股市动态分析范文第1篇
[关键词]货币供应量；股市；流动性效应；资本市场
胡援成(1953—)，男，江西财经大学金融发展与风险防范研究中心主任，金融学首席教授，博士生导师，研究方向为证券投资与金融监管；段希文(1986—)，男，江西财经大学金融学院硕士研究生，主要研究方向为资本市场、国际金融；彭美玲(1983—)，女，江西财经大学金融学院硕士研究生，研究方向为资本市场。(江西南昌 330013)
本文为国家社科基金项目“扩大开放条件下的金融安全和金融监管研究”(项目批准号:07BJY154)的阶段性研究成果。
流动性有微观和宏观两个层面上的定义，中国人民银行认为，流动性是“不同统计口径的货币信贷总量”。流动性过剩直接表现为，货币供应增长过快，以至于超出正常经济活动所需要的货币数量。尽管不同经济体及在不同时期内，货币当局采取的货币统计口径和方法不尽相同，但是流动性过剩通常都会表现为货币供应量的过度增长。本文的流动性效应是指因流动性过剩或不足而导致的股价上涨或下跌现象。
自证券市场成立以来近20年我国经济持续快速增长，货币供应量持续高速增长(货币供应量年均增长在10%以上)带来宏观层面上的长期流动性充盈。长期货币供应量各层次指标与股市价格存在协整关系。而从较短时间来看，我国股市由于存在一些制度性缺陷及受政策干预，短期货币供应量与股市出现偏离长期关系的现象。1992年、1993年都曾因政策干预导致市场下跌，而2001年的国有股减持等市场制度性缺陷更是让股价与货币供应量出现背离。随着股权分置改革的推进，我国流动性过剩问题也日益突出，人民币升值预期、国际热钱大量涌入、国内储蓄资金通过各种渠道注入市场，证券市场价格出现剧烈波动，而随着次贷危机导致全球开始出现流动性不足及市场本身泡沫破裂，我国的资本市场也出现大幅下跌。
基于上述情况，面对我国资产价格持续剧烈波动的局面，我国股票市场是否存在显著的流动性效应值得认真探讨。从理论上说，长期及短期流动性效应将反应为股价大幅度波动，如果没有得到有效调节和控制，将会进一步导致股票市场投机的加剧和泡沫的剧烈膨胀，甚至引发股市泡沫破裂。而根据我国国情，证券市场成立以来市场环境发生巨大的变化，长期流动性效应与短期流动性效应是否存在差异也是需要探讨问题。因此，本文将首先选取各层次货币供应量为流动性指标来考察股市的长期流动性效应及短期流动性效应，然后对股权分置改革后的短期流动性效应做进一步探讨，依据影响流动性过剩的主要因素分析，包括储蓄存款变动、外汇储备变动和存款准备金率变动对股价变动的实证分析，以判别股市的短期流动性效应，最后给出应对这种流动性过剩的政策性建议。
一、文献回顾
针对股市的长短期流动性效应，国外学者做了许多相关研究。Berkman以M1、Morgan和 Lynge以M1和M2 作为货币政策的衡量指标，他们发现货币供应量变化和股市价格变化之间存在着逆向变化的关系。Pearce 和Roley对该命题进行了重新检验，他们以M1为研究对象，并区分了预期和非预期的货币供应量变化，主要研究股票价格如何对非预期货币供应量变化做出反应。他们发现未预期到的货币供应量的变化与股市价格的变化成反比。
Lastrapes使用向量自回归(VAR)分析方法，以产出、实际股票价格指数、利率、物价、货币存量等为变量，利用七国集团各成员国和荷兰的数据对货币供应量的突然变化与股票价格短期反应的关系进行了考察，考察样本区间为1960年—1993年。结果表明，各国的货币供应变动对于实际股票价格具有明显的正效应，只是法国和英国的这种效应较弱。Levine和 Zervos通过多国数据进行实证分析发现，以股票交易量和市值总额的比值计算的股市流动性，与经济增长、资本存量的积累和劳动生产率的提高显著正相关。
国内学者关于这方面的研究也相当多。李红艳、江涛检验了货币供应量和股市价格之间的关系。研究结果表明，20世纪90年代中国股票市场价格与货币供应量之间存在长期均衡的协整关系，其因果关系主要表现为股市价格为因，货币供应量为果，且股票价格对不同层次的货币供应量影响不同，对非现金层次的影响要比现金层次的影响大。周英章、孙崎岖研究了不同层次货币供应量M0、M1和M2与上证A股指数波动之间的关系，其样本区间为1993年1月—2001年4月，研究结果表明，从长期来看，股市价格和货币供应量二者在统计上是高度相关的；就两者的相互作用而言，股市价格占主导地位，对货币供应量的影响比较显著，而货币供应量对股市价格的推动作用则相对较弱。
刘松的研究显示，从年度来讲货币供应量对股市运行有很大影响，股市价格会引起M0的变化，M1对股市价格的变化有影响。易纲、王召也认为，货币政策对金融资产价格(特别是股票价格) 有影响，且当股市价格偏离稳态越来越远时，经济运行将越不安全。刘勇的研究则明确指出，股价指数和居民消费价格指数是一种正相关关系，而与货币供应、利率是一种负相关关系。
陈梦根选取工业增加值、广义货币供应量(M2)、消费者景气指数和国房景气指数等宏观经济指标，考察宏观经济与沪深两市股价走势之间的关系，其样本期间为1997年1月—2004年1月，实证结果却显示不存在协整性特征，认为中国证券市场与国民经济之间尚未呈现出稳定的长期均衡关系，证券市场并未发挥“国民经济晴雨表”的功能。
