第一篇：融资融券操作常见问题
融资融券：怎么进行操作
在普通证券交易中，投资者与证券公司之间只存在委托买卖的法律关系。而当投资者从事融资融券时，其与证券公司之间还将发生资金或证券的借贷关系以及由此产生的担保关系。此时，证券公司除了作为证券代理买卖的中介外，还承担了资金或证券借贷方、担保权利人等角色。正因为存在多重法律关系、多个权利义务主体，普通投资者在涉足融资融券交易之前，更应知晓自身相应的权利义务，妥善处理好自己与证券公司间的关系。
复杂的法律关系决定了融资融券与普通证券交易在交易模式上存在很大不同。以首要环节开户程序来说，融资融券就比普通证券的开户程序要更复杂。简单而言，整个开户程序应该包括：基础知识测试、征信并确定信用额度、签订合同、开立证券账户等多个步骤。投资者应认真了解各项步骤，做好相关准备工作。
华泰证券(601688,股吧)股份有限公司融资融券部总经理张迅：
投资者到证券公司开立信用账户，首先要参加公司组织的融资融券业务基础知识测试，只有通过测试，才能够提出业务申请。值得一提的是，上海证券交易所投资者教育网站为投资者专门开发了一个“融资融券基础知识测试平台”，感兴趣的投资者可以登录该平台进行自我测试。
投资者在通过融资融券的基础知识测试后，可以携带相关材料到有资格的证券公司营业部申请开通融资融券业务。由于融资融券业务对投资者的资产状况、专业水平和投资能力有一定的要求，证券公司基于适当性管理的原则，将对申请参与融资融券业务的投资者进行初步选择。一般来说，投资者必须具备以下条件：
(一)符合法律、法规以及中国证券登记结算有限责任公司有关业务规则的规定，能够开立证券账户;
(二)在公司开立普通账户18个月以上且无不良记录;
(三)在公司开立的账户内资产价值达到一定规模;
(四)近1年内累计成交金额与其在公司开立的账户内资产价值之比达一定比例以上。
因此，投资者在办理融资融券业务开户手续前，需评估、确定自身是否满足证券公司的融资融券客户选择标准，并不是每一个投资者都适合从事融资融券交易，对于不符合标准的投资者，证券公司将不接受其开户申请。
一旦投资者符合证券公司规定的参与融资融券标准，证券公司将对投资者进行“征信”。所谓征信，就是证券公司通过了解客户的身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好等基本情况，最终确定投资者的信用额度。
国泰君安证券股份有限公司副总裁何伟：
投资者应全面配合证券公司的征信，根据要求提交征信材料。以国泰君安证券的要求为例，投资者需提交的材料包括：
(一)证券账户卡;
(二)身份证明资料，包括有效的居民身份证等;
(三)居住的证明资料;
(四)融资融券业务的知识测试答卷;
(五)中国人民银行以及其他资信机构出具的信用评估(级)报告等。
证券公司将根据投资者提交的有关申请材料、资信状况、担保物价值、履约情况、市场状况等因素，综合确定投资者的信用额度。
在得到证券公司书面授信之后，投资者正式进入融资融券的开户流程，与开立普通证券账户不同的是，投资者需要亲自与证券公司签订融资融券合同、风险揭示书等文件。这些文件涉及投资者与证券公司在融资融券交易中的各项权利义务，而每一项权利和义务都可能对投资者的权益造成重大影响。因此，投资者必须仔细阅读这些文件，并认真听取证券公司工作人员讲解业务规则、合同内容，充分了解融资融券的规则和风险。
国泰君安证券股份有限公司副总裁何伟：
另外，投资者也应当认真了解融资融券合同中的一些基本内容：
第一，融资、融券的额度、期限、利(费)率、以及利息(费用)的计算方式;
第二，保证金比例、维持担保比例、可充抵保证金证券的种类以及折算率、担保债权范围;第三，追加保证金的通知方式、追加保证金的期限;
第四，投资者清偿债务的方式以及证券公司对担保物的处分权利;
第五，担保证券和融券卖出证券的权益处理等等。
投资者与证券公司签订融资融券合同等文件后，证券公司将按照证券登记结算机构的规定，为投资者开立上海和深圳两个信用证券账户。信用证券账户独立于普通的证券账户。信用证券账户与普通证券账户存在明显的区别，信用证券账户直接由证券公司开出，普通证券账户由中国证券登记结算公司开出。这是由融资融券业务的二级账户管理体系决定的，即投资者开立的信用证券账户是证券公司“客户信用交易担保证券账户的二级账户”。
开立信用证券账户后，投资者还需与证券公司、商业银行(第三方存管银行)签订《客户信用资金三方存管协议》，由证券公司通知该商业银行，开立实名信用资金账户。
第二篇：融资融券套现操作方法
操作流程：(假设客户想转出50万资金)
1. T日，划转担保品(普通转信用)
2、T+1日，客户融券卖出50万市值的300ETF(假设为X手，其他标的券也可)，此时客户相当于向证券公司借了X手的300ETF，并且账户里有了50万资金;
同时融资买入同样数量的300ETF(X手)，此时客户相当于向证券公司借了50万资金，并且账户里有了X手的300ETF ; 直接还券：将融资买来的ETF，还掉融券卖出的ETF;
3、T+2日，将融券得到的50万资金转出，客户欠公司50万的资金;
融资利息：年化8.6%, 每天万分之2.39
还款方式：卖券还款或直接还款
PS:提示可融券卖出10000股，那么最大只能融券卖出5000股!切记!
