财务杠杆范文第1篇
【摘要】 财务杠杆如一把双刃剑，有时会给企业带来正的财务杠杆效应，提高企业自有资金利润率，有时也会给企业带来额外损失，形成财务风险。本文首先介绍了财务杠杆与财务风险的涵义及两者的关系，然后从两个角度探讨了财务杠杆的利用程度问题，在此基础上得出结论企业应合理利用财务杠杆，规避财务风险。
【关键词】 财务杠杆；财务风险；经营杠杆；每股盈余无差别点
【中图号】 F275【文献标示码】 A
在现代市场经济中，负债经营已经成为企业的一种普遍现象，甚至可以作为现代企业的一个重要特征。在一定条件下合理举债，不仅可以解决企业的经营资金需求，而且会给企业带来可观的财务杠杆利益。但是，财务杠杆如一把双刃剑，有时也会给企业带来额外损失，形成财务风险。因此，如何利用财务杠杆，规避财务风险成为了企业财务管理的核心问题。
1 财务杠杆的涵义及其与财务风险的关系
财务杠杆是由于债务利息和优先股股利等固定资本成本的存在而导致每股利润变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。当企业息税前资金利润率高于借入资金利息率时，将会使企业自有资金利润率提高，企业得到正的财务杠杆效应．反之，若企业息税前资金利润率低于借入资金利息率时，使用借入资金获得的息税前利润还不足以支付利息，将会使自有资金利润率降低，企业得到负的财务杠杆效应。财务杠杆的衡量指标是财务杠杆系数。财务杠杆系数是指每股盈余的变动率对息税前利润变动率的倍数。计算公式如下：财务杠杆系数=每股盈余变动率/息税前利润变动率或：财务杠杆系数=息税前利润/税前利润财务杠杆系数进而也可以反映财务风险的大小。财务杠杆系数越小，利润对每股收益的影响程度就越小，企业的财务风险也就越小；反之，财务杠杆系数越大，利润对每股收益的影响程度就越大，企业
的财务风险也就越大。
2 从财务杠杆与经营杠杆的关系角度探讨财务杠杆利用程度
在企业存在固定成本时，当销量发生变动后，结果会引起息税前利润以更快的速度发生变动，这种销量变动对息税前利润变动的放大作用，称为经营杠杆。经营杠杆的作用程度，通常以经营杠杆系数表示，经营杠杆系数的计算公式为：经营杠杆系数=息税前利润的变动率/销量的变动率或：经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润=1+固定成本/息税前利润在企业同时存在财务杠杆和经营杠杆作用时，当销量发生变动后，会引起每股盈余以更大的幅度变动，财务杠杆与经营杠杆的连锁作用称为复合杠杆。复合杠杆作用程度越大，每股盈余变动的就越剧烈，企业的总风险程度就越高。复合杠杆的作用程度通常以复合杠杆系数表示。复合杠杆系数的计算公式为：复合杠杆系数=财务杠杆系数×经营杠杆系数从上述公式中，我们能够得出结论：
2.1 固定成本越高，经营杠杆系数越大，企业经营风险越大 如果企业再使用较高的财务杠杆，企业的复合杠杆系数就越大，说明企业的总体风险水平就越高。因此，从规避风险的角度，固定成本高的企业应使用较小的财务杠杆。比如，工业企业的固定资金占总资金的比例一般比商业企业大，前者要比后者使用较低的财务杠杆。
2.2 经营杠杆系数与销量的变动成反比 说明企业销售增长越快，销售收入越为稳定，经营杠杆系数就越小，企业经营风险就越低。因此，这类经营风险低的企业可以在较高程度上使用财务杠杆，其结果不会引起企业总体风险水平的扩张。
2.3 股权控制比率的变动会影响到企业总体风险水平 在增发新股以降低少数股东的控股比例时，企业的负债比率下降，进而导致复合杠杆系数降低；在举债筹资以保证少数股东的控股权时，企业负债比率上升，财务杠杆系数上升造成复合杠杆系数的加大。
2.4 资产构成中投资风险高的企业 为控制企业总体风险水平，应使用较低的财务杠杆比如，无形资产在企业资产中占较大比例的企业由于无形资产带来的收益具有高度的不确定性，因而经营风险较高，为避免遇有经营失利的情况所造成企业到期不能还债，应使用较低的财务杠杆。
2.5 财务杠杆与息税前利润成负相关变动 资产的盈利能力越强，财务杠杆系数越低。因此，资产盈利能力越强的公司，越有能力承担较高的财务杠杆。
