价值投资论文范文第1篇
摘 要：货币的时间价值是经济活动中的一个重要概念，也是资金使用中必须认真考虑的一个标准。但在我国，长期以来不承认货币时间价值的存在，不注意利用货币的时间价值，在经济工作中造成很大损失。主要论述了货币时间价值的含义、产生的客观基础、与投资决策的关系，以及它在现实生活中的重要意义。
关键词：货币；时间价值；投资决策
一、货币时间价值的概念及来源
货币的时间价值是指资金在经历一定时间的投资和再投资所产生的价值。它反映的是由于时间因素的作用而使现在的一笔资金高于将来某个时期的同等数量的资金的差额。资金的循环和周转以及因此实现的货币增值，或多或少需要时间，每完成一次循环，货币就增加一定数额，周转的次数越多，增值额也越大，因此，随着时间的延续，货币总量在循环和周转中按几何级数增长，使得货币具有时间价值。
那么，货币的时间价值是怎样产生的呢？西方经济学者普遍认为，货币所有者要进行投资，就必须牺牲现时的消费，因此，他要求对推迟消费时间的耐心给予报酬。西方经济学者的这种观点，只是说明一些表面现象，并没有提示出货币时间价值的实质，既不全面，又不确切。因此，我们要从货币时间价值的产生原因、真正来源、表现形式、计算原则等方面做出科学的分析。
1.要正确理解货币时间价值的产生原因。马克思主义哲学原理告诉了我们货币时间价值的实质。马克思指出：“作为资本的货币其流通本身就是目的，因为只是在这个不断更新的运动中才有价值的增值。”也就是说，（1）“如果把它从流通中取出来，那它就凝固为储藏货币，即使藏到世界本日，也不会增加分毫。”（2）按照马克思主义的观点，货币是价值的表现形式，但货币本身并不能增值。资金的价值是它所代表的一定数量的货币和物资的价值；资金的使用价值在于它是企业生产经营中不可或缺的重要要素之一，并能在生产过程中得到增值。但由于资金分属不同的所有者，而资金的所有者不可能无偿地让渡资金的使用权，资金的使用者也不可能无偿地使用资金。这样，就必然地形成了货币的时间价值。那就是资金所有者把资金全盘让渡给资金使用时，要取得一定的报酬；而资金使用者也必须把资金增值的一部分交给资金所用者，从而形成使用资金的成本。
2.要正确认识货币时间价值的真正来源。从一般经济现象来看，货币投入生产经营过程后，其数额随着时间的推移不断增长。企业资金循环和周转的起点是投入货币资金，企业用它来购买其生产经营活动所必需的各种资源，包括物力和人力资源等，然后生产出新产品，产品出售时，得到的货币量大于最初的投入量。我们把这部分的差额叫做剩余价值。马克思没有用“时间价值”这一概念，但正是他却提示了这种所谓“耐心的报酬”就是剩余价值。换句话说，货币的时间价值实质上是资本的增值，是剩余价值的转化形式。
3.要正确认识货币时间价值的表现形式。举一个例子，譬如，你现在有1 000元暂时不用，存入银行储蓄所，定期一年，让银行代为运用，到期以后你可以从银行收到1 109.8元，多得的109.8元就是你推迟消费这1 000元而从银行得到的报酬，即通常所谓“利息”。在实际工作中，人们把利息（109.8元）占原存入本金（1 000元）的百分率（10.98%）称为“利率”。这里的“利息”、“利率”就是货币的时间价值。因此，我们可以说货币的时间价值有两种表现形式，一种是绝对数，即利息；另一种是相对数，即利率。
4.要合理解决货币时间价值的计量原则。马克思在《资本论》中精辟地论述了剩余价值是如何转化为利润、利润又是如何进而转化为平均利润的，并指出到最后投资于不同行业的资金，将大体上获得相当于社会平均利润率的投资报酬率，即货币的时间价值是在没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
二、货币的时间价值与投资决策
货币时间价值应用在投资决策方面，有两个相关概念必须首先弄清楚，那就是“终值”和“现值”。
所谓“终值”，就是指某一特定金额按规定利率折算的未来价值。在商业数学中，“终值”就是指“本利和”。
所谓“现值”，就是指某一特定金额按规定利率折算的现在价值。在商业数学中，“现值”就是指“本金”。
“终值”和“现值”是联系一定“利率”和一定期限的相对概念，它们之间存在着一定的函数关系，即互为逆运算。
在现实生活中，我们经常会遇到这类问题，我们是花40万元买一幢现房值呢，还是花36万买一年以后才能住进的期房值呢？我们想买一辆汽车，是花20万元现金一次性购买呢，还是每月支付6 000元，共付4年更合算呢？所有的这些都需要我们考虑到货币的时间价值。货币的时间价值揭示了不同时点上所收付资金的换算关系，这是正确进行财务决策的必要前提。在投资决策中，根据货币时间价值原理，把不同的时点上的投资额和不同时点上的投资收益折算成某一时点的上现值，可以正确评价其投入产出的经济效益，从而作出科学的可行性分析。
企业的投资需要占用企业的一部分资金，这部分资金是否应被应用，可以被占用多长时间，均是投资决策者需要运用科学方法确定的问题。因为，一项投资虽然有利益，但伴随着它的还有风险，如果决策失误，将会给企业带来很大的灾难。对于任何一项长期投资决策方案，决策者总是期望未来能获得的报酬的总金额要比原始投资的金额更要多一些，这样才能体现价值的增值。但未来得到的报酬的现金流入量和原始投资的现金流出量发生在不同时期，根据货币的时间价值观念，不同时期货币的价值是不相等的，只有把不同时点的货币收支换算到相同的时点上，再予以对比，才能评价投资优劣。
