民营企业如何融资范文第1篇
仔细分析国内企业在投资和融资上的行为,可以总结出两个特征:第一,盲目跟风投资出现在大多数企业的经营行为中,致使经济出现了一种假性的繁荣景象。第二,不理性的融资行为和结构性失衡的市场互为“助力”,造成了经济结构更大的偏差。而企业作为市场的重要组成部分,必要的金融约束对于修正这些行为,规整经济环境,协调宏观经济与微观经济的关系,有着深远的意义。
一、金融约束的相关理论
(一)金融约束定义
金融约束是政府通过采取一系列的金融措施,实现对企业和民间金融的规范和管控。其目的既是为了防止金融压抑造成的市场退行,也是为了防止假性繁荣提升了金融风险,从而让金融业获得健康持续的发展。比较常见的金融约束手段有控制存贷款利率、限制市场准入、限制资产代替等。
金融约束的本质是发展中国家从金融压抑实现金融自由的过渡性政策。因为发展中国家在经济转轨的过程中,必然会出现信息阻滞、监管不力、道德丧失、市场失灵等情况,而金融约束最大程度地发挥了政府的干预力量,实现了理性繁荣。
(二)金融约束的政策分析
我国的金融市场不完善,所以市场和银行是实施金融约束的两大主体。在资本市场上,通过发行新股、分置股权、锁定股票流通期限等方式,让股票所需要的融资成本降低。银行则主要通过控制利率、保证银行的存贷款利差来实现金融约束。这样做的目的是帮助企业降低成本,成本的降低自然对比出利润的提高。例如政府会控制银行的存款和贷款利率,让它们始终保持在市场利率的下方,银行的经营成本由此降低了,企业考虑到运营成本,也会选择和银行合作,银行的机会无形中增加了,国民经济基础也就稳固了。
金融约束理论并非是一成不变的,随着外部市场环境的变化、随着金融改革的持续深化,金融政策也会发生调整,例如市场经济程度提高后,贷款利率相较于存款利率的优势已经逐渐消失。
二、金融约束对企业投融资行为影响的理论分析
(一)金融约束对企业投资行为的影响
企业在实施一项投资行为之前,需要做大量的信息收集以及调研调查,但是任何一种投资都会面临风险,其中信息的不对称、代理的专业程度等,会影响投资决策的判断,然后出现投资不足抑或投资过度的问题。具体来说,外部市场环境中的信息并不一定会及时地送到投资人的手中,甚至有些信息会在投资人面前自动过滤,无论是主观原因还是客观原因,信息不对称已经为投资行为埋下了风险。还有,在企业的管理层和股东之间,会一直存在控制权争夺的情况,控制权意味着话语权,掌握了控制权就会得到代理,另一方则不能对投资发生决定性的作用。所以,这也会对企业的投资行为带来直接的影响。如果金融约束不出现,企业内的“不同势力”就会更多的陷入管理权的争夺中,造成非效率投资。由此看来,金融约束对于企业回到理性的投资通道有着非常大的帮助,它会为企业规划一个具体的路径,让各种投资行为在制度的约束下完成,尽可能地平衡企业投资过度或是投资不足的情况。
(二)金融约束对企业融资行为的影响
企业的融资行为主要受两个因素的影响,一是企业资本结构安排的合理性,二是企业融资方式以及由此带来的融资成本。企业在搭建资本结构时,需要将所有代理的方式进行横向的比较。例如股权代理通常是企业选择境外上市融资时,找到专业的代理结构进行前期的工作处理,债券代理则主要发生在银行和企业之间。因为遇到的情况不同,企业会根据自身的情况和所花费的成本选择一种融资方式。有时,企业需要把所有的代理方式排列出来,选择一个最适合的方式,这些都是被允许的。金融约束在这一层面上的控制并不明显。其更多地体现在区别对待国有企业与非国有企业上。国有企业的融资比非国有企业存在很大的优势。这是因为国有企业和政府之间存有一定的关联度,政府的许多政策都是依照国有企业制定的,再加上资金的扶持力度,就会让国有企业得到更多好的资源。实力较弱的非国有企业有可能在金融约束中消弭无形,从这个层面来看,金融约束也在对企业,尤其是上市企业的运行发挥规范作用。
三、金融约束对企业投融资行为的政策建议
(一)削弱金融约束的影响力
我们在上文的叙述中已经指出金融约束更像是一种过渡政策,在一定的时间段内起到积极的作用。但是随着国家金融改革的深化,经济主体受到了金融约束越来越多的“绑缚”,金融约束的副作用就开始显现。我们在2013年出现的钱荒,就是一个最好的例子。国家对企业金融行为的大包大揽,造成资金使用效率的低下,金融改革阻力重而这些有进一步激化了银行信贷投资的偏差性行为,使得国有经济中政府项目、产能过剩项目得到了越来越多的资金,而代表着新技术、新生产力的创新性企业被视为风险高低,最终成为投资洼地,让整个国家的经济运程都受到了影响。所以我们需要撬动利率这一杠杆,消除金融约束的弊端。让经济主体在理性的道路上安排投资和融资项目。第一,建立一个统一的定价基准,供市场双方参考,稳定市场。第二,完善各类金融市场,为利率的市场化提供坚实的支撑,三是积极的培育多样化的经济主体,让他们通过竞争实现优胜劣汰,不再依靠外部的金融约束强制经济行为的发生。
(二)完善金融监督管制体系