2.6 通常在两种杠杆的组合上、不能将高经营杠杆与较高的财务杠杆组合在一起 以避免企业总体风险的加大，从而将企业总体风险控制在一个适当的水平上。
3 从经营收益角度探讨财务杠杆的利用程度
由财务杠杆的计算公式知：每股盈余变动率=财务杠杆系数×息税前利润变动率我们假设：①企业负债代理成本和财务拮据成本忽略不计；②企业的目的是最大程度上利用财务杠杆，实现每股盈余或股东权益报酬率的最大化；③企业未来的经营收益是可以预计的；④无论企业采用负债或权益筹资方式，资金的供应不受限制。在上述假设下，根据每股盈余变动率的计算公式可以得知。第一，若企业未来息税前利润增长，此时若利用高财务杠杆的筹资方案，增加财务杠杆系数，每股盈余或股东权益报酬率会实现最大幅度的增长，因此只要有可能，企业就应选择负债最高的筹资方案；第二，若企业未来息税前利润降低，此时若利用高财务杠杆的筹资方案，增加财务杠杆系数，每股盈余或股东权益报酬率会实现最大幅度的下降，企业应选择负债最低的筹资方案；第三，若企业未来息税前利润保持目前的水平，使用债务筹资与权益筹资的效应等同。企业每股盈余或股东权益报酬率均会下降，前者因为利息费用的增加降低了每股盈余或股东权益报酬率，后者因为流通在外的股数增加或权益资本的增加而降低了每股盈余或股东权益报酬率。由以上分析可知，企业采用负债高或负债低的筹资方案，应以企业经营收益即息税前利润的变动状况作为依据。那么，在什么样的水平上采用负债率高的筹资方案，在什么样的水平上采用负债率低的筹资方案才能够增加企业的每股盈余或股东权益报酬率呢？二者应该有一个均衡点。在财务学上，以每股盈余无差别点来描述经营收益对二者筹资的影响。
4 财务杠杆的利弊分析及结论
根据上文对财务杠杆的分析，可到如下结论。当EBIT>I时，负债经营使企业得到财务杠杆效益，提高股东收益。在特定时间内，I是固定的，当EBIT增加时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应降低，给所有者带来额外收益。从财务杠杆系数公式中看出，影响财务杠杆作用大小的因素有EBIT和I。要想发挥企业的财务杠杆作用，必须增加EBIT，这也说明了在企业运营过程中，生产经营是最重要的。生产经营是企业运行的基础，资本运营为生产经营服务。为了防止财务杠杆反向作用的发生，关键就在于科学地利用财务杠杆机制，根据各种资金来源的资金成本及资本利润率最大化原则来构建综合资金成本最低的资本结构。同时应根据资金市场的情况变化，宏观经济的发展走向，以及企业的财务状况，有计划有步骤地对企业的资本结构做出调整，使之适合产品寿命周期、技术寿命周期的变动规律，防止公司因盲目扩张而导致投资风险与经营风险的扩大，保证财务杠杆在公司生产经营过程中能发挥有利作用。在财务风险控制过程中，企业还应该合理组合经营杠杆与财务杠杆，正确运用复合杠杆，以规避财务风险。企业在制定经营方针和财务政策时，必须全面考虑三种杠杆的性质、作用和互相影响，以及各类风险。例如，当公司处于低销售、高成本、高负债以致使财务杠杆和经营杠杆居高不下时，公司应降本增效，增加销售和现金流入量，调整资金结构，压缩负债比率，以削弱杠杆作用，最大限度地消除潜在风险；当公司的经营状况和财务状况良好，应当居安思危，避免长期使用过高的经营杠杆和财务杠杆。由于高杠杆既能带来利润高速增长的机遇也伴随着高风险的潜在危险，必须采用较高（低）的经营杠杆与较低（高）的财务杠杆相匹配，使公司在规避风险的前提下保证利润的稳步增长。
4 参考文献
[1] 彭志国，张庆龙.财务报表分析精要[M].北京：中国时代经济出版社.
[2] 秦伟编.利用债务[M].珠海：暨南大学出版社.
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[4] 贾 伟，阮文彪.财务杠杆系数与财务风险[J].商业时代，2007，（27）.
[5] 龚茂全.基于杠杆理论的公司财务风险控制研究[D].中国优秀硕士学位论文全文数据库.