综上分析可见，尽管国内外学者围绕货币供应量与股价进行了大量研究，但实证分析结果并不一致，多数实证研究表明二者之间存在明显的或相对较弱的相关性，也有少数研究认为二者不相关。认为二者相关的研究中，有的认为是正相关，而更多的则认为是负相关。这里面可能存在两类问题:一是数据期间不一，所反映的经济时段不一样，从而所表现的相关性也不一样；二是宏观流动性也有时段问题，反映长期流动性影响的变量与反映短期流动性影响的变量应该有所区别。因此，本文的目的在于从宏观流动性出发，重点考察长期和短期两类流动性对股市的影响，试图通过长短期两类实证研究得到更为清晰的结果。
二、研究假设
从长期来看，一般而言，货币供应量对股票市场价格影响可通过三种效应实现:一是预期效应，当央行增加货币供应量时，能够影响市场参与者对未来货币市场的预期，从而改变股市的资金供应量，引起资产价格同向变动；二是投资组合效应，当央行增加货币供应量时，人们持币增加，单位货币的边际效用却递减，因此超出日常交易需求的部分货币进入股票市场，引起股价同向变动；三是股票内在价值增长效应，当货币供应量增加时，利率下降，投资增加，通过乘数扩张效应，导致股票投资收益上升，推动股价同向变动。
因此，我们提出假设1:反映长期流动性的货币供应量与股价存在同向变动关系。
我们注意到以往研究的结果，多数表明货币供应量的变动与股市变动呈负相关。但我们认为，这是短期效应的表现，需考虑我国经济的具体特征。我国证券市场成立初期，股市不成熟，投资气氛浓厚，市场规模较小，很容易被操纵，而股价往往要通过行政干预才能回归理性。此外，自我国股票市场建立以来，其制度性缺陷，诸如股权分置、同股不同权、同股不同价、流通股股东缺少话语权等等，均不同程度地影响股价的变动。
因此，我们提出假设2:受制度性因素影响，我国短期流动性与股价变动并不存在显著的同向变动关系。
根据中国人民银行资产负债表分析，从短期看，我们认为，影响短期流动性的因素主要有储蓄存款、外汇储备以及影响基础货币投放的存款准备金率。
1.储蓄存款与股价呈现反向变动关系。由于股市存在的财富效应，货币与金融资产之间存在替代效应。目前我国存款的实际利率水平趋降，而2006年和2007年我国股票价格(上证综指)分别上涨130.43%和96.66%，对高收益率的追求使得对金融资产的需求看涨。与此同时，由于各方原因导致的通货膨胀压力逐渐加大，在本来就偏低的名义利率下，实际利率的相对走低导致储蓄心理的变化。因此，储蓄资金逐步流入证券市场，股价出现上扬。而随着股市泡沫的破裂，储备资金大量回流，股价出现下跌。
2.存款准备金率与股价呈现反向变动关系。以存款准备金率为主要手段的宏观经济政策调控也会显著地影响股市。当中央银行提高存款准备金率时，商业银行的可用资金减少，其可用于贷款和证券投资方面的资金相应缩减，流动性相应收缩，因而投入股市的资金也会相应减少，从而引起股票价格下跌。同时，股票价格的下跌也使公众持有的财富下降，这种财富损失的心理也会引起消费下降。无论是投资的萎缩还是消费的减少，最终将导致产出减少，上市公司业绩预期下降，资产估值下移，从而又引起股票的价格下跌。
3.外汇储备与股价呈正向变动关系。近年来我国经常项目顺差居高不下，资本项目亦如此。人民币升值预期使得大量热钱通过各种渠道涌入境内，加大了国际收支双顺差格局，导致外汇储备快速增长。而在我国目前仍以稳定为第一要义的外汇体制下，外汇储备增长导致基础货币投放量的被动增加，加剧国内流动性过剩局面，大量资金流入资本市场从而催生股价上扬。而股价上涨又在资产组合机制作用下在一定程度上强化人民币升值预期。当然，今年上半年我国股市的大幅度下跌估计与大量内外部资金的撤出股市不无关系，此外，近几年中国人民银行使用期限不等的央行票据来延缓货币投放，调节流动性，这也会多少影响到股价的短期变动。
由上述，我们推出假设3:股权分置改革以来，反映短期流动性的储蓄存款、存款准备金率与股价呈反向变动关系，外汇储备与股价呈正向变动关系。
三、研究数据与实证分析
(一)研究数据
依据假设，本文分两部分进行实证研究。首先，专门研究货币供应量与股价变动的相互关系，然后，研究其他短期流动性指标与股价变动的相互关系。
第一部分，为研究长期与短期流动性效应，本文选取如下指标:货币供应量各层次的期末余额；上证综指(由于上海股市规模大，上证综指是以所有上市公司为样本编制的，较能反映整体股价变动)。由于数据可得性的限制，本文选取的时间范围和样本分别为1990年—2007年的年度数据，以及1996年1月—2008年6月的月度数据，以反映长期性变化；用2001年7月—2005年4月和2005年5月—2008年6月的月度数据，以反映短期变化。
第二部分，为进一步研究股权分置改革以来我国股市面临流动性过剩背景下的短期流动性效应问题，拟选择以下指标:储蓄存款期末余额；存款准备金率；外汇储备期末余额。时间范围和样本为 2005年5月—2008年6月的月度数据。
样本数据来自国家统计局统计年鉴、中国人民银行统计数据、中国证券监督委员会统计数据和WIND资讯数据库。
(二)实证分析
1.货币供应量与股价变动相互关系的实证分析
(1)各变量的统计特征分析
由表1可见，上证指数四组长短期数据中的偏度值均大于0，故表明上证指数呈右偏分布；而从峰度值来看，长期值均远大于3，故呈尖峰厚尾特征，短期值略小于3，则与正态分布比较是平坦的；从其JB值来看，长期上证指数显然是非正态分布的，而短期则基本为正态分布状。另一方面，2001年7月—2005年4月的上证指数波动最小，标准差仅为172.88，而2005年5月—2008年6月的标准差最大，达到1 526.4，是前者的9倍。这四组上证数据充分反映了我国股票市场自股权分置改革以来波动性大大增加，不利于市场稳定。