第三篇： 融资融券的操作技巧分析
摘 要
融资融券是现代多层次证券市场的基础制度,有利于完善市场运行机制，但是在我国还是刚刚起步。本文对在融资融券交易制度下的实战操作和风险管理做了探讨，同时针对融资融券业务中存在的问题进行了分析，指出了相关的对策。
关键词：融资融券;转融通;操作;风险;管理
目 录
1融资与融券概述 .................................................... 1
1.1融资与融券的含义............................................. 1 1.2融资融券业务的组成........................................... 1 1.3融资融券对证券市场的影响..................................... 2
1.3.1积极影响 ............................................... 2 1.3.2消极影响 ............................................... 2 1.4融资融券效应................................................. 2
1.4.1价格内在稳定效应 ....................................... 2 1.4.2助涨助跌效应 ........................................... 2 1.4.3杠杆效应 ............................................... 2 1.4.4资金疏通效应 ........................................... 3 1.4.5卖空效应 ............................................... 3 1.4.6证券公司收益增加效应 ................................... 3 1.5风险与保证金................................................. 3
1.5.1保证金的折算率 ......................................... 3 1.5.2融资比例 ............................................... 3
2融资融券操作策略 .................................................. 4
2.1操作技巧..................................................... 4 2.2“融资融券+期指”操作策略 .................................... 4 2.3“ETF +融资融券+期指”套利策略 ............................... 4 3我国融资融券业务发展现状 .......................................... 5
3.1融资融券业务规模呈上升趋势，但总体规模依旧较小............... 5 3.2融资融券业务交易门槛太高..................................... 5 3.3融资融券业务发展不平衡趋势................................... 5 3.4融资融券业务市场信息不对称................................... 5 4融资融券存在的问题 ................................................ 6
4.1“无券可融”问题突出 ......................................... 6 4.2融券费用水平偏髙............................................. 6 4.3融资融券面临公平难题......................................... 7 4.4融资融券业务画临净资本的约束................................. 7 5解决融资融券问题的对策 ............................................ 8
5.1逐步扩大融资融券标的证券的范围............................... 8 5.2完善市场化定价............................................... 8 5.3完善风险对冲工具，加强投资者权益保护的制度安排............... 9
5.3.1资金管理计划 ........................................... 9 5.3.2仓位管理 ............................................... 9 5.3.3风险防范操作管理 ...................................... 10 5.4尽快建立转融通制度，组建证券金融公司........................ 10 结论............................................................... 11 参考文献........................................................... 11