对投资项目评价时使用的指标分为两类：一类是贴现指标，即考虑了时间价值因素的指标，主要包括净现值、现值指数、内涵报酬率等；另一类是非贴现指标，即没有考虑时间价值因素的指标，主要包括回收期、会计收益率等。
三、货币时间价值在现实生活中的重要意义
综上所述可见：不管是涉及到个人投资决策，还是涉及到企业的投资决策，货币的时间价值在任何社会经济形态下的日常经济生活中，都是客观存在的，都将会在社会生活中产生重要的影响。在我国，从新中国成立后直到中共十一届三中全会以前，由于受“左”的思想干扰，长期以来不承认货币时间价值的存在，不注意利用货币的时间价值，在经济工作中造成很大损失。比如，企业争投资、争设备，流动资金占用过多，固定资产利用率低；材料采购多多益善，物资大量积压，产品不适销对路，紧俏商品不能快进快销，资金周转缓慢；分析投资项目时，对不同时间的收支同等看待，使不少项目建设工期长，胡子工程多，资金回收慢，投资效果差。随着改革开放方针的贯彻执行，社会主义市场经济体制的建立和完善，人们已经认识到货币时间价值的重要性，并开始利用它作为调节企业行为的经济杠杆。在进行投资决策时，我们应该明确地认识货币时间价值存在的客观必然性，认识充分利用货币时间价值的重要意义，树立起货币时间价值观念，做科学的投资决策。
对于个人投资看来说，要掌握货币时间价值的计算方法，也就是将不同时点的资金换算到相同时点上的方法，然后正确评价其投入产出的经济效益，作出科学的可行性分析。对企业来说，应用一批专业的财务管理人员，还应用一批效率高、能力强的市场调查人员，收集决策所需的资料，以便决策人员进行周密的市场和全面的可行性论证，保证决策的安全性和科学性。企业应对投资权限加以控制，严格审批权限，要求职能部门按程序工作，在严密科学论证的基础上进行严格审查，制约乱投资的行为，提高投资可靠性，效益性。企业还必须建立相关制度保证其投资决策的贯彻实施，对投资进行规范管理。实践证明，牢固树立货币的时间价值观念，可以促使企业努力减少资金的占用，提高资金的使用效果，不断增加花色品种，降低产品成本，力求做到适销对路，加快商品流转，并作出正确的投资决策。当然，企业的投资决策不能只考虑到货币的时间价值，还有项目自身的一些因素以及政府的政策因素，这些都要有相应地考虑。
参考文献：
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[责任编辑 王 莉]
价值投资论文范文第2篇
摘 要：当今社会，互联网及新媒体在快速发展，利用互联网进行各种信息传播已经成为主要方式，这对资本市场的信息传播造成了严重的影响，导致证券市场中的“荐股骗局”、“股神”、“黑嘴”、市场操纵等各种问题频繁出现，并进行了升级和演化，进而也对市场秩序有了严重的影响。所以，有关资本市场一定要重视证券投资咨询乱象，要根据“先规范，后发展”的监管思路实施严格管理和整治，以保证证券市场的健康发展。本文针对互联网环境条件下的证券咨询乱象的表现和危害、产生的各种原因等进行了详细分析和研究，同时提出了对投资咨询乱象进行有效根治和监管的建议，希望可以给资本市场管理和治理提供一定帮助和借鉴，进而促进证券资本市场的稳定运行。
关键词：互联网；证券投资咨询；咨询乱象；监管建议
证券投资咨询管理是传播证券信息，有着信息传播的规范、敏感、经营等责任。现在互联网及新媒体在快速发展，对资本市场的信息传播有直接影响，证券信息传播及相关投资咨询活动出现了很多新情况和特征。传统 “荐股骗局”、“黑嘴”、市场操纵等问题逐步升级演化，扰乱了资本市场信息传播及公平交易的秩序，改变了社会危害及风险特征。
1、互联网环境下证券投资咨询的表现和危害
1.1“荐股骗局”
“荐股骗局”“黑嘴”、非法咨询等乱象相互联系，各种违法行为相重叠，其逻辑相同。“荐股骗局”具有代表性，表现出模式化和商业化，其行为步骤是，首先进行散布广告，得到相应流量，表现合规形式[1]。其次劝诱转化，应用的方法进行虚假宣传、承诺收益、滥用牌照等。再次应用各种渠道发布荐股信息，改变信息传播形式。最后滥用信息的传播和影响力进行市场操纵。
1.2信息型市场操纵
互联网环境下，荐股机构滥用信息传播及影响力实施市场操纵。首先，不用依赖主流媒体大众。现在的互联网荐股具有了相应的传播力，而且信息传播中具有隐蔽性和针对性，可以避开市场当中的理性力量。其次，转移获利程序。行为人服务费名义收费，不能需要进行反向交易，只制造短暂虚假行情，操纵难、风险低，比如，收盘期间以涨停板机制进行开盘价格操纵，或者分布虚假建仓出货信息等。第三，难监控、难取证。有多元信息发布渠道、私密、隐蔽、动态性、转移状态，可以避开监控范围。通常行为人不应用自己账户进行操纵和参与，客户账户比较分散，没有实控关系，难以看穿信息端机交易端。第四，难认定。如今进行证券市场操纵行为的认定包括蛊惑交易、特定时间操纵、抢帽子交易、尾市操纵、开盘价操纵等形式，认定推定因素有拉抬、打压、锁定或反向交易获利等行为，并没有包含荐股机构各种操纵行为。第五，进行的操纵行为和市场有着正反馈。因为规模不断扩大，客户信任、具有市场操纵能力，进而有了聚集效应。很多机构利用互联网定时进行荐股信息传递和发布，利用互联网建立利益共同体，联合操纵，骗取服务费。