财务杠杆范文第2篇
作为企业利用负债来调节资本结构、获取权益资本收益的一个手段, 财务杠杆在企业管理中起着不可磨灭的作用。作为当今时代的现代化企业, 应该合理利用财务杠杆, 不断提升企业效益, 促使企业实现经营效益最大化。
2 财务杠杆概述
2.1 财务杠杆的定义
财务杠杆主要作为企业财务管理的方式而存在, 其旨在强调企业对负债的有效利用, 以保证企业在风险可控的基础上, 优化资本组合, 实现利益最大化。通常来讲, 财务杠杆存在正效应和负效应两个方面, 全看企业如何利用。企业要想通过财务杠杆获得最优效益, 就要充分发挥正效应, 规避负效应。
所谓正效应, 是指企业处在高速发展期时, 债务融资成本低于该成本对企业利润产生影响, 这时财务杠杆就会发生正向作用;反之, 当企业发展不乐观、趋于下降, 融资成本增加, 并高于该成本对企业利润的增加产生的功用时, 财务杠杆就会产生负效应。而财务杠杆效应一般情况下是用财务杠杆系数来度量的。通常来讲, 企业可以采取变化筹资计划的方法来变化财务杠杆系数, 进而产生经济效益。
2.2 财务杠杆的作用
(1) 财务杠杆有利于避免企业财务风险。正如上文所述, 企业财务杠杆有正财务杠杆和负财务杠杆两个效应。正确分析企业发展现状、行业发展走向, 适当运用合理的财务杠杆, 可以有效规避财务风险。
(2) 财务杠杆有利于优化企业资本构成。企业财务人员在对企业财务风险、盈利能力等进行评估后, 可以合理调整企业债务, 合理调整企业权益资本与债务资本的比例, 对财务风险进行有效监控。
(3) 财务杠杆可在筹资决策中发挥一定作用。企业在经营过程中, 合理运用财务杠杆, 可以合理分析资本需求以及融资成本与股权收益的关系, 使企业融资决策趋于合理化。
3 影响财务杠杆效应发挥的因素
3.1 行业因素
因为行业的不同, 资本需求也会有所差别。对于一些技术研发行业, 产品更新较快、技术变革也很快, 市场不稳定, 这类企业一般债务融资较少, 更多利用自有股本资金投资;对于类似汽车、钢铁等自动化程度较高的行业, 收益较为稳定, 一般来说债务融资会较为多。所以说, 行业不同会对财务杠杆效应的发挥产生影响。
3.2 宏观经济背景
一般而言, 经济循着阶段性的周期波动路线发展。受经济萧条影响, 企业财务状况不佳, 经济效益就会很差, 企业可能采取低负债方式;而在经济繁荣时期, 市场供求旺盛, 企业周转良好, 效益提升, 此时企业会提高负债, 加快发展。
3.3 资本结构
资本结构影响财务杠杆效应主要是指长期筹资构成与比例的关系。如果总资本不变, 资本负债率较高, 高于负债融资收益, 此时则为负财务杠杆;如果负债率低于负债融资收益, 则为正财务杠杆。
3.4 所得税率
一般而言, 企业规模越大, 处于高速发展期, 企业所得税率会较低, 盈利能力较强, 财务杠杆发挥正向作用;反之, 发挥负向作用。企业规模、企业所得税率及盈利水平影响着财务杠杆效应。
3.5 负债利息率和优先股股利
企业债务利息率和优先股股利与财务杠杆效应呈现正相关。负债利息率和优先股股利较高, 财务杠杆系数也较高;反之亦然。
4 财务杠杆在企业应用中要注意的问题
4.1 合理确定负债比率
现代化企业在日常经营管理中, 通常都会运用负债来融资, 财务杠杆效应不可避免。这就要求企业要合理确定负债比率, 要注意在负债比率、负债结构等方面做工作。
4.2 合理掌控财务风险
负债经营会使固定现金流增加, 较高的财务成本可能冲击企业净收益, 并造成财务风险。所以, 企业要把握好财务风险与财务效益的统一, 使风险与收益朝着正相关的方向发展。
4.3 注重融资渠道多样性
现阶段, 我国的金融市场秩序还不是很规范, 企业要融资, 就必须注重融资渠道的多样性, 通过多种方式、不同渠道筹资。同时, 也要同行业企业一道推进金融制度建设与完善, 为企业发展、融资创造良好的外部环境。
此外, 企业还要根据产品生命周期, 合理调整负债率, 及时防范财务杠杆风险;充分考虑债务融资成本, 尽量提高资金周转率, 提升企业盈利能力, 发挥财务杠杆正向作用;注意债务融资成本与债务使用收益率的比例关系;注意融入资金与资产结构的协调, 负债与营业收入的协调;正确分析企业还债能力, 及时储备还债资金。
5 结语
综上所述, 财务杠杆可能会对企业产生正反两个方向的影响。在企业融资、投资过程中, 要积极考虑财务杠杆效应的正向作用, 合理确定负债比率, 做好资本结构优化, 减少企业财务风险。只有这样, 财务杠杆效应才能发挥最大作用, 才能为企业在激烈的市场竞争中, 实现效益最大化。
摘要：作为企业财务管理的重要方式, 财务杠杆在优化企业资本构成、有效利用资本、增加企业效益等方面发挥着重要作用。本文将简要探究影响财务杠杆效应发挥作用的内外部因素, 并指出财务杠杆效应在企业的实际应用中需要注意的几个问题。
关键词：财务杠杆,企业,实际应用
参考文献
[1] 赵鹏飞, 金鑫.财务杠杆在企业财务管理中的应用研究[J].中国商论, 2016 (10) .
财务杠杆范文第3篇
2009-4-8
3月份参加了战略HR及绩效管理的培训课程，两者其实是一个整体。概括来说如果能通过绩效管理传递企业目的，同时能通过绩效这个利益杠杆带动每个人的工作积极性，那么这个绩效管理就是有效的。建立有效的绩效管理，基础是以人为本。什么是以人为本?如何设计这条绩效杠杆?如何将杠杆原理运用到人力资源管理的各方面?
