小编精心整理了《债券投资论文范文(精选3篇)》，欢迎大家借鉴与参考，希望对大家有所帮助！我国正在步入利率市场化深化时代，对于金融机构来说这是机遇，也是挑战。作为利率市场化的前沿，我国债券市场近二十年来的发展实践，在理念认识、人才培养和管理经验与模式等方面均为适应利率市场化环境做了一定准备。随着改革深化和发展转型，风险管理的要求和难度将同步提高，能否持续提升风险管理水平与能力，以保证金融的长期稳定发展，是应对利率市场化所面临的最大挑战。
第一篇：债券投资论文范文
债券投资“实”为何物?
获得银行贷款的企业,每天的首要任务就是赚回应付贷款。营业收入在扣除应还贷款后,再减去生产成本,税收等费用,剩余部分才是股东的股权收益。
“当前的房地行业可谓前有堵截,后有追兵。我提前抛出了所有房地产股票,还把房地产债券一并清仓。”可爱的“全能型债券投资者”邻居面带春风地大踏步走入我的办公室。
“您又把股票和债券混为一谈了?它们的收益风险特征有本质上的不同。投资者做决定时还是需要三思而后行。”我语重心长地提醒着他。
“这次怎么会错呢?现如今,北京10000元/平方米以下的房子在哪里——市区地图上都没有。既然不能赚更多的钱,我们为什么还要投资这家公司?在这种时候,股票和债券又有什么区别?”透过金丝眼镜,这位邻居流露出质疑的目光。
所有投资都建立在世界经济起码是局部正增长的基础上。如果都像日本一样,经济连续负增长,人们最好的选择应该是把钱放在床下——明天的价格比今天的更低。在经济飞速发展的中国,投资者没有这个顾虑。作为专业投资者,我的工作是通过资本市场为投资者捕捉到经济高速发展所创造的财富。投资回报可以分为两部分,经济周期敏感型和抗经济周期型。
从利润来源角度看,经济周期敏感型涵盖了人们耳熟能详的消费板块利润,商业固定资产租金等。抗经济周期型利润来源则包括公共事业收入,商业银行的结构性利息差等。
从资本结构上划分,股票是捕捉经济周期敏感型投资回报的最好工具。经济预期,行业竞争,公司改制,产品升级都可成为股票价格上升的动力之一。相比之下,债券和债务,尤其是有担保或抵押的债券和债务则是获得抗经济周期型投资收益的最佳选择。
企业向银行贷款后,每天的首要任务就是赚回应付贷款。还清贷款后再减去成本,税收和其他花销,剩余的才是企业或股东的收益。这里的“贷款”代表的就是债券投资,而排在债权收益后,扣除各种成本剩下的才能形成股权收益。这种利益分配排序使债券投资收益从本质上区别于股权投资收益。前者关乎企业生存,后者依靠公司发展。
整体上看,债券投资处于资本结构的上端,其风险显然小于股票投资,但也放弃了获得更多超额收益的机会。在经济稳定快速发展期,投资者对企业未来发展的乐观态度体现在日益攀升的股票价格中。这种乐观预期有时甚至是一种非理性的“憧憬”。这会给股票投资者带来巨大的资本利差收益空间,而债券投资却没有这种灵活空间。
债券应该是投资者资产池中不可或缺的一部分,可被认作是获得稳定绝对收益的投资方法。而具体的份额多少,就要看投资者的抵御风险能力及市场环境。债券收益的理论底线是通货膨胀率。具有一定风险的企业债应是值得人们关注和投资的主要产品。
债券收益率的理论上限应是经济单位的资产回报率,这一点适用于很多投资领域。如果资本市场的回报率远远高于占其经济绝大部分经济单位的资产回报率,其结果只有两个:一是未来经济增长率远远超出现有经济实体的历史平均数,二是资产泡沫崩溃。更多时候,后者居多。
经济的真正发展动力只来源于两个外部力量,科技和人口——这两点都需要时间积累。短期内的膨胀往往是由人们过度热情所致。2006～2007年的中国股市就是一个很好的例子:年过七旬、步履蹒跚的老太炒股收益率在100%以上,而同时由中国最成功的企业家掌管的各大企业的资产收益率不过30%,这合理吗?
