第一篇：国际投资学练习题
金融投资学练习题
1、 小投资者用自己的帐户交易，进行自己的证券分析，电脑网络使得这一切都变得更为廉价和容易。这将对金融中介产生什么样的影响?
2、 如果你购买了IBM的100股普通股，你将被给予什么样的权利?这一投资在下年至多可赚多少钱?如果你的购买价格为50元，经过一年后你可能的最大损失为多少?
3、 你的经纪人刚打电话给你，说你可以以报价购买AB公司首次公开发行的股票，你该如何?
4、 某只股票组合在不同经济状况下的持有期收益率，概率分布如下：经济状况：繁荣、正常和衰退;概率分别为：0.25,0.5,0.25; 持有期收益率44%,14%,-16%。求股票组合的预期收益率和标准差。
5、 某贴现债券面值1000元，3年到期，当前销售价格为816.3元，求到期收益率。
6、 某公司股票现市价为每股8元，该公司有1200万股在外流通，下列时间会对流通股数量及价格产生什么影响?
A：发放15%的股票股息?
B：按3：1配股，配股价为5元每股。
7、 某股票价格指数选择A、B、C三种股票为样本股，基期价格分别为
6、
9、4元，某计算期的股价分别为9.6,8.8,18.9元，该股指基期指数为1000点。请用综合法计算该日股价指数。
8、 假定两资产组合A、B都以充分分散化，E(Ra)=12%,
E(Rb)=9%,如果影响经济的因素只有一个，且A
9、
10、
1.2,0.8
11、
12、
13、
14、
15、
16、
求无风险利率和市场组合的预期收益率。
一家基金的期初金额为100000元，第一，二，三月的持有期收益率分别为2%、8%和-4%，求其算术平均收益率和几何平均收益率。
A公司股票价格为23.5元，它年底可能出现下列三种情况，即高增长、正常增长和无增长，概率分别为0.35,0.3,0.35;年末价格分别为35，27，15;年末股利分别为4.4，4，4.求对A公司进行一年期投资的持有期收益率分别是多少?计算预期持有期收益率与标准差。
假定实际利率为3%，预期通货膨胀率为8%，名义利率是多少?假定预期通货膨胀率上升到10%，但实际利率不变，名义利率如何变动? 假定某一债券的息票利率为8%，面值1000元的3年期债券，每半年支付一次利息，假定市场年利率为8%，求债券价值。如果市场年利率为10%，求债券价值。
假定2年期债券每半年支付利息一次，面值为1000元，息票的年利率为8%，市场到期收益率为12%，计算债券的久期。假设债券的到期收益率提高到13%,问债券市场价格如何变化?
债券的面值为1000元，年息票利率为7%，每年支付一次，现在距到期日还有3年，市场收益率为8%，求债券现在的市场价格。如距到期日还有2年，求债券的市场价格。
一种30年期债券的息票利率为8%，到期收益率为9%，他的价格为897.26，久期为11.37，如果债券的到期收益率上升到9.1%，债券价格会发生什么变化?
一公司刚支付的股利为3元，预计股利将无限期地以8%的速度增长，这
个公司的市场平均收益率为14%，求该公司的内在价值。
17、 你预期A公司的股票在一年后为59.77元，它的现价为50元，且预期一年后公司支付每股2.15元股利，求：该股票预期股利收益率、价格预期增长率和持有期收益率;如果该股票的贝塔值为1.15，无风险利率为6%，市场组合的预期收益率为14%，求股票的预期收益率;求股票现值。
18、 我们假定资产组合的实际收益率为rp, 预期收益率E(rp),标准差σ,无风险利率为rf。现有风险资产组合的预期收益率E(rm)=15%,σm=22%. 假设投资于无风险资产的比率WF=0，求投资组合的预期收益率和风险;如WF=0.5，求投资组合的预期收益率和风险、风险溢价及方差报酬率。
19、 现有三年期国债两种，分别按半年和一年付息方式发行，其面值为1000元，票面利率为6%，市场利率为8%，其发行价格分别是多少? 20、 给定市场组合的期望收益率为11%，无风险利率为6%，证券A的贝塔值为0.80，证券B的贝塔值为1.20： a.证券市场线的方程是什么?
b.证券A和证券B的均衡期望收益率是多少? c.画出证券市场线。
21、 风险组合A，E(RA)=15%，σA=22%，RF=7%。
(1)如果你将所有资产全部投资于风险资产A，求你的投资组合的预期收益率和风险。
(2)如果你将所有资产全部投资于无风险资产，求你的投资组合的预期收益率和风险。
(3)如果你将资产部份投资于风险资产A即WA=0.5，部分投资于无风险资产，求你的投资组合预期收益率和风险。 同时在资本市场线上标明各投资组合的对应点
24、假定市场组合的风险溢价是8%，标准差是22%，如果一个投资组合由通用公司和福特公司股票按25%和75%的比率组成，且通用公司和福特公司股票的贝塔值分别为1.11和1.25，这个投资组合的风险溢价是多少?
25、两个投资经理分别供职于两家相互竞争的投资公司。他们都使用证券分析技术，运用输入的数据来构建最优组合。如果经理A推导出的有效边界位于经理B的有效边界的西北方向，请问经理A的证券分析能力是否优于经理B?
26、如果你发现高层管理人员正在投资于本公司的股票时会获取比较高的收益。这是否违背弱有效市场的假定?是否违背强有效市场的假定?
27、两种债券他们的息票利率和到期日都是相同的，一种债券可以赎回，另一种不可赎回，请问那种债券价格比较高?
28、假定今天你在6%的到期收益率水平下购买10年期国债，接着利率上升到8%，那么你的投资组合将会发生什么样的变化?
29、一种息票利率为10%的20年期债券(利息每年支付一次)现在的到期收益率为9%，面值为1000元。如预测2年后的18年期债券的到期收益率为8%，在这2年内利息可被再投资于短期债券，收益率为7%，求投资债券的2年期年收益率。 30、假设某一国家占经济主导产业的是汽车产业，现假定人们延长了汽车使用期，这将对汽车市场产生威胁。请你分析这将对以下几个经济指标产生何种影响：GDP、失业率、政府预算赤字、利率。
第二篇：国际贸易学综合练习
一、名词解释
1、战略性贸易政策：
2、进口竞争部门：
3、经济一体化：
4、国家竞争优势：
5、国际贸易地理方向：
6、贫困化增长：
7、技术性贸易壁垒：
8、国民待遇：
9、协议国际分工
10、斯托尔珀-萨缪尔森定理
11、商品交易所
12、要素服务贸易与非要素服务贸易
二、判断题
1、国际贸易中分析中的“小国”和“大国”概念是按地理面积大小来区分的。
2、要素密集度指的是一个国家生产要素的禀赋状况。
3、重商主义认为只有金银才是财富，因此需要大量进口金银增加一国的财富。
4、普惠制使所有的发展中国家所有出口商品均可得到发达国家的进口关税优惠。
5、外汇倾销是指通过有意识地使本币升值达到鼓励出口的目的。
6、国际贸易与对外贸易是完全相同的概念。
7、所谓关税壁垒，是指进出口关税对商品输出入的限制作用。
8、WTO的非歧视原则主要体现在最惠国待遇原则和关税保护原则两个方面。
9、成员国之间商品自由流动，并对非成员国实行统一的关税及贸易政策的区域经济一体化形式是自由贸易区。
10、贸易中的‘双赢理论’是强权理论。对于弱国来说，自由贸易的结果只能变得更穷。
三、计算分析题
1、在自由贸易条件下，进口一部汽车价值为8000美元，进口一部汽车所需的零部件价值为6000美元。现有A、B两国均对汽车征收25%的关税，而对进口汽车零部件分别征收0%和
10%的关税。两国的这种关税措施安排是否有利于其各自发展自己的汽车组装业?
2、本国生产黄油的单位劳动投入为1/5，生产布的单位劳动投入为1;外国生产黄油的单位劳动投入为1，生产布的单位劳动投入为1/3。你认为：(1)本国在哪一样商品的生产上拥有绝对优势?外国在哪一样商品的生产上拥有绝对优势?(2)假如本国用5单位黄油换取外国3单位布，本国与外国的贸易得益分别是多少?