1.3其他潜在风险和危害
互联网环境下咨询乱象风险及危害发生了改变。在宏观上，存在“荐股”模式营销激进行为，对客户诱导，增加了市场的非理性及投机性行为，对价值投资及长期投资理念有严重影响，同时加剧了羊群效应。在微观上，对风险识别能力弱的中小客户有严重影响，影响市场基礎，具有群体事件风险。业务模式扭曲下，退款变成了有些机构解决纠纷的重要方式，要支付退款，一定要扩大和保持机构业务规模，进而有 “资金池”风险，如果该模式破产，会激化矛盾。
2、产生证券投资咨询乱象的原因
2.1互联网快速发展对信息传播的影响
互联网的发展对资本市场信息传播产生严重影响。首先，信息传播的渠道呈现去中心化和多元化，新媒体代替了传统媒体，是现在网民进行信息发布和获取的主要渠道。其次，提高了信息的传播速度、范围，增强了信息的时效性和精准性，如今应用各种智能网络技术，信息载体呈现多元化，容易识别各种信息，传导效率高[2]。最后，新媒体传播信息有各种各样形式，各媒体表现的公众属性、市场影响力、新闻舆情属性等各种特征。另外，证券咨询行业对互联网咨询类广告不能有效约束，微博客、搜索引擎等广告的发布者责任处于牌照审核边界，存在大量“擦边球”。不能更好的约束发布和传播荐股信息，进而不良信息传播发展迅速。
2.2没有很好的落实现有核心制度
互联网环境下，现有法规有着不具体、不适应、不完善等问题，增加了监管难度。如今，很多机构试探监管底线，打折、变通适用制度。第一，没有充分落实管理适当性。投资顾问业务的明显定位就是适当性。进行适当性管理的有效落实，可以对投资者需求有效适应，能够对利益冲突缓和，更好的促进市场自我调节和自治管理，并且，咨询业务创新也有了安全空间。另外，如今的咨询客户主要是一些中小散户，缺乏风险识别能力，要进行保护。可是，具体实施时，咨询机构并没有真正落实适当性管理体制。第二，不能有效落实限制向公众推荐具体证券制度。有关规定指出，不能利用公众媒体进行建议具体证券投资，可是这类行为很难在法律上适用。如今微博、博客、股吧、视频直播等形式，也存在监管不足问题。第三，不能落实从业人员资质准入机制。《证券法》确立了资质准入管理制度，可以有效约束执业行为、推动行业专业化发展，可是，如今的行业中，还存在无证上岗、越位服务、虚构身份等行为，现有监管体制不能有效约束和控制从业行为及荐股活动。
2.3处罚力度差，违法成本低
整体处罚力度严重不足，不能产生震慑。如今的监管看着好像很严，可是很多违法机构不该不停。有很多监管措施，可是处罚少，很少有撤销牌照，或者移送司法处罚，不能产生监管威慑力。另外，不能严格查处变相承诺收益、误导性宣传。这些行为是“荐股骗局”中的重要部分，是，违规重灾区，而对其认定查证简单，查处力度不足。同时，也缺少进行新型变相违法的认定，不能进行有效教育和处罚。
2.4制度滞后，监管不足
首先，事中事后的监督管理不到位。咨询机构取消年检以后，监管没有新抓手，警示函、责令改正等措施不能触及机构根本利益，有责而不改现象。而且，监管执行没有相应的后续保障，一些责令暂停还在开展业务的机构，没有相应法律进行对其处罚，有些机构有责而不停现象。另外，辖区监管权责不匹配，有监管套利空间，不能有效实施公司暂停业。其次，业务监管和行业业态不相应，缺乏监管力度。缺乏管理和约束股东资质及行为，有些咨询机构股东有着复杂的背景，没有透明的控制关系，增加了公司经营风险。缺乏内部控制及法人治理，很多咨询机构都没有与之业务匹配的内部控制及法人治理，存在股东越位、分公司各自为政、内控失效等现象。重大变更没有相应规制。有些有劣迹的机构利用名称、地质、股东等变更进行逃避监管。缺乏长期约束监督机制。最后，缺乏规范的互联网证券信息广告及传播机制。互联网信息内容及广告管理具有严峻性和复杂性，
行业主管部门一定要和工商、网信等部门协同配合。可是如今证券监管部门还没有和网等部门联合制定关于证券信息网络传播的制度。另外，互联网广告管理没有更好的针对咨询领域。
3、根治证券投资咨询乱象监管思路及建议
3.1有目的的塑造监管权威
结合当前法规，以现有行政方法，增大持牌违法成本。要严格实施相应处罚，对一些违法严重的机构及个人可以移送司法机关。对重点案件、承诺收益、营销欺诈等活动要严格查处，塑造监管权威。第一，管住“流量”。增强针对咨询机构违规宣传广告的执法力度，特别是对微博客、财经网站、搜索引擎、证券网络社区、数字电视频道、直播平台等领域的广告筛查，对违法机构及形式及时曝光增强主流媒体甄别违法广告能力和力度。第二，管住“转化”。 对承诺收益、夸大、虚假、误导等宣传严厉查处，加强以案释法及教育作用，与主流互联网媒体有效联合，强化非法荐股类信息监测力度。对留痕、信息告知、风险揭示严格管理，细化管理执行标准。第三，管住“影响力”。一定要严格控制咨询机构利用公众媒体进行荐股信息的发布。严格管理从业人员，规范荐股对。
3.2有效明确标准，规范行业管理