随着市场的全面放开,各个金融主体的涌入,市场经济最终会走向法治经济。所以,国内应该尽快建立一套完整的价值准则、行为规范和实施方案,尽可能覆盖更多的经济活动,让各项经济行为“有法可依、有法必依”。同时,与法律配套的监督体系也要同步运行,推促法律的独立化,让金融活动从事前、事中到事后,形成管控-监督-考核一体化的链条,实现“执法必严,违法必究”,维护国家健康的金融秩序。政府在法律体系建设的过程中,需要逐渐转变自己的角色定位,从监管人到服务者的转变,更利于社会监督机制的进入,也能让各个金融监管机构的交流合作站在一个平等的平台上。再有,提高金融从业人员的职业素质,强调主观化向客观化的转变,让人治真正走向法治。
(三)建立并细化资本市场体系
中国的金融市场被称为中国特色社会主义金融市场,以此可见,政治性仍在金融活动中发挥着重要作用。为此,需要构建在和谐的社会主义金融市场的框架下,以资本市场为基础,以商业银行为主导、以民间金融为参与者的现代金融体系。让市场上一切应该发挥作用的资源归于本位,不仅有较大的空间发挥,还能对资源的基础配置、资本市场的结构、甚至是国有金融的改革发生或微观、或宏观的作用。除此以外,需要鼓励民营银行的发展,它们会和商业银行构成一种相互竞争、相互制约的关系,让非国有企业能够因此而得到帮助,改变金融市场“二等公民”的现状。还有扩大股票市场的规模、加快创业板市场的建设、稳步推行债券、基金、期货、期权等市场的发展,都是在扩大金融工具的使用范围,也是在加快更多金融产品创新的速率。
(四)金融服务需要“走出去”和“迎进来”
经济的发展早已不是以国为单位了,全球化的经济背景下,金融市场的剧烈变化让企业必须全力应对经济形势,同时顺应新的经济形态的特征。我国现代金融市场地建立起步比较晚,无论是机构的设立还是市场的完善,都比较滞后。所以和国际接轨时,会处于一种天然的弱势地位。因此,要想真正地实现贸易自由化,金融约束就要加强对口支持的力度。让我国的金融机构、金融人才“走出去”看一看、学一学国外的金融工作,从现金的国际经验中汲取营养,帮助我们在法律、制度等方面进行科学化的完善。同时,也欢迎国际上著名的企业进入中国,参与中国经济建设的同时,提供一个可供学习的近距离样本,由此不仅降低了金融学习的成本,还提高了金融产出的效率。
四、结语
我国的资本市场不发达,累积的大量国民财富又因为金融体系不完善,找不到安全合适的投资机会,而只能存放在银行中。这就使得金融配置不科学的情况一直存在于经济社会中。目前,经济不发达地区、高新技术企业、创新型企业、民营企业,想要获得融资或进行研发投资,外部环境的确并不“友好”。国有企业则享受着“软约束”的“优待”得到了更快的发展。所以,逐渐开放资本市场、引入竞争机制、提高资本的配置效率、完善各项监管职能,才是金融约束之后的最应该做的事情,也是推动经济发展的最根本动力。
摘要：金融约束可以被看作是调整宏观经济的措施，也可以被列为单独的政策强制执行，因此，其对企业投融资行为的影响是巨大而深刻的。本文从理论和实证两个层面对金融约束和企业投融资行为的相关性进行探讨，目的在于找到契合点，更多的掌握经济规律，顺利完成投融资行为。
关键词：金融约束,投融资行为,影响
参考文献
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[2] 蔡宗桂.金融约束对企业投融资行为的政策效应研究[J].中国商论,2018(17):41-42.
民营企业如何融资范文第2篇
新员工加入新的企业团队之处，面对新的工作环境、新的同事，难免会有一些陌生、胆怯、徘徊，甚至是抵触、自我保护，这都是很正常的心理反映，然而这种心理反映对我们的新工作是不利的，如果这种状态长期得不到调整，不仅会影响我们在新环境中的工作状态，严重的还会对我们今后的工作开展、人际关系等产生不良的影响，因此，我们新员工必须学会尝试着主动去融入我们的新企业团队，我们同时也应该相信，新的企业团队是欢迎我们新员工的加入的，新员工渴望融入新的企业团队的同时，企业团队也是希望认识和了解我们这样一个新员工的!下面就为我们“新员工如何快速融入到企业团队中来”，给各位新员工提如下几点建议：
一、新员工自我介绍——推销自我的绝佳机会
新员工加入企业，企业都会举行一个简短的欢迎仪式：有的是晨会上的简短欢迎小会，有的则会更加隆重，专门召开会议欢迎新员工的加入......无论是那种方式，这其中都会有一个“新员工自我介绍”的环节，在这个环节中，相信所有的新员工都会有一些心理上的不适应，这是正常的，关键在于我们要以积极的心态去面对它，在参加新员工自我介绍环节之前，我们要做好充分的准备，得体的服饰着装、饱满的井绳状态等都是很重要的，最关键在于我们要让企业团队的每个老员工记住自己(名字、外号等)，因为这会为我们今后更好的融入到团队做一个最好的铺垫——第一映象很重要!所以，如果你即将加入到一个新的企业团队中的话，请认真充分的为自己准备一段精彩的开场白吧——这是我们新员工推销自我的绝佳机会!