解：(1)本国在黄油的生产上、外国在布的生产上拥有绝对优势。
(2)在没有贸易时，本国用5单位黄油只能换取1单位布，而现在可以换取3单位布，本国的贸易得益为2单位布或2单位劳动;在没有贸易时，外国生产5单位黄油需要劳动，而这些劳动可以用来生产15单位布，外国的贸易得益为12单位布。
3、假设A、B两国生产技术相同且在短期内不变：生产一单位衣服需要的资本为1，需要的劳动为3;生产一单位食品需要的资本为2，需要的劳动为2。A国拥有160单位劳动和100单位资本;B国拥有120单位劳动和80单位资本。则(1)哪个国家为资本充裕的国家?
(2)哪种产品为劳动密集型产品?(3)假设所有要素都充分利用，计算各国各自最多能生产多少服装或多少食品?(4)假设两国偏好相同，两国间进行贸易，哪个国家会出口服装?哪个国家出口食品?
解：(1)由于B国的资本劳动比例高于A国，所以B国为资本充裕的国家。
(2)由于衣服的劳动资本比例高于食品，所以衣服为劳动密集型产品。
(3)A国最多能生产160/3单位的衣服和50单位的食品;B国最多能生产40单位的衣服和40单位的食品。
(4)根据H-O模型的结论，服装是劳动密集型的产品应由劳动充裕的国定即A国出口，食品为资本为密集型的产品应由资本充裕的国家即B国出口。
4、假定1990年为基期，某国该年的进出口价格指数均为100，2000年该国的出口价格指数下降5%，进口价格指数上升10%，出口部门的要素生产率上升30%，出口量指数上升20%。试计算该国的商品贸易条件指数、单要素贸易条件指数和收入贸易条件指数，并分析其说明的问题
四、简述题
1、简述技术进步对国际贸易的影响。
2、简述关税同盟理论的主要内容
3、如何正确评价保护贸易政策?在哪些方面它是合理的?
4、选择贸易发展战略时应坚持的原则和影响因素
5、国际生产折衷理论的主要内容是什么，有何积极意义?
6、世贸组织与关贸总协定的关系是怎样的?中国加入WTO 后所享有的主要权利包括哪些?
第三篇：证券投资学课后习题答案总结
一.名词解释
1.证券： 经济权益的凭证，证明凭证持有人有权按期以其凭证取得收益
2.证券投资分析：指人们通过各种专业性的投资方法对影响证券价值和价格进行综合分析，以判断证券价值及价格变动的行为 3.权证：
是一种有价凭证，投资者付出权利金购买后有权利而非义务，在某一特定时间或某一特定期间按约定价格向发行人购买或出售标的证券 4.金融非衍生工具： 以杠杆或信用为特征，以货币、证券、股票等传统金融工具为基础而衍生的金融工具 5.初始保证金：
买卖双方在交易之前都必须在经济公司开立专门的保证金账户，并存入一定金额的保证金 6.维持保证金：它是初始保证金的75%，当保证金账户余额低于交易所规定的维持保证金的水平时，经济公司就会通知交易者补交到初始保证金水平，否则就会强制平仓
7.远期：
双方约定在未来的某一确定时间按确定价格买卖某种数量的标的资产的合约
8.保荐人：
保荐人是一个机构，由保荐人负责对发行人的上市推荐和辅导，合适公司发行的文件和上市的文件中所载的资料是否真实、完整，协助发行人建立严格的信息纰漏制并承担风险防范责任
9.宏观经济政策：政府有意识的运用一定的工具调节控制宏观经济运行以达到政策目标
10资本化利息：指公司自有资金不足，通过外部借款自建自用固定资产或生产生产期间超过一年的大型的设备机器过程中外部借款产生的利息
11证券市场：是股票、债券、证券投资基金、金融衍生工具等各种有价证券发行和买卖的场所
第一章 股票
1、什么是股份制度?它的主要功能有哪些?
答：股份制度亦称股份公司制度，它是指以集资入股、共享收益、共担风险为特点的企业组织制度。股份公司一般以发行股票的方式筹集股本，股票投资者依据他们所提供的生产要素份额参与公司收益分配。在股份公司中，各个股东享有的权利和义务与他们所提供的生产要素份额相对应。 功能：
一、筹集社会资金;
二、改善和强化企业的经营管理。
2、什么是股票?它的主要特性是什么?
答：股票是股份有限公司发行的，表示其股东按其持有的股份享受权益和承担义务的可转让的书面凭证。股票作为股份公司的股份证明，表示其持有者在公司的地位与权利，股票持有者为公司股东. 特性：1 、不可返还性
2、决策性
3、风险性
4、流动性
5、价格波动性
6、投机性
3、普通股和优先股的区别?
答：普通股是构成股份有限公司资本基础股份，是股份公司最先发行、必须发行的股票，是公司最常见、最重要的股票，也是最常见的股票。其权利为：
1、投票表决权
2、收益分配权
3、资产分配权
4、优先认股权。对公司优先股在股份公司中对公司利润、公司清理剩余资产享有的优先分配权的股份。第一是领取股息优先。第二是分配剩余财产优先。优先股不利一面：股息率事先确定;无选举权和被选举权，无对公司决策表决权;在发放新股时，无优先认股权。
有利一面：投资者角度:收益固定，风险小于普通股，股息高于债券收益;筹资公司发行角度：股息固定不影响公司利润分配，发行优先股可以广泛的吸收资金，不影响普通股东经营管理权。
4、我国现行的股票类型有哪些?
答：我国现行的股票按投资主体不同有国有股、法人股、公众股和外资股。
国有股是有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有的国有资产折算的股份。
法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产向股份有限公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。
公众股即个人股，指社会个人或股份公司内部职工以个人合法财产投入公司形成的股份。 外资股指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。
第二章 债券
1、什么是债券?它必须具备哪三个条件?
答：债券是发行者依法定程序发行，并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是表明投资者与筹资者之间债权债务关系的书面债务凭证。 具备以下三个条件：
1、必须可以按照同一权益和同一票面记载事项，同时向众多投资者发行;
2、必须在一定期限内偿还本金，并定期支付利息;
3、在国家金融政策允许条件下，必须能按照持券人的需要自由转让。
2、债券的基本特性?
答：
1、权利性：利息请求权、偿还本金请求权、财产索取权、其他权利。
2、有期性
3、灵活性
4、稳定性
3、债券与股票的区别?
答：(1)性质上，债券表示债券持有人对公司的债权，无参加经营管理的权利;股票表示对公司所有权，有参加经营管理的权利
(2)发行目的上，股票是为了筹集公司资本的需要，追加资金列入资本;债券是追加资金的需要，追加资金列入负债。
(3)获得报酬时间，债券获得报酬优先于股票。 (4)投资风险上看，股票大于债券。
(5)投机角度上，债券投机性小，而股票投机性比债券要大。 (6)发行单位上看，债券发行单位多余股票发行单位。 (7)流通性上看，债券因为有期限，流通性要低于股票
4、债券按发行主体分类有几种?
答：政府公债券——政府或政府代理机构为弥补预算赤字，筹集建设资金及归还旧债本息而发行的债券。 金融债券——银行或其他金融机构为筹措中长期信用资金而发行的债券 企业债券——企业为筹集投资资金而发行的债券。
国际债券——各主权国家政府、信誉好的大公司以及国际机构等，在本国以外的国际金融市场上发行的债券。(欧洲债券——国外筹资人在欧洲金融市场上发行的，不以发行所在国货币，而是以另一种货币计值并还本付息的债券。)
第三章 投资基金
1、什么是投资基金?它有哪些特点?
答：投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行投资基金单位，集中投资者的资金，由投资基金托管人托管，由投资基金管理人管理和运用的资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。
特点：
1、小额投资，分散风险。
2、专业性投资管理
3、成本较低，进退方便
4、收益可观
5、有利于机构投资者的内部管理。
2、投资基金同股票、债券投资工具的关系?
答：性质上看，股票反映的是对公司的所有权;债券只是一种债权;契约型基金反映的是一种信托关系。 发行目的上看，股票是股份公司筹集自己资本的需要，债券是为了追加资金的需要;投资基金是为了形成一个以分散组合投资为特色，以降低风险从而达到资产增值为目的的投资基金组织。
发行者看，股票发行者是股份公司，债券发行者是政府、金融机构、公司企业等，而投资基金的发行者是一个比较松散的组织。
从期限上看，债券的性质决定了债券在一定期限内还本付息;股票是对公司所有权的代表，无到期日;投资基金较灵活，可有期，可无期。
从风险上看，股票风险最大，投资基金次之，债券风险最低。收益与之相同。
从返还型上看，债券到期必须返本付息;股票具有不可返还性，但可在股票市场上转让;投资基金，封闭式不能赎回，但可转让;开放式可自由赎回。
投机性，债券投机性很小，股票投机性最大，投资基金介于二者之间。
3、封闭式投资基金与开放式投资基金的区别?