第一，對资质准入严格管理。对于一些不具有证券投资咨询及证券从业资质人员，严禁对客户提供咨询建议。对非投资顾问要严格管理，严禁其以“老师”名义进行误导客户[3]。对未注册的投资顾问有严格控制，严禁以客服、助理等名义对客户提供咨询建议。投资顾问要根据客户具体情况，提供适当性、适用性咨询建议。第二，对痕迹及信息发布管理。咨询机构不能利用微博、博客、股吧、视频直播等媒体进行荐股信息发布，严格把控咨询机构利用即时通信工具或者自建APP对客户进行荐股。咨询机构应用网络工具进行咨询服务，一定要有效内控管理。
3.3完善制度，提高监管效能
第一，一定要坚持原则，有针对性调整和完善现有制度。要对控股股东的资本实力、持续经营、实控背景、业务匹配、诚信情况、资质要求等实施适当提高，要对自然人控股要严格控制，加强管理和约束股东行为。对公司治理及内部控制规定实施有效细化，对分支机构备案及设立要求进行有效完善，规范管理人员任职行为和条件。完善制度处罚和衔接根据，明确各种合理处罚依据。强化诚信监管，对名称、股东、地址、法定代表人等各种变更要严格管理。强化建设基础制度。第二，强化不同地区的监管部门统筹协调和监督指导，对量罚标准和规则实施统一认定，以全国范围进行相应的权责明确、信息共享、分工合理等监管格局的合理构建，促进咨询机构监管工作有效实施。第三，与网信、司法、工商等各部门密切协作。研究和完善证券信息传播活动相关制度，和国家互联网信息管理体系更好的衔接。有效明确各网络运营者证券信息管理责任，建立安全管理制度及技术保障措施。与公安司法机关密切协调沟通，完善行刑衔接。
3.4有效定位，实施有效监督
第一，定位明确。首先，咨询机构要明确定位监管、创新、扶优限劣等，对公司非理性创新方向及业务模式等要敢于质疑和否定，监督咨询机构回归本源。实施服务内容实用性及方式适当性的定位，对仔细机构对客户的咨询服务有效明确，一定要了解客户，结合客户需求和风险承受能力提供合适的投资建议[4]。其次，实施市场影响力的有限性及服务对象私人性的有效定位，禁止咨询机构利用公众媒体及即时通信工具等对客户提出投资建议。最后，要鼓励和引导机构转向工具、资讯、辅助、数据类等服务， 实施价值和价格的匹配咨询服务方式。第二，扶优限劣。实施分类引导，对规范治理、适应监管、风险可控、资本实力强的机构要坚决支持，要先做大做强，有效限制内控缺失、治理混乱、违规经营等无序发展。
结束语：
综上所述，互联网环境下，证券投资咨询也出现了乱象，这对证券资本市场有严重影响，对中小散户投资影响更大。因此要对相应乱象危害及原因进行分析，同时提出和相应方法进行根治和监管，以促进资本市场的健康稳定发展，有效保护客户的经济利益。
参考文献：
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[4]翟文娟， 王梦茹. 新形势下“校园贷”乱象分析及对策建议[J]. 中外企业家， 2017（6）：230-230.
价值投资论文范文第3篇
摘 要：股票价格围绕其内在价值上下波动，因此对内在价值的评估将有助于确定股票的合理价格。同时，内在价值评估也是投资价值分析的关键步骤。文章以食品制造企业HY股份为例，在对其宏观环境、公司前景、财务状况进行分析的基础上，利用相对估值法评估HY股份股票内在价值，最终测算出该公司的投资价值，进而为广大投资者的投资决策提出合理化建议。
关键词：HY股份;股票估值;相对估值法;投资分析
随着国家五年计划的不断推进，近年国民生活水平不断提高，物质需求也朝着高质量、高水平的方向发展，但伴随发展的还有不断出现的安全问题，人们越来越重视食品安全。“十二五”规划以来，我国人民对物质上的要求逐渐提高，对食品安全问题也愈发注意，加之政府对食品安全问题出台政策的不断增加，我国食品制造行业发展形势趋于紧张;但随着经济全球化发展，国内食品制造企业在国际上也占有一席之地，成为了全球第二大食品出口国。2020年新冠疫情的暴发，无疑是对我国食品制造行业的一次巨大挑战，但同时也带来了更多机会。我国食品制造行业若能通过这次考验，必将实现长足发展。HY股份作为农、牧、饲、渔行业的新种子，对其所处行业的前景进行全面分析是其股票投资价值分析的关键，因此采用PEST模型对企业当下面临的宏观经济环境进行分析。
一、宏观环境分析
2012年来，我国食品安全问题事件频发，“毒馒头”、“地沟油”、“皮革胶囊”等食品安全事件的爆发更是引起全国人民哗然，关于食品制造的舆论扑面而来。随后国家完善有关食品制造的相关标准，并出台关于不合格食品制造的法律政策，我国食品安全总体形势处于好转过程中。从国家政策与法律宏观层面看，国家领导重视国民食品安全问题、政府部门加强监督、出台法律法规重拳出击，种种迹象表明，食品安全工作是一项重要而紧迫的任务。HY股份作为我国农、牧、饲、渔企业中的排头兵，必然深受影响。一方面，国家大力打击违法制造企业清理行业毒瘤，净化和规范了食品制造市场，一定程度上为HY股份日后蓬勃发展扫清障碍;另一方面，国家出台的较为严苛的制造标准以及惩罚政策也为其带来了发展风险。