债券处在资本结构上端,收益上限很少有机会达到股票的疯狂境界。但美国次级债问题爆发带给人们的教训也应是刻骨铭心。
“好了,老哥,现在已经开市了。在了解了债权投资与股权投资的根本区别后,你下次做任何决定前一定要三思啊。咱们下次再聊聊信用风险分析吧。”
乔嘉
北京凯世富投资咨询公司投资总监,数年海外对冲基金分析和操盘经验,对冲基金创始人之一
曾任澳大利亚领先量型基金管理人QFV Investment Management Ltd管理人
作者：乔 嘉
第二篇：应对债券投资风险新挑战
我国正在步入利率市场化深化时代，对于金融机构来说这是机遇，也是挑战。作为利率市场化的前沿，我国债券市场近二十年来的发展实践，在理念认识、人才培养和管理经验与模式等方面均为适应利率市场化环境做了一定准备。随着改革深化和发展转型，风险管理的要求和难度将同步提高，能否持续提升风险管理水平与能力，以保证金融的长期稳定发展，是应对利率市场化所面临的最大挑战。
中央国债登记结算公司作为债券市场的后台服务中介机构，承担着维护债券市场结算秩序稳定的重要职责，首要关注点就是安全。长期以来中央结算公司整合资源、保持中立性优势，为市场提供了一整套中债价格指标体系，作为工具帮助机构投资者识别、计量和监测相关风险。
随着利率市场化进程的加快和债券市场规模的扩大，市场风险在逐渐加大。从中债新综合指数看，6月30日成份债券的平均基点价值为0.0385元，按全市场债券存量40万亿元计算，收益率每变动1个基点，全市场市值约变动150亿元;从风险价值(VaR)指标看，在95%的概率下，全市场每天的最大市值损失约为700亿元。债券利率波幅也有放大趋势，中债10年期国债收益率在2012—2013年的熊市中上行近130个基点，较2009年以来另外两个熊市的振幅扩大约30个基点;此外，收益率波动方差也有上升;从中央结算公司为400多个债券账户计算的组合VaR值看，平均相对VaR值从2013年底1.4‰上升到2014年底1.9‰。这说明市场风险是现实存在的，需要加强管理。
伴随着ST湘鄂债和天威中票等公募债及众多私募债出现系列违约事件，债市刚性兑付已被打破，信用风险开始真正暴露。虽然这可以促进信用定价的有效性，但从持有者角度看无疑是放大了财务损失风险。一些大型金融机构从前些年开始对信用债券做内部评级，表现为在交易价格中隐含了对公开评级的调整。从今年初情况看，做了调整的信用债券占全部只数的38%，其中95%是下调评级，占比高于往年。2013年6月间，7天回购利率曾达28%，给了市场一次流动性风险的切实体验。可见，信用风险和流动性风险也不再是虚拟的了。
2013年4月后暴露的债市利益输送事件，可以看作是合规性风险。我认为，发挥好机构中台的作用，对于防范类似事件的发生十分重要。现在多数金融机构都是中债价格指标的用户，只要中台用相关债券估值，与前台特别是与丙类户相关的交易价格做比对，即可发现问题或要求前台作出说明。如果有这样的制度安排，前台人员就会谨慎而避免明显的利益输送。风险防范在机制完善方面下功夫，可收到事半功倍的效果。
总之，风险是现实存在的，安全是永恒的主题。在日益复杂的金融环境中，非常希望各方共同合作，在金融改革发展过程中有效风险管理方面不断做出实质贡献。
责任编辑：宗军 刘颖
作者：王平
第三篇：企业债券投资风险控制技巧
2014年3月，“11超日债”宣告无法于原定付息日按期全额付息，成为国内首例违约债券，打破了中国债券刚性兑付的历史，引发了债市的巨震。以超日债为转折点，国内债券市场信用产品出现了明显分化。本文仅以企业债券为例，浅析对处于转型压力中的农商银行而言，如何强化债券投资风险控制的基本技巧。
企业债券投资中存在的问题
目前，在企业债券投资中主要存在“四重四轻”的问题：
一是重行业垄断特征判断，轻行业实际状况关注。在投资过程中，对部分垄断企业有偏好，而对其行业实际经营状况忽视关注。
二是重企业所有制属性关注，轻财务数据解读。对大型央企、国企发行的债券有偏好，而忽视对其财务状况特别是反映偿债能力的财务数据进行解读分析。
三是重外部评级结果，轻内部评级授信。当前，企业债券在发行前的普遍做法是由发行人付费邀请外部评级公司为债券的主体和债项进行评级，债券发行时向市场投资者公开评级结果和披露评级报告。但在发行人付费模式下，“以价定级”或“以级定价”等现象时有发生，影响了评级行业的公信力。只单纯依赖第三方机构评级结果进行投资决策，而忽视内部评级授信，则会在企业债券的风险控制上形成一定隐患。