货币供应量:货币供应量的统计特征非常相似。总体来说，随着货币供应层次的递深，从M0到M2，均值、标准差逐渐增加。从偏度值来看，均略大于0，故均为右偏分布；各时间段各层次货币供应量的峰度值均小于3，故较正态分布更平坦；从JB值来看，由于1991年1月—2008年6月时间段的数据量较大，故JB值较大，经查卡方分布表得，各货币供应量均近似于正态分布。
(2)各变量的平稳性检验
为检验分时段变量是否为平稳序列，现对各时段不同层次货币供应量，即M0、M1、M2以及上证指数(SZZS)进行ADF检验。为减少变量数值和波动上的巨大差异，以及在一定程度上减少异方差性的影响，各变量均取自然对数。
ADF检验结果表明，1990年—2007年，货币供应量与上证指数的对数序列在5%显著性下，均为平稳时间序列；1996年1月—2008年6月的月度数据，货币供应量与上证指数的对数值在5%显著性下，均为非平稳时间序列，服从一阶单整；2001年7月—2005年4月的月度数据，M0的对数值为平稳时间序列，而M1、M2和上证指数为非平稳时间序列，且同服从一阶单整；2005年5月—2008年6月的月度数据则表明，M0和M2为平稳时间序列，而M1和上证指数的对数值为一阶单整。
(3)回归分析
对以上平稳序列进行回归分析，并对非平稳序列残差项进行EG协整检验，平稳则两变量存在协整关系，并最终得出回归方程或误差修正方程(见表2)。
1990—2007年年度数据取对数后为平稳时间序列，各回归方程及变量均显著，上证指数对M0、M1、M2的系数分别为1、0.77和0.71，且均为正，与我们的假设1相符。
1996年1月—2008年6月的月度数据取对数后为一阶单整的时间序列，分析表明，M0、M1、M2均与上证指数存在协整关系，尽管随着M0到M1，相关性和显著性逐渐减弱，但所有层次的货币供应量均与股价有较为明显的正相关性，且误差修正模型中的ecm项均符合逆向修正机制并显著，故该部分实证结果与我们的假设1相吻合。
分析2001年7月—2005年4月的月度数据，由于M0与上证指数取对数后不同阶，故不存在协整关系。SZZS对M1和M2的系数分别为-0.49和-0.48，反映二者的负相关性。误差修正项也符合逆向修正机制并通过了T检验。综合分析结果表明，从短期看，货币供应量与上证指数存在着一定的负相关性，但这种负相关性很不可靠。我们认为，造成这种现象的主要原因是该时期制度性因素的严重干扰，如国有股减持等因素影响相当明显，造成长期与短期流动性效应的较大差异。因此，实证结果与我们的假设2并不矛盾。
分析2005年5月—2008年6月的月度数据，我们发现，股价与各层次货币供应量数据取对数后均不存在协整关系。从统计数据上看，变量间非同阶单位根或残差项不平稳是不存在协整关系的主要原因；从现实看，我们认为，我国近期股市受热钱影响严重，宏观层面的某些流动性因素影响乃是不存在协整关系的主因。因此，为了进一步探究这些因素与股价的相互关系，本文将借助其他短期流动性指标来检验短期流动性效应。
2.其他短期流动性指标与股价变动的相关性分析
现基于基础货币的决定机理，我们选取影响货币供应的变量，包括外汇储备、储蓄存款和存款准备金率，来进一步探讨短期流动性效应。时间段为2005年5月—2008年6月。
首先对外汇储备(whcb)、储蓄存款(cxck)、存款准备金率(ckzbjl)和短期上证指数(sszzs)取自然对数，以反映变量间的相互关系。然后进行统计性描述及检验。由变量的偏度值和JB指数看，储蓄存款为左偏，且表现为非正态分布特征；其他变量均为右偏，且基本呈现正态分布特征。
再检验各变量序列的平稳性。结果发现外汇储备、储蓄存款、存款准备金率和上证指数取对数后，在1%的显著性下，各序列均为一阶单整。
尽管变量均为非平稳时间序列，但它们之间的某个线性组合可能是平稳的，我们利用Johansen协整方法检验各变量之间是否存在协整关系，在建模前依据SC准则、AIC准则确定最优滞后阶数为3，另外选择了线性无趋势项的方程形式。
在5%显著性下，原假设为“协整方程数量为零”时，迹统计量与最大特征值统计量均大于各自临界值，故拒绝原假设rank(∏)?燮0和rank(∏)=0。而原假设为“协整方程数量至多一个”时，迹统计量与最大特征值统计量均小于各自临界值，故接受之。综上分析，检验结果表明变量间存在一个协整关系。依据变量间的经济意义和本文假设，可得如下回归方程:
LNsszzt=-8.33LNcxckt-2.64LNckzbjlt+7.04LNwhcbt+εt
(9.92)(5.5) (10.83)
由上述方程可见，解释变量中储蓄存款、存款准备金率和外汇储备的系数分别为-8.33、-2.64和7.04，各系数的符号与我们假设3中的相关关系相符。虽然这一时段各层次货币供应量与股价并不存在协整关系，但我们进一步分析发现，储蓄存款、存款准备金率和外汇储备变动会显著影响货币供应量，因而能够部分解释流动性的变化。我们的看法是，自股权分置改革以来，受制度性因素影响，加之宏观流动性过剩，股票市场泡沫逐渐形成。又由于种种主客观因素，市场泡沫于2007年11月开始破灭，股价一度出现深幅下跌，股市的剧烈波动大大削弱了市场融资及创新功能，股票市场的稳定与发展受到较大影响。所以，我们认为，客观上存在复杂的短期流动性效应。