根据国家统计局2019年发布的统计年鉴显示，2019年国内生产总值达到900309.5億元，同比增长6.1%;全年居民消费价格同比增长2.9%;人民消费需求不断增长，国内食品消费市场有很大的提升空间。2019年下半年开始，受国际猪肉市场供需形势影响，国内猪肉价格不断飙升，甚至有赶超牛羊肉类价格的趋势;但随着市场不断发展变化，截至2020年9月，国内猪肉价格跌破17元，部分地区甚至跌出15元人民币，生猪价格回落已成必然趋势。2020年新冠疫情突发，全国人民在家共同抗疫，食品作为人民生活的必需品并没有因为疫情而停止生产销售，反而得益于网络直播带货的流行，销售渠道进一步扩大;随着刺激消费效果逐步显现，经济发展回暖，各行各业逐步复工，人们对生活必需品关注度空前提升，消费强度也有所增加。基于此，笔者综合预期肉类行业发展前景机遇与风险并存。
中国在全世界猪肉消耗量中位列第一，同时也是全世界猪肉类产品生产量最大的国家，我国生产的猪肉类产品早已出口至海外各地，不断助力我国国际经济贸易发展，其社会影响力可见一斑。“助力乡村振兴、决战脱贫攻坚”已成为国家“十三五”规划、“十四五”规划工作中的重点内容，不少贫困地区通过发展农、林、牧、渔以产业，以及种植养殖相关产品拉动当地经济发展成功“脱贫摘帽”。HY股份也一直致力于脱贫攻坚工作的顺利开展，通过自身产业优势，在多地进行扶贫产业投资带动贫困地区就业发展，其对政府扶贫工作的支持与贡献得到了社会认可，发展自身业务的同时也提升了企业形象，在社会影响层面饱受好评。
20世纪以来互联网技术已普遍应用到生活的各个领域，大数据与云计算与产业结合已成为当下大部分企业发展之路的必然选择。HY股份将大数据分析、预测及物联网等新技术与产业相结合，搭建了覆盖饲料加工、生猪育种和生猪销售等产业链环节的智能化数字平台。小环境精准控制系统、猪群健康管理系统、智能化猪舍报警系统等创新科技的应用，有效提升了生产效率，在产品质量控制、规模化经营、生产成本控制等方面具备优势。HY股份致力于将环境保护融入企业经营发展各个环节，树立“零排放-无隐患-无臭气-减雾霾-碳减排”的“环保五台阶”目标，规模化养猪场粪污处理生态循环系统、规模化养殖热循环恒温猪舍、沼液储存防渗池及其防渗层结构等环保技术成为其主要技术发展优势;HY股份确立“节—保—用”的生态循环理念，打造“猪养田”的种养循环模式，将养殖过程中产生的沼液、沼肥进行资源化利用，实现规模养殖和生态环境和谐共生。HY股份在生产技术层面的创新成果已成为行业领标人，技术优势首屈一指。
二、公司现状分析
1.基本情况分析
HY集团始建于1992年，总部位于河南省南阳市，主营业务生猪养殖，兼有饲料加工、生猪育种、生猪屠宰等业务协同主业发展。HY股份于2014年1月上市，当前市值超过2500亿元;2019年出栏生猪1025万头，规模化养殖全国第一。HY股份作为食品制造行业黑马企业，自2014年上市以来发展势头迅猛，当前市值已超过2500亿元。截至2020年9月，HY股份以2714亿元市值名列农牧饲渔行业首位。
据东方财富统计，到2020年第三季度末，HY股份市值遥遥领先同行业其他公司，是行业排名第二的新希望股份市值的1.5倍;其总营收增长更是达到了233.29%的高增长比率，说明在我国农牧饲渔市场HY掌握了绝对的销售渠道，市场占有率较高，深受市场青睐。
HY股本结构主要以流通股中人民币普通股为主，无境外流通股份，说明HY股份主要投资来源于国内市场;股票受限股占比不大，截止到2020年11月，单日成交量有突破一亿元之势，总体呈看涨走势。
根据2019年年报显示，HY股份2019年实现净利润61.14亿元，同比增长1075.37%;2019年HY股份股价呈飙升之势，在2019年，HY股份股价也创出历史新高，从年初28.1元/股到10月末最高103.6元/股，年内累计最大涨幅近269%，2019年最高市值达到2002亿元人民币，创下历史新高。
价值投资论文范文第4篇
固定资产投资项目财务评价是工业企业投资决策前期工作的主要内容，是项目可行性论证必不可缺的环节，有助于企业在投资活动中量体裁衣，规避投资风险，制定科学、合理的投资方案，确保企业的投资决策在正确的轨道上运行。固定资产投资项目财务评价指标体系主要应围绕项目盈利能力、偿债能力及财务生存能力分析等三个方面进行。本文主要论述国有大中型工业企业建设项目财务评价指标体系的建立和运行，希望对相关从业者有一定的参考作用。
一、引言
固定资产投资项目财务评价指标体系对引导工业企业的投资决策有着非常重要的意义，在企业的项目决策分析与评价中，财务评价是投融资决策的重要依据，具体是通过对项目投入与产出的预测，从财务角度对固定资产投资项目的可行性进行评估，发挥企业决策者的参谋作用。固定资产投资项目财务评价指标体系的建立，应以国家相关规定为依据，结合本企业所处的行业特点与生产经营模式，建立一套行之有效的财务评价指标体系，引导本企业加强投资项目管理，提高决策水平和投资回报。
二、固定资产投资项目财务盈利能力分析
具体指标如下：
（一）全部投资现金流量表
全部投资现金流量表是从融资前的角度，是以预期的收入和成本估算为基础，编制项目投资现金流量表，主要是计算和分析财务内部收益率（FIRR）、投资回收期（Pt）和财务净现值（FNPV）等指标。其中：财务内部收益率指标的具体分析，要参照财务基准收益率。
1.财务内部收益率