自1609年荷兰商人Isaac Le Maire第一次卖空荷兰东印度公司股票以来，股票卖空交易迄今已有 400年的历史。随着2008年8月1日《证券公司融资融券试点管理办法》的施行,2010年4月8日股指期货的启动，2012年8月27日转融通业务(率先推出转融资)的正式落地，这标志着中国证券市场一次重大的交易制度一做空制度的改革和新的市场运作机制的形成,也意味着“做空”时代的来临。
1融资与融券概述
1.1融资与融券的含义
融资融券又称“证券信用交易”。融资是由券商或者其他专门的信用机构为投资者提供资金购买证券即“买空”。融券是指投资者从证券公司或者其他专门的信用机构借来证券卖出，在未来的某一时间再买回相同种类和数量的证券归还并支付利息,即“卖空”。参与融资融券交易的一般投资者 (需资信审查并通过)可以买卖的证券范围是有限制的。可以作为融资或融券的证券称为标的证券。
1.2融资融券业务的组成
根据融资融券业务的工作流程可分为两部分。第一部分是指金融机构对券商的融资融券，即“转融通”。在我国，由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券,通过中介——中国证券金融股份有限公司(以下简称“证金公司”)，再将这些资金和证券(包括自有资产)出借给证券公司开展融资融券业务。“转融通”业务包括转融资业务和转融券业务。当前的转融通交易情形如表1所示。证券公司根据融入资产的规模要向证金公司支付利息。
第二部分是券商对一般投资者的融资融券行为。对于证金公司、券商和普通投资者的融资融券行为而言，都承担着不同程度的风险，比如信用风险、市场风险、流动性风险、权益补偿风险、操作风险、政策风险、技术风险等。普通投资者根据融入资产的规模要向证券公司支付利息按照国际惯例，融资利率一般较同期贷款基准利率高2-3个百分点;债务逾期还将被收取罚息。普通投资者承担的交易成本最高,风险也最大。
1.3融资融券对证券市场的影响
1.3.1积极影响
(1)作为一种新的交易工具，融资融券业务的推出在我国证券市场形成做空机制，改变目前证券市场只能做多不能做空的单边市现状。双向交易机制有利于发现证券的内在价值，促进股票价格稳定。
(2)融资融券业务的推出连通了资本市场和货币市场，增加了资金的供给，有利于促进资本市场和货币市场资源有效配置。
(3)融资融券业务将增加资金和证券的供给，增强证券市场的流动性和连续性，活跃交易，大大提高证券市场的效率。
1.3.2消极影响
(1)融资融券业务对标的证券有助涨助跌作用，加大了股票市场的波动幅度。投资者具有“追涨杀跌”的投资行为，使得亏损扩大而不能完全的补足融资或融券的保证金，从而给对应的证券公司带来一定的资金或者证券回笼的压力，迫使证券公司短期内买进或卖出对应的股票，从而严重加剧股市波动。
(2)融资融券业务使得证券交易更容易被操纵，对金融体系的稳定带来一定的威胁。在利益的驱使下，信用交易使得一些投资者更加容易操纵股价，甚至与证券公司或上市公司联手操作，损害广大投资者的利益，扰乱市场秩序。
1.4融资融券效应
融资融券业务存在以下六种效应。 1.4.1价格内在稳定效应
在证券市场中，逢高融券做空，逢低融资做多，增强了股价的定价效率，降低了市场波动性。
1.4.2助涨助跌效应
融资融券交易放大了证券供求，提高了市场流动性、交易量及换手率。牛市中融资助涨，放大做多能量;熊市中融券助跌，放大做空能量。在一定程度上,又增大了市场波动幅度和频率,增大了交易风险和金融体系的系统性风险。
1.4.3杠杆效应
融资融券采取保证金制度，具有信用交易的杠杆效应。杠杆效应在放大资金的同时也在放大风险。从有关规定来看，抵押ETF融资可获得最大的杠杆效应。
另外，理论上融资规模限度远大于融券规模。
1.4.4资金疏通效应
信用交易机制以证券金融机构为中介,一头联结着银行金融机构的货币市场，一头联结着证券市场的投资者，引导资金在货币市场和资本市场之间有序流动。
1.4.5卖空效应
在市场下跌过程中，融券卖空机制为投资者提供了盈利机会和规避市场风险的交易工具。同样的股数在下降过程中，融券收益有递减效应;在上涨过程中，融资收益有递增效应。
1.4.6证券公司收益增加效应
—是证券公司增加了利息收入;二是增加了市场交易量放大后的佣金收入等。
1.5风险与保证金
1.5.1保证金的折算率
在融资融券交易中，证券资金出借者和借入者是一种保证金抵押、信用借贷的关系。保证金包括资金和可充抵保证金证券。
1.5.2融资比例
投资者账户中资产(保证金)与负债(可用资金)的比例有一个最低要求——融资比例，也叫“补仓维持担保比例”。
融资比例的计算公式为: 融资比例=保证金/可用资金
为防止投资者账户资不抵债，证券公司设定的融资比例一般会高于100% ,比如150%。假如客户的维持担保比例低于150%,证券公司就会要求客户追加保证金,偿还证券、或者采取卖券还款的方式提高维持担保比例。甚至证券公司会在此之前强行平仓以保护其融资。这样投资者就会承担着交易风险。投资者的自有资金量越小，被强制平仓的风险就越高。
不同的证券公司对融资融券交易有不同的规定,各项费率计算不同，比如折算率、保证金比例以及对信用账户的管理规定等。投资者参与前需先了解规则。
2融资融券操作策略
2.1操作技巧
融资融券交易涉及指令较多，如，融资买入、卖券还款、直接还款等，在操作上具有更高的灵活性。在操作技巧上应注意以下四点。