二、新员工低姿态——空杯心态面对工作和同事
来到新的企业团队，你首先要了解——自己是“新”的，所以，不管你你是哪个名牌大学毕业的大学生，不管你以前的职位做得多么高，不管你以前有多么丰富的管理经理，来到新的企业团队，请你忘记哪些昨天的“辉煌”，请你做一名小学生——以低姿态、空杯心态去重新了解和熟悉新公司的“游戏规则”和“章程”，使自己所掌握的东西结合新公司的实际能得到恰当的运用。如果你清高孤傲目空一切，你将很快会从团队中脱离出来，离开了团队，再能干的人也将一事无成。
三、新员工新作风——努力做事，不断完善自我
企业在对新员工进行考评时，更多地关注人员知识能力以外的东西，也就是人力资源所讲的冰山模型下面的素质。因此，新员工光具备一定的知识和技能并不能把工作做好，我们应该时时抱以积极的工作态度，对上级安排的任务尽自己最大可能去完成;同时注重吸收团队成员的优点;新员工要时常检查一下自己的缺点，比如自己是不是还是对人缺乏热情，或者言辞锋利容易伤人等，这些缺点在单兵作战时可能还能被人忍受，但在团队合作中会成为你进一步成长的障碍。如果你意识到了自己的缺点，就要注意改正。在竞争激烈的职场中，首先要得到企业团队和企业领导的认可，你才有进一步发挥你才能的天地。
四、主人翁的心态——积极付出，以主人翁的心态做事
新员工加入到新的企业团队以后，就是企业团队中的一员，这个时候我们切忌不可以旁观者的态度去面对工作中的人和事，因为你也是这个企业团队的一份子，所以我们要把企业团队的事当作自己的事，积极付出——积极付出可能不会收获我们想要的，但是如果不付出断然是没有任何收获的。如果你拈轻怕重，这样不肯干，那样讲条件，导致的后果是什么也不能干。每一个人都要把企业的事业当成自己的事业来经营，对上级安排的事情没有任何借口地去完成，以主人翁的心态来面对公司赋予你的每一项工作，并以取得成就和荣誉为荣，那谁还能说你不是企业的主人，这样的员工哪家公司不抢着要呢?这种主人翁的心态不仅新员工要有，老员工也应秉承和发扬。
五、远离是非，做好自己——创造和谐的人际关系
很多企业中都会有固有的小团体、小组织，新员工加入企业团队以后，必然会成为这些小团体、小组织的“发展”对象，这个时候新员工应当懂得远离是非，职场中因为工作或其他一些原因，总会有一些是是非非，虽然我们不能无视它的存在，但至少我们可以远离它。一个良好职业道德的人是不去谈论是非的，你更多地要注重与同事和上级的沟通交流，可以选择性地先交一两个可以很好交流的朋友，通过别人的认可逐步获得整个团队的认可。从小事做起，谦虚谨慎，多办事，少张扬。尽量使自己的行为风格和团队的风格保持一致，不搞特殊化，在众人心中建立良好印象。
六、关于新员工加入新企业团队后的常见疑惑
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新员工如何快速融入到新的企业团队中来
1、新员工如何适应新的企业团队?
新员工要在“听中适应、在问中融洽”。平时要主动找机会跟同事聊，一般从问问题开始，业务问题、人事问题都可以问，不懂的要问、半懂的也要问，必要时还可以明知故问，多创造跟大家交流的机会;听，要主动听，必要时适当的附和两句、赞赏两句。有的时候当一个忠实听众更容易让大家喜欢的;听，要用心听，听别人聊天，可以了解同事的生活习惯、个人性格、工作能力，可以了解单位人际关系等等。
2、新员工如何融入新的企业团队?
新员工要学会在“工作中沟通，在生活中交流”。一些集体活动有机会一定要参加，比如聚餐、郊游之类的，没有机会要创造，比如自己新到单位，为感谢大家，可以小范围约请同事等。
3、新员工在新的企业团队中如何讨人喜欢?
作为新人，首先要低调要谦逊，不要炫耀自己文凭、容貌、后台、专业什么的，要知道天外有天，要抱著同事们就是自己的老师，要虚心学习。此外，楼上朋友说的微笑、礼貌等都是必要的，嘴巴要甜，女的一般统称都叫“姐”，男的可以叫“哥”，年长的叫“师”，男士有头衔的一定要叫“×长”“×主任”“×总”。
当然，以上谈到的这些新员工融入新的企业团队的方面，新员工不仅要在前期的企业工作过程中把握，当自己成为企业的一名老员工的时候，也应当时时告诫自己要遵循之，只有时时的以“新员工”的心态要求自己，我们才能够不断的学习和进步，只有这样我们才有可能成为企业团队的核心，发挥自己的优势和能力!
生活每时每刻都在给予我们机会：今天，新员工面临着一个工作的机会，企业面临一个人才加盟的机会，这个机会不仅对于双方至关重要，而且这个机会把握不好也许会造成我们高昂的成本代价，在这一点上对企业和个人都一样。企业浪费了招聘成本，个人浪费了宝贵的择业时间。机会总是垂青有准备的人，因此双方均应珍惜，新员工应积极主动地融入团队，企业团队应开放包容的接纳新员工。
民营企业如何融资范文第3篇
【关键词】融资租赁 外债 资产证券化
自2014年最高人民法院颁布《关于审理融资租赁合同纠纷案件适用法律问题的解释》、同年银监会修订《金融租赁公司管理办法》、2015年商务部修订《外商投资租赁业管理办法》以来，融资租赁业进入了蓬勃发展时期。与此同时，天津、上海等自由贸易区，也针对融资租赁业的发展进行了相应改革。然而，融资租赁企业的融资问题仍然制约着本行业发展，学界对本问题的基本认识大体相同，即认为融资渠道单一，以短期资金为主，数额有限，方式上除传统的自我增资、银行贷款外，信托、同行拆借、股票发行、债券极有限，故应支持企业通过上市、发行股票、债券、保理、信托、基金、资产证券化和借取外债等方式拓宽融资渠道。笔者选取2013年～2016年期间的文献进行归类分析，在内容排序上，以同类问题的观点比较为主，兼之文献发表的先后，且着重介绍各位学者独有的创新点。
一、融资渠道之一：外债融资
宏观上，在符合外汇管理须维护国际收支平衡这一目标的前提下，外债融资可以合理扩大招商引资的规模，更好服务于实体经济。微观上，外债融资在利于融资租赁公司拓宽融资渠道的同时，也利于开展国际融资租赁业务等，而外资恰好有进入我国融资租赁业这一需求，故对本问题的研究十分重要。
