强弱和超买超卖现象，提前发出买卖信号。运用KDJ指标进行期货交易操作。
1、KDJ(随机指标)以今日收盘价(也即N日以来多空双方的最终言和价格)作为买力与卖力的平衡点,收盘价以下至最低价的价格距离表征买力的大小,而最高价以下至最低价的价格距离表征买卖力的总力。 计算方法
2、KDJ的计算比较复杂，首先要计算周期(n日、n周等)的RSV值，即未成熟随机指标值，然后再计算K值、D值、J值等。以日KDJ数值的计算为例，其计算公式为
n日RSV=(Cn-Ln)÷(Hn-Ln)×100
公式中，Cn为第n日收盘价;Ln为n日内的最低价;Hn为n日内的最高价。RSV值始终在1—100间波动。
其次，计算K值与D值：
当日K值=2/3×前一日K值+1/3×当日RSV
当日D值=2/3×前一日D值+1/3×当日K值
若无前一日K 值与D值，则可分别用50来代替。
J值=3*当日K值-2*当日D值
以9日为周期的KD线为例。首先须计算出最近9日的RSV值，即未成熟随机值，计算公式为
9日RSV=(C-L9)÷(H9-L9)×100
公式中，C为第9日的收盘价;L9为9日内的最低价;H9为9日内的最高价。
K值=2/3×第8日K值+1/3×第9日RSV
D值=2/3×第8日D值+1/3×第9日K值
J值=3*第9日K值-2*第9日D值
若无前一日K值与D值，则可以分别用50代替。
这样,RSV的买力与总力之比,正是用以表征N日以来市场买力的大比例,反映了市场的多空形势。随机指标在图表上共有三根线，K线、D线和J线。随机指标在计算中考虑了计周期内的最高价、最低价，兼顾了股价波动中的随机振幅，因而人们认为随机指标更真实地反映股价的波动，其提示作用更加明显。随机指标KD线的意义：KD线称之为随机指标，K为快速指标，D为慢速指标，当K线向上突破D线时，表示为上升趋势，可以买进;当K线向下突破D线时，可以卖出，又当KD值升到90以上时表示偏高，下跌到20以下时表示偏低.太高就下跌的可能，而太低就有上涨的机会。 一般而言， K线由下转上为买入信号，由上转下为卖出信号。KD都在0～100的区间内波动， 50为多空均衡线。如果处在多方市场，50是回档的支持线;如果处在空方市场， 50是反弹的压力线。K线在低位上穿D线为买入信号，K线在高位下穿D线为卖出信号。K线进入90以上为超买区， 10以下为超卖区; D线进入80以上为超买区， 20以下为超卖区。宜注意把握买卖时机。高档区D线的M形走向是常见的顶部形态，第二头部出现时及K线二次下穿D线时是卖出信号。低档区D线的W形走向是常见的底部形态，第二底部出现时及K线二次上穿D线时是买入信号。M形或W形的第二部出现时，若与价格走向发生背离，分别称为"顶背驰"和"底背驰"，买卖信号可信度极高。J值可以大于100或小于0.J指标为依据KD买卖信号是否可以采取行动提供可信判断。通常，当J值大于100或小于10时被视为采取买卖行动的时机。KDJ本质上是一个随机性的波动指标，故计算式中的N值通常取值较小，以5至14为宜，可以根据市场或商品的特点选用。不过，将KDJ应用于周线图或月线图上，也可以作为中长期预测的工具。
同样KDJ中存在骗线，如下图所示第一个买入信号时真的买入信号，其中第
二、 7
第三个信号只是假装突破，为的吸引散户买进，自己趁机出货，行情急转急下。