(1)融券可直接进行高抛低吸的T+0操作。但是，不要盲目做空低价股、小盘股、庄股,以及有潜伏底迹象的股票。可择机做空乖离率和涨幅偏大的高市盈率、高市净率股票;可择机做空连续涨停的股。
(2)融资T+0操作。在融资限额内，可半仓融资,待股价涨起后，融券卖出，次日还清股票，实现T + 0交易。
(3)配对交易。根据个股趋势不同，一手做多，一手做空。该法尤其适合盘整阶段。
(4)留有操作余地。在交易中，由于市场变化，可能会出现保证金比例、证券折算率、标的证券的调整,会影响投资者的实际操作,甚至可能会导致投资者直接触发补仓或强制平仓条件。
2.2“融资融券+期指”操作策略
(1)做多
投资者在股票市场融资买入股票，然后在期指市场买入多单，做多期指。当股票市场出现“多翻空”迹象时,高位兑现手中股票在并平仓期指和约，实现股市和期指的双丰收。
(2)做空
同理,在股票市场高位融券卖空的同时在期指市场中也卖空。当出现“空翻多”迹象时,乘机在低位买回股票归还并平仓期指和约，实现股市和期指的双双获利。
(3)对冲策略。
在趋势不明朗时,可以采取保守的对冲策略,在两市间一手做多，一手做空，盈亏互相对冲。
2.3“ETF +融资融券+期指”套利策略
ETF是机构投资者操控指数的重要工具之一。 投资者可以借助ETF、融资融 4
券、期指和股票,进行多种资产风险组合,制订盈利交易策略。比如，在跌势中，投资者买入ETF,快速转换成股票并卖掉做空,然后在低位再将筹码接回来，转换成ETF基金,抛出砸盘。在同一个交易日内反复操作,这样一来,用较少的资金就拿到了无穷无尽的做空筹码。如果再在期货市场上做空期指,短线即可获得高额回报。
3我国融资融券业务发展现状
3.1融资融券业务规模呈上升趋势，但总体规模依旧较小
2014年5月30日，中国证券业协会公布了 2013115 家证券公司会员经济数据。在各分项业务收入中，融资融券和受托客户资产管理两项业务成最大亮点。其中融资融券业务 2013全年收入为184.62亿元，较之2012年的52.6亿暴增 350%。美国和日本的融资融券规模占证券交易金额的16%-20%，而我国融资融券业务总量占A股交易总量的0.6%〜 0.8%，规模还很小。
3.2融资融券业务交易门槛太高
目前，我国中信证券融资融券门槛为相关交易期限为6个月，开户的股票市值资金达到10万元，这已是目前最低的融资融券门槛。交易门槛高导致中小投资者无法参与融资融券的交易，不利于市场的快速发展。
3.3融资融券业务发展不平衡趋势
截止2014年1月，融资融券交易余额已超过3000亿元， 融资业务占98%，融券业务仅占了 2%，融资业务占绝对的主导。目前，我国共有2468支股票，标的股票仅有700支，可进行交易的股份为28 %。可融券的标的股票的数量少是融资融券业务发展失衡的主要原因。
3.4融资融券业务市场信息不对称
我国融资融券发展时间较短，制度不完善，融资融券交易 存在大量的内幕交易、关联交易以及操纵市场的行为。信息享有不公平和缺乏相应的公开披露制度，从而造成处于弱势地位的中小投资者投资亏损。
截至2014年12月，沪深两市融资融券标的证券数量从开始的90 只增加到914只，2014年底沪深两市总共有2593只股票，融资融券标的证券数量已超过1/3。融资融券的交易量达155545.12亿元，较2013 年增长147%,交易量大幅增 5
加。融资融券余额总量余额总量10253.90 亿，相对于2013年增长196%,一年接近两倍的增长，其中，融资余额 为10172.06亿，融券余额为81.84亿，两市融资融券业务发展显著不平衡，融券余额所占比例非常低，仅为0.8%,沪深两市融资融券业务市值占比为2.87%。开展融资融券业务的证券公司增加到91家，几乎覆盖了大部分证券公司，参与融资融券交易的账户数目增幅较大，从 2010年的42083个发展到2014年的5864300个，增幅接近140倍。
我们可以看到，融资融券业务在2014年快速发展，标的证券的数量继续增加，交易量大幅扩大，余额总量也增长较大，从事此项业务的券商数量、投资者的账户数量都增长较多，但在业务量增长的同时也存在一些瑕疵。
4融资融券存在的问题
融资融券业务推出快一年了，截至2011年3月7日，沪市融资 余额为17，453，512，989元，融券余量余额则为146，078，696元。虽然两融的业务量都在增长，但是两者仍存在很大的差距，融资融券存在一些问题亟待解决。
4.1“无券可融”问题突出
试点期间，融券的证券来源证券公司的自有证券，而且只能是可供出售的金融资产科目下的标、的证券。目前允许进行交易的 标的证券数量约为90只。
“无券可融”导致融资和融券发展极不平衡。融资融券的最大意义更在于融券，通过融券赋予股市做空功能，尤其是在股票价格髙估的情况下，通过融券卖空，可促使股票价格向其价值回归，使股市逐步回归到理性。
融资融券的标的证券即可以融资买入和融券卖出的证券。经过5年的发展，虽然沪深两市交易所规定的融资融券标的证券由90只扩容到914只，占到上市公司数量的35.2% ,占比大幅提高，但依然要低于发达资本市场的标的证券比例。例如日本融资融券标的证券占上市证券品种数量70% 左右，而台湾地区则更甚占到上市公司数量的97%以上。
4.2融券费用水平偏髙
我国融资和融券的利率一般为8.6%, 部分证券公司的融券费率达到10.6%。在成熟的美国证券市场，融资融券费率维持在2%左右，费率水平相对于我国来说非常低。与我国融资融券机制相似的日本，费率水平也不超过3%。由此看来我国的融资融券费率显著高于国外，这增加了我国投资者的交易成本，会影响市