四是重投资收益分析，轻限额组合管理。在投资企业债券过程中，内部决策程序上多重投资收益分析，而忽视限额组合管理。
“三看三查三控”的操作要点
针对以上“四重四轻”的问题，笔者认为，农商银行在进行企业债券投资决策分析时，要严格按照本行信贷政策指引，重视对于行业景气度的判断和个券主体财务情况的分析，向行业分析精耕细作和企业所有制属性一视同仁的方向发展。同时，对于有条件的行社，可以试行内部评级机制。具体来说，要做好“三看三查三控”措施，切实防范企业债券投资风险。
三看：一看企业资质。二看企业所属行业。景气度良好的行业违约风险较低。三看团队。公司管理团队是重要的考量标准，选择一个守信誉的企业非常重要。
三查：一查企业财务报表;二查第三方评级报告;三查发行人实地经营状况。具体来说，投资机构在投资债券时可以从公开的途径获得债券发行时的资金募集说明书、外部评级报告以及企业各年度的财务报表和审计报告。但是，企业的实际情况可能无法得到真实呈现，如果仅靠公布的文字说明参与非发行地区或不熟悉的行业或者企业的投资，对投资部门来说风险还是较大的。因此，建立与发行人的信息沟通机制，有条件时对发行人进行实地查看，对投资部门具有重要的意义。通过实地查看可了解企业经营以及财务情况的变化，一旦发现违约信号，可以及时进行风险规避。
三控：农商银行投资部门是主动承担一定市场风险以博取较高收益的业务部门，但是，承担市场风险不等于承担操作风险。在业务中要处理好“发展、风控、盈利”的关系，将风险防范放在首位，强调安全至上。在风险防范上要注重三控，即控操作风险、控集中度风险、控信用风险。
一是建立健全配套的投资操作细则，控制操作风险。严格遵守“承受可控市场风险、严格隔离操作风险”的经营策略。在管理架构方面，建立分级授权、职责分明的企业债券投资组织管理架构，包括资产负债管理委员会、债券投资决策管理委员会、风险管理委员会等。
在业务操作方面，投资部门负责修订资金和债券业务相关的操作规程和管理规定，形成完善的制度体系。严格按前中后台业务职能和管理职责进行业务处理。在业务处理中严格按业务授权进行业务审批，实行录入、复核岗位严格分离。
二是建立健全完善的投资及授信额度审批流程，控制集中度风险。债券投资由于具有流动性、安全性和收益性方面的综合优势，已成为农商银行贷款之外的重要资产，投资时应根据总量平衡和结构对应的原则，根据资产负债结构和风险承受能力确定投资规模，并根据资金来源期限确定债券投资期限结构。将企业债券投资纳入集团授信进行管理，对与农商银行没有信贷往来的企业发行的债券，严格客户准入主体信用评级标准，定期跟踪企业资信和财务变化。
在日常操作中，额度审批必须成为投资审批的前置程序。授信审批主要内容是组合限额管理。限额结构包括最大组合限额、单次发行组合限额、单一发行人最大限额。最大组合限额是指全行投资的同类债券余额在全行投资类债券总量中所占的最大比例。单次发行组合限额，是指在债券发行人单次债券发行量中可购买的最大比例。单一发行人最大限额，是全行所持有的单一发行人发行的某类债券余额占债券总余额的比例，该限额同时受限于监管部门的集中度限额。
申请授信额度时，至少要提交四类材料：投资部门出具的价值分析评价报告、发行人评级报告及跟踪评级报告、发行人近三年经審计的财务报告及最近一期的财务报表、风险委员会要求的其他材料。
具体流程如下：首先由投资部门确定具体的投资对象，如果投资对象持有目的为交易，无需申请授信。如果持有目的为持有至到期，需要投资部门申请债券的专项授信额度。申请流程为：投资部门撰写投资价值的分析报告后，提交资产负债管理委员会和风险管理委员会完成授信审批。授信审批完成后，再提交本行债券投资决策委员会进行投资审批。
三是建立内部评级体系，控制信用风险。农商银行在借鉴外部评级结果的同时，有条件的可以实行内部评级体系。建立内部债券信用评级系统，可以以财务数据和行业地位分析为主线进行系统构建，得出发债企业的主体信用评级，然后再结合债券条款及其偿付可获得的外部支持因素，对其综合偿债保障能力作出判断，得到更为公允的债券信用评级。
作者：刘俊