答：封闭式投资基金是指投资基金资本总额及发行份数在未发行之前就已经确定下来，在发行期满后，投资基金就封闭起来，总量不在增减的投资基金，因此也称固定型投资基金。封闭性投资基金受益凭证在封闭期间内不能追加认购或赎回，但投资者可以在证券交易所市场上交易。
开放式投资基金是指投资基金的发行总额不是固定不变的，可以随时根据市场供求状况发行新的份额或被投资人赎回的投资基金。投资基金的单位总数变动，但追加购买或赎回的价格已投资基金的当时的净资产价值为基础加以确定。
区别: (1)封闭式投资基金的份额数量是固定的，其投资基金份额买卖和交换按标准费率执行;开放式投资基金的份额是不固定的，卖出或买进按净资产价值执行。
(2)封闭式投资基金在存续期内不得要求赎回，故信托资产稳定，便于投资基金管理人管理运作;开放式投资基金的单位总数是变动的，给投资基金管理人带来挑战。 (3)封闭式投资基金风险大于开放式投资基金风险。
4、契约型投资基金和公司型投资基金有何区别?
答：契约型投资基金又称信托投资基金，是根据信托法组建的，也就是委托人、受托人和受益人三方订立信托投资契约，有投资基金经理公司根据契约运用信托资产，有托管人负责保管信托资产，而投资成果则由投资者享有的一种投资基金。
公司型投资基金是按照《公司法》组建而成的投资基金，投资者购买公司股份成为股东，由股东大会选出董事、监事，再由董事、监事投票委任某一投资管理公司来管理投资公司资产。这种投资基金股份的出售一般都委任专门的承销公司进行。
区别：(1)公司型 必须由具有独立法人资格的机构发起并发行投资基金股份;契约型无需单独组成具有法人资格的机构发起投资基金，由现有的金融机构发起即可。
(2)公司型投资基金管理依据是公司章程，契约型依据是信托契约。
(3)公司型投资基金发行股票，投资者为公司股东，具有投票表决权;而契约型发行收益证券，购买收益证券持有者，只享有受益权，不具有股东资格。
第四章 衍生投资工具
1、认股权证：股票认购售权证，由上市公司发行，表明持有人具有在指定时间内以事先确定的价格购买一定数量的该公司股票的权利凭证。包括有效期限、换股比率、换股价。
2、认股权证与股票认股权的区别
普通股认股权只是认股权证的低级形式，首先单就认股权来看，它存在两个缺点：一是认股权与原有普通股股票连在一起，未分离，因此就不能在市场上流通;二是公司发行新股时一般希望在较短时间迅速筹集资金，所以认股权期限较短。而认股权证克服了上述缺点，它可以在市场上流通，并且期限长，甚至数年之久。其次优先认股权产生于公司筹集资金而向现有股东发行新股时，是对普通股的优惠权;而优先认股权证产生于公司发行优先股和债券时，是对优先股股东和债权人的优惠。再次，优先认股权的价格低于市场价格，而权证的价格高于当时的市场价格。
3、可转换按证券：指发行人以法定程序发行，持有人在一定时间内依据约定的条件可以转换成一定数量的另一类证券的证券。实际上是一种普通股票的看涨期权。
4、证券期货：是指买卖双方支付一定数量的保证金，通过证券交易所进行的以将来特定的日期作为交割日期，按照约定的价格卖出或买入一定数量的证券的交易方式。 特点：(1)交易对象是有价证券的标准化合约。 (2)对冲交易多，实物交易少，投机性强。
(3)采用有形市场的形式，实行保证金制度，交易安全可靠。
(4)交易者众多，交易活跃，流动性好。
5、证券期权交易又称选择权交易，相对于现货交易而言，它是一种远期交易。它指证券投资者实现支付一定费用取得一种可按既定价格买卖某种证券的权利。
与期货交易的区别：(1)期权交易对象是一种权利而非证券本身，期货交易对象是证券，只是把订约时间和履约时间隔;(2)期权的时效自动性。期权有期限，超过期限未行使权利，期权自动失效，而期货交易在时间上要求双方必须履约。 (3)期权持有人可以在合同期限内任何一天执行合同，而期货交易往往规定执行的合同时间，提前延期均不可。(4)期权属于单项合同，期权买方只有权利，无义务，而卖方有义务无权利;期货合约是双向合同，双方均有权利义务。
6、证券期权的两种类型:
一、看涨期权(买入期权)指依据买卖双方签订的契约，买者在协定期内有权按照双方协定的价格向买者买进一定数量的指定证券。
二、看跌期权(卖出期权);指依据买卖双方签订的契约，买者在协定期内有权按照双方协定的价格向卖者卖出应数量的指定证券。
7、股票指数期货：只证券交易所同期货买卖者签订买卖股票价格指数的合约，并在未来指定日期用现金办理交割的一种期货交易方式。
第五章 证券市场概述
1、什么是证券市场?其作用? 答：证券市场是有价证券发行与流通场所及其相联系的组织与管理体系的总称。证券市场包括证券发行市场和证券流通市场。作用：
第一、是筹集资金的重要渠道;第
二、是推动企业加强经营管理的重要动力;第
三、是商业银行安全经营的重要保证;第
四、是国家进行宏观调控的重要桥梁;第
五、是传道经济信息的重要媒介;第
六、是进行过紧资金融通的重要工具。
第六章 证券发行市场
1、什么是证券发行市场?
答：又称“初级市场”或“一级市场”，指各发行主体及其中介机构发售各种证券所形成的市场，一般是无形的。
2、股票的发行目的?
答：(1)新公司首次发行股票——设立发行;(2)老公司发行增资股票——增资发行;(3)为改善企业财务结构而发行股票;(4)为特定某种目的发行股票(转化证券;股份的分割和合并;公司兼并;公司缩股;证券交易所提高股票上市的基准)
3、影响股票发行价格的因素?
答：净资产;经营业绩;发展潜力;发行数量;行业特点;股市状态。
4、什么是债券的信用评级?
答：指债券评级机构对债券的发行者的信誉及其所发行的特定债券的质量进行评估的综合表述。本质上，信用评级评估和计量了信用风险，即发生不利于债权事件的可能性。
第七章 证券交易所
1、如何理解证券交易市场与发行市场的关系?
答：证券交易市场是对已发行的证券进行转让、买卖的场所，因此也称为证券流通市场、二级市场和次级市场。 证券发行市场和证券流通市场的关系：
证券发行市场体现了证券由发行主体流向投资者的市场关系，它通过一种纵向关系将证券发行者和投资者联系起来。流通市场则通过一种横向关系将同是证券投资者证券买卖双方联系起来。
从证券交易结果看，证券发行市场交易的结果是社会长期资金的增加，形成股票和债券的绝对数量的上升，众多资金通过证券买卖投入生产经营等领域。证券流通市场买卖的结果只是资金所有权和证券所有权的易位，社会长期资金的总数不会因此增加，股票、债券等虚拟资本也不能膨胀。
因此发行市场是证券市场的基础环节，没有发行市场，筹资者就无法筹集到资金，投资者也无法通过证券进行投资，也就没有交易市场。可见证券发行市场的存在是交易市场存在的前提。交易市场又是发行市场的保证。因为如果无交易市场，证券投资者的资金就无法及时变现，也不追随经济效益调整投资目标，投资者无法灵活运用资金，也就导致了人们不愿购买或持有证券，从而影响发行市场的正常运行。证券交易市场对发行市场也起着积极的推动作用。所以，二者需相互配合，协调的高效的运转，才能形成一个具有活力和稳定运转的证券市场。
2、证券交易市场的类型有哪些? 答：证券交易所和场外交易所
证券交易所是证券交易市场中有组织、有固定地点，并能使证券集中、公开、规范交易的场所，是证券流通市场的主体和核心。特点：
1、不持有证券，不买卖证券，不能决定证券的市场价格
2、证券买卖完全公开
3、具有严格的组织性。
场外交易市场简称OTC，是证券交易所以外的证券交易市场的总称，是分散的、非组织化的市场。包括店头市场、第三市场、第四市场。
3、柜台交易市场有何特点?