一、什么是以人为本?
我一直以为，以人为本是要人性化管理，团队喜欢什么，同事们的兴趣在哪里，我就要依据着做，目的是营造一个快乐的工作氛围。但其实这是偏了，这是以仁慈为本，反而助长了员工的缺点，害了他们。以人为本正确的理解是，以人性为本。当然，人性有善恶之分，但有一点共通，人都是希望进步的，所谓人往高处走，水往低处流，且人都是有欲望的。抓住这点，我们就可以设计绩效杠杆了。
以往我们总是想改变别人，比如说，下属某方面是缺陷而某方面很强的时候，我们往往用尽方法去把他弱的地方改变过来，提升他，目的是想让他成为一个所谓“完美”的人。实际效果呢?失败居多。我也经常在困扰这个问题，自己深感挫败。但其实完美的人就好比一个完好的乒乓球，如果我们想把一串完好的乒乓球连在一起，必须用外力或借助外部资源，比如说用绳网或袋子装。这种外力好比是领导的个人努力。如果乒乓球少，很容易控制，但如果成百上千个乒乓球要连在一起，这个绳网就要很长，外力就要很大，领导就会很累。但如果每个乒乓球都有一点凹(缺陷)，反而能自己垒起来(凸的地方与别人凹的地方结合)，不需要外力捆绑。作为管理者，我们更多的不是去想方设法把每个乒乓球(员工)变成完美，而是如何充分运用每个球的凹凸点(优缺点)互补，让乒乓球(员工)自己组合起来顺利运作。所以，以人为本要抓住的另外一个基点是人才多元化的肯定，用好每个人的优点，尽量减少缺点，而不是改造成一个完美的人。
在人力资源管理方面，谁是投资者?我们以往的想法是老板，而员工就是受益者，因为他们收工资。其实恰恰相反，老板是受益者，员工是投资者，员工投资的是他们的青春、时间、生命，这都比钱重要许多!可是极大多数人都不珍惜自己的投资，没有为自己的投资回报率加大而努力工作。这点也是我们以往管理的缺陷。而人在公司里的角色到底是什么?是机器吗?不，是资本。因为机器会折旧，价值越用越低，而人是越用越熟练，效率越来越高，所产生的价值越来越大。在现在的经济危机中，如果我们在无法加大固定资产投入，无法扩大生产规模的情况下，仍旧希望销售额或利润提高，则只能从人这个资源入手，提高效率，增加产量，产生更大的价值。所以，我们更要抓住以人为本的管理思路，发挥人的最大能动性，让企业有更 1
多的赢利。
二、如何设计这条绩效杠杆?
杠杆原理很简单，就是用很少的力气翘起比所花力气重很多的物体。支点的选择尤其重要，力臂越长，翘起的物体越重，所花力气越少;反之，力臂越短的话，翘起同样重量的物体，所花力气要多很多。这跟绩效管理的道理一样。杠杆的支点好比利益(物质鼓励或精神鼓励)，支点越靠近需要翘起来的物体(员工积极性)，力臂就越长，我们花的力气(管理者的努力)就越少，管理起来越轻松。
当我们了解这个运作原理之后，绩效管理的头痛问题就迎刃而解了。既然人的本性是想进步，有欲望，那么我们就遵循这个规律，根据他们的本性来设定利益支点。有的人需要尊重和精神鼓励，那我们就用足够隆重的仪式来提升他的自我价值肯定，而“证书”就是一个很好的方法。证书分为3种体系：职级体系、荣誉体系、评价体系。职级简单来说就是职位晋升的通道，通过职位变化，提升权力层次，提高社会地位，让员工感受到头衔变化给自己带来的荣耀，最近在我们公司流行的职位PK就是一个快速获得职级荣耀的方式。荣誉体系的表现形式很多：奖状、颁奖礼、表扬等等，通过这种荣誉形式让员工找到自己的存在价值和认同感。象部门内的每月个人品牌表彰，公司层面的员工表彰大会或晨训都是荣誉体系很有效的运用。而评价体系则是通过第三方评价，客观体现员工的真实情况，跟我们经常说的“旁观者清，当局者迷”道理一样。就好象我们读书时候的学生手册一样，老师的一句评语往往是我们一个学期努力的动力。作为员工本身，是否希望回顾自己过往一年、两年或五年、十年所走过的路?是否想从第三者的角度看自己的表现和进步?假如要离开公司，是否希望新公司能更多了解自己的过去，以此证明自己的能力，获得更高的收入?我想，这些答案都是肯定的。
如何通过激励做出成就感?制造稀缺，来之不易才会珍惜;人无我有才会有价值感。如何通过激励做出危机感?PK对抗，亲身体验敌人带来的危机。如何通过激励做出个人成长?个人战略制定，确定方向不走弯路。