在问题分析上，胡军伟(2013)和张光明(2015)、胥良(2014)持不同看法。胡军伟认为：境外融资受政府对外债和对外担保的限制，政策存在差异。其中对外资公司仅明确了租赁业务，且其风险资产有限定，故金融租赁公司有融资优势。因此，拓展融资渠道需政府支持，鼓励进行中长期债务融资，可放宽航空租赁业发行债券、中期票据等证券的条件。[1]张光明则认为：从相关数据可看出，2001年至2012年，因政策之故，中资和外资企业通过融资租赁的境外融资情况区别极大，后者更简便和容易。[2]胥良和张光明结论一致，目前普通外资企业借用外债的最高规模常为其资本金的2倍，而外资融资租赁公司的风险资产不超过净资产10倍，借用外债的条件比普通外资企业和非银行金融机构更宽松。[3]可明显看出，虽然胡军伟文章有其合理性，但仅就此处而论，其论证不够周全。我国不仅对外资公司有风险资产10倍的限定，对金融租赁公司也有8倍的限定[4]，两者区别并不大，故不能仅看到我国对外资公司的限定。相比而言，加以数据明显更具说服力。
在具体建议上，王力等(2014)认为：应逐步解除对境外融资的限制，鼓励企业境外投资、兼并重组、通过债权、股权等方式引入境外资金，鼓励在境外设立项目公司。[5]黄圣(2014)对外债融资的程序有更深入研究，他肯定了上海自贸区深化外债管理方式的改革，因其促进了跨境融资自由化、便利化，降低了外汇债务成本。且区内设立的项目子公司可作为资产证券化(ABS)中的SPV，令其交易结构设计更具灵活性，应推进ABS发展。[6]笔者认为，谈及外债的引入量，还须结合我国外汇管理需求等众多情况进行研究，这是任重道远的任务，法学界或经济学界均难以独立地且仅针对融资租赁进行研究。
二、融资渠道之二：租赁资产证券化
融资租赁出租人购置租赁物的成本，需要通过长期收取租金来收回，这是制约融资租赁发展的一大瓶颈，若以收益权为基础资产进行租赁资产证券化(ABS)，加强了资产的流动性，出租人可提前收回成本并再次投资，自然利于本行业发展。然而，不能空谈ABS的优点，还应细化至特殊目的主体的选择、交易结构的合理构建等问题上，因此对这些问题的研究十分重要。
马广奇等(2015)对ABS存在的问题有较深入分析，认为我国在产品信用增级问题上，外部信用增级虽操作简单，但成本较高，且使产品信用严重依赖于担保人，故主要靠内部增级。国内外评级均有以下缺陷：发起人付费模式可能导致评级机构为盈利讨好客户;依赖于模型且不详尽;依赖于财务报表等历史数据，有滞后性和顺应经济周期性。他建议提高证券化产品流动性，做到推进利率、汇率的市场化;由于发起人以将不良资产进行证券化为主，故须培育中间级和劣后级投资者;推动人民币国际化，开拓ABS境外市场。[7]徐翀等(2015)则在具体建议上更有独到之处，认为应扩大资产证券化规模;拓宽资产种类，丰富完善多层次产品体系，鼓励开展飞机、船舶、海工设备、“三农”等租赁资产证券化;充分利用两个市场，目前业务主要在银行间市场进行，而交易所市场的风险隔离作用尚未有法律认可，应在各个发行市场上充分利用信托模式的优势，促进交易结构清晰、风险隔离，推动发起人自主选择市场;解决税收问题。[8]张刚(2016)详细论证了ABS程序中特殊目的主体的选择，他认为：首先，部分国家通过单独立法，确定特殊目的公司(SPC)不同于一般公司，保证风险隔离的实现，但我国未就SPC单独立法，且立法难度较大，故SPC模式在我国不具可行性。其次，采用有限合伙制亦不可行，该制度是为获税收优惠而生，但现已不可行，且该制度有承担连带责任的风险，不能有效实现风险隔离。最后，由于我国信托具有较好社会和法律基础、具权利重构和风险隔离功能，受益权具可分割性和流通性，且特殊目的信托模式的试点时间较长、能合理避税、有资产管理有效性，故此模式可行。应发挥信托的通道作用和风险隔离功能，在操作和产品设计上保障ABS运作;逐步改变我国金融业现有的分业经营与监管格局，放开信托经营牌照发放。[9]
细至租赁资产证券化，吕振艳等(2013)表示了肯定，欧美经验表明，其利于资产负债组合的管理，能推动交易。[10]王冠凤等(2014)认为：应建立资产交易统一市场;设计合适产品，以投资者愿意支付的价格为导向来确定融资租赁资产价格;以结构性融资方式开展高端设备租赁。[11]高雅洁(2015)认为：应允许部分优质且有证券化经验的公司先行先试。[12]冯曰欣等(2016)认为：以银行短期贷款为主的融资，融资成本高而使租金高，行业发展受制于银行供给和国家货币政策;市场退出机制不健全，主因系资产证券化不足，虽已开展保理、资产转让业务，但因交易条件高，受监管和市场影响大，数量有限。应允许所有企业发行债券筹集资本、开展租赁资产证券化。[13]许屹(2016)认为：以融资租赁收益权为基础资产，现金流很稳定，即使发起人遇财务困境，融资资产也能控制损失，产品信用风险水平较易控制。然大型设备等租赁资产较集中，且融资设备的变现能力受宏观经济影响大。因此构建资产池时须考虑资产多元化，且从较长经济周期评估相关信用风险。[14]
杨健等(2014)和章连标等(2015)就本问题进行了更详实的论证，其中杨健等认为：特殊目的信托(SPT)相比特殊目的公司(SPC)，更适合船舶融资租赁的出租人进行同种类的资产证券化，出租人所持资产标的额大，无需过于多元化资产组合和证券发行。同时，SPT不存在被强制申请破产之风险，且受托人对信托资产享有所有权，内在法律结构设计完全符合风险隔离要求。[15]而章连标等认为：投资者目的是在风险可控前提下进行最大化的资本增值，租赁资产证券化符合投资人需要，出租人进行租赁资产证券化的三大动因是融资需求、转移风险和租赁资产出表，因此证券化交易设计可根据企业主要目的的不同而有别，如A公司有各种期限的租赁资产，且市场利率高使较长期限产品成本高，故需考虑证券存续期限，采用滚动发行控制好成本和证券化期限，并将基金子公司和证券公司作为SPV双层结构;而B公司主要目的是融资，更注重资金成本和尽量避免折价发行，且其资产的规模、期限均较标准，可将SPV双层结构换成信托计划，简化过程、降低成本;若C公司自身融资渠道多、可行，其主要目的是转移风险，则需保证资产真实出售。[16]相比而言，杨健等的文章以船舶融资租赁为主体，而章连标等的文章则用例子进一步说明证券化交易设计的可选择性。