答：柜台交易市场即店头市场，指证券经纪人或证券自营商不通过证券交易所把未上市的证券，有时也包括一部分已上市的证券直接同顾客进行买卖的市场。特点：
(1)设施上，没有大型证券交易所的中央市场，但个别的也有不小的规模和场面。
(2)价格形成方式上，不像证券交易所那样通过充分竞价的方式得出证券行市，店头市场只提供协议价格，即证券自营商买卖双方或客户与证券自营商之间的协商价格。
(3)价格水平上，一般按净价基础进行交易。净价支部包括佣金的价格。
4、证券上市的利与弊。 答：利：(1)有利于公司扩大资金来源，筹集巨额资金，满足生产经营发展需要;(2)有利于提高股票债券的流动性，增加对投资正的吸引力，从而有利于上市公司继续向公众集资;(3)有利于提高公司的信誉和知名度;(4)形成对企业的压力，促进企业不断加强经营管理，提高经济效益和竞争力。
弊：(1)公司的约束与压力加大(2)不利于保守公司经营秘密(3)公司证券可能成为投机对象(4)股权因此更加分散(5)加大公司成本开支。
第八章 股票价格指数
股票价格指数：是用来表示多种股票的平均价格水平及其变动情况以衡量股市行情的指标，简称股价指数。
第九章 证券投资价值分析
1、影响债券价格的因素。
答：(1)利率，反方向;(2)经济发展境况，经济发展呈上升趋势，资金需求量大，利率上升，债券价格下降;(3)物价，物价上涨过快，处于保值目的投资于保值产品，债券供过于求，价格下跌;(4)中央银行公开市场业务操作，抛售债券，债券价格下跌;(5)新发债券的发行量，发行超过一定数量，会导致债券价格下跌;(6)投机操纵，价格变动剧烈(7)汇率，外汇升值，吸引投资者购买该种外汇的债券，引起价格上涨。
2、影响股票价格的因素。
答：(1)基本因素： a.经济因素(宏观、中观、微观)b.政治因素c.其他(自然灾害，经济复兴)(2)技术因素：技术因素指市场操作的因素，主要来自投机活动的结果,包括a.人为的投资操作;b.买空卖空及大户购买。(3)信用交易因素。信用交易使投机者可以通过大规模借入资金来购买股票或者借入股票作大宗卖出，从而使股价波动。(4)证券管理部门的限制规定。
第十三章 证券投资组合分析
1、证券组合的含义
答：证券组合是指个人或机构投资者同时所持有的各种有价证券的总称，它反映了投资者的意愿和所受到的约束，即投资者对投资收益的权衡、投资比例的分配、投资风险的偏好等的限制。
2、效用期望无差异曲线(风险收益无差异曲线)
答：在E(R) , σ的坐标系中的一条曲线，在该曲线上任意一点所对应的证券组合都能产生相等的效用期望值，即对具有相应偏好的投资者而言，这条曲线上任意一点所代表的证券组合都是无差异的，因为他们都能产生相等的效用期望值。(画图)
3、系统性风险和非系统性风险。
答：证券投资风险指投资收益的不确定性，实际收益与预期收益的差异性。
证券的风险可划分为系统风险和非系统风险。系统性风险指因各种因素影响整个市场发生波动而造成的风险，政治的、经济的以及社会环境的变化是系统风险的来源。这类风险与所有证券都存在系统性联系，利率风险、市场风险和购买力风险就属于系统性风险。
非系统性风险指因个别证券发行公司和特殊状况造成的风险，这类风险通常与整个股市状况不发生系统性联系，企业经营风险、财务风险、流动性风险以及违约风险属于非系统性风险。由于非系统性风险强调对某一种证券的影响，说明该风险具有相互抵消可能，所以这类风险可以通过证券组合的方法消除。
4、有效组合：构建证券时，投资者谋求的是在他们愿意接受的风险水平既定的条件下是投资预期收益最大化，满足这一要求的证券组合极为有效组合。
5、马柯维茨对投资者的资产选择行为的基本假设
(1)投资者都规避风险;(2)投资者追求效用最大化;(3)投资者仅根据均值、方差、协方差选择最佳投资组合;(4)投资期为一年;(5)资金全部用于投资，答不允许卖空;(6)证券见相关系数都不是-1，不存在无风险证券，而且至少有两个证券的预期收益不同。
6、马柯维茨的有效边界。
在多个证券构成的可行集是标准差—期望收益率坐标系中一个弹头型平面区域，根据偏好收益与厌恶风险的假设，集合左边界BERF为最小方差边界，即在相同期望收益条件下，投资风险的最低资产的组合组成的曲线，而BE段为无效边界，因为在这一段，期望收益越高，风险越低，投资者只会选择E点。而ERF为效率边界，它包括全部有效资产组合，即相同风险情况下期望收益最大，或者相同期望收益相同情况下风险最低。
7、给定若干个有效组合供投资者选择，投资者最乐意选择的证券组合即为最优组合。
第十四章 资本资产定价模型
1、CAMP(资本资产定价模型)假设条件。 答：除马柯维茨证券组合模型假设之外,还有：
假设1：所有的投资者都依据期望收益率评价证券组合收益水平，依据方差评价证券组合的风险水平，并采用期望效用无差异曲线和有效组合边界来选择最优证券组合。
假设2：所有投资者对证券的期望收益率、标准差及证券间的相关性具有完全相同的预期。 假设3：证券是完美无缺的，无摩擦。摩擦即对整个市场上的资本和信息自由流通的阻碍。
2、资本市场线
由无风险证券Rf出发向右上方引出一条与原有风险证券组合可行区域相切的一条射线RfMT，是新的效率边界变成一条直线—RfMT，在这条直线上，风险既定的条件下，期望收益最大，或者期望收益一定，风险最小，这条直线称之为资本市场线，它是无风险资产与市场证券组合的有效组合。
资本市场线方程：E(Rp)=Rf+(Rm-Rf)* σp/σm
E(Ri)有效组合p的期望收益率，σp有效组合p的标准差，Rm市场组合M的期望收益率，σm市场组合M的标准差，Rf无风险证券收益率
市场组合：市场组合是每一个愿意承担风险的投资者必须持有的唯一的风险资产，是独立于投资者效用函数的最佳组合，它包括市场中每一种风险证券每种证券在市场组合中的比例就是该证券的市场价值占全部证券市场价值的比例。
3、分离定理(分割定理)
投资者的投资决策包括两个相互独立的决策：
(1)对风险资产进行选择：估计每一项风险资产的期望、方差以及相互作用程度(协方差)，确定风险资产组合及其效率边界。随后，投资者由无风险证券Rf引出一条与效率边界相切的射线，切点即为投资者应当持有市场组合。
(2)最终资产的选择。由于引出之射线为新的有效边界，投资者可根据自己的风险偏好在该射线上选择市场组合与无风险证券的组合，即安排市场组合和无风险证券各自的比例。
4、证券市场线。
无论是单个证券还是证券组合，均可将其β系数作为风险的合理测定，其期望收益与β系数测定的系统风险之间存在着线性关系，这个关系在以E(Rp)为纵坐标、β作为横坐标的坐标系中代表一条直线，这条直线被称为证券市场线。
证券市场线方程(CAPM)：E(Rp)=Rf+(Rm-Rf)*βp
βp为证券组合p或证券p的β系数。
5、资本市场线与证券市场线的关系。
答：第
一、资本市场线便是无风险资产与有效率的风险资产在组合后的有效资产组合期望收益与总风险之间的关系，因此在资本市场线上的点就是有效组合;而证券市场线表明的是任何一种单个资产或组合的期望收益与其系统风险β之间的关系，因此在证券市场线上的点未必在资本市场线上。 第
二、在均衡条件下，所有证券都落在证券市场线上。
第三、资本市场线是证券市场线的一个特例，当一个证券或一个证券组合是有效率的时候，该证券或证券组合与市场组合的相关系数等于1，此时二者相同。
6、证券特征线
答：公式E(Rp)=Rf+(Rm-Rf)*βp改写成E(Rp)—Rf =(Rm-Rf)*βp 此式被称为特征线，以(Rm-Rf)为横坐标，E(Rp)—Rf为纵坐标，表示某一证券的超额收益与市场组合的超额收益与该证券的系统风险存在严格的函数关系。
第十五章 证券市场效率与绩效评价
1、证券市场效率指一个证券市场如果在确定资产价格中能够使用所获得的全部信息，它(从信息上)就是有效率的。即，能够有效地利用金融信息的证券市场被称为有效性市场。
2、内在效率：指证券市场的交易营运效率，即证券市场能否在最短的时间最低的交易费用为交易者完成一笔交易，它反映证券市场的组织功能和服务功能的效率。
外在效率：指证券市场的资金配置效率，及市场上证券的价格是否能够根据有关的信息作出及时、快速的反应，它反映了证券市场调节和分配资金的效率。
3、弱型效率市场：股价变动的历史不包括任何对预测股价未来变动有用的信息。在此情况下，证券的现行价格反映的是有关过去价格和过去收益的一切信息。
半强型效率市场：证券市场上，价格会迅速、准确的根据可获得的所有公开信息进行调整，因此以往的价格和成交量等技术信息及公布的基本信息无助于分析家挑选价格被高估或低估的股票。
强型效率市场：不仅已公布的信息，而且是可能获得的所有有关信息都以反映在股价中，因此任何信息包括“内幕信息”对专业分析毫无用处。通常情况下，任何投资者都无法凭借其地位和某种信息渠道来获得超额收益。
第四篇：国际投资学
案例1戴姆勒·克莱斯勒：盯住东北亚市场
【概要】
戴姆勒·克莱斯勒公司在《财富》杂志2000年全球500家最大公司排名中位居第5位。自1998年戴姆勒·奔驰公司与克莱斯勒公司合并以来，戴·克公司就开始持续不断地建设以中国为核心的东北亚地区市场。