所以关于证书体系的运用，4月份我将在营销部内进行需求调查，根据各同事的需求归纳出共同点。假如大家都认同三种证书都对自己有帮助，都希望借着这三种证书帮助自己进行提升，则在5月份正式开展“个人成长履历”的制作工作。具体实施计划在4月述职报告中体现。
利益支点除了精神层面，还有物质层面，这点对工作积极性提升更有效。绩效考核就是最直接的方式，把物质支点与收入挂钩。绩效考核现在在我们公司走入了一个误区，每个重复失误的工作(比如研发部的出错率考核、市场部的存货周转天数考核)都会变成一个指标(因为多次失误，公司不得不把它们和绩效奖金联系起来，以此激发大家改善)，结果一个月下来，绑在每个部门身上的指标少有5个，多有10个。然后，部门会把这些指标分拆到员工身上，指标就翻倍变为10多个。每个指标就象地雷，一踩就死(扣绩效奖金)，每个月到了考核的时候就变成两种极端：要么拼命卡(因为公司要求业绩表现是281原则，主管只能使劲扣员工的分，标准提得很高)，要么拼命加(员
工明知会被卡，自评分使劲提高)。到了最后考核者与被考核者就成了敌对阵营，这条绩效杠杆不单止没有发挥积极作用，还引起诸多内讧与怨言。
其实最佳考核是共赢，不是相互为难。指标制定是有原则的，从宏观角度看如下：
1、 以岗位工作职责为基础
2、 要有重点(少于12个，一般在5-10个)
3、 客户导向
4、 与企业发展战略和经营战略要一致
5、 可行，不能脱离企业或部门实际，用共产党管理军队的理论就是，低标准，严要求
6、 要全员参与，考核者与被考核者达成一致，认同指标
7、 要有足够的激励性，绩效奖金与基本工资的比例不能太低，金额要让被考核者足够重视
8、 客观公正，评分时要有事实依据
9、 要兼顾综合平衡，相关部门同一个指标的评价标准要相同
10、 要突出职位特色，职位不同，考核侧重点也不能相同。
有了清晰、公平的考核机制，员工自然乐意被考核，因为这是个人价值的体现。越考核，越能促进积极性，改善方向越明确。越不考核，对优秀的员工越不公平。
5月份我将重新检讨2月制定的考核指标和岗位说明书，把里面过多过杂的要求减少，突出岗位和职责重点要求，让同事工作的目标更清晰，更有针对性，效率更高。
三、如何将杠杆原理运用到人力资源管理的各方面?
上文提到，杠杆翘动的是人心，是员工积极性，那么团队关系的维护也能利用这条杠杆了。团队关系现在矛盾最多的在于文化理念的不融合，上下级关系不融洽。上下级或者说，考核者与被考核者是什么关系?用共产党管理军队的说法，是同志关系，而非剥削与被剥削关系。但实际工作中我们往往忘记了。所谓同志，就是志同道合，文化理念要一致。我们说，有四种人是不能要的：不回家的人(理念不认同)，走不动的人(适应能力差)，长不大的人(吸收成长能力差)，残废了的人(没有发展能力的老员工)。所以在选人的时候，我们就应该用“十大问题”来筛选出符合公司文化理念的人，选对人。
招聘第一问：你如何面对没有工作经验所导致的问题?请举例说明
招聘第二问：你如何面对专业不对口导致的问题?请举例说明
招聘第三问：你如何看待入职半年之内的加班?请举例说明
招聘第四问：工作中发生了失误，你认为完全不是你的责任，但领导认定就是你的责任，你在解释时，领导却打断你，认定就是你的责任，你如何面对?如果这是同事，你的解决方式有没有什么不同?
招聘第五问：你认为在一家企业工作，多长时间离开企业后年薪能达到十万?
招聘第六问：你如何看待工作中出现的没有交接、没有引导、需要靠自己大量摸索的情况?请
举例说明
招聘第七问：你如何看待同事之间冷漠，缺少互相帮助，缺少被理睬、缺少被认可，总是被指责或批评?
招聘第八问：工作中你付出了很多，但团队却不认可你，领导也不认可你，你如何面对? 招聘第九问：你如何看待工作内容，与你理想的职业规划不一致的问题?请举例说明
招聘第十问：其他公司一位高管与你交流之后，认为你很有价值，愿意付出超过目前一半的薪酬挖你，在决定跳槽之前，你会想他问哪三个问题?