三、融资渠道之三：其他渠道
除外债融资和租赁资产证券化外，学者们还有其它拓宽融资渠道的建议，如齐芬霞(2013)认为：对于重点项目，可采用项目融资租赁融资，还可通过中期票据或短期融资券等方式融资，政府应支持保险公司以债权、股权或债转股等方式投资，直接向企业提供专项贷款或成立专项基金，支持其进入银行间同业拆借市场。[17]张志坚(2015)认为：政府应出台优惠信贷政策，提供较长期低息贷款。[18]李宁等(2015)认为：应引导企业和保理的合作，支持企业积极向境外国家贷款;引导各种所有制资本、保险资金、社保基金等中长期资金进入本行业。[19]鲁振宇等(2014)认为：可由国家设立高新产业基金或指定国家政策性银行承担资金供给，采取统一授信或对逐个融资租赁项目直接融资，并对资金进行政策贴息，降低其资金成本。[20]
黄颖(2014)肯定了天津东疆港的改革，她认为：金融租赁公司的同业拆借仅系权宜之计，建议以东疆企业为主，和其它企业共建该行业的同业拆借市场。此外，东疆港的SPV模式有别于传统，要求出租人先在东疆港注册SPV公司，除税收优惠外，该模式系由公司直接向境外订购飞机，外管局将放宽外汇额度的审批条件，便于公司进行低成本的外币融资。[21]
纵观近年来的研究，大部分学者仅单纯肯定了外债融资和租赁资产证券化等融资渠道，概括性地提出建议，论述未能全面，且缺乏可行性分析，如“应允许所有企业开展资产证券化”的结论绝不可一言概之，否则不具备说服力。笔者希望今后的学者能通过本文大概获知近年研究成果，并在融资租赁企业融资渠道拓展这一问题中，寻找细处并进行更全面、说服力更足的论证，最终为本问题的解决提出更具备可行性的建议。
参考文献
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基金项目：本文系《广州南沙自贸区融资租赁企业融资模式创新及其风险控制研究》课题阶段性成果，受2016年度广东大学生科技创新培育专项资金资助，项目编号pdjh2016b0203。
作者简介：胡亘周(1990-)，男，广东江门人，硕士，广东财经大学法律硕士(法学)专业，研究方向：金融法;官招阳(1991-)，男，广东韶关人，硕士，广东财经大学民商法专业，研究方向：金融法。
民营企业如何融资范文第4篇
乡镇企业融资难的原因来自三个方面：从乡镇企业自身来看，规模小、发展层次低
，经营业绩、信用状况不佳及财务管理不规范，是其融资难的根本原因，具体表现在乡镇企业生产结构不合理，导致金融机构不敢盲目投放资金;缺乏健全的财务制度、管理制度，大多乡镇企业财务数据失真以及不少乡镇企业信用观念淡薄，地方保护主义严重，逃废银行债务现象严重。从金融部门来看，金融机构认识上的偏差、贷款审批权限上收、授信准入条件以及信贷激励和约束的不对称问题，也是乡镇企业贷款难的重要原因。而从社会环境来看，缺乏有效的社会担保体系和对乡镇企业强有力的政策支持，成为造成乡镇企业融资难的一个不容忽视的原因。
解决乡镇企业融资难，需要从五个方面入手：
金融机构应强化信贷资源配置。一是实行弹性信贷授权授信制度，适度增加县域信贷投放总量。各金融机构应改变观念，以市场为导向，以效益为目标，在贷款额度权限配置上灵活掌握，放宽基层行的贷款审批权限，扩大授权、授信额度和范围，使县级支行有能力扶持一批有市场、有效益、有潜力、有信用的乡镇企业客户群，逐步缓解县域信贷萎缩现状。二是完善金融机构信贷管理和风险责任追究制度。制订切实可行的地方信贷管理制度，允许信贷风险的存在，切实废止信贷管理零风险，为基层信贷人员松绑。三是改革和完善服务手段。根据乡镇企业资金需求少、要求急、周转快的特点，探索建立适合乡镇企业的贷款操作程序，在贷款企业评级、担保、授信等方面制定合理的简便的操作程序，要统一评估标准，保证评估质量的科学性、公正性、通用性。四是增强信贷资金营销观念，强化市场意识，建立一套行之有效的营销机制。
乡镇企业应自我完善，自我发展。首先，乡镇企业应当按照建立现代企业制度的要求，逐步健全法人治理结构，规范内部管理，提高经营管理水平，特别是提高财务管理水平，增强财务透明度。其次，应通过提升产品和经营层次，避免低水平重复投资和无序竞争，真正增强企业实力和发展后劲。第三，切实提高企业信用观念，提高信用程度，遵纪守法。第四，建立健全乡镇企业管理服务体系，规范市场准入，加强日常管理。
发挥农村信用社主力军作用。目前广大农村信用社都将精力集中到农户小额信用贷款上，相对忽视了对乡镇企业资金投入。农村信用社应立足自身实际，在支持农业产业调整的同时，用足用好富余资金，适当投放到发展前景好，经营实力雄厚，信誉度高的地方乡镇企业。
发挥人民银行的窗口指导作用。运用各种货币政策工具，加强对金融机构的窗口指导，督促和引导金融机构增加对乡镇企业的信贷投入。加大中央银行货币政策支持力度，除利用窗口指导等政策导向外，中央银行对积极支持乡镇企业发展的金融机构在再贷款、再贴现方面予以倾斜。
民营企业如何融资范文第5篇
负债融资或负债比率的上升虽然能够回避股东与企业经营管理者之间的利益冲突，抑制经营管理者的道德风险行为。但是，当企业发行公司债券或向金融机构借款时，作为企业内部经济主体的股东、经营管理者和企业的外部债权人之间就形成以负债契约为媒介的委托代理关系。在这种以负债契约为基础的委托代理关系中，存在着作为委托人和债权人和作为代理