【案情】
戴姆勒·克莱斯勒的总部分别设在德国和美国，公司业务主要集中在汽车行业，年均创造收入1510多亿美元，在世界150多个国家和地区设有分支机构和办事处，全球雇员总数达46.6万人。在《财富》杂志2000年全球500家最大公司排名中位居第5位。
东北亚是戴·克公司优先发展长期业务的地区之一。虽然如此，但该公司在这一地区的营业额远远不能反映其真正的生产潜力，为此，戴·克公司就把中期目标定位在提高这一地区及整个亚洲市场在公司总收入中的份额。自1998年戴姆勒·奔驰公司与克莱斯勒公司合并以来，戴·克公司就开始持续不断地建设以中国为核心的东北亚地区市场。
为了扩大在中国的业务发展，2001年2月1日，戴姆勒·克莱斯勒(中国)投资有限公司在北京成立，随着这家公司的成立，戴·克公司计划在中国发展更多的战略联盟，扩大现有合作伙伴的关系，并在未来的国际竞争层面上进行更为灵活的经营活动。戴·克(中国)投资有限公司是戴·克公司在东北亚地区的核心，负责包括中国、韩国、香港和澳门在内的25个代表处及分支机构的业务发展和协调。这家公司的首要业务活动包括加强梅赛德斯·奔驰轿车、面包车和卡车在中国市场的开拓，同时，支持现有合资企业项目，进一步在中国寻找新的机遇并开拓新的伙伴合作关系。
在中国开展业务60多年中，戴·克公司的大多数业务分支机构均在中国开展了业务，如轿车、商用车、柴油发动机、飞机发动机、汽车电子和服务等业务。到目前为止，该公司在中国共有5个合资和独资项目：北京吉普、亚星—奔驰、苏州安特优发动机、上海新代车辆技术以及MTU珠海维修有限公司。
在服务领域，1990年建立了戴姆勒·克莱斯勒服务集团，主要从事金融财务和信息技术服务，其核心部分是为汽车产品提供金融和租赁服务，同时也为特许经销机构提供融资支持。戴·克公司的服务业也在向其它领域扩展，比如航空、航海、建筑、工业设备、信息技术、房地产和通讯等。
【分析】
戴姆勒-克莱斯勒的战略基于四大支柱：全球布局，强势品牌，丰富产品，领先技术。
戴姆勒-克莱斯勒拥有全球化人力资源，以及遍及世界各地的股东。2006年，在360，385名员工的共同努力下，戴姆勒•克莱斯勒的营业收入达到了1，516亿欧元。在2007《财富》全球最大五百家公司排名中名列第八。
案例2 GE：只投资有竞争力的行业
【概要】 美国通用电气公司是美国、也是世界上最大的电器和电子设备制造公司，它的产值占美国电工行业全部产值的1/4左右。早在 1906年，GE就开始发展同中国的贸易，通过在中国投资具有竞争力的行业，通用在中国迅速发展。
【案情】
通用电气公司是全世界最大的跨行业的服务公司，拥有30多个业务集团，在全球100多个国家进行业务活动。《财富》杂志2000年全球500家最大公司排名中位居第9位。2000年营业收入达1299亿美元，在全球共有员工34万人。
早在本世纪初，GE就开始了与中国业务的往来，而投资活动则始于20年代。迄今为止，GE所有的业务集团都在中国开展了业务，现在中国拥有8000多名员工，建立了20多家办事处和近30家合资或独资企业，总投资近50亿美元。
中国入世是GE变成“中国企业”的好机会，使得GE最好的服务技术可以进入中国。过去GE的航空发动机维护技术协助其它国家航空公司降低了成本，但却不能在中国做同样的工作。中国入世，可以使GE在中国“落地生根”。
针对中国国内一些行业硬件生产能力过大，甚至超过需求量的情况，GE对这些领域不再投资建企业，而是向那些在制造方面有竞争力、领导有国际观念的中国企业进行采购，把它们的产品纳入到GE的全球经营网络中。GE十分重视合作和分工，积极寻找产品能够配套的中国企业进行合作，很少投资那些中国自己能够生产的产品，而是让中国当地企业生产，GE来采购。GE的目标是5年后在华经营规模达30亿美元。
GE在中国的投资特点表现为：
一、地理位置集中。上海是GE的首选目标，其45%的项目都集中在上海;广东是GE投资的另一个重点地区，那里共有4个项目。GE目前在中国90%的投资主要集中在长江三角洲、广东和北京。
二、投资领域广泛。GE已经投资4亿美元，在华设立了20个独资和合资企业，涉及照明、医疗设备、家电、工程塑料等多个行业。
三、金融服务业投资是重点。像GE这样对金融服务领域进行大规模投资的外国公司还不多见，目前在华共投资了5个项目，涉及租赁、电力供应、建筑设备、融资等领域。GE对服务业的投资还包括医疗系统、飞机和集装箱租赁、电站和基础设施投资等。
除了业务投资，GE还致力于做好企业公民，积极参与各种公益活动，如在中国的教育机构设立奖学金。另外，GE员工的志愿者组织也在北京、上海、广州、大连和香港成立了分会，积极开展社区服务、保护环境等志愿活动。
【分析】
迄今为止，GE的所有工业产品集团已在中国开展业务，拥有11,000多名员工，GE已建立了40个经营实体。随着中国加入WTO以后市场的逐步开放，GE的金融业务也正积极寻求在中国发展的机会。通过对我国市场的细致分析，通用重点对我国具有竞争力的行业，在制造方面有竞争力、领到有国际观念的中国企业进行投资，获得了丰厚的收益。2005年GE在中国的销售收入达50亿美元。
案例3英国两大生物技术公司的合并案例分析
【概要】 企业的并购行为实质上是一种投资行为，它必须十分讲求经济效益，在企业并购的过程中，对各环节出现的财务问题的研究是企业并购决策的重要组成部分，但企业并购对于我国来说起步较晚，运作不够规范，绝大多数是失败的结果，因此通过对近年来席卷全球的并购浪潮中比较典型和成功的一宗—英国两大生物技术公司的并购案例加以分析，以期对我国的企业并购提供一点有益的启示。
【案情】
1999年6月，英国两大生物公司—细胞技术公司、粒子螺旋藻科学公司宣布合并，并购后的企业集团成为欧洲最大的生物技术公司。这次合并为过于分散的欧洲生物技术产业的重新整合开创了一个新纪元。新的企业集团拥有一种市场前景非常乐观的成药—局部麻醉剂卡罗卡因的生产经营权，还拥有两种已经进入开发后期的候选新药和八项已经投资运营的生产工程。
(一)并购动因。英国生物技术产业乃至欧洲生物技术产业存在的企业数量多、规模小、产业过于分散、生产能力相对过剩的现实问题，是促成细胞技术公司和粒子螺旋藻科学公司强强联合的外部环境因素。也就是说，欧洲生物技术产业要提高产业集中度、进行产业结构的战略性调整是这起并购事件的外部动因。而英国两大生物技术公司合并的最直接动因不是出于降低成本的考虑，而是从生物技术产业固有的高风险性出发，通过强强联合，追求规模经济的升级，来保证企业在产品开发领域的抗风险能力。
(二)并购类型。细胞技术公司和粒子螺旋藻科学公司这起并购案尽管是用和平的协议方式达成的，但是从新的集团公司组织构架来看，显然是以细胞技术公司为主来重组粒子螺旋藻科学公司，这无论是从合并后新公司的股权控制上，还是从新公司的管理决策权控制上都十分明显，因为细胞技术公司拥有新公司52: 4%的股份，新公司的核心决策层人物也全部来自于细胞技术公司。所以，在这个意义上也可以说是细胞技术公司兼并了粒子螺旋藻科学公司。
(三)并购过程中对财务问题的处理。由于两家公司都是上市公司，所以细胞技术公司通过对目标公司—粒子螺旋藻科学公司股票市值及其未来生产开发能力的评估，采用市场价值法确定其评估价值，在支付方式上采用换股方式。这种并购双方相互讨价还价，最终以协议方式解决企业合并重组问题的和平方式，避免了企业之间因实施收购与反收购策略导致的企业资产向外损失，影响企业正常运营以及股票市场价格异常波动等负面效果。在具体操作过程中，是以每62股细胞技术公司的股票交换100股粒子螺旋藻科学公司的股票。新的企业集团总资本市值高达6. 96亿英镑，细胞技术公司的股东持有52: 4%的股份。
【分析】
1、投资以利润为目标，这是市场经济制度下的基本行为准则;
2、这起并购使我们看到，通过资本市场来建立企业在产业之间有序地进入和退出机制，是保持合理的产业集中度、增强企业竞争力、_提高企业抗风险能力和综合盈利能力的基础保障机制;
3、企业的整合应本着专业化为主的原则;
4、企业并购应依据明确的法律制度规定，借助专业投资银行的独立财务顾问服务功能，最大限度地降低企业融资成本，提高企业的资产管理效率。
案例4百事可乐、可口可乐奥运营销老冤家
【概要】
今年9月初，百事“13亿激情，敢为中国红”发布会在北京国际金融中心举行，一改百年来坚持的蓝色，百事可乐推出了和老对手可口可乐相同的红色包装——“中国队百事纪念罐”。在临近2008年北京奥运会之际高调宣布换装，可以说是百事可乐一次精心策划的公关事件。百事可乐针对北京奥运推出的红色包装以及“草根英雄”，能否比老对手可口可乐空前豪华的奥运明星阵容更吸引眼球呢?这将是2008年北京奥运赛场之外的又一场商业对决。
【案情】
众所周知，两大可乐品牌互相之间一直是剑拔弩张，尤其在奥运会赞助上的争夺，这对老冤家也十分激烈。面对2008年北京奥运会，依然是非奥运官方赞助商的百事可乐在中国市场会有什么样的应对策略呢?