其基准参数可采用国家、行业或专业机构统一发布执行的财务基准收益率，如《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）发布的行业基准收益率取值涵盖了国内包括石油、农业、化工、黑色金属、有色金属、电力、机械、医药等24个行业。企业在进行投资决策分析时，可参考国家统一发布的行业财务基准收益率，也可根据本企业现金流、生产经营、抗风险能力等实际情况，制订适合本企业内部投资决策分析的财务基准收益率，如某企业在参照行业基准收益率的基础上，补充规定将高于银行一年期贷款利率3个百分点作为本企业固定资产投资基准收益率。如某化肥生产企业拟实施20万吨产品扩能工程，可行性研究报告中测算的预期项目投资财务内部收益率为8.1%，其行业基准收益率为9%，银行一年期贷款利率为4.7%，若按该化肥企业规定的高于银行一年期贷款利率3个百分点作为基准收益率，若本项目预期内部收益率8.1%高于本企业设定的基准收益率7.7%，项目具备财务可行性。
2.项目投资回收期
借助项目投资现金流量表，可计算项目投资回收期，投资回收期也稱为投资返本年限，它也是反映项目财务盈利能力的重要指标。该指标可直接参考行业标准，也可由企业根据生产经营实际情况自行设定。如某钢铁企业自行设定的基准投资回收期为3-5年，若拟实施固定资产投资项目回收期大于5年的项目将暂缓或不予实施。
3.项目投资财务净现值
该指标是分析项目盈利能力重要的动态评价指标，它反映项目在满足按设定折现率要求的盈利之外所能获得的超额盈利的现值。项目投资财务净现值等于或大于零，项目才具备财务可行性。
（二）项目资本金现金流量表
项目资本金现金流量表是在拟定的融资方案下，从项目资本金整体的角度确定现金流入和现金流出，它是比较融资方案的重要依据。在通过融资前分析项目盈利能力的基础上，通过项目资本金现金流量表进而判断项目方案在融资条件下的合理性。项目资本金现金流量表一般只计算资本金财务内部收益率，企业在进行投资决策分析时，也可参考国家统一发布的行业财务基准收益率。
（三）总投资收益率（ROI）
该指标表示总投资的盈利水平，是指项目达到设计能力后正常年份的利润总额或运营期内年均利润总额与项目总投资的比率。总投资收益率高于同行业的收益率参考值，表明项目盈利能力满足要求。
总投资收益率作为静态分析指标，未考虑资金时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方式不同和回收额的有无等条件对项目的影响，在固定资产投资项目财务评价中，大多作为财务内部收益率、财务净现值的辅助分析指标使用，极少用来单独作为项目盈利水平的财务评价指标。
三、固定资产投资项目偿债能力分析
项目偿债能力分析是指对拟投资项目的还本付息的能力进行分析。主要是通过编制借款还本付息表、利润表、总成本费用表、资产负债表等相关报表，计算利息备付率、偿债备付率、资产负债率等指标，分析企业（项目）能否按计划偿还为项目所筹措的债务资金。
（一）利息备付率（ICR）
利息备付率又称为“已获利息倍数”，是指在借款偿还期内的息税前利润与当年应付利息的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映支付债务利息的能力，在一定程度上反映固定资产投资项目偿还债务利息的保障程度和支付能力的大小，通常情况下这个比值要大于1，并结合债权人的要求制定。利息备付率越高，偿债的风险也就越小;利息备付率若低于1，说明项目没有足够的资金支付利息，偿债风险大，应对拟投资项目的财务可行性进行重新评估或修定项目融资方案。
（二）偿债备付率（DSCR）
偿债备付率是指在债务偿还期内，可用于计算还本付息的资金与当年应还本付息额的比值，它表示可用于计算还本付息的资金偿还借款本息的保障程度。在实际分析评价过程中，偿债备付率至少应大于1，一般不宜低于1.3，这样才可以保证偿债的能力在既定的范围之内，不会对项目的偿债能力造成影响;偿债备付率若小于1时，说明可用于计算还本付息的资金不足以偿付当年债务，这时应对拟投资项目的财务可行性进行重新评估或修定项目融资方案。
（三）资产负债率（LOAR）
在固定资产投资项目财务评价中，资产负债率一般是指对拟投资项目运营期的某个时点（如达产年年末）负债总额与资产总额的比率。在实际评价工作中，对该指标的分析，应结合国家宏观经济状况、本行业发展趋势、企业自身生产经营特点、项目投资模式等具体条件来分析。资产负债率过高说明项目的偿债能力弱，过低则表明项目对财务杠杆利用不够，适度的资产负债率表明拟投资项目主体及债权人的风险较小。
四、固定资产投资项目财务生存能力分析
财务生存能力分析主要考察拟投资项目在整个计算期内的资金充裕程度，分析财务可持续性，判断在财务上的生存能力。具体是编制财务计划现金流量表，根据项目计算期内各年的投资活动、融资活动和经营活动所生产的各项现金流入和现金流出，计算净现金流量和累计盈余资金。分析评价财务生存能力除了要保证各年累计盈余资金不出现负值外，还要分析各年是否有足够的净现金流量维持正常经营。财务生存能力分析应结合偿债能力分析共同进行，例如某大型钢铁联合企业拟投资建设50万吨高强钢生产线，项目投资60%为企业自筹，40%向银行贷款，项目建设实施后第三年才能达产，对此项目来说，因投产期到达产期的阶段较长，运营初期可能会出现投入产出不配比的情况，如果拟安排的还款期过短，会加重该企业的还本付息压力，这时可以设法调整还款期或者寻求其他融资方案，以减轻各年还款负担。
五、非经营性固定资产投资项目财务评价方法