在日常管理的时候，我要着重营造一个成长的环境，让员工享受到进步的快乐。包括不帮员工养猴子，用绩效杠杆及时鼓励等。
财务杠杆范文第4篇
王西京，1946年8月生于陕西西安，现任中国美术家协会理事、中国美协中国画艺委会委员、陕西省文联副主席、陕西美术家协会主席、西安中国画院院长、西安美术家协会主席，西安建筑科技大学艺术学院名誉院长、教授，兼任中国艺术研究院教授、西北大学、云南大学、西安美术学院教授，第九届、第十届全国人大代表，第十二届全国政协委员，一级美术师，被国务院授予“国家级有突出贡献专家”，荣获“中国时代先锋人物”、“第四届中国改革十大最具影响力新锐人物”、“陕西省红旗人物”、“陕西省行业领军人物”、“陕西省优秀共产党专家”、“劳动模范”等光荣称号。
四十多年来，他曾在国内外报刊、杂志发表作品五千余幅，先后出版作品集、论文集等60余种。
王西京曾先后在新加坡、马来西亚、日本、英国、法国、泰国、韩国及香港、台湾、澳门、深圳、大连、北京、广州、郑州、合肥等国家和地区及城市成功地举办画展三十多次，被新加坡南洋美术学院、马来西亚艺术学院、泰国东方书院聘为客座教授。
王西京在2000年荣获日本政府“国际阿卡得密奖”和“教育文化勋章”；2002年荣获汉城国际书画大展“国际贡献奖”和“中华人民共和国奥林匹克运动”特奥金质奖；2003年获日、中、韩“国际美术节大展”金奖和“中国北京国际美术节”特等奖；2005年获“法国国际美术沙龙展”特别奖，是我国在海内外享有盛誉的艺术家。
为艺术品市场召唤“诚信”
王西京不仅在艺术市场上不懈追求，佳绩不断。作为第九届、第十届全国人大代表，第十二届全国政协委员，他一直心系艺术市场的健康发展，今年两会期间，他专门为此写了提案。
王西京认为，中国艺术品市场的发展，特别是改革开放以来，可谓是取得了长足的进步。当然，在这种快速发展的态势中，也不断积累了大量的问题。尤其是诚信机制的建构与培育方面，问题最为严重。可以这样说，中国艺术品市场的诚信问题，已成为艺术品市场发展过程中的“母”问题，也可以说是问题之“母”。
“我们知道，市场经济的健康而又快速的发展，靠的最为基本的东西就是‘货真价实’的信用，无论市场如何进化、如何发展，如果缺乏了这一基本信用的支撑，市场经济就会在高成本的交易中土崩瓦解。”王西京在提案中如是写道。
在研究的过程中我们发现，信用的建立离不开诚信机制的建立。中国艺术品诚信机制的建设是一项工作量艰巨、困难重重的社会系统。这不仅仅是因为我们所面临的大的信用体系及信用环境存在问题，更为重要的是，中国艺术品市场在发展进化的过程中，商品化的进程不完善、不彻底，更多地依靠民间力量发展生长起来的艺术品市场，无论是从其历史传统还是当下的发展态势，信用缺乏问题从来就没有间断过，诚信问题、诚信机制的建设问题，也一直都是中国艺术品市场没有认真完成的课题。
可以说，诚信危机已经成为制约中国艺术品市场发展的关键问题，而信用及其体系的缺失是问题的核心，而建立以征信体系为核心的诚信机制，是突破艺术品市场发展瓶颈的重要举措与中心问题，是中国艺术品市场做大做强的最为有力的支撑，更是中国艺术品市场规范与有序发展的重要基础与保障，是进一步做强、做大中国艺术品市场的急迫的需要。
征信服务虽然在中国的发展仅有短短的十几年时间，但在世界上，它却是一个经过一百多年发展的成熟行业。征信是指依法收集、整理、保存、加工自然人、法人及其他组织的信用信息，并对外提供信用报告、信用评估、信用信息咨询等服务，帮助客户判断、控制信用风险，进行信用管理的活动。中国艺术品市场征信的概念可以概括为：依托相关法律法规，在征信业发展的基础上，艺术品征信机构收集、整理、保存、加工、管理自然人、法人及其他组织的艺术品市场信用信息，根据需求并对外提供艺术品市场专业化的信用报告、信用评估、信用信息咨询等服务，帮助客户判断、控制艺术品市场中的信用风险，对中国艺术品市场信用进行系统化、科学化、规范化的管理等一系列活动的总和。
“历史在召唤具有中国特色的艺术品市场征信服务体系的建构。我国艺术品市场走向市场化，走向国际化，中国现代化的艺术品市场体系要快速发展，决定了建设现代化的艺术品市场征信管理体系不仅仅是一种选择，更是一种必然。随着中国艺术经济的进一步发展，中国艺术品市场的信用交易也会越来越频繁，并一定会成为市场交易的主要手段。面对这样的趋势，中国艺术品市场征信信用管理意识和信用管理水平急需要稳步提高。特别是中国艺术品市场征信体系能否迅速建立起来并不断发展完善，会对国民经济的发展起到关键的影响作用。所以，需要我们建立与构建具有中国特色的艺术品市场征信管理体系，这就要求我们，在政府的主导和推动下，按照经济规律的要求，充分发挥市场的作用，将国外的先进经验创造性地与中国实际相结合。”王西京说，正是在这样的文化产业背景下以及他那极为强烈的社会责任感。他在提案中提出了很多真知灼见。