“草根英雄”计划
“目前，中国已经成为百事海外最大的市场。”百事中国有限公司市场总监蔡德说。显然，百事作为国际顶级饮料品牌，北京奥运会商机是最不容错过的，虽然没能成为奥运正式赞助商，但这位经历了与可口可乐无数交锋的老对手，别出心裁地推出了自己的2008年奥运营销策略。
从2007年一开始，百事可乐便以一个非同凡响的由纯蓝到非纯蓝的包装大变身，给人以耳目一新的感觉。新包装彻底摒弃以往消费者所熟悉的百事巨星，而普通消费者酷酷的形态成为主角，充分展示时尚生活方式，让后现代的炫酷自我充分释放。这款包装一度受到众多“摄客”们的追捧。
随后，为支持中国体育事业，百事可乐在全国范围内启动了“百事我创、我要上罐”的大型消费者互动活动，所有关注中国队、愿为中国队加油喝彩的普通人都有可能成为新款百事“相片罐”上的主角明星，这些普通人的形象将出现在超过一亿的百事可乐瓶罐上，与中国队的英雄们肩并肩共同加油。
百事可乐通过整合线上线下活动，足迹遍及全国，包括台湾、香港、澳门在内所有的省市，为方便消费者的参与，全国赛区划分为四大赛区，不论男女老少，凡是希望为中国队加油、要为中国体育倾注一份力量和心愿的消费者都可以把最能展现自己为中国队加油意愿的炫酷照片，上传到活动的官方网站。消费者以及其它网民可以通过网络、博客、像册及手机等不同的便捷方式对这些照片投票。
6月初，百事公司的“草根英雄”计划再次拉开序幕。消费者可以天马行空、无限制的创意各种为2008中国队加油的手势、表情。只要这种加油方式能引起大众的共鸣、获得大家的认可，就将成为数亿百事新包装的主角。
2007年9月4日，百事可乐推出了自己的奥运冠军代言人：刘璇、王军霞——前者为第一位获得三枚奥运奖牌的中国女子体操运动员、后者则是中国首枚奥运会长跑金牌获得者。
百事可乐企图通过已经退役的刘璇以及久未露面的王军霞，以一种特殊的方式来为2008年奥运会上的中国队加油。那一天，两位退役的运动员获赠了百事可乐精心推出的“中国队百事纪念罐”。
百事可乐方面表示，“中国队百事纪念罐”是百事可乐顺应中国13亿渴望表达的民族情感而推出的一项支持中国的行动。罐身采用了最能代表中国的红色为主色，由“我要上罐”活动诞生的21名上罐英雄和中国之队的体育选手为主图案。纪念罐分为地区罐和全国罐，将分别于九月和十月上市且限量销售至2007年底。
一直以挑战者身份出现的百事可乐，这回则选择了草根英雄。
反观可口可乐，由于得益于北京奥运会的官方赞助商身份，以及多年来积累的奥运营销经验，其签约的奥运阵容空前豪华，几乎囊括了国内所有的当红明星——姚明、刘翔、王励勤、赵蕊蕊、郭晶晶等巨头均出现在可口可乐的包装罐上。
业内人士表示，百事可乐捕捉到中国人对于谁赞助奥运会并不特别在意，他们更关心中国运动员能够在家门口为自己的国家争得多大的荣誉，这成了百事以“民间”对抗“官方”的突破口。
在百事可乐的征集活动中，这种“弃明星直接用草根”的方式的确吸引到了消费者的眼球。百事通过网络、电视、平面媒体、终端等多种渠道阵地宣传，以上罐+民选的方式，吸收众多受众广泛参与。据悉，共有250万人上传照片，1.4亿人次参与投票，网页浏览量超过20亿。
百事可乐的“草根创意”其实在2006年德国世界杯期间就屡试不爽。当时，百事通过“DADA大狂欢”的活动，进行一场全新的“音乐+足球+明星”时尚创意，取得了世界杯营销的成功。
那么，百事可乐针对北京奥运推出的红色包装以及“草根英雄”，能否比老对手可口可乐空前豪华的奥运明星阵容更吸引眼球呢?这将是2008年北京奥运赛场之外的又一场商业对决。
【分析】
2007年9月初，百事可乐推出了和老对手可口可乐相同的红色包装——“中国队百事纪念罐”。面对如此颠覆般的营销方式，百事中国最高统帅时大鲲坦言：“对百事中国以至于百事国际而言，百事可乐变装红色绝不是一个轻易的决定，有着不简单的考虑。”百事中国区首席市场官许智伟说：“2008是中国年，红色是中国的颜色，我们希望通过此次变身加入到为中国喝彩的队伍中。”——尽管不能明言奥运，但百事一句“为中国队加油”的口号却打了一个漂亮的擦边球。百事与可口可乐在这场营销大战中谁输谁赢，我将拭目以待。
案例5 耐克的营销组织变革
【概要】
耐克(Nike)公司成立于1964年，由一位会计师菲尔·奈特和一位运动教练比尔·鲍尔曼共同创立，现已成为领导性的世界级品牌。当年奈特先生仅仅化了35美元请一位学生设计了耐克的标志，如今那个著名的弯钩标志价值已超过100亿美元。40年的发展，耐克已成为一个商业传奇，他的成功之道人所共知，就是虚拟生产的商业模式，耐克以优良的产品设计和卓越的营销手法控制市场，保持持续的、出类拔萃的创新能力，经过其营销组织的不断变革，使耐克成为世界顶级的运动品牌。
【案情】
在过去的几年里，耐克大力扩张产品线，并增加了新的品牌。耐克的主力商品原来以篮球鞋为主，最近几年则推出高尔夫运动用品系列，并以老虎伍兹为代言人，同时加强足球鞋的推广，以迎合足球运动人口的增加。目前足球运动用品系列的营业额已高达10亿美元，占有全球25%的市场，在欧洲市场更高达35%的市占率。耐克先后并购了高级休闲鞋名牌COLEHAAN、曲棍球名牌BAUER、第一运动鞋名牌CONVERSE和滑溜板名牌HURLY，并放手让各名牌独自经营，取得了不俗的成绩。
根据六月份最新公布的公司财务年报，耐克公司的年营业收入达到163亿美元，增长9%，净收入达15亿美元，增长7%，每股净收益达到2.93美元，增长11%，这又是一个创纪录的结果。但是作为一个股票公开上市的公众公司，增长是永远的压力，华尔街只关注你今后的增长来自哪里。耐克的董事长和首席执行官迈克.帕克(MarkParker)充满自信：耐克现在正面临着前所未有的发展机遇，我们具有将关于消费者的洞察力转化为优势产品的独特能力，这正是耐克成为全球行业领袖的重要原因。
帕克的自信源于耐克的营销组织变革。去年8月，耐克品牌总裁Charlie Denson宣布耐克将进行营销组织和管理变革，以强化耐克品牌与新兴市场、核心产品以及消费者细分市场的联系。实施这一变革，使耐克从以品牌创新为支撑的产品驱动型商业模式，逐步转变为以消费者为中心的组织形式，通过对关键细分市场的全球品类管理，实现有效益的快速增长。CharlieDenson认为，这是一个消费者掌握权力的时代，任何一个公司都必须转向以消费者为中心。这种消费者为中心的模式已经开始发挥作用，比如在耐克的专卖店现已经有耐克+iPod的销售组合，以满足追求时尚的青年消费者。