人的股东以及企业内部经营管理者之间的利益冲突。为简化分析，我们以股东与债权人之间的代理冲突为例进行分析。
债权人与股东之间的利益冲突主要表现为负债契约签订后，股东有可能从事各种损害债权人利益或降低企业价值，导致代理成本发生的道德风险行为。股东道德风险行为，或者说，负债融资中代理成本发生的根本原因在于，股东存在着将本属于债权人的权益转移到自己手中，以提高企业股票的市场价值的内在动因。当然，仅有动因的存在，道德风险行为并不一定会发生。关键在于，企业利用负债融资时，股份制企业的股东有限责任等内在特征为股东从事道德风险行为提供了可能。
因负债融资引起的股东道德风险行为主要表现在两个方面：一是股东有可能将本属于外部债权人的权益通过一定方式转移到自己手中；二是有可能出现因企业债务超过而使股东放弃对债权人或股东有利的投资项目的投资不足现象。
（1）债权人权益的转移
股东以及作为股东利益代表者的企业经营管理者转移本应属于外部债券人权益的手段主要有三种，即股利政策操作、现有债权价值的稀薄化以及资产代替行为。
①股利政策操作。企业利用负债融资后，股东可以在不改变预订的投资项目计划，或在投资项目计划无法改变的情况下，将通过负债筹集到资金用作股利分配的来源，分配给股东；而在投资政策可以改变的情况下，股东以及企业经营管理者有可能通过削减投资项目的方式，减少投资支出，增加股东的股利分配，使股东的利益增加；更为极端的情况是，当企业经营状况恶化时，股东及企业经营管理者有可能将企业的负债资产采取股利的方式分配给股东，以逃避对债权人的债务。
②现有债权价值的稀薄化。在企业市场价值和现有营业收益不变的情况下，企业经营管理者可通过发行与现有债权具有同等或同等以上优先权益的证券，使现有债权人的债权价值被稀薄化，达到转移现有债权人权益的目的。
③资产代替。资产代替使指企业在负债融资后，股东在投资决策时，放弃低风险低收益投资项目，而将负债资金转向高风险高收益投资项目的行为。
一般地，投资项目的收益与其风险时成正比的。股东放弃低风险投资项目，选择高风险投资项目，如果成功，由于债权人只获取负债契约中约定的固定收益，超过低风险投资项目收益的超额部分全部归股东所得；如果失败，股东本来应承担投资决策失误的全部损失，但是在股东有限责任制下，超过股东出资部分的损失则全部由债权人负担。这种股东有限责任制下与债权人之间收益与风险分摊的非对称性使得股东在从事投资替代行为的动机。
（2）债务超过和投资不足
企业利用负债融资有可能使企业因负债过多而导致企业对较高收益的投资项目无法融资、融资能力低下的债务超过现象，还有可能使股东主动放弃对债权人有利的投资项目。这两种情况都会导致企业投资发生投资不足。
最早分析了负债融资引起企业出现投资不足现象发生的可能性的耶斯认为，企业是一个发展的经济主体，企业的价值不仅包含市场对企业现有资产的评价价值，而且还包括市场对企业将来投资机会的市场评价价值。在这种情况下，企业对其所拥有的投资机会并非一定能够或一定愿意实际投入资金，企业在决定对其所拥有的投资项目是否进行资金投入时，企业的现有负债余额、现有负债的时间构成以及即将借入的新增负债额的多少是非常重要的影响因素。现有负债余额、负债期间以及新增负债额对企业股东和经营管理者新项目投资决策的影响主要表现在一下两个方面：
①被动放弃对股东有利益的投资项目，出现投资不足。当企业拥有较多的负债余额而又缺乏偿还资金时，企业可能会因此导致融资能力降低，从而不得不放弃收益较高的项目。
②主动放弃对债权人有利的投资项目，出现投资不足。当企业拥有的投资机会的净现值为正，但该现值小于或等于企业现有负债余额或即将借入的负债额时，尽管对债权人而言，这种投资机会有利（投资机会的净现值为正），应该投入资金，实施该项目。但从股东的角度来看，并非一定愿意投入资金。原因很简单，股东项目所获的投资收益将全部归债权人所有，股东自身得不到任何收益。
上述因负债融资引起的股东和债权人之间的利益冲突或股东的道德风险行为，都会导致代理成本的发生。代理成本发生的原因在于，在完善的资本市场上，合理的债权投资者在购买企业债券或向企业提供债务时，会充分考虑企业负债融资中的这种利益冲突
以及股东可能从事的各种道德风险行为，并在此基础上对企业的债券价值进行评价或确定负债契约的利率水平，其结果势必导致资本市场上企业债券价格降低或负债契约利率上升。债券价格降低或负债契约利率上升的成本最终由股东负担。
因此，从股东的角度来看，在利用负债进行融资时，由必要采取一定的措施，避免股东与债权人利益的冲突，降低负债融资
的代理成本，其有效途径是发行可转换公司债券、股票优先认购权公司债券或可赎回公司债券，以及选择合理的债券期限等。
可转换公司债券是以一种附带企业普通股股票转换权的公司债券。债券的持有者享有债券发行时事先确定的一定期限内，按一定的转换价格或转换比率将所持有的债券转换成公司普通股的权利。可转换债券在为转换为普通股股票以前，作为一种单纯的债券，债权人可以按期得到应有的债券票面利息，并可照样获得一般债券的安全性。
股票优先认购权公司债券时债券的持有人可以在事先确定的一定期限内，按一定的价格购买企业普通股股票权利的一种公司债券。债权人享有的购买权包括企业即发股票、新发股票和未来预定发行股票的权利。
可转换公司债券和股票优先认购权公司债券两者具有非常相似的性质。对债权人而言，两者都类似于一种股票看张期权。所不同的是，可转换公司债券一旦转换为公司普通股股票，债权人也就转变为公司普通股股东；而股票优先认购权公司债券持有者行使股票认购权后，其作为债权人公司所享有的债权权利并未发生变化，而且还作为公司股票持有者享有普通股股东的权利。
正因为可转换公司债券和股票优先认购权公司债券对融资而言具有股票看涨期权的性质，所以，发行这两种债券来融资，有利于克服因普通公司债发行而有可能导致的股东和债权人之间的利益冲突，特别是股东和资产替代行为的发生等。