四、结论和建议
通过上述实证分析显示，我国股票市场股价存在流动性效应。从长期看，我国股票市场的流动性效应比较明显，股价与货币供应量变动有正的相关关系。从短期看，我国股市的流动性效应同样存在，但由于受到制度性因素的影响，其表现比较复杂，不同时段的流动性效应各不相同，且单凭货币供应量指标难以完全反映出来，需要借助于其他流动性指标。
就长期流动性效应而言，我国监管部门应注意控制货币供应量的增长，保持宏观层面的适度流动性，以防止因货币供应量过快增长导致股市流动性累积效应，影响资本市场的长期稳定。另外还要从完善市场基本制度、上市公司治理等方面着手加强监管，以促使市场逐步完善和成熟，减少我国股市受短期制度性因素的影响。
就短期流动性效应而言，监管部门当务之急是研究如何有效避免由短期流动性溢价进一步演变成股票市场投机泡沫。本文认为，监管部门应主要选择相应政策调控短期流动性过剩，并从以下方面加强监管，以促进股票市场健康有序发展:
(一)合理引导储蓄资金投资资本市场
完善相关政策和环境，推动储蓄多渠道分流。一是要深化股票一级市场发行制度改革，促使资金在各市场间的合理分布，引导驻留在证券市场的资金进入实体经济，改善货币供给结构；二是政府部门应加大投资体制改革力度，改善投资环境，利用税收等手段扶持民间投资，鼓励个人直接投资非上市公司和公用事业建设等项目；三是积极展开投资者风险警示和教育活动，通过政府部门和社会舆论引导个人理性投资资本市场，减少市场投机行为，推动储蓄多渠道分流，实现居民消费、投资和储蓄的平衡；四是要尽快建立中小投资者保护机制。
(二)加强对流入股市热钱的监管
汇率制度改革以来大量热钱通过各种渠道注入境内，资本市场也成了热钱的主要注入市场之一。除了QFII等合规的资金外，地下钱庄、直接投资等渠道注入的违规资金也大大推动了股市价格的波动。因此，监管机构加强对热钱的监管，乃是减少资本市场过剩流动性冲击的重要途径，也是防止资产价格大幅波动的主要手段。
(三)完善市场导向的宏观调控手段
虽然以存款准备金率为主要手段的调控效果较为显著，但是资本市场已累积的泡沫，市场不稳定性因素也在积聚。资本市场收益率过高也使得宏观调控手段难以达到预期效果。此外，据韩国的经验表明，大幅调整存款准备金率，虽然短期内可以及时冻结金融体系的流动性，但是却会产生较大的危害，通过提高准备金率对冲多余的流动性是一种强制性政策工具，其市场化程度较低，容易对银行机构的资金管理产生不利影响，不利于建立和完善市场化的金融调控机制。因此完善宏观调控手段，应充分发挥市场调节功能，有效运用利率政策工具，加快形成市场利率体系，发挥利率政策的调控作用。
(四)进一步完善市场的基础性制度
应尽快建立和完善中小投资者保护机制，监管部门应加强对股市走势研究分析，建立股市预警系统和预警指标系统，提高防范系统性风险的能力，切实保护投资者，尤其是中小投资者的利益。此外，积极发展股票债券等资本市场，加强基础性制度建设，建立多层次市场体系，完善市场功能，提高直接融资比重。通过增加资本市场的供给，扩大资本市场规模来吸纳长期与短期流动性，促进资本市场健康发展。
[参考文献]
[1]Berkman， N. G..On the Significance of Weekly Changes in M1.New England Economic Review.(07)， 1978 .[2]Morgan J. Lynge， Jr.Money Supply Announcements and Stock Prices.Journal of Portfolio Management，8 (Fall)，1981.[3]Pearce， Douglas K & Roley， V Vance，The Reaction of Stock Prices to Unanticipated Changes in Money： A Note.Journal of Finance， vol. 38(4， September)，1983.[4]Lastrapes， W. D.International evidence on equity prices， in-terest rates and money， Journal of International Money and Finance ，17，1998.[5]Ross Levine and Sara Zervos.Stock Markets ，Bank ，and Economic Growth，the American Eco-nomic Review ，June，1998.[6]钱小安.流动性过剩与货币调控[J].金融研究，2007，(8).[7]刘松.中国货币供应量与股市价格的实证研究[J].管理世界，2004，(2).[8]李红艳，江涛.中国股市价格与货币供应量关系的实证分析[J].预测，2000，(3).[9]陈梦根.中国证券市场价格波动与宏观经济协同性的实证研究[J].经济管理，2005，(16).[10]周英章，孙崎岖.股市价格、货币供应量与货币政策——中国1993-2001年的实证研究[J].石油大学学报，2002，(5).[11]刘勇.我国股票市场和宏观经济变量关系的经验研究 [J].财贸经济，2004，(4).