场的活跃程度。
融券的费用髙达9.86%，这并不是市场机制决定的定价水平。虽然整个市场上可供融券做空的证券只有大约300亿元，不能有效地满足投资者的需要，但从市场当前的定价水平和波动程度看融券的费用水平过髙，基本上把潜在客户都逐出了市场。若以融资的利率水平(7.86%)作为投资回报率，如果投资者采用融券，则至少应该期望近20%的收益率。而且也没有体现对投资者融券时所承担风险的考虑。从而，造成投资者融券意愿不是很强烈。
4.3融资融券面临公平难题
融券很可能意味着券商和客户对睹一只股票的涨跌，试点券商可融的股票往往是有较大把握看涨的股票，除非投资者有较大的把握或更有力的证据说服自己这些股票未来会跌，否则是不愿意融券卖出的。这种信息不对称使得融券交易不是很活跃。同时,对券商的利益存在双向影响的时候，券商有时候也不愿意融券给客户。
融资业务和融券业务比例严重畸形，极度不平衡，融券业务比重过小。2014年融资余额较2013年快速增长了近3倍，融券余额在转融券推出的背景下有所增长，但是在两融总量中占比仍不足1%。从国外证券市场融资融券的实践经验来看，尽管融资交易会高于融券交易，但融券业务的占比仍会占据一席之地。例如，在日本和台湾证券市场中，融券交易一般会占融资和融券交易总额的20%至25%之间。因此我国的融资融券业务无法真正发挥融券赋予股市做空的职能，尤其是在股票价值被高估的情形下，股票价值回归的时间会加长，同时，市场下跌时，投资者不能通过融券卖空，对冲市场下跌的风险。
4.4融资融券业务画临净资本的约束
券商目前实际融出资金和向客户批准的信用额度之间的比例约为1/3-1/2。上市券商的净资本充足，授信额度髙，非上市券商的授信额度则相对有限，无法满足客户的需要。多家两融授信额度在50亿元以下的券商都面临着提升信用额度的问题。考虑到未来券种范围扩大及投资者门槛降低后，该项业务会突飞猛进地发展，较低的授信额度显然将无法满足自身客户的需求，特别是非上市券商，受制于净资本的约束。
2014年昌九生化，成飞集成有部分投资者“爆仓”。融资融券的过快发展，
大盘指数的狂飙，让一些投资者忽略了风险，一部分证券公司也在业务跨越式增长时，没有严格做好风险控制，提高了融资融券的杠杆比例，这对证券市场的稳定买下不利的种子，2013年12月9日大盘暴跌，融资盘的踩踏现象值得监管者注意。
5解决融资融券问题的对策
5.1逐步扩大融资融券标的证券的范围
可以从两方面努力：首先，可以将一些与现有标的股票在流动性、波动性等方面相差无几的股票纳入范围，如沪深300成分股或是上证180+深证100成分股，还可进一步满足投资者在股指期货和现货市场间进行风险对冲的需求。其次，应鼓励尚未取得资格的证券公司加快发展，争取获得业务资格，增加证券的供 给。境外的主要融券提供者为共同基金、指数基金、养老基金等长期证券持有人。而我国可供销售项目下的证券只在300亿左右。如果社保基金等基金参与融券，则会增大证券源的供给。
目前沪深交易所可以进行融资融券交易的标的证券是700余只，大部分都是蓝筹股和大盘股，然而这些股票的流动性和波动性相对来说较低，因此可以通过把沪深300成分股、上证180和深证100成分股之外的大量股票作为标的证券，来扩大标的证券池，以发挥市场稳定器的作用。
投资者可以通过分散化投资组合较好地规避非系统性风险。证券投资组合与经验、操作技术有关。虽然投资组合可以降低投资风险,但此消彼长,只能得到一般收益,很难达到利润最大化。对于投资额较少或者富有投资经验的投资者来说，与其把鸡蛋分放在多个篮子里，还不如把鸡蛋集中在一两个结实的篮子里。这样更可以集中精力来管理和操作。在风险市场中，争取做到险中求胜,胜中求稳。
5.2完善市场化定价
市场化定价即由市场的供求关系决定融资的利率水平和融券的收费水平。避免以行政方式来规制利率，可以采取“上限控制、下限浮动”的利率管理办法，让市场自身去调节，像券商收取佣金那样的方式可能更加合理，只要券商能够吸引到比银行贷款基准利率低的合规资金对外拆借，对投资者而言未尝不是好事。因此，应该让市场寻求合理的、市场化的利率空间。
5.3完善风险对冲工具，加强投资者权益保护的制度安排
投资者和券商之间的融券交易实质上是零和博弈，融资融券行为使试点券商和投资者均承担了股票价格变动的风险。如果市场上存在有效的风险对冲机制使得试点券商或投资者的风险处于可控和可承受的范围内，这会增加他们参与融资融券交易的意愿。所以要正确引导试点券商和投资者进行股指期货套保。同时，加强投资者权益保护的制度安排，包括以第三方存管为基础、专户管理为标准的客户资产安全制度;以真实性为基础、透明度为标、准的融资融券信息公开披露制度;以相互隔离为基础、独立专业为标准的融资融券公平交易制度等，从而促进资本市场公开，公平，公正，提髙透明度，保护投资者的利益。
证券市场的风险类型分为系统风险、企业风险和操作风险。系统风险是来自交易市场以外的风险,它是交易者不可控制的。比如国家政策、自然灾害等。企业风险是来自企业经营上的风险,尽量避开业绩不稳、下滑和信用不良的公司股票。操作风险主要是来自分析判断上的错误。这是投资者完全可以控制的。实际操作中，参与者应充分评估和控制各种风险,优化风险配置，建立风险控制指标体系和防火墙制度,以提高对整个市场风险的控制。
5.3.1资金管理计划
资金管理从属于风险管理,又超前于风险管理， 是风险市场操作系统中不可分割的一部分。一切风险是在进入市场之前就要深思熟虑的。证券市场是个风险博弈市场,按照投资者对风险的态度,可划分为风险厌恶型、风险中性型、风险喜好型。投资者要了解自己是属于哪种风险类型，然后再规划投资战略。