耐克为此强化了四个地区运营中心，新设立了五个核心产品运营中心，四个地区运营中心是：美国、欧洲、亚太、中东及非洲，五个核心产品运营中心是：跑步运动、足球、篮球、男士训练、女士健康。这是一个矩阵式的管理，目标是把企业的资源向关键区域、核心产品集中，去抓住企业最大的市场机会。与传统的矩阵管理不同，关键是要实现跨地区、跨部门的协同。实际上，耐克公司已经有成功的经验，正是采用这种协同矩阵的管理方式，耐克公司组建了一支专门的队伍，将公司足球用品市场的经营额从1994的4000万美元扩大到今天的15亿美元。Charlie Denson说：通过这种方式，我们可以更好地服务于运动员，更好地加深与消费者的联系，更好地扩大我们的市场份额，实现有效益的增长，增强我们的全球竞争力。比如中国的篮球运动市场，就由亚太区运营中心和全球篮球运营中心协同开拓。
【分析】
张瑞敏先生曾说过，他最想请教韦尔奇先生的问题是：如何把大公司变小。现在由张瑞敏先生亲自主导，海尔正在进行大规模的组织变革，与耐克的变革颇有相似之处，核心正是协同矩阵。也许正印证了一句老话：英雄所见略同。
家乐福：“解放令”背后的代价
家乐福成为277家违规整改企业中第一个获得解禁令的幸运儿
2004年，在中国打拼9年的家乐福超市修成正果。
1月30日，北京。法国家乐福公司中国区总裁施荣乐一行走出商务部部长助理黄海的办公室。这个外国人将把一个大利好带回上海总部。刚才黄海正式通知他：中国政府有关部门对家乐福公司违规开设店铺的整顿工作基本结束，欢迎家乐福公司继续在中国扩大投资。
2月11日，在商务部最新发布的排行榜上，家乐福(中国)以134亿元年销售额、41家门店位居全国连锁企业第五位，在单纯超市业态企业中排名第一。
随着解禁令下，家乐福挣断颈上最后一根细绳，以中国超市“状元”的身份进入超市竞争主战场，这条没有任何束缚的大鳄，从此海阔天空。
自1999年第一次遭遇“违规整改”，家乐福五年来从未停步，在广袤中国市场东西南北密布棋子，早从当初的“外来之狼”变成实力不凡的中国超市“状元”。
为抢占市场先机有必要付出什么代价，家乐福早已运用它的商业逻辑思考透彻
当苔藓战术遭遇政策阳光
这是一个介于智慧和狡猾之间的故事。1995年，45岁的尹铁铮成为家乐福进入中国的见证人。
此时，尹担任中创商业管理公司总经理，与法国家乐福合资注册了佳创商业管理公司，同时注册了创益佳商场，委托给佳创商业公司管理。这个创益佳商场，开在北京朝阳区静安里的中国国际展览中心，人称家乐福北京创益佳店，也叫家乐福国展店(以下简称创益佳店)，至今仍是家乐福北区销售冠军和多项销售纪录保持者。当然，它更是家乐福中国掘金梦的开始。
根据尹铁铮的说法，严格来说，家乐福在开设创益佳店时还是非常谨慎的，对于如何巧妙地绕开政策，有相当严密的考虑。在那个拿到中外合资零售牌照难比登天的年代(此时北京只有燕莎有正式“身份”)，家乐福将自己和中方的合作定义为“引进国外先进管理技术”，并且甘愿躲在角落里，与中方签订托管协议，只做管理者，不做商场的老板，以收取管理费的方式参与分配收入。
放弃老板身份的收获是：家乐福引来人山人海的顾客;家乐福初步了解了中国市场;摸清中国顾客最喜欢的业态——大卖场。最重要的是，家乐福找到严格政策的“背面”，在中国商业最高监管机关的眼皮底下开始了“苔藓战略”。
1995至1999年间，红蓝十字标悄悄插满上海、武汉等商业重镇，家乐福超市战车全面推进。
家乐福还为自己的发展找到强有力的后盾———地方政府。家乐福中国高层在飞机上度过了一个又一个工作日，出现在诸多城市招商引资大会上。世界500强的耀眼光环和招商引资带来的税收与就业实惠，是家乐福给地方政府天平上加上的最重砝码，也是苔藓战略得以实施的重要条件。
树大招风。所向披靡的家乐福让中国零售业真正见识了“狼”的厉害。然而，跟随者的步伐将家乐福的苔藓战略暴露在光天化日之下。
1999年底，近300家疯狂涌入的外资零售店引起监管层空前重视，国家经贸委出台一份带有提醒性质的整改文件。经过一番酝酿，2000年11月和2001年8月，国家经贸委两次联合相关部门，连发两道禁令，正式宣布对违规外资零售企业进行整改。整改令措辞严厉，277家违规企业名单随文件下发。家乐福在中国所有开业商店全部上榜，位列整改榜第一名。
一时舆论大哗，关于家乐福停业整改的消息不胫而走。当时任家乐福中国副总裁的陈耀东不得不出面辟谣，家乐福确实要整改，但不会停业。
面对危机，家乐福躲过了停业一劫，但不得不付出相应的代价，一时间，所有开新店的计划都被迫搁浅，市场开发部门辛苦找到的超市店址闲置的闲置，毁约的毁约。
政策阳光暴晒下，家乐福的苔藓战术显然不再行得通。
卖股整改与第一次解禁
整改并没有将家乐福逼到绝境。2002年，家乐福成功地将开店和整改结合起来，继续开店，甚至抛出中国收购第一单———曲线收购天津劝业超市。
家乐福首先打出“促进出口、扩大就业”的采购牌，宣布计划2002年初在中国建立10个区域性全球采购中心。家乐福的采购姿态受到政府和市场的欢迎。
在向中央级监管部门递上的整改文件中，家乐福表示愿意接受65：35的股权改革，将27家商店的股权卖给当地中方企业，以符合《外商投资试点管理办法》中的规定。并配以实质性的行动：2002年4月6日，与ST昆百大签署合资经营合同，ST昆百大占注册资本的35%;6月3日，与香港上市公司哈动力和内地上市公司辽宁成大签署合资经营合同，其中哈动力持股18%，辽宁成大持股17%，家乐福持股65%;在西安，家乐福仍与上市公司合作，和金花集团成为合作伙伴，通过合作开设3家商店。
2002年底，通过名义上的合资与合营，家乐福成功完成对老牌上市公司津劝业的曲线收购，一举在天津布齐网点，开创了外资零售超市中国并购先河。
这一切，都是在整改时期进行的。家乐福忍痛出卖股权套现换取生存，并借此到各地考察市场兼开新店。直到2002年底，就在业界和公众对家乐福的整改计划仍然一无所知的时候，有消息传出，家乐福整改即将结束!