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股市动态分析范文第2篇
国外研究现状:关于连锁经营的发展前景及可行性分析国外相关学者对连锁经营的发展前景及可行性分析十分深入细致。Stan Worth、Purdy, Price和Zafiris (1998) 的研究认为, 虽然特许经营的失败率相对传统小商业要低, 但是它在系统生命的前五年更具体。
国内研究现状:在我国连锁经营的可行性分析方面, 在李正明的《全球背景下的我国连锁经营和特许企业》中, 中国参加世贸组织后我国的连锁谋划企业或将面对新的竞争格局, 必须将企业的发展做可行性调整。
在我国连锁经营方式的分析方面, 郑文全在《连锁经营的竞争力》一文中认识到连锁经营有效解决了流通领域追求规模效应的特殊性问题, 它是一种有效降低不确定性的组织设计, 可有效降低交易费用从而实现了对市场的替代, 并从产权角度刺激了各行为主体的积极性。
二、上海股市上市公司连锁板块的绩效评价方法选择
(一) 上海股市上市公司连锁板块的绩效评价方法选择
主成分分析法与因子分析法旨在减少相关指标的同时得出相关指标权重, 而且这个权重是伴随着数字的变换自动生成的。因此本文主要选取因子分析法对上市连锁公司的经营绩效进行评价。
(二) 上市公司指标体系构建
三、上市连锁经营企业绩效评价实证研究
(一) 因子分析的适度性检验
运用因子分析法施行分析时, KMO值为0.543, 根据凯塞尔的KMO计量标准而知KMO值比较小, 而巴特利特球形度检测的统计量观察值则为358.837, 且与此对应的是p逼近0。
(二) 因子分析法实证分析
流动比率、速动比率、资产负债率、净利润增长率有较高的载荷, 把第一主因子命名为资产因子。每股收益、净资产收益率、净利润有较高的载荷, 把第二主因子命名为收益因子。主营业务收入增长率、总资产增长率有较高的载荷, 把第三主因子命名为增长因子。流动资产周转率、净利率、存货周转率有较高的载荷, 把第四主因子命名为周转率因子。应收账款周转率、每股收益增长率有较高的载荷, 把第五主因子命名为应收因子。
(三) 综合评价分析
综合排名在前五位的公司为:民生控股、东百集团、中国医药、华东医药和上海医药。作为行业来说, 公司规模越大, 才能降低成本, 在同行之间才有竞争的优势。作为公司的管理者, 要综合的考虑公司的更方面, 只有全面、系统的考虑到位, 才能将本公司的综合业绩提高上去, 实现又好又快的发展。
综合排名后五位的公司为:友好集团、南宁百货、杭州解百、苏宁云商和一心堂。杭州解百和友好集团虽然在周转率因子和在应收因子排名中比较靠前, 但在其他的能力中表现欠佳, 因此, 这五家企业要想在各自的领域之中获得领先地位, 就需要提升本公司的营运能力、盈利能力、管理能力, 提高核心竞争力, 只有加大投入协调发展才能走出困境。
四、结论与建议
(一) 结论
经过对上述数值进行分析, 可以得到下列几点结论:
(1) 整个连锁板块上市公司的应收方面绩效评价最好, 增长方面绩效评价最差
(2) 连锁上市公司之间的经营效益差别较大
(二) 建议
(1) 提高连锁企业上市公司资产的效益。
(2) 注重连锁行业上市公司财务绩效的整体全面发展。
(3) 运用国家相关政策, 使得企业财务绩效得到改进。
摘要：随着经济社会的发展, 我国产业结构朝着更为合理的方向发展, 由此带动了社会需求的多样化变化, 连锁企业必须做出适应性选择, 优化管理模式, 创造优良业绩以满足社会经济发展的要求。本文抽取了40家连锁企业上市公司为样本, 运用因子分析从多个维度对连锁企业板块的经营业绩进行统计分析。分析结果表明:整个连锁板块上市公司的应收方面绩效评价最好, 增长方面绩效评价最差;连锁上市公司之间的经营效益差别较大;连锁企业整体的发展并不够均衡、协调;规模较小, 投资不均, 资本利用不充分, 管理系统以及财务系统不健全是我国连锁企业上市公司的几大诟病, 并提出了相应的对策和建议。
关键词：上海股市,连锁板块,绩效评价,因子分析
参考文献
[1] 黄君发, 连锁企业连什么?[N].中国商人:商业经理人, 2004 (1) .
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[5] 刘瑜晶, 科研院所绩效评价问题研究[D].东北林业大学, 2010 (8) .
[6] Tim Koller, 价值评估:公司价值的衡量与管理[J].麦肯锡金融季刊, 2005 (4) .
股市动态分析范文第3篇
关键词：感应式电能误差
1 电能计量表的工作原理
电能计量通常包括单相电路、三相三线电路和三相四线电路有功无功的计量。计量装置主要部件是电能表，为了扩大量程需要，计量装置需加配部件，通常由计量用电流互感器和电压互感器以及连接互感器及电能表之间的二次回路构成。如果对象是低压小电流的电能计量则可通过一只电能表及电压电流回路构成计量装置来实现计量，而对于计量对象为高压大电流时则可采用电压、电流互感器及二次回路构成计量装置来实现。
众所周知，电能是功率对时间的积分，公式为： ，其中，电能和功率的意义是不同的，但其数学表达式仅仅表现在时间参数上，电力领域研究电能计量时主要是以电功率的测量为主，通过电表来完成电功率与电能之间的数量转换，在表达电能时可以以电功率来表示。两部制电价在我国广为推行，主要以有功电量作为电费的收缴依据，无功电能的计量主要作用在于对用户功率因数的考核上，一般电能计量分析均以有功计量为主。
电能计量装置通常包括五部分：PT、CT、二次回路、电能表以及电能计量柜，电能计量的准确与否，与前四个部分的关系最为密切。实践表明，只有电能计量装置综合误差是衡量电能计量装置准确与否的唯一指标，而对于任何一个部分的误差，如电能表的误差，都不能代表整套计量装置的计量误差。从理论上讲，电能计量装置的综合误差 由三个部分组成，即