五、气指标OBV
OBV的英文全称是：On Balance Volume，中英名称可翻译为：平衡交易量，是由美国的投资分析家Joe Granville所创。该指标通过统计成交量变动的趋势来推测股价趋势。OBV以“N”字型为波动单位，并且由许许多多“N”型波构成了OBV的曲线图，对一浪高于一浪的“N”型波，称其为“上升潮”(UP TIDE)，至于上升潮中的下跌回落则称为“跌潮”(DOWN FIELD)
(1) 当期货价格上涨而人气指标线下降时，表示能量不足，期货价格将下跌
(2) 当期货价格与人气指标线同步缓慢上升时，表示市况继续看好，多头可继续持有合约，观望者也跟进做多
(3) 当人气指标达到最大值时，表示买盘能量即将耗尽，大势可能已达到顶峰，期货价格将很快下跌
图显示的是期货价格与人气指标线同步缓慢上升时，表示市况继续看好，多头可继续持有合约，观望者也跟进做多，是一种买入信号。
六、BIAS指标
BIAS即乖离率又称为y值，是反映股价在波动过程中与移动平均线偏离程度的技术指标。它的理论基础是：不论股价在移动平均线之上或之下，只要偏离距离过远，就会向移动平均线趋近，据此计算股价偏离移动平均线百分比的大小来判断买卖时机。
四、 实验结果
五、 实验分析、总结
本次试验要求我们运用技术分析的指标分析法分析期货的未来走势，从而找到买入和卖出的信号，获得最大的收益。这一次的实验操作了解了用移动平均法来分析价格走势，学会在图中找牛市排列熊市排列，以及死亡交叉，黄金交叉。运用RSI超买超卖判断期货品种的走势。知道KDJ,OBV,BIAS的指标的运用。但是由于本身还是新手，很多时候都不太熟悉各种指标的运用，或者应该说盲目相信指标而忽略K线的整体走势，始终不能把自己置身于整个市场中。
期权风险投资范文第4篇
他大摇大摆地走在路上，长长的裙摆经常把他绊倒，他那滑稽的动作使我们笑掉大牙。更可笑的是，他的身后还排着许多小丑，他们大张旗鼓地宣传他们的魔术，还有两个干脆拉上一块红布，上面用粗黑的笔写道：大魔术师驾到，掌声欢迎!这又引来了群众的一片哄笑。
魔术师见大家好像看不起他，立刻现场登台表演。第一个节目‘拳中飞雪’大家鼓掌!他的小跟班大声吆喝道，哗哗掌声稀稀拉拉地响起。魔术大师在喝彩中大驾光临。魔术大师拿出一把扇子，用右手握住，问大家：有没有什么东西?大家摇摇头，好!魔术大师又把扇子移到左手，又移到右手，接着，左手使劲地搓，然后慢慢张开，右手中的扇子向左手微微扇风，无数的碎纸片从左手飘出来了，飘飘悠悠，像小天使，更像雪花!
全场喝彩，魔术师得意地昂着头，嘴角的笑容显而易见，他越发越得意，竟然把扇子也掉在了地上。我急忙上前捡起扇子，仔细看了看，发现扇子上有一根被扯断的丝线，摇摇欲坠地挂在扇子上。
我心里明白了：魔术师用一个小纸包包住碎纸，用小丝线扣在扇子上，然后连着扇子一起握在右手心里，别人当然看不见!他把扇子移到左手，又移到右手，就趁这个时机用力扯断了丝线，纸包就留在了左手。左手不停地搓，是为了让纸包破碎，然后扇扇子&&。
我意味深长地了魔术师一眼，魔术师似乎看穿了我的心思，用恳求的光看了看了我，我点点头，表示我不把这个秘密说出去。魔术师勉强想我笑了一下，然后带上他的小跟班，狼狈的走了。
这个魔术师是个骗子，我们大家要小心骗子啊!