对话王西京：
建构中国艺术品市场征信体系
《中华儿女》：在您的提案中，您提出要加快中国艺术品市场征信体系建设立法的进程，请问，这是基于什么样的考虑提出的呢？
王西京：中国艺术品市场征信体系建设涉及社会各方面，加快征信体系建设立法的进程，在已有《征信业管理条例》的基础上，进一步推动：一是信用信息数据的收集、公开、使用、披露，个人隐私、商业秘密和国家机密的保护，违反信用行为的处罚等问题都离不开法律的支持。为此，在艺术品市场征信体系建设之初，就应制定相关法律法规对征信活动进行规范，完善有关征信问题的处理细则，制定配套的实施方法。征信立法是我国艺术品市场征信事业得以健康发展的一个根本措施。建立良好的社会信用体系，不仅要靠道义劝说，更要靠法律规范，要为形成健康的社会信用体系创造良好的法律环境。相关立法工作可以分成两部分来完成。一方面修改现行的相关法律和法规，为信用数据的开放做准备。另一方面尽快出台关于征信数据开放和征信数据使用规范的新法律。
《中华儿女》：您在提案中写道：以组建艺术品市场征信管理中心为契机，加快中国艺术品市场征信体系的建设，您认为，在当下，应当拿出什么样的举措来实施呢？
王西京：中国艺术品市场征信的管理，目前最合适、也是最主要的是采用集中式架构的管理模式，即是在全国艺术品市场征信体系中，仅设有一个集中的征信系统与管理中心，即建立全国艺术品市场征信系统数据与管理中心——中国艺术品市场征信管理中心，各分艺术品市场征信中心向该中心提供征信数据，全国艺术品市场征信系统数据中心统一面向全国服务。中国艺术品市场征信管理中心主要职责是依据国家的法律法规和人民银行的规章，负责全国艺术品市场统一的企业和个人信用信息基础数据库和中国艺术品市场登记系统的建设、运行和管理；负责组织推进艺术品市场业统一征信平台建设。
在征信体系建设的初始阶段信息数据缺乏、信用查询需求较少的情况下，由文化主管部门出资建设艺术品市场登记认证的数据库是行之有效的方法，即建立对艺术品的创作者、价格和经营者进行登记的数据库，能够发挥数据库在较短时间内覆盖面广的特点，发挥国家文化主管部门对艺术品市场的宏观管理作用，以监控艺术品市场，抑制赝品，遏制恶意炒作。但中国艺术品市场征信体系的建设及征信产品的使用还是应该走市场化的道路，充分运用市场经济的杠杆作用，这样才有利于征信行业的健康、可持续发展。
《中华儿女》：如何确保艺术品市场征信机制？如何能够保证征信机制的保障公平和效率的统一？
王西京：建立中国艺术品市场信用体系就是要解决艺术品市场参与者的信息不对称问题，使守信者获得惠顾，失信者付出成本，保证中国艺术品市场的公平和效率。因此，必须建立失信惩戒机制，保障艺术品市场交易中的公平性。一是由国家文化主管部门做出行政性惩戒，定期公布“黑名单”和“不良记录”；二是由艺术品市场信用信息监管部门做出监管性惩戒，主要有警告、罚款、吊销营业执照等；三是由社会服务机构做出市场性惩戒，主要是对信用记录好的机构和个人给予扶持，对信用记录差的企业和个人给予严格限制；四是通过信用信息网络传播达到社会性惩戒，主要是扩大对失信者的负面影响，让失信者一旦有失信记录，就处处受制约；五是由国家司法部门做出司法性惩戒，主要是依法追究严重失信者的民事责任和刑事责任。通过这一系列惩戒措施的实施，达到彰显诚信、惩戒失信、构建和谐社会的目的。
《中华儿女》：规范我国艺术品市场发展秩序，构筑我国艺术品市场信用体系，可以说是一项复杂而又艰巨的系统工程？如何建立有中国特色的艺术品征信行业管理体制，充分发挥行业协会的作用，您有何建议？
王西京：的确，规范我国艺术品市场发展秩序，构筑我国艺术品市场信用体系，是一项复杂而又艰巨的系统工程。这就需要从多方面采取措施，进行有效的综合治理。在我国征信行业发展过程中，有一个重要的方面，就是要大力培育扶持以企业征信、个人征信、信用管理培训和信用管理咨询服务为主要内容的中国征信行业的发展。这是建立我国社会信用体系任务中的一个至关重要的组成部分。当前，为推进我国艺术品市场征信行业的发展，就是迫切需要建立有中国特色的艺术品市场征信行业管理体制。我国征信行业的发展是在改革开放的进程中诞生的，是伴随着市场经济体制的建立而发展成长的。因此，政府对艺术品市场征信行业的行为管理，完全有条件从一开始就建立起具有中国特色的中国艺术品市场征信业的管理体制。即政府在艺术品市场征信行业管理中，并不直接参与到具体征信产品的生产与服务中，而是围绕艺术品市场征信监督管理为艺术品市场征信的发展建立和创造良好的环境。