电能表的相对误差 、互感器的合成误差 ，PT二次压降引起的误差， 它们之间有这样的表达式： = + + 。
2 感应式电能表的误差分析
2.1 基本误差
电能表的基本误差会随着负载电流和负载功率因数变化而产生变化，它们之间存在着一个关系曲线，这个曲线即误差的特性曲线。对于任何一个合格的电能表而言，它的基本误差经出厂检验或检定机构调校后均会满足规程规定的要求，从而保证电能表误差特性的合理与稳定。
假定在任何负载条件下，转盘只受到与负载功率成正比的驱动力矩和制动力矩作用，可以得出转盘读数和负载电能成正比，这是电能表的工作原理，但是，现实情况却复杂的多，除了这两个主要力矩外，还有抑制力矩、寄生力矩、摩擦力矩、电流铁芯磁化曲线的非线性及补偿力矩、另外还有转盘位移的影响，都会使电能表即使在电压、频率和温度等因素都达到规定值的情况下，转盘转速也不会和负载功率始终保持成线性的正比变化的关系，这种情况直接影响到了电能表的基本误差。
通常为了保证感应式电能表的基本误差达到要求，误差调整装置会被安装在感应式电能表内部，通过对这些装置的调整，电能表的基本误差可基本控制在规定的正常范围内。这些装置：其一为满载调整装置，改变制动力矩的方式是通过调整制动磁铁，使得电能表的负载特性曲线上下平移。其二为相角调整装置，通过调节电流工作磁通与电压工作磁通间相位角的方式，使得相位角满足相位变化关系式，从而使电能表转速与功率成正比。其三为轻载调整装置，它是为了改善轻负载范围的负载特性曲线而设置的调整装置。其四为平衡调整装置，它可使三线电能表中各计量单元误差特性曲线基本一致，可改善电能表在不对称负载时的误差特性。
2.2 附加误差
确定电能表基本误差时，改变的往往只是负荷电流和功率因数，而其他条件只允许在一个很小的范围内变化，并且这个范围在电能表技术条件中明确规定，即确定电能表基本误差的外部条件。事实上，电能表在实际使用中所处的外部条件通常会与技术条件规定不同。譬如，市电交流电频率经常会偏离额定频率，电能表安装场所的环境温度和电网电压都可能会发生变化，且变化的幅度和范围会非常大，这些外部条件的改变会产生电能表的误差改变，那么这个改变的量就叫做电能表的附加误差。
1、电压、频率、温度变化对基本误差的影响。
若电能表电压线圈所加载的电压与额定电压不同，那么电压工作磁通和有关力矩随电压变化的比例也会不同，会使电能的读数出现电压的附加误差。若市电交流电的频率与额定频率之间有偏差，各磁通及其相位角都会产生变化，使电能表示数显示与cos 有关的频率附加误差。若环境温度产生变化后，制动磁通和电流、电压工作磁通及其损耗角都要改变，引起与cos 有关的温度附加误差。
2、波形畸变对基本误差的影响。
当前，非线性负载广泛存在于电网中，当某电网中有非线性负载时，畸变现象就会出现在负载电流的波形中。非正弦的负载电流会在输配电线路上引起非正弦的阻抗压降，那么即使电源电压为正弦波，负载端的电压也会是非正弦的。如此，加在电能表上的电压和电流都是畸变的波形。另外，在调试和检定电能表的时候，调试装置输出的电压、电流波形为理想的正弦波的情形往往也是很难保证的。
3、三相电压不对称对基本误差的影响
三相电压的不对称也是三相电能表误差产生的主要原因之一。首先，由于各驱动元件不平衡，即在相同的电压、相同电流和功率的情况下，各元件产生的驱动力矩和电流、电压抑制力矩
不相等，当一相电压升高而另一相电压同样降低时，作用在转动元件上的总力矩发生了变化。其次，即使各驱动元件平衡，但由于磁通FU与电压U并非线性关系，处在电压升高和降低的元件，其驱动力矩变化的绝对值也各不相同。另外，当三相电压不对称时，补偿力矩和电压抑制力矩随电压的平方成正比变化的关系也会引起附加误差。
4、负载不平衡和负载波动对基本误差的影响
三相负载不平衡会引起三相电能表误差变化。这种变化的主要原因包括各元件驱动力矩的不平衡，补偿力矩的影响，电流和抑制力矩的影响以及各驱动元件的相互影响等。对剧烈和频繁波动的负载，诸如电气机车、轧钢机械和电焊机等的负载计量，若负载增加时，电能表加速，制动力矩和电流、电压抑制力矩阻碍转盘加速，电能表少记电能;负载降低时，电能表减速，制动力矩和电流、电压抑制力矩阻碍转盘减速，电能表多记电能。由于转速下降所需的时间较长，电能表在负载降低时多记的电能会比电能表在负载增加时少记的电能要多一些，引起了正的附加误差。由此可知，转动元件的惯性矩、稳定转速和电流抑制力矩越小，波动负载引起的附加误差就越小;负载波动周期越短或负载电流越小，那么这个附加误差就越大。
5、电表位置倾斜对基本误差的影响。
股市动态分析范文第4篇
柠条是豆科锦鸡儿属植物的俗称, 为多年生落叶灌木。其代表植物主要有小叶锦鸡儿、中间锦鸡儿和柠条锦鸡儿[6,7], 主要分布于我国吉林、辽宁、河北、山东、山西、内蒙古、陕西、宁夏、甘肃、青海和新疆等省 (区) , 以内蒙古西部和陕北比较集中。柠条抗逆性强, 易种植, 易成活, 是防风固沙和保持水土的优良灌木[8], 是十分适宜当地生长的土树灌木, 对于水土流失严重的半干旱黄土丘陵沟壑去具有重要意义[9]。
本研究以野外试验资料为基础, 通过对定西市安定区龙滩流域人工柠条灌木林的土壤水分动态及时空分布特点进行研究, 在一定程度上可以反映出该区域植被对水分的利用现状、作用规律与强度。为区域植被恢复和生态环境建设提供依据。
1 研究区概况