非经营性项目是指以实现社会目标和环境目标，为社会公众提供产品或服务的投资项目，包括社会公益事业项目（如教育项目、医疗卫生保健项目）、环境保护与环境污染治理项目、某些公用基础设施项目（如市政项目）等。
本篇所指的非经营性项目，主要是指工业企业为配合国家和地方政府环境保护、公用基础设施建设等相关政策而实施的固定资产投资项目。如某矿山企业为满足政府出台的污染物排放标准而实施的除尘系统建设項目、某化工企业为满足政府对当地江河污染物排放浓度的环保新规要求而实施的废水处理系统等。此类项目的特点是对改善当地的生态环境、减少环境污染具有重要意义，而对于企业自身来说不产生财务效益，且要增加大量的成本费用。
这里必须要明确的是，此类项目投入虽然不会为企业带来新增效益，但却能够对企业的生存能力造成重大影响。也就是说，此类项目实施与否将直接决定企业能否维持继续生产运营，若因环保因素造成停产企业势必会承受更大的经济损失。随着国家和各级地方政府环境保护、公用基础设施等相关政策的不断完善，对企业的影响也会日益加深。因此对于此类项目的财务评价主要应侧重于对项目投资方案的经济比选和项目实施后对企业可持续发展的促进作用。与前述经营性固定资产投资项目有所不同的是，此类项目的财务评价多采取定量与定性分析相结合的方式，例如前述的某化工企业拟实施的废水处理系统项目，可定性分析项目实施后带来的环境和社会效益以及对本企持续生产运营的保障作用，同时定量测算分析项目实施后企业的新增成本费用。
六、结语
工业企业固定资产投资项目财务评价指标体系的建立和运用，是工业企业固定资产投资决策管理的重要手段。通过财务评价，可根据本企业实际经营状况，筹划项目所需资金，合理安排自有资金，适当利用融资杠杆，让资金最大限度发挥作用;通过财务评价可准确估算项目的投入产出;科学预测项目的获利能力、偿还能力和生存能力，力争投资效益最大化。
此外，国资委发布的《中央企业固定资产投资项目后评价工作指南》可看作是企业固定资产投资项目财务评价工作的延伸，工业企业可以对已实施并投入运营的部分项目进行财务后评价，根据项目的实际生产运营数据验证其财务目标的实现程度，通过对比分析，评价项目是否实现了预期效益，及时总结经验教训，为今后的固定资产投资项目提供参考依据，从而不断提高企业投资决策水平、管理水平和投资效益。
（作者单位： 攀钢集团工科工程咨询有限公司）
价值投资论文范文第5篇
立足当下中国证券市场的转型，我的理解是，价值投资成为主导性的投资理念，应当是当前市场转型的重要组成部分之一
当前中国资本市场正处于挑战与机遇并存的转型过程中，无论是投资者、上市公司、证券公司等市场参与者，还是监管机构等，都在探索下一步市场发展的新趋势。在这个探索的过程中，以美国为代表的资本市场自然成为我们分析和思考的一个参考。
乱象中的“新生”
我们现在常常把美国证券市场视为全球资本市场的领先者，实际上从其两百年的发展历史看，在差不多前一百年里，华尔街往往被冠以“操纵横行、赌博成风”的藏污纳垢之所。当时不少证券交易常常根据各种虚实难辨的消息传言，如同雾里看花，再加上监管不力而滋生的市场操纵等，导致市场乱象丛生，很难期望这样的资本市场能为实体经济的运行提供支撑和保障。
直至美国“大萧条”时期过后，资本市场痛定思痛，才开始逐步走上专业理性的道路。其中，在证券分析方面最有代表性的著作也在这个时期涌现，那就是1934年出版的《证券分析》。在这本书中，格雷厄姆与多德首次提出了价值投资的理念，强调建立完整严谨的证券投资分析框架与理论体系，帮助投资者在市场中发现潜在的投资价值，《证券分析》一书也因此被尊为“投资圣经”。以此为标志，价值投资理念被美国市场的投资者广泛接受，成为美国证券市场逐步走向成熟的重要标志之一。
立足当下中国证券市场的转型，我的理解是，价值投资成为主导性的投资理念，应当是当前市场转型的重要组成部分之一。
如果把经济发展史与证券分析的演变历史对照来看，可以发现《证券分析》这部经典著作和经济危机颇有渊源。1929年到1934年，美国的“大萧条”给华尔街带来重创，却也让格雷厄姆的证券分析理论经受了危机的洗礼。格雷厄姆既在美国哥伦比亚大学商学院任过教授，又在华尔街创造过辉煌的投资业绩；既经历过让投资者得意忘形的大牛市，又经历过让投资者沮丧绝望的大萧条。泡沫膨胀时不得意忘形、危机肆虐时不放弃希望，市场锤炼了格雷厄姆，更坚定了他对价值投资的信心。正如本书献词页上所引用的贺拉斯的诗句：“现在已然衰朽者，将来可能重放异彩。现在备受青睐者，将来却可能黯然失色。”
纵观西方证券投资思想的变迁史，从不同的理论假定、分析视角和逻辑框架出发，市场在不同阶段分别形成了不同的理论与思想，与价值投资理论并行活跃的有技术分析理论和现代金融理论。
从演变脉络来看，技术分析理论从道氏理论发展而来，旨在从证券价格本身的历史走势中探寻规律，最早采用的是直觉经验化的投资策略，而后发展到图形化的投资模式，再到指标与模型化的投资决策方式。《证券分析》中对技术分析有不少评价：“技术分析是一门艺术，需要特别的才能方可成功。”书中将证券分析和技术分析类比为律师和音乐家两种职业，有才能的律师能过上不错的生活，而才华横溢的音乐家在探寻成功的音乐生涯道路上，会遇到许多令其痛彻心扉的障碍。由此可见，遵循价值投资理论的证券分析师能从工作中获得满意的成果，而技术分析的持续成功却需要非同寻常的素质或运气。