5.3.2仓位管理
仓位影响态度,态度影响分析，分析影响决策，决策影响收益。持仓比例决定了一个人的盈亏程度。风险承受力定理是指持仓比例越大，风险承受力越小。投资者要调整持仓比例，提高风险承受力。价值是流动变化的,操作策略也需要调整变化,根据形势变化调整和控制好自己的仓位。
(1)平时最好控制在半仓水平，永远做好股价升和跌的两种准备。 (2)克服主观判断，根据技术信号的准确性调整仓位比例。让市场信号和决策控制你的仓位。一旦发出减仓信号、平仓信号,则果断离场。
(3)强市则增仓,并选择强势股、龙头股或股性活跃的股票;弱势则减仓,并
选择防御性的股票。
(4)信息明朗时仓位要集中;信息不明时要分仓。
(5)成交量温和放大的要重仓出击，无量的要轻仓;并随热点转移进行资金调配。
(6)顺应趋势,合理调节仓位,这是走向投资成功的必备前提。最令人沮丧的是:上涨半仓,下跌却是两仓。
5.3.3风险防范操作管理
在证券市场中，利润是风险控制的产品。风险充满了世界,大小是相对的。我们只有了解风险、警惕风险、管理和控制风险，才可能规避风险，获取利润。
(1)风险投资的成功需要降低不确定性。风险的最大特点就是不确定性，不要投资你一无所知的项目。一些冷门股、问题股经常出现大涨大跌的情况,难以驾驭,远离为好。
(2)按照价格风险原理评估风险。价格风险原理是指在价格波动中，价格越低，做多的风险则越小,未来的利润则越大;反之，价格越高，风险则越大,利润则越小,甚至亏本。
对一只股票而言(不是垃圾股),高价买入，持有时间越长，跌价风险越大;低价买入，持有时间越长,跌价风险则越小。对指数而言，指数(价格)越高,做多的风险就越大，多仓要越轻;反之，指数(价格)越低,做空的风险就越大，空仓位要越轻。
(3)终生防范风险。由于证券市场的风险需要经过一段时期才能表现出来，人们对于风险的防范意识变得很模糊，所以，要注意每一个环节带来的风险，比如沪深交易所对上市公司股票都有停牌、退市的有关规定，这就存在停牌、暂停上市、退市的风险。
5.4尽快建立转融通制度，组建证券金融公司
所谓转融通，就是由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，证券公司则作为中介将这些资金和证券提供给融资融券客户。引入转融通制度后，融资融券业务将采取集中授信的专业融资公司模式，即证券公司通过专门的金融机构一证券金融公司进行融资融券。转融通公司可以通过自身的信用帮助券商向银 行、信托等金融机构融资;融券方面，年金、社保等长期投资者也可以通过转融
通公司出借手中的股票，帮助证券公司融券。
转融通的推出能有效解决非上市券商净资本不足的问题，券商可以通过转融通业务向证券金融公司融入资本，以拓展融资融券业务。转融通机制实现了资本市场与货币市场的有效对接，允许机构投资者和上市公司融通富余证券、扩大融券来源，及时补充融资融券交易的不足信用，赋予其调控融资融券交易职能，创 建多方正和博弈的格局，对融资融券交易市场的持续健康发展意义重大。
结论
融资融券通过借贷关系将银行、证券公司、投资者联系在了一起。由于我国证券市场投机风盛,信息披露制度存有瑕疵,信用交易环境欠佳，融资融券业务开通后,增加了市场流动性,市场的变化节奏会更快,对于每一个投资者来说,如何适应市场变化，如何来评估和控制市场交易的风险和收益，都是一个新的挑战。总之，通过不断地制度安排和完善，我国的融资融券业务将 不断发挥其积极作用，促进资本市场进而整个金融市场的健康发展。
参考文献
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券监督管理委员会公告. 2012(04) [9]关于核准浙商证券有限责任公司融资融券业务资格的批复[J]. 中国证券监督管理委员会公告. 2012(04) [10]关于核准华鑫证券有限责任公司融资融券业务资格的批复[J]. 中国证券监督管理委员会公告. 2012(05) 12
第四篇：融资融券常见问题
融资融券常见问题汇集，于2011年3月17日更新
融资融券常见问题汇编
一、试点实施细则重点解读
1、融资融券期限最长是多少?
为了控制信用风险，证券公司与投资者约定的融资、融券期限最长不得超过6个月。符合条件的可以续期，单客户一次签订合同期限最长为两年，机构客户为1年。
2、投资者信用证券账户有何限制?
投资者信用证券账户不得用于买入或转入除担保物及本所公布的标的证券范围以外的证券。同时，为了避免法律关系混乱，投资者信用证券账户也不得用于从事债券回购交易。
3、证券出现被调出标的证券范围等情况时，投资者如何处理相关融资融券关系?
证券被调整出标的证券范围的，在调整实施前未了结的融资融券关系仍然有效，投资者可以选择在到期日了结相关融资融券关系，也可以根据其与证券公司的约定选择提前了结融资融券关系。
标的证券暂停交易，未确定恢复交易日或恢复交易日在融资融券债务到期日之后的，投资者可以选择延长融资融券关系期限，也可以根据其与证券公司的约定选择提前了结融资融券关系。
4、什么证券品种可以充抵保证金?
经交易所认可的股票、交易所交易型开放式指数基金、国债以及其他上市证券投资基金和债券，可以充抵保证金。(具体明细先前已经发送到大家OA，请自行查看)
5、以证券充抵保证金时，如何计算保证金金额?
投资者以现金作为保证金时，可以全额计入保证金金额;以证券充抵保证金时，按规定的折算率进行折算(具体折算比例见公司更新的公告)，此外，证券作为担保物计算担保物比例时，不需要进行折算，请注意区别。
6、什么是保证金可用余额?