龙滩流域位于定西市安定区口镇境内, 区域地貌为梁状丘陵, 海拔2 000~2 300 m, 地形以黄土长梁为主, 呈黄土岭、沟壑谷地起伏景观。年平均气温6.8℃, 1月平均气温-7.9℃, 极端最高气温34.9℃, 极端最低气温-27.1℃, ≥10℃的年活动积温2 124℃, 气温日较差14~19℃;年均降水量386.3 mm, 降水主要集中在7-9月, 多以暴雨的形式降落, 春季降水很少;年平均相对湿度64%, 干燥度为1.9;平均无霜期152 d;年平均日照时数为2 052.7 h。柠条林地为反坡台地, 台宽1.5~2 m, 反坡3˚~5˚, 形成外高内低, 水平阶沿山体水平延伸, 间距300 cm。
2 样地布设
分别在龙滩流域内阴坡、阳坡、半阳坡的上、中、下9个地点进行样地布设, 进行土壤水分的定位观测, 试验样地面积为20 m×20 m, 在小区中心地带分别在台地上和坡地上用TDR方法, 从2015年4月18日-10月17日每一个月对监测样地剖面土壤水分进行连续测定, 测定深度为200 cm, 每20 cm测定1次, 每次每层做1个重复并取平均值作为该次该层的土壤含水量 (%) 。
3 土壤水分季节动态变化差异
3.1 柠条生长节律与土壤水分季节动态相互相应
图1为不同坡向柠条样地的土壤水分动态变化曲线, 不论阴坡、半阳坡还是阳坡, 柠条林地土壤含水量年内变化均呈现不对称的双峰曲线, 4月与7月出现土壤含水量的低值, 5月与9月出现土壤含水量的高值, 且一年当中第二高峰峰值明显高于第一高峰峰值。在柠条的生长初期 (5月) 和生长末期 (9月) 土壤的含水量较高, 而在生长中期 (6月、7月) , 土壤的含水量较低。
3.2 不同立地条件下柠条林土壤含水量差异
由表1可知, 不同立地条件下, 柠条林地的年内土壤水分差异极显著 (P>0.01) , 阳坡柠条林的土壤含水率最高, 为8.80%, 阴坡的土壤含水率最低为7.96%。土壤含水量排序为:阳坡>半阳坡>阴坡。
4 结语
1) 在龙滩流域内, 不论阴坡、半阳坡还是阳坡, 柠条林地土壤含水量年内变化均呈现不对称的双峰曲线。
2) 不同坡向人工柠条林土壤水分具有显著性差异, 具体表现为:阳坡>半阳坡>阴坡。
3) 在土壤水分剖面各土层的含水率中, 土壤水分的利用深度表现为:半阳坡>阴坡>阳坡, 这与柠条的生长状况呈现出相一致的规律。
摘要：在龙滩流域内, 不论阴坡、半阳坡还是阳坡, 柠条林地土壤含水量年内变化均呈现不对称的双峰曲线, 4月与7月出现土壤含水量的低值, 5月与9月出现土壤含水量的高值, 且一年当中土壤含水量生长末期明显高于生长初期, 柠条林地在该区域表现出随季节变化对土壤水分较为稳定的利用特性;不同坡向人工柠条林土壤水分具有显著性差异, 具体表现为阳坡>半阳坡>阴坡。
关键词：黄土高原,柠条林地,平茬,土壤水分,动态分析
参考文献
[1] 张思祖, 李凯荣, 易亮, 等.黄土高原沟壑区杏树林地土壤水分时空动态变化及适宜性研究[J].水土保持研究, 2010, 17 (5) :21-26.
[2] 王孟本, 李洪建.黄土高原人工林水分生态研究[M].北京:中国林业出版社, 2001.
[3] 王孟本, 李洪建, 柴宝峰.柠条的水分生理生态学特性[J].植物生态学报, 1996, 20 (6) :494-501.
[4] 李玉山.黄土区水分循环特征及其对陆地水分循环的影响[J].生态学报, 1983, 3 (2) :91-101.
[5] 杨文治, 韩仕峰.黄土丘陵区人工林草地的土壤水分生态环境[J].水土保持研究, 1985, 2 (3) :18-28.
[6] 杨文治, 邵明安, 彭新德, 等.黄土高原环境的旱化与黄土的水分关系[J].中国科学 (D辑) , 1998, 28 (4) :357-365
[7] 周世权, 马恩伟.植物分类学[M].北京:中国林业出版社, 2003:117-119.
[8] 张旭, 马芳.内蒙古柠条饲料加工利用现状及前景分析[J].农机化研究, 2009 (2) :231-233.
股市动态分析范文第5篇
一、党员干部职工思想动态总体情况
在中心领导班子的正确带领下，党支部全体党员干部职工不断增强政治意识、大局意识、核心意识、看齐意识，严守政治纪律政治规矩，工作兢兢业业，勇于奉献，顾全大局，团结协作，认真履行工作职责，为推动中心各项工作稳步有序开展起到了较好的保障作用。
二、党员干部职工思想动态分析
（一）思想政治方面。
全体党员干部职工政治方向、理想信念坚定，在思想上、政治上同党中央、省局党组、中心党总支保持高度一致，具有较强的宗旨意识和正确的世界观、人生观、价值观取向，同时，注重社会公德、家庭美德、职业道德和个人品德方面的修养和提高，勇于奉献，顾全大局。
（二）纪律作风方面。
全体党员干部职工积极参加党总支、党支部组织党风廉政学习教育活动，通过学习自觉加强了党性修养，牢固树立了守纪律、讲规矩的意识，从违纪违法典型案例中汲取了深刻教训，克服贪腐的侥幸心理和无所畏惧的麻痹思想，把勤政廉政、廉洁自律的要求贯穿到各项工作中，不断增强拒腐防变的自觉性和坚定性。
（三）工作学习方面：全体党员干部职工按照要求，积极参加党总支、党支部组织的政治理论学习活动，自觉登录共产党员网、云南省机关党建网等网站自主学习，并积极参加读书活动，坚持读原著、学原文、悟原理，把握重要意义，领会精神实质，不断提高思想政治素质、政策水平和工作能力。
工作中能够按照岗位要求，认真履行职责，较好的完成各项工作任务。
（四）社会关切方面：全体党员干部职工热心于国家时事政治、煤炭产业发展和民生问题，一是产业政策进展情况；
二是普遍关注党和国家的反腐倡廉进展情况，热切盼望党风、政风、社风、民风得到更进一步改善;三是面对事业单位改革，更多的关注中心长远发展。四是关注中心停止收取技术服务费后中心的生存问题。
三、存在的问题
一年来，按照党总支总体部署，党支部着力解决了一些党员党的意识淡化、党员宗旨观念淡薄、精神不振、工作不严格、作风不扎实等问题，教育引导了党员自觉按照党员标准规范言行，严守政治纪律政治规矩，为做好各项工作提供了坚强思想、政治和组织保证。但也存在不足之处，主要表现在：一是党员干部职工学习深度不够，学习效果不够好的现象依然存在。二是存在人少工作量较大导致部分职工感到工作压力大，工作疲于应付、质量不高等现象。