财务杠杆范文第5篇
杠杆收购是一种企业进行资本运作的有效的收购融资工具。优势企业按照杠杆原理，可以用少量自有资金，依靠债务资本为主要融资工具来收购目标公司的全部或部分股权，因此，杠杆收购被称为“神奇点金术”。
杠杆收购是20世纪80年代美国投资银行业最引人瞩目的发明。经济评论家认为，杠杆收购把企业界和金融界带入了“核金融”时代，直接引发了80年代中后期的第四次并购浪潮。杠杆收购的本质就是举债收购，即以债务资本作为主要融资工具。这些债务资本多以被收购公司资产为担保而得以筹集，故颇似房地产抵押贷款。在西方，杠杆收购已有了一些成熟的资本结构模式，最常见的就是金字塔模式。
位于金字塔顶层的是对公司资产有最高清偿权的一级银行贷款，约占收购资金的60%;塔的中间是被统称为垃圾债券的夹层债券，约占收购资金的30%;塔基则是收购方自己投入的股权资本，约占收购资金的10%。
杠杆收购的合理性有三个方面：
对优势企业而言，由于杠杆收购采用了债务融资方式，因此它十分适合资金不足而又急于扩大生产规模的优势企业;
对银行来说，由于其贷款由拟收购企业的资产和将来的收益能力作为抵押，因而其贷款的安全性有较大的保障，银行比较容易接受贷款申请;
对投资银行来说，杠杆收购往往需要它为优势企业提供融资顾问和融资担保，因此，投资银行在杠杆收购中扮演了十分重要的角色。
在1987年杠杆收购的全盛期，杠杆收购在所有并购案例中以个数计占7%，以价值计占21%。
二、融资方式与策略选择
杠杆收购的主要特点就是举债融资，企业在并购活动中对融资方式的选择是由多种因素决定的，融资方式的选择不仅会影响到并购活动能否顺利完成，而且对优势企业和目标公司未来的发展也将产生较大的影响。
融资方式以资金来源划分，可分为内部融资来源和外部融资来源。其中外部融资来源是杠杆收购的主要途径，又分为权益融资、债务融资和准权益融资三大部分。
权益融资主要有两大类，一类是指通过发行股票筹集资金，包括向社会公众公开发行和定向募集等形式，该类形式往往以向目标公司支付现金的方式完成并购。另一类是股权支付，即通过增发新股，以新发行的股票交换目标公司的股票，或者发行新股取代收购方和被收购方的股票，从而取得对目标公司的控股权。
债务融资包括向金融机构贷款，发行债券和卖方融资等。从西方各国并购的经验来看，债务融资是杠杆收购最重要的资金来源，不仅有商业银行，还有大量的保险公司、退休基金组织、风险资本企业等机构都可以向优势企业提供债务融资。
贷款与发行债券两种债务融资方式可以说是各有千秋：相对而言，贷款速度快、灵活性大，但用途往往受到限制;而在我国，发行债券由于金融政策对发行主体的硬性规定而使其在应用中受到了较大限制。二者的共性优点在于筹集资金成本相对于权益融资低，而且债权债务关系不会影响到企业的控制权，但是，由于还本付息压力，可能导致企业财务状况恶化，增加了企业的风险。在利用债务融资时，需要妥善处理好企业的资本结构以及中长期债务的合理搭配等问题。
西方流行的准权益融资还包括认股权证、可交换债券以及可转换的可交换抵押债券等。目前我国尚未出现此类融资方式，但随着资本市场的发展，各类金融品种日益丰富，相信不远的将来必有发展的机会。
三、杠杆收购与国企改革
杠杆收购在国外已被证明是一种行之有效的收购融资工具，在中国同样有广泛的适用范围。因为中国大多数国企负债比例高，不良资产多，需要合适的融资途径来解决资本运营环节的大量资金，即使少数有条件以自有资金购并的国企，也曾考虑适度融资，以实现资本结构的最优化，降低收购资金成本。
杠杆收购之所以具有适宜于中国国企的兼顾性和可操作性，与杠杆收购的特性有关：
第一，高负债特性。如前文所言，从一个典型的杠杆收购来看，其资本结构呈倒金字塔型，顶层是对资产有最高级求偿权的一级银行贷款，中间是被统称为夹层债券的夹层资本;塔基是收购者自己投入的股权资本。虽然中国现行证券市场拥有的夹层债券品种十分有限，但国企运用杠杆收购仍有保持夹层资本30%左右比重的可行性，从而实施高负债收购的策略。
第二，高收益特性。杠杆一词在财务上就是股本与负债的比率。收购方以负债取得股本有目标公司资产负债表上的地位，若损益表上获利大于股息支出，则将获得较高的股本报酬率。尽管随着时间的推移股权回报率将逐渐快速回落，但无论如何，国企杠杆收下的股权回报率都远高于普通资本结构的股权回报率，这对国企走出困境十分有用。