期权风险投资范文第5篇
商学院经济与管理实验中心
实验报告
实验名称
技术指标分析法的运用
班级
学号
姓名
同组学生姓名
实验时间：
年
月
日星期
得分：
批改时间：
年 月 日
实验教师(签名)：
一、 实验目的
1、 掌握移动平均指标MA的应用规则。
2、 掌握相对强弱指标RSI的应用规则。
3、 掌握随机指标KDJ的应用规则。
4、 掌握人气指标OBV的运用法则
5、 掌握乖离率指标BIAS的运用法则
6、 掌握指数平滑异同平均线MACD的运用法则
二、 实验内容
1.根据移动平均线与日线图位置的转换来分析价格走势，选择买卖时机。运用移动平均线的八条法则进行期货买卖操作。
2.运用移动平均线的牛市排列、熊市排列、死亡交叉、黄金交叉进行期货交易操作。
3.RSI通过比较基期内收盘价的平均涨幅和平均跌幅来分析买卖双方的相对力量，从而判断价格走势。运用RSI超买、超卖判断期货品种的走势。
4.KDJ主要是利用价格波动的真实波幅来反映价格走势强弱和超买超卖现象，提前发出买卖信号。运用KDJ指标进行期货交易操作。
5. OBV也称人气能量潮、成交量净额法。将成交量值予以量化，制成趋势线，配合价格趋势线，从价格变动与成交量的增减关系，推测价格趋势。 6. 运用BIAS指标进行期货交易操作。
7. 掌握MACD黄金交叉，死亡交叉及形态的运用。
三、 实验步骤
一、
移动平均线
移动平均线是应用最普遍的技术指标之一，它帮助交易者确认现有趋势、判断将出现的趋势、发现过度延生即将反转的趋势。Moving Average，简称MA，原本的意思是移动平均，由于我们将其制作成线形，所以一般称之为移动平均线，简称均线。
如上图，K线图上方围绕着的白色黄色粉色绿色蓝色即上证指数的5日、10日、20日、30日、60日日均线。这些移动平均线是将某一段时间股指或股价的平均值画在坐标图上所连成的曲线，用它可以研判股价未来的运动趋势。我所标出的就是10日平均线。计算方法将某一时间段的收盘股价或收盘指数相加的总和，除以时间周期，即得到这一时间的平均线，如图所示的10日移动平均线，就是将近10日的收盘价相加除以10，得到的就是第一个10日平均线，再将第一个10日平均线乘以10减去第一日的收盘价加上第11日的收盘价，其总和除以10得到的就是第二个10日平均线，将计算得到的平均数画在坐标图上连成线，即是10日平均线。其他移动平均线的计算方法以此类推。 第一，葛兰威尔买卖八大法则. 1.移动平均线从下降逐渐走平且略向上方抬头，而期价从移动平均线下方向上方突破，为买进信号。
2.期价位于移动平均线之上运行，回档时未跌破移动平均线后又再度上升时为买进时机。
3.期价位于移动平均线之上运行，回档时跌破移动平均线，但短期移动平均线继续呈上升趋势，此时为买进时机。
4.期价位于移动平均线以下运行，突然暴跌，距离移动平均线太远，极有可能向移动平均线靠近(物极必反，下跌反弹)，此时为买进时机。
5.期价位于移动平均线之上运行，连续数日大涨，离移动平均线愈来愈远，说明近期内购买股票者获利丰厚，随时都会产生获利回吐的卖压，应暂时卖出。 6.移动平均线从上升逐渐走平，而期价从移动平均线上方向下跌破移动平均线时说明卖压渐重，应卖出。
7.期价位于移动平均线下方运行，反弹时未突破移动平均线，且移动平均线跌势减缓，趋于水平后又出现下跌趋势，此时为卖出时机。
8.期价反弹后在移动平均线上方徘徊，而移动平均线却继续下跌，宜卖出。
二，运用MACD曲线的牛市排列、熊市排列、死叉、金叉进行期货交易操作和掌握MACD黄金交叉，死亡交叉及形态的运用。
图一：熊市排列
图二：牛市排列