四、工作情况
通过对党员思想状况以及对存在问题的分析，党支部结合工作实际做了如下工作：
（一）以开展党支部达标活动为契机，以落实“三会一课”制度为基本形式，积极组织党员干部职工参加各种读书学习和学习心得交流活动，把读书活动与“两学一做”学习常态化制度化、“基层党建提升年”、学习型党支部创建、推进中心各项工作等有机结合起来，促使干部职工思想政治素质、文化道德素养、服务发展能力明显提升，支部各项工作走在前列。
（二）思想工作永远在路上，在工作中，要随时掌握党员干部职工思想动态，做好正面宣传、教育和引导工作，认真开展谈心谈话，不断增强职工的职责意识和大局意识，将职工的思想观念、价值观念和行为准则统一到加快中心发展的轨道上来，同时及时排忧解难，做好心理疏导和减压工作，确保职工心理健康。
（三）抓住热点、难点问题，把解决思想问题同解决实际问题紧密结合起来。
针对职工普遍关心的热点、焦点问题，有针对性地做好宣传工作，将中心的发展规划以及出台的各项改革措施及时传到达每位职工，帮忙职工消除顾虑，提高认识，转变观念
（四）强化组织纪律观念。
加强组织纪律观念的教育工作，强化组织纪律、制度的执行和监督力度，从党员干部抓起，通过强有力的思想政治工作和科学的管理手段，不断推进纪律作风建设，推动支部各项工作目标全面完成。
党员干部职工思想动态分析报告2
为全面了解党员干部职工思想状况，把握党员干部职工思想脉搏，有针对性地做好思想政治工作，服务改革发展大局，增强干部职工队伍的凝聚力和战斗力，按照《关于落实党员干部职工思想动态分析报告制度的通知》精神和要求，公司支部高度重视，紧密结合实际，及时进行研究部署。根据基层党支部党员干部职工思想动态状况，现将我公司党员干部职工思想动态总体情况分析报告如下：
一、党员干部职工思想动态总体情况
（一）我公司党员干部职工思想相对稳定，大多数党员干部职工能够坚持理想信念，具有宗旨意识，世界观、人生观和价值观取向正确，同时，注重社会公德、家庭美德、职业道德和个人品德方面的修养和提高。
（二）在公司党支部的带领下，党员干部职工在政治上同党中央、县委及分局党委保持一致，能够坚持集中认真学习邓小平理论、“三个代表”重要思想和科学发展观，能够贯彻党的理论和路线方针政策，特别是能够认真学习贯彻党的十八大精神和目前开展的“两学一做”教育实践活动以及有关法律法规、业务方面的学习，并不断地指导着实践工作。
（三）紧紧围绕今年XX污水治理、堤防运行管理服务工程、精准扶贫等工作要点，结合公司实际，突出狠抓重点工作，调动广大干部职工特别是党员干部的积极性和奉献精神，科学、合理调整配备技术力量，做到认识统一、工作到位，上下齐心协力、积极配合形成合力，变压力为动力，努力推进公司各项工作任务的圆满完成。
（四）公司党员干部职工对在学风、思想作风、工作作风、生活作风方面的总体上是好的。
但轻政治、重业务的思想在一部分党员干部职工中还不同程度的存在。
二、主要工作
（一）从加强学习教育入手，深入开展思想教育工作。
以学习宣传贯彻党的十八大精神、《党章》、“三会一课”和“两学一做”教育活动为契机，切实加强教育，进一步增强党性。深入开展思想教育工作，因人而异、及时掌握党员干部职工的思想问题、性格特点等方面积极开展谈心活动，相互沟通，耐心帮助，达成共识。
（二）加强调查和研究，随时掌握党员干部职工思想动态。
调查应是深入和实际的，让他们敢说真话、实话，真实了解他们的思想动态，为他们及时排忧解难。加强正确的教育引导，对党员干部职工反映的意见建议，在公司组织范围内能解决处理的应尽快解决，不能解决的应向本人进行说明，并同时向上级党组织汇报。
（三）加强效能建设，强化组织纪律观念。
加强组织纪律观念的教育工作，深化基层组织建设年和效能建设活动的开展，强化组织纪律、制度的执行和监督力度，坚决维护组织纪律、各项规章制度的严肃性，从党员干部做起，从自身做起，通过强有力的思想政治工作和科学的管理手段，不断推进公司的效能建设和制度建设。
股市动态分析范文第6篇
(一季度)
一、基本情况
机关支部，根据当前各项经营工作的进展情况，通过面谈、电话回访等方式对职工的思想动态进行了解，现将了解的情况及整改措施汇报如下：
二、职工思想基本情况
我们主要对公司经营管理方面，部门经营管理方面，两个方面对职工进行了调查，反映出的问题如下：
1、公司经营管理方面
职工希望公司能发挥公司资源优势，开发新的利润增长点，改善经营思路，不能求大，而要求好。进一步规范制度，严格制度，遵守制度。制度不健全会导致随意性太强。
2、部门经营管理方面
部门经营管理方面存在制度不严、责任不清、分工不明确、工作不清晰、工作环节不流畅。应该有计划有目标地工作，经营管理规范，才会有效率。同时应该建立健全监督机制。
三、解决问题的措施
针对职工反映出的以上问题公司通过以下措施进行解决：
1、坚持进行公司例会制度
每周一上午召开公司中层以上干部会议，各部门总结上周工作，提出下周工作计划，并对出现的问题进行讨论。加强领导间的沟通，尤其加强部门间的沟通、衔接和协作，进行有计划有目标地工作，解决责任不清、分工不明确、工作不清晰、工作环节不流畅的问题。
2、强化制度管理
强化制度落实，完善各项措施。借制度的强制力，对符 1
合要求的行为进行肯定和奖励，对不符合要求的行为进行否定和处罚，违反公司制度的进行通报，严重违反公司制度的进行辞退。通过这些措施的执行强化制度管理，提高制度执行力度。
四、获得到效果
通过以上措施的实施，强化了公司管理，提高了制度执行力度，凝聚了人心，稳定了职工思想，获得了较好的效果。
机关党支部