价值投资的基本框架
大萧条之后，格雷厄姆初步提出了价值投资理论的基本框架，其内涵和外延被价值投资的追随者不断扩充，成为证券投资实践领域最有影响力的理论框架之一。价值投资倡导的基本理念是：
（1）“价值远超过价格所带来的安全边际”，这也是《证券分析》这本书的核心理念之一。价值投资者所追寻的安全边际必须有足够的缓冲带，不是试图以20元的价格购买价值21元的证券。巴菲特曾将“安全边际”做过一个有趣的比方：“架设桥梁时，载重量为3万磅，但你只驾驶1万磅的卡车穿梭其间。”
（2）投资的理念。格雷厄姆认为“投资是一种通过认真分析研究、有望保本并能获得满意收益的行为，不满足这些条件的行为就被称为投机”。格雷厄姆引导市场逐渐理解到，投资股票不是击鼓传花的游戏，也不是投资者之间的零和博弈，“投资者不是从同伴手中赚钱，而是通过企业的经营赚钱”。价值投资者在拥有足够的安全边际时买入，当然这可能并不是价格的底部。
（3）寻求确定性的投资。在美国大萧条的背景下，很多优质资产的价格处于明显的低位，格雷厄姆也更多地采用定量分析的方法来分析有形资产的价值。巴菲特对定性分析和定量分析做过精彩的阐述：“那些能够做出正确的定性分析的投资者有可能赚到真正的大钱，但是根据显而易见的定量分析更有可能赚到有把握的钱。”后来价值投资者将格雷厄姆的分析框架逐步应用到无形资产等领域，寻找企业的护城河等。
（4）风险与收益的关系。格雷厄姆曾告诫投资者：“作为一个成功的投资者应遵循两个投资原则：一是不要亏损，二是永远不要忘记第一条原则。”价值投资者寻求的是企业价值回归的过程，因此从长期看是一项低风险、高收益的投资。
价值投资者的“运气”
进入20世纪50年代，马柯维茨的资产组合理论开创了现代金融理论的先河，随后现代金融理论迅速发展，MM 定理、资本资产定价模型（CAPM）、套利定价理论（APT）、Black-Scholes 期权定价模型、有效市场假说等都对金融市场的变革产生着深远的影响，尤其推动了衍生品市场的快速发展，现代金融理论中对收益与风险的衡量、均衡分析、资产配置、套利等的研究也闪烁着智慧的光辉。
但这些理论上“优美”的模型在实践时往往暴露出程度不同的缺陷，受到较多批评的是“理性人”、“市场无摩擦”等假设并不符合现实的金融市场。以有效市场假说为例，其主要的推论使任何战胜市场的企图都是徒劳的。该假说认为巴菲特等投资者持续战胜市场纯粹是运气使然，但如果我们进行分类研究，就会发现价值投资者这一群体持续战胜市场的概率会明显高一些。这并不是个体现象，而是群体现象，因此不是运气原因使然，而是价值投资者这一群体确有符合市场实际运行规律之处。20世纪80年代以后，行为金融理论推动了现代金融理论的又一次突破，其放松了传统理论中关于“理性人”的假设，强调参与人的认知缺陷，将人们的心理与行为引入模型分析，更好地贴近了市场现实。但是总体上看，行为金融理论目前依然处于起步阶段。
综合对比上述不同的主流投资理论，我们便可发现，价值投资是经历了多次市场危机检验的，理论和实践经验结合得相对较好的分析框架之一。价值投资的理念历经八十年全球金融市场的风风雨雨、起起伏伏，在今天仍然闪烁着智慧的光辉，其历久弥新的根本原因正在于价值投资并不是一套刻板的操作守则，而是完整的投资原则与思想体系。这些原则与思想同证券市场的意义与运行规律有着良好的契合，因此能够“经受得了不可预知的未来的检验”。价值投资就像一套开源的系统，供投资者自由开发；而操作守则不同，如果一套很好的交易策略被市场所熟知，那它将立刻变得无效，这也是技术分析的缺陷之一。
我曾经与几位在国际市场从事多年交易的投资者分析比较上述不同投资理念，尽管在对不同分析方法的评价上有分歧，但有一点共同的看法是，价值投资是可以训练、积累、学习的，而技术分析和行为金融等应用到投资上更多的是一种艺术。
时至今日，证券市场的发展日新月异，市场环境已与格雷厄姆时代迥然不同，然而《证券分析》所传达的投资理念不仅没有被扔入历史的废纸堆，还在更广阔的领域有着越来越多的支持者与践行者。巴菲特就是价值投资忠实的追随者之一，他曾经这样分析过自己投资理论的成分：“我是15%的费雪加85%的格雷厄姆。”尤其在身处经济衰退、市场低潮时，价值投资者更有能力在市场寒冬中岿然不动，并最终获得成功。市场检验的结果显示，《证券分析》这部经典著作有着旺盛的生命力。巴菲特也强调：“对于刚刚起步学习投资的投资者来说，模仿那些已经被市场证明为行之有效的投资方法是事半功倍的做法。但令人吃惊的是，这样做的人实在是少之又少。”
历史不会重演，然而总是押着韵脚。当前中国证券市场的转型，同样需要确立价值投资的理念。在更为关注金融、更好服务实体经济主线的金融发展背景下，以企业基本面为对象的证券分析方法与原则，对增强社会资源配置效率无疑具有重要的促进作用。
市场反复证明，《证券分析》是价值投资的经典之作。1934年以来，每一版《证券分析》都努力将当时的投资实践所得的宝贵经验补充进书稿中，细细品读可以身临其境般地感受历代价值投资者的投资心得与感悟。
最后，我乐意以格雷厄姆的名言与各位读者共勉：“很显然，价值投资需要坚定的信念，以不同于常人的方式思考做事，而且需要耐心等待遥遥无期的机遇。”