“黄金叉”就是短期移动平均线向上穿过中期移动平均线，或者中期移动平均线向上穿过长期移动平均线的交点。当“黄金叉”出现时，表明期货价格将有一段较大的上涨行情。而“死亡叉”则是短期移动平均线向下穿过中期移动平均线，或者中期移动平均线向下穿过长期移动平均线的交点。当“死亡叉”出现时，表明期后市将大跌，是卖出的好时期。 在第一张图中，虽然出现了金叉，但那只是昙花一现，为的就是吸引买家进入，好让庄家自己的筹码兑现出来，所以我们要时刻警惕骗线。在第二图中，MACD中黄金金叉预示了一波猛烈的上升趋势，死叉又充分体现了行情急转急下，进入下行通道。虽然MACD曲线的金叉、死叉存在一定的预示作用，但也可能是骗线而已，行情往往相反。
三、 RSI通过比较基期内收盘价的平均涨幅和平均跌幅来分析买卖双方的相对力量，从而判断价格走势。运用RSI超买、超卖判断期货品种的走势。
RSI强弱指标：最早被应用于期货买卖，后来人们发现在众多的图表技术分析中，
强弱指标的理论和实践极其适合于股票市场的短线投资，于是被用于股票升跌的测量和分析中。 计算公式：
N日RSI =N日内收盘涨幅的平均值/(N日内收盘涨幅均值+N日内收盘跌幅均值) ×100%
由上面算式可知RSI指标的技术含义，即以向上的力量与向下的力量进行比较，若上的力量较大，则计算出来的指标上升;若下的力量较大，则指标下降，由此测算出市场走势的强弱。 RSI的应用
1、由算式可知，0≤RSI≤100。RSI=50为强势市场与弱势市场分界点。通常设RSI>80为超买区，市势回挡的机会增加;RSI<20为超卖区，市势反弹的机会增加。
2、一般而言，RSI掉头向下为卖出讯号，RSI掉头向上为买入信号。但应用时宜从整体态势的判断出发。
3、RSI的M形走向是超买区常见的见顶形态;W形走向是超卖区常见的见底形态。这时，往往可见RSI走向与价格走向发生背离。所以，背离现象也是一种买卖讯号。
4、RSI由下往上走，一个波谷比一个波谷高构成上升支持线;RSI由上往下走，一个波顶比一个波顶低构成下降压力线。跌破支持线为卖出信号，升穿压力线为买入信号。
5、RSI上穿50分界线为买入信号，下破50分界线为卖出信号。
6、N日RSI的N值常见取5～14日。N值愈大趋势感愈强，但有反应滞后倾向，称为慢速线;N值愈小对变化愈敏感，但易产生飘忽不定的感觉，称为快速线。因此，可将慢速线与快速线比较观察，若两线同向上，升势较强;若两线同向下，跌势较强;若快速线上穿慢速线为买入信号;若快速线下穿慢速线为卖出信号。
如图所示他的基本原理是在一个正常的股市中，多空买卖双方的力道必须得到均衡，股价才能稳定;而RSI是对于固定期间内，股价上涨总幅度平均值占总幅度平均值的比例。 何时呈现超买状态，何时呈现超卖状态一目了然，从而使人们较好地掌握买入时机。不过，任何分析工具都有其优点和缺点，技术分析师常常告诫人们，应用RSI的分析不能掉进公式化、机械化的泥潭中，因为任何事物都有特殊情况，RSI超过95或低于15也并不出奇，不要一低于30就入市买进， 高于70就抛售，应当结合其他图形具体分析
四、KDJ主要是利用价格波动的真实波幅来反映价格走势强弱和超买超卖现象，提前发出买卖信号。运用KDJ指标进行期货交易操作。
1、KDJ(随机指标)以今日收盘价(也即N日以来多空双方的最终言和价格)作为买力与卖力的平衡点,收盘价以下至最低价的价格距离表征买力的大小,而最高价以下至最低价的价格距离表征买卖力的总力。 计算方法
2、KDJ的计算比较复杂，首先要计算周期(n日、n周等)的RSV值，即未成熟随机指标值，然后再计算K值、D值、J值等。以日KDJ数值的计算为例，其计算公式为
n日RSV=(Cn-Ln)÷(Hn-Ln)×100
公式中，Cn为第n日收盘价;Ln为n日内的最低价;Hn为n日内的最高价。RSV值始终在1—100间波动。
其次，计算K值与D值：
当日K值=2/3×前一日K值+1/3×当日RSV
当日D值=2/3×前一日D值+1/3×当日K值
若无前一日K 值与D值，则可分别用50来代替。
J值=3*当日K值-2*当日D值
以9日为周期的KD线为例。首先须计算出最近9日的RSV值，即未成熟随机值，计算公式为
9日RSV=(C-L9)÷(H9-L9)×100