此时，家乐福全国店铺总数逼近《外商投资试点管理办法》的上限总数——30家。超过这个数字，家乐福又将违规，根据法律规定，在WTO协议规定的零售业开放时间表之前，开设超过30家连锁店的，应该由中方企业控股。但是这个时间段相当微妙，2003年，是WTO协议规定的零售企业取消试点年，《外商投资试点管理办法》应该作出相应修改。
意想不到的事情发生了。
以全国工商联副主席张宏伟、物美集团董事长张文中为代表的一批本土零售企业高层人物，在此时发起了一场精心准备一年的“零售过度开放”声讨，还将业界报告汇总递给中央高层领导，指家乐福等企业在进入中国的过程中以及整改过程中存在“违规”、“绕道”、“假合资”、“借道地方政府绕开牌照审批”、“违反开放时间表”等问题，要求有关部门严厉处罚。
在2003年初开始的“两会”上，中国零售界代表首次提案，表示应该限制流通业向外资开放，建议以法律形式确定下来。
零售业界空前的大讨论引起了有关部门的重视，中央级监管部门开始在部分公开场合表示“零售业开放已经超出承诺”。
在这种背景下，家乐福北京等重点区域市场股权整改情况，始终没有确切消息。究竟家乐福27家店股权结构如何?监管部门没有就此向公众和业界透露任何消息。
大鳄脱缰进行时
然而家乐福在2003年的狂飙表现，多少证实了业内“政府对家乐福整改比较满意”的传闻。
2002年家乐福卖股求存最大的收获，可能就是换来了2003年在中国市场开出的12家商店。这一年，家乐福不但赢得134亿人民币的大笔进账，藉此成为中国超市大卖场业态的真正冠军，还以近三分之一的商店数额、超过一倍的销售额，在中国市场将排名世界第一的沃尔玛远远甩在身后。
遵纪守法的沃尔玛1996年进入中国，它不但将旗下大卖场、会员店、社区店全部业态引入中国，还以150亿美金的总采购额和违规零记录的诚意赢得了中国政府的欢迎。然而，从现在看来，这一切的代价是，面对竞争对手家乐福花样繁杂的各种手段，沃尔玛痛失原本可能属于它的中国市场领袖的地位。
而除了将红红火火的各地超市股份出售给中方合作伙伴以外，家乐福付出的其他代价包括在2002年延缓开店步伐，如旗下迪亚折扣店和冠军超市的推迟进入。
将超市股份出售给中方合作伙伴虽然助家乐福在短期内套现，但是这些现金对完全控制了供应商的家乐福来讲帮助不大，无论是前期开店还是后期进货，家乐福在供应商方面不但可以推迟付款，还享受供应商以各种方式慷慨拿出的货物馈赠，甚至直接收取各种名目的进场费用。相比之下，各门店的房租费用成为家乐福最大支出，但随着万达、中坤等一批中国房地产商投其所好的“订单房产”，家乐福不但可以用低廉的价格拿到理想的店址，连寻找店址的艰苦工作都“有人帮忙”。
事实上，卖股带来的后期风险已经埋下，家乐福将来若想自己完全做老板，还要付高价回购股份，将来也是一笔不小的开支。
最大损失是，作为目前家乐福在中国开设大卖场的业态补充，引进家乐福集团旗下冠军超市和迪亚折扣店本是家乐福扩大市场占有率，全面占领市场的重要计划。为此，家乐福经过多轮谈判，辛苦找到拥有丰富网点资源和良好政府关系的北京首联集团做合作伙伴，但家乐福的违规整改严重影响了新业态进入的计划，家乐福不得不坐视中国零售企业在极有潜力的省地级城市，呈几何倍数地迅速开设中型超市。
另有市场传言，家乐福也有份参与7-11便利店，其在北方市场迟迟不能启动，家乐福也要承担一部分责任。
然而这一切都即将成为过去。家乐福成为277家违规整改企业中第一个获得解禁令的幸运儿，不但忙着将整改期间“储备”的乌鲁木齐店等全部开业，面对近在咫尺的中国市场，冠军超市和迪亚折扣也磨刀霍霍。
第五篇：国际投资学翻译
外销比例，内容保护和跨国公司生产的不确定性
——Michael Ka-Yiu Fung and Paul R. Flacco 香港，香港的中文大学
简介
因为跨国公司在参与全球经济过程中的贸易与生产活动里扮演者重要的角色 ，对跨国企业相关行为的建模和分析在文献中得到一些关注，(比如例如巴特拉和德兰，1980 )这一文献所要寻找了解的是工业和东道国的贸易政策影响怎样可能影响跨国公司的行为的。(比如 Das, 1983; Itagaki,1981)，在某些情况下，主东道国的政策不仅会在东道国境内，甚至在跨国公司本国内也会产生影响。
发展中国家与工业化国家之间的生效的工业和贸易政策通常包括出口份额要求(ESR) 和国内的内容保护(DCP)的法律。 设置了一家公司一定的的出口比例份额后就要求必须全部输出，DCP相反，是需要一个公司在东道国最少需要采购的比例。一些文献分析了DCP和ESR的政策在非随机的背景下对跨国公司生产和投资的影响。 (如 Chao and Yu, 1991, 1993; Davidson etal., 1987; Fung, 1994; Hollander, 1987; Rodrik, 1987).
在许多情况下，一个企业在决策考虑时必须要更加现实的承认一些不确定性的来源 模型。两种类型的不确定性可以温和地集成到该公司的标准模型是由市场决定的经济变量的不确定性(如交换利率，输入或输出的价格)和外源性，非经济变量的不确定性ables(如技术，或变量，确定需求的立场曲线等)。对于跨国公司在成本，需求和汇率的不确定性
达斯(1983年)和板垣(1981)已经进行了分析。这些作品，虽然只侧重于研究的影响力，而不是本身的不确定性(外生政策对企业的行为)的影响，但是任然对在不确定的环境中分析各项政策对企业的决策的影响提供了一个基本框架。
在这篇文章中，我们在一个跨国公司进行资本投资的情况下研究水平ESR和DCP政策的影响，在本国和东道国国家时，该公司在其生产过程中面临的不确定性。 技术形式上的不确定性，我们整合多民族公司生产的不确定性所用。例如，巴特拉(1974年)，费尔德斯坦(1971年)，和宇和ingene(1985，1986)。看起来这种不确定性在生产过程中是一个基本的和几乎是不可避免的风险的来源，特别是当一个公司在技能，文化背景和劳动力供应都不熟悉的国外建立业务时。要确ESR和DCP政策对技术不确定性的影响，我们认为在一个国家只有一个不确定性时间。因此，结果是建立了三个独立的案件：
(1) 这两个国家在生产过程中没有不确定性，此项作为基准; (2)在本国的生产过程中的不确定性; (3)在生产过程中的不确定性在东道国
静态比较的结果表明，由跨国公司在东道国的公司进行地ESR和DCP(应课税品许可证)都会减少资本投资的最佳水平。这适用于所有这三种情况下M，这意味着该商品在这两个国家是完美的替代品生产。这是假定没有关税对本国。总收入均以每国家的本国货币和P1S1 和 P2S2.。该公司的盈利以母国的货币计价，并给予
其中，e是汇率，Pt 是在本国货币为单位的转让价格[2]，Pi是国家I的最后良好的价格， ri 是在国家i地资本返回率[3]。我们简化假设，而不改变定性的分析没有在母国或东道国规定的利得税。因此，全球总利润是：
为了保护在东道国地公司和员工，跨国公司需要使用
一定的国内资本的最低比例，指定β为受雇于该公司的资本(生产部件)的总金额的百分比。 这里定义地“国内含量要求”，，是指物理的定义即需要国内投入使用(格罗斯曼(1981年)提供了一个讨论性质的内容，要求和方式，使他们能够定义。)因此，我们的目的，β是衡量东道国国内内容保护的程度，并指定
此外，出口份额的要求规定一个最低限度的出口比例。具体来说，ESR要求的输出，γ，由跨国公司生产的，应出口地份额。这一要求所定义的关系为：
在这篇文章中，我们要研究通过参数β和γ在该公司希望最优的资本金额定义政策工具的影响，根据上述定义的不确定性在生产，投资在这两个国家。 该公司的目标是预期效用的利润最大化，表示为
在给定地(5)和(6)地政策限制下，该公司对风险地态度可以用冯诺依曼Morganstern效用函数：假设表现出积极的利润边际效用，规避风险，非递增的绝对风险厌恶(ARA)(也见达斯，1983年和 板垣，1981年)，即
在
以下一些情况下，我们还需要对如何相对风险厌恶的变化做出假设;在这些情况下，我们需要明确地说明。
而代以为目标函数(7)，并区分和设置为零，给它一阶条件(我们解释了为什么(5)(6)可作为平等对待下文)
二阶条件最高(K*1, K*2 是由以下所得：
其中：
这是假设，产量和生产要素价格(以本国货币计价)在东道国高于他们在本国，即