前述分析表明，当企业利用普通公司债券融资时，选择相对高风险的投资项目，对股东较为有利，所以，股东存在着从事资产替代行为的动机。如果债权人能合理地预期到股东地这种行为，市场上企业债券地价格就会相应地被低估，发生代理成本。当企业发行可转换公司债券和普通股优先认购权公司债券时，两种公司债券地市场价值将随企业普通股股票地市场价值的上升而上升。两种公司债券所拥有的这种性质将有利于抑制股东从事使企业价值低下的高风险投资行为。比如，在企业所发行的债券全部为可转换公司债券的情况下，如果企业的股东选择高风险的投资项目使其股票价值上升。企业可转换债券价值也必然上升。在企业股票和债券价值都上升的情况下，企业的市场价值也必然上升，但是，在资本市场上，如果投资者预期股东会从事高风险的投资，企业的市场价值应下降。显然，在企业价值方面的前后两种结果相互矛盾，其实际结果是企业股票价值的下降。因此，股东也就不会有从事资产替代行为的动机。
可见，在股权融资和债权融资都存在代理成本的情况下，企业最优资本结构的选择应该使两种代理成本最小。从这个意义上讲，企业为筹集外部资金而发行的金融证券不仅仅只是企业现金收益的要求权，而且，还内含与企业所有权相关的剩余支配权和经营决定权的配置。这样，企业价值的提高显然就与企业内部治理机制的完善程度密切相关。
股权结构通过公司治理结构的影响来影响其治理效绩，进而影响到企业价值。公司治理机制使基于治理结构的企业内在运行状况，使将其核心资源配置在一起形成企业核心竞争力的契约关系（张五常，1998），也是协调和规范各利益主体间关系的制度安排。当企业的经营因企业各利益相关主体间的权利和责任不对称，使得各种代理成本和交易费用发生时，企业治理机制就是用以处理企业不同利益主体指甲索尼得权利和责任，以达到企业效率的一套制度安排；当企业被看作使一个不完备契约时，企业所有权包括对企业的剩余索取权和剩余控制权，企业剩余索取权和剩余控制权的有效结合时企业效率经营的关键。股权结构作为这种制度安排的基础，对结构的形成和作用起着决定性的作用。通过既分权又互相制衡的制度来降低代理成本和代理风险，防止经营者背离所有者的利益是公司治理的主要目的。因此，股权结构决定着治理结构，首先通过股东大会形成公司最高决策，进而决定对董事会、监事会、管理层的授权，股东大会、董事会、监事会和管理层则构成治理结构中的四大利益主体，彼此间形成有效的制衡关系。所有权与经营管理权之间这种基于委托代理关系的分离构成了股份制企业的根本特征。不同的股权结构中，所有者及其代表对代理人的控制能力与积极性不同，因为他们对代理人行为承担的风险及从中获取的收益是不同的，而不同的股权安排就会有不同的组织效率，并导致不通的企业行为。
民营企业如何融资范文第6篇
关键词：民营企业;融资;研究
中国著名经济学家吴敬琏在华人经济论坛上表示，中国民营企业已有了较大发展，但目前仍面临着巨大挑战。吴敬琏认为，中国民营企业面临融资环境不良的挑战，实行间接融资和直接融资都有一定的难度。中国民营企业面对的市场环境也不理想，社会缺乏诚信，这些不平等竞争、市场无序等状况都亟待克服。这将成为中国民营经济发展过程中很大的一个制约因素。中欧国际工商学院副教务长、民营企业研究中心主任张维炯在“民营企业发展(福建)论坛”上演讲时说，自改革开放以来，私营经济在经历被赋予合法地位、与公有制长期并存共同发展阶段后，1998年至今进入了发展的“黄金时期”，已成为中国经济的重要组成部分。张维炯教授认为，要把握这些机遇实现民营企业真正的“黄金”发展，当务之急尚需扩大规模，解决产权问题;创新管理运行机制、营销模式、经营方式、企业文化，改变家族式管理，形成产品经营、品牌经营和资本经营并举的格局;解决融资难问题。
一、民营企业融资特点
从企业理论的角度看民营企业特点：民营企业以盈利为主要目的，是以市场原则来运作的一种经济组织形式，民营企业治理结构的形式是建立在纯粹经济利益关系基础上的，其产权关系是比较清楚的。在这种产权关系和产权制度的基础上形成的治理结构，基本能够代表各方出资人和利益相关者的利益，并会形成较为合理的约束和监督制度。民营企业拥有较为灵活的内部用人和分配激励机制，与市场机制自然和谐，在追逐利润最大化动力的驱使下，会导致资源的合理配置。从股权角度出发，民营企业定义为实际控制人为自然人的企业。民营企业的信誉度普遍较差。从资金来源上看，多数为通过自筹资金，利用自己的积蓄或向亲朋好友借款筹办企业。
二、中国民营企业融资的现状及其原因分析
(一)中国民营企业融资的现状
中国民营企业经过近三十年的发展，已经成为近些年中国增长最快、贡献越来越大的经济成分。民营经济现在占GDP份额的62.6%，其中集体经济占18.4%，私营经济占44.3%。从工业总产值变化情况看，1978年中国工业总产值构成中，国有经济占78.2%，集体经济占20%，民营经济占20%。到了2003年，国有经济下降至20%左右，民营经济上升到80%左右，其中私营经济已占50%以上[1]。可见，民营经济在中国经济发展中所扮演的角色愈来愈重要。民营经济在吸纳就业、活跃市场等方面发挥了巨大的作用，发展民营经济对中国加快经济发展、缓解就业压力、全面推进小康社会建设，都具有十分重要的现实意义。然而长期以来民营企业一直存在融资困难的问题，融资难成为影响民营企业发展的瓶颈。
(二)民营企业融资难的原因分析