公式中，C为第9日的收盘价;L9为9日内的最低价;H9为9日内的最高价。
K值=2/3×第8日K值+1/3×第9日RSV
D值=2/3×第8日D值+1/3×第9日K值
J值=3*第9日K值-2*第9日D值
若无前一日K值与D值，则可以分别用50代替。
这样,RSV的买力与总力之比,正是用以表征N日以来市场买力的大比例,反映了市场的多空形势。随机指标在图表上共有三根线，K线、D线和J线。随机指标在计算中考虑了计周期内的最高价、最低价，兼顾了股价波动中的随机振幅，因而人们认为随机指标更真实地反映股价的波动，其提示作用更加明显。随机指标KD线的意义：KD线称之为随机指标，K为快速指标，D为慢速指标，当K线向上突破D线时，表示为上升趋势，可以买进;当K线向下突破D线时，可以卖出，又当KD值升到90以上时表示偏高，下跌到20以下时表示偏低.太高就下跌的可能，而太低就有上涨的机会。 一般而言， K线由下转上为买入信号，由上转下为卖出信号。KD都在0～100的区间内波动， 50为多空均衡线。如果处在多方市场，50是回档的支持线;如果处在空方市场， 50是反弹的压力线。K线在低位上穿D线为买入信号，K线在高位下穿D线为卖出信号。K线进入90以上为超买区， 10以下为超卖区; D线进入80以上为超买区， 20以下为超卖区。宜注意把握买卖时机。高档区D线的M形走向是常见的顶部形态，第二头部出现时及K线二次下穿D线时是卖出信号。低档区D线的W形走向是常见的底部形态，第二底部出现时及K线二次上穿D线时是买入信号。M形或W形的第二部出现时，若与价格走向发生背离，分别称为"顶背驰"和"底背驰"，买卖信号可信度极高。J值可以大于100或小于0.J指标为依据KD买卖信号是否可以采取行动提供可信判断。通常，当J值大于100或小于10时被视为采取买卖行动的时机。KDJ本质上是一个随机性的波动指标，故计算式中的N值通常取值较小，以5至14为宜，可以根据市场或商品的特点选用。不过，将KDJ应用于周线图或月线图上，也可以作为中长期预测的工具。
同样KDJ中存在骗线，如下图所示第一个买入信号时真的买入信号，其中第
二、 7
第三个信号只是假装突破，为的吸引散户买进，自己趁机出货，行情急转急下。
五、气指标OBV
OBV的英文全称是：On Balance Volume，中英名称可翻译为：平衡交易量，是由美国的投资分析家Joe Granville所创。该指标通过统计成交量变动的趋势来推测股价趋势。OBV以“N”字型为波动单位，并且由许许多多“N”型波构成了OBV的曲线图，对一浪高于一浪的“N”型波，称其为“上升潮”(UP TIDE)，至于上升潮中的下跌回落则称为“跌潮”(DOWN FIELD)
(1) 当期货价格上涨而人气指标线下降时，表示能量不足，期货价格将下跌
(2) 当期货价格与人气指标线同步缓慢上升时，表示市况继续看好，多头可继续持有合约，观望者也跟进做多
(3) 当人气指标达到最大值时，表示买盘能量即将耗尽，大势可能已达到顶峰，期货价格将很快下跌
图显示的是期货价格与人气指标线同步缓慢上升时，表示市况继续看好，多头可继续持有合约，观望者也跟进做多，是一种买入信号。
六、BIAS指标
BIAS即乖离率又称为y值，是反映股价在波动过程中与移动平均线偏离程度的技术指标。它的理论基础是：不论股价在移动平均线之上或之下，只要偏离距离过远，就会向移动平均线趋近，据此计算股价偏离移动平均线百分比的大小来判断买卖时机。
四、 实验结果
五、 实验分析、总结
本次试验要求我们运用技术分析的指标分析法分析期货的未来走势，从而找到买入和卖出的信号，获得最大的收益。这一次的实验操作了解了用移动平均法来分析价格走势，学会在图中找牛市排列熊市排列，以及死亡交叉，黄金交叉。运用RSI超买超卖判断期货品种的走势。知道KDJ,OBV,BIAS的指标的运用。但是由于本身还是新手，很多时候都不太熟悉各种指标的运用，或者应该说盲目相信指标而忽略K线的整体走势，始终不能把自己置身于整个市场中。