保证金可用余额是指投资者用于充抵保证金的现金、证券市值及融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总额，减去投资者未了结融资融券交易已用保证金及相关利息、费用的余额。也就是说，保证金可用余额由以下四部分组成：
(1)作为保证金的现金。投资者信用资金账户内的现金由作为保证金的现金和融券卖出所得现金两部分组成，其中融券卖出所得现金只能用于买券还券，不能作为保证金;
(2)充抵保证金的证券。投资者信用证券账户内的证券由充抵保证金的证券和融资买入证券两部分组成，其中充抵保证金证券部分直接经折算后计入保证金可用余额;
(3)融资融券交易产生的浮盈部分。融资融券交易产生的浮盈经折算后可计入保证金总额，如融资融券交易形成浮亏的，浮亏金额需全额从保证金可用余额中扣减;
(4)未了结融资融券交易已占用保证金部分。
7、保证金可用余额如何计算?
投资者进行每一笔融资买入或融券卖出时所使用的保证金应以其保证金可用余额为限。其计算公式为，
保证金可用余额=现金+∑(充抵保证金的证券市值×折算率)+∑[(融资买入证券市值-融资买入金额)×折算率]+∑[(融券卖出金额-融券卖出证券市值)×折算率]-∑融券卖出金额-∑融资买入证券金额×融资保证金比例-∑融券卖出证券市值×融券保证金比例-利息及费用
其中，折算率是指融资买入、融券卖出证券对应的折算率，当融资买入证券市值低于融资买入金额或融券卖出证券市值高于融券卖出金额时，折算率按100%计算。
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4值得注意的是，在计算保证金可用余额时，投资者已了结融资融券关系的，涉及的融资买入证券或融券卖出所得资金记入可充抵保证金部分，对于部分了结融资融券关系的，会员可以按比例将涉及的融资买入证券或融券卖出所得资金记入可充抵保证金部分。
8、什么是维持担保比例?
维持担保比例是指客户担保物价值与其融资融券债务之间的比例。其计算公式为：
维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值总和)/(融资买入金额+融券卖出证券数量×当前市价+利息及费用总和)。
9、投资者信用账户维持担保比例低于规定标准时，证券公司将采取什么措施?
当投资者维持担保比例低于130%时，证券公司应当通知投资者在不超过2个交易日的期限内追加担保物，且客户追加担保物后的维持担保比例不得低于150%。
投资者未能按期交足担保物或者到期未偿还融资融券债务的，证券公司将采取强制平仓措施，处分投资者担保物，不足部分还可以向投资者追索。(我司将在N+2日上污9.15分之前下达平仓指令。)
10、投资者信用证券账户有关分红、派息、配股等权益如何处理?
投资者信用证券账户内证券的分红、派息、配股等权益处理，按照《证券公司融资融券业务试点管理办法》、登记结算公司有关规定以及证券公司与投资者之间约定办理。(详细规定可以查阅：兴业证券融资融券投资者教育知识手册)。
二、客户开户材料准备
1、肯定要满足或具备的材料：身份证原件、银行卡(7大行，除中行外可与普通账户使用同一张银行卡)、沪深股东账户卡、在我部开立资金账户达18个月，年交易不少于10笔;申请开立信用账户时上海指定、深圳托管;证券账户市值大于50W;开户风险测试达到一定标准。
2、可以增加授信额度或者提升信用的资料：
收入证明：包括但不限于近12个月个人纳税单，社保、公积金缴费记录，就职公司开具收入证明，银行代发工资记录等其中一项
• 客户教育情况证明
• 银行出具的个人征信报告书
• 在公司资产证明文件及拟作担保物的的资产清单
• 关联人身份证明文件及持有的全部证券账户明细
• 银行存款证明
• 在其他金融机构的资产：包括基金、国债等资产清单
3、其他附加资料
•房产证明
• 其他固定资产类证明
• 居住证明：包括但不限于最近一个月的固定电话费用、水电煤(燃)气费、有线电
视费、物业管理费等缴费凭据其中一项
• 公司要求的其他文件资料
4、解释说明：客户提供的金融资产证明可以提高客户最高授信额度，但最好体现在证券账户内;客户提供的收入证明、非金融资产证明等可以提高信用评级，可以提高授信比例。
三、融资融券担保物划转常见问题
1、 客户当日新开户，当日是否可以进行担保物划转?
答：上海市场，当日新开信用证券账户，下一个交易日账户才生效，所以下一个交
易日才可以进行担保物划转操作;深圳市场，当日新开信用证券账户，当日即可进行担保物划转操作。
2、 客户当日提交的担保品，是否当日就计入可充抵保证金账户?
答：客户当日通过担保物划转委托提交证券，下一个交易日提交的证券才计入客户可充抵保证金账户，即下一个交易日才可充抵保证金;客户当日通过银证转帐提交现金，当日就计入客户可充抵保证金账户，当日即可充抵保证金。
3、 担保证券划转费用如何收取?
答: (1)担保物划转费用每笔委托收取20元，其中10元给登记结算公司，另外10元给券商。
(2)担保物划转只有成功了，才收费，如果划转失败或者撤单成功后，都不收费。
(3)深圳市场担保物提交费用在客户普通账户内收取,除深圳市场的担保物
提交外所有的划转费用都在信用账户内收取;
4、 B股能否用于充抵保证金?