1.民营企业自身的原因。首先规模问题，资产的规模和质量决定了经济主体抵抗风险的能力，并由此影响其融资能力。中国的民营企业个体规模普遍偏小，抵御风险的能力薄弱，因此通过举债融资的规模必然受到限制。一方面企业因自身规模有限而无足够的资产信用，另一方面道德信用的社会基础尚未建立起来，因此贷款难就成了民营企业发展过程中难以逾越的障碍[2]。民营企业自有资金少，资产负债率偏高，财务风险大。民营企业长期的举债经营发展模式过于依赖银行贷款或民间融资，企业负债率过高。经营水平低下，使资金的匮乏形成恶性循环。其次运作机制问题。中国民营企业家族化现象比较普遍，管理模式大多表现为家族式、粗放式管理，产权单一，不具备现代企业制度所要求的法人治理结构。企业的实际控制权集中，所有权与经营权多未分离，缺乏有效的内部监督和制约机制;财务管理制度不健全，财务信息的真实性和透明度比较差，致使银行无法甄别企业经营绩效及发展前景方面的真实信息。再次人力资源问题。中国多数民营企业由于管理水平低下、资金匮乏，缺乏合理的人力资源规划，难以吸引优秀人才，即使能够吸引部分人才，又由于缺乏必要的激励机制和低下的薪酬水平而造成人才流失。缺乏必要的培训、选拔机制使得员工个人的职业生涯发展受阻，不能满足自身发展的需要 [3]。最后信用缺失问题。社会的整体信用低下和信用观念淡薄已是目前无法回避的事实，尤其在金融领域，信用缺失现象更为严重。银行、投资者与企业之间信息不对称，而且金融立法和金融监管也相对滞后，导致金融市场上形成了违约收益大于违约成本的心理预期，造成一些民营企业缺乏诚信的内部动力和维护自身商业信誉的积极性。
2.资金供给总量的短缺与供给结构不合理。首先，国有银行贷款条件苛刻，国有商业银行的融资条件要求较高，无法满足民营企业“急、频、快”的资金需求特点。此外，具备一定规模且发展前景较好的民营企业获得贷款相对容易，而大多数处于上升阶段、发展前景尚不确定和高收益与高风险并存的企业，虽然资金需求旺盛却难以获得贷款[4]。其次，直接融资存在困难，直接融资体系不完善，阻碍了中小企业融资。股票、债券发行存在政策性歧视。中国《公司法》规定，股份有限公司申请股票上市，公司股本总额不少于5 000万元，且必须开业三年以上，最近三年连续盈利。企业上市不仅有严格的审批程序，而且单就上市费用就高达几千万。这样的高门槛，对绝大多数科技含量较低的制造型企业特别是处于导入期或发展期前期的民营企业而言，企业所需资金和上市成本相比，单位资金的融资成本过高。
3.制度不健全和政策环境不理想。关于民营经济的政策往往是政出多门，有时相互间会产生矛盾，不仅政府的计划部门在制定关于民营经济的政策，工商管理、税务、劳动等也在制定政策，从而造成“政策打架”现象。民间投资者在获取投资信息、选择投资方向、争取技术和资金支持等方面不能普遍得到及时有效的服务，往往因此而造成决策失误、投资失败等结果。很多民营企业存在很大的不确定性预期，经济行为短期化，由此导致民营企业信用的缺失、融资极度困难。
三、解决中国民营企业融资难的建议
1.民营企业应不断提升自身的整体素质和信用形象。应按照现代企业制度的要求，建立公司法人治理结构，改善运作机制，提高持续经营能力。为此应做好五个方面的工作：第一，改进经营管理水平和生产技术水平，提高产品质量和附加价值，克服经营上的盲目性，走可持续发展道路，培育企业自我积累能力。第二，积极推进民营企业产权制度的改革，使它们实现向现代企业制度的根本转变。第三，提高财务管理水平，增强财务透明度，向银行和相关部门提供真实、准确的财务数据，降低管理和财务风险 [5]。第四，提高人力资源管理水平，吸引优秀人才，构建企业的核心竞争力。第五，建立完善的监管机制并确保执行。一方面通过内部审计或财会人员对本企业的经济活动进行审查，实现内部监管;另一方面通过财政，税收、审计、工商等部门加大对民营企业的监督检查力度，发现问题及时整改。
2.加大政府对民营企业的扶持力度。民营企业在国民经济发展中的重要地位以及在金融系统中的弱势地位决定了政府应对民营企业的融资予以积极扶持。如对民营企业予以税收优惠、财政补贴、贷款贴息等各方面的政策优惠。利用降低税率、税收减免等方法来给予民营企业进行金融支持;对好的项目应予以贷款贴息，采取就业补贴、研究与开发补贴等形式对民营企业进行金融扶持。
3.完善民营企业融资担保体系，加快融资品种创新。融资担保机构经营的是信用，提供的产品是担保，首先，要建立企业、银行和担保机构共担风险的机制，以防止有了担保，银行就放松贷款审查的倾向[6]。其次，把事后的风险控制和民营企业咨询服务结合起来，做到直接监督，发现问题及时解决。再次，将经营风险分散到信用担保体系之外的机构以降低经营风险。此外，还可以根据实际情况，探索异地联合协作贷款、项目开发贷款、个人委托贷款等新的贷款品种 [7]。拓展中间业务的种类和范围。根据民营企业的生产经营和资金运动的特点，推出灵活的、多样化的结算工具，为民营企业提供方便、快捷的结算服务，还应利用金融机构网点众多、占有信息量大的行业优势，为民营企业提供商机、经济政策、经营与投资决策咨询等多方面的信息服务。
4.培育完善资本市场，扩大直接融资渠道，支持民营企业直接融资。针对中国资本市场的现状，应建立多层次市场，尤其是为民营企业提供服务的小型资本市场，对有条件的民营企业要积极扶持其上市发行股票，并降低民营企业入市的标准;同时增加资本市场交易品种，使企业能进入市场以自己的方式筹集资金。
民营企业的发展是中国国民经济发展的重要组成部分，也是全面实现小康、缓解就业压力，加速城镇化建设的推动力量。因此，通过分析国民营企业融资难的原因，找到有效的融资途径，可以促进民营企业更好的发展。
参考文献：
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[2] 郭玉德.中国中小企业与民营经济融资渠道初探[J].中国流通经济，2004，(2).
[3] 戴相龙.商业银行经营管理[M].北京：中国金融出版社，2007：156.
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[5] 李树丞，刘长庚，楚尔鸣，等.中国民营高科技企业发展研究报告[M].北京：经济科学出版社，2007.
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[7] 张荇，陈永志.大力发展融资租赁业改善中小企业融资困境[J].经济与管理，2006，(3).
[责任编辑 安世友]