答： 不可以，某只证券能否充保证金，要看该证券是否在公司可充抵保证金证券范围，如果是，则可充抵，否则不能充抵保证金。目前所有B股证券都不在公司可充抵保证金证券范围。
5、 基金能否充抵保证金?
答： 某只证券能否充保证金，要看该证券是否在公司可充抵保证金证券范围，如果是，则可充抵，否则不能充抵保证金。一般而言在证券交易所挂牌交易的基金都可充抵保证金，包括：封闭式基金、ETF基金、LOF基金、创新型开放式基金(如:合润A、合润
B)等等，具体还需查看相应的基金代码是否在公司可充抵保证金证券范围内。
6、 创业板股票能否充抵保证金?st股票能否充抵保证金?
答：创业板股票和st股票不可以充抵保证金。某只证券能否充保证金，要是看该证
券是否在公司可充抵保证金证券范围，如果是，则可充抵，否则不能充抵保证金。
7、 在集合竞价时进行的担保物划转，上海交易所为什么每次返回废单，而深圳市场则处理正常。
答：上海交易所规定，担保物划转不允许在集合竞价的时间内进行申报，如果在集合竞价内进行申报，交易所就会返回废单，所以上海市场的担保物划转不能进行夜市委托(注：夜市委托的订单将在下一个交易日的集合竞价阶段申报到交易所)，也不能在集合竞价的时间内进行委托申报;深圳市场则无此限制。
8、 为什么某证券进行担保物提交时，提示‘担保证券状态不正常,不允许做此业务’?答: 只有在可充抵保证金证券范围内的证券才允许进行担保物提交，如果提示‘担保证券状态不正常,不允许做此业务’，表示该证券代码不在公司可充抵保证金证券范围，不允许进行担保物提交。担保物返回则无此限制，只要在信用证券账户内的证券只要没有在途业务都可以进行担保物返回。
9、 担保物划转委托后，委托状态为‘已报’而不是‘已成’，这个正常吗?
答：担保物划转委托不存在对手盘，不会变成‘已成’的状态，系统显示‘已报’状态是正常的，仅表示系统收到委托，并将委托报送给上海交易所和深圳登记结算公司，而是否成功，在委托时并不能完全确认，需要等收盘后，由上海和深圳的登记结算公司发送的过户文件进行确认，以过户文件中的信息为准。
10、 客户信用资产账户内没有任何资金，这时能否进行担保物划转，如果可以系统如何处理?
答：(1)担保物划转委托中，深圳的担保物提交是需要在普通账户收取担保物划转费用，如果客户普通账户内资金余额不足以支付担保物划转费用，则不允许进行深圳的担保物提交，否则将发生透支。所以请营业部一定要提醒客户普通账户内必须有足够资金支付深圳市场的担保物提交费用，以避免发生透支现象。
(2)除深圳担保品提交外所有的划转费用都在信用账户内收取，目前允许客户信用账户在没有资金的情况下进行担保物划转，划转后日终处理时按正常处理流程收取对应的担保物划转费用，这里因为客户初始资金为0，收取担保物划转后客户资金就变负值(这里假设为-20)，即客户发生透支。
(3)系统发现客户资金透支后就会进行透支归债处理，即借钱给客户，使其资金由负值变为0，然后记录客户相应的负债，这里公司会借20元给客户，这样客户的资金由-20变为0，之后系统记录一笔负债，负债金额为20元。该笔负债叫‘其他负债’或者叫‘透支负债’。
(4)其他负债，需要按融资利率收取利息。当客户进行卖券还款时，即可自动归还该负债，客户也可以转入资金后，通过直接还款操作进行归还。
11、 客户进行担保物划转后，突然觉得行情非常有利于卖出，所以决定卖出该划转的证券，操作时提示‘证券可用数量不足’这是为什么?
答： 担保物划转时，对应划转数量的证券被冻结，如果需要卖出该部分证券，需要先将划转委托进行撤单操作，撤单成功后，被冻结股份将被解冻，这时方可进行卖出操作。
12、 股票停牌期间，能否进行担保物划转委托?
答： 可以
第五篇：融资融券问题：
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5、 可融比例上限，可否自行调低。 融资融券成本，成本下限。 融资融券具体流程。 融资融券有无最短时间限制。 第十一条 融券卖出的申报价格不得低于该证券的最新成交价;当天没有
产生成交的，申报价格不得低于其前收盘价。低于上述价格的申报为无效申报。(什么意思)
6、 本所不接受融券卖出的市价申报。(什么意思，必须要以高于市值的价格
申报，那如何确定成交?)
7、 融资融券账户与股票交易账户是独立的吗?之间有何关联，保证金如何划
转。
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9、 强行平仓条件。 我的账户资产增加，融资融券账户是否会自动增加授信额度。
10、 可进行融资融券的具体标的(包括股票，基金，债券等)
11、 要融资或融券之前，我有什么简便方法可以知道该标的是否符合标准。
12、 能否对刚刚转成LOF，但尚未开放申购赎回的基金进行融资融券。
13、 融资融券买债券的交易费用是多少。
14、 融资比例是以账户总市值为参照吗?假设我买的都是沪深300的股票，是
否我的账户资金50万，可融资比例就是25万。
15、 是否有投资咨询服务?
16、 提高账户等级，使用高速交易通道。
17、 关于转融通