投资研究报告范文第1篇
摘要：随着近年来天使投资的迅速发展，我国在探索适合国情的天使投资模式上进行了不断的尝试，历经了独立天使、早期天使机构、企业机构和政府基金等种种形态，但仍存在许多问题，迫切需要新的发展方向。通过对湖北省当前天使投资生态系统现状及发展趋势进行分析；并在借鉴美国相关做法的基础上，对未来打造天使投资生态系统进行浅析；针对我国天使投资发展现状提出了相关政策、发展方向的建议，以期对我国天使投资的发展提供帮助。
关键词：天使投资；生态系统；组合投资模式；天使投資市场作用；创新创业
2015年，李克强总理在政府工作报告中提出“大众创业，万众创新”的时代口号，展现出创新型企业面临着新的发展机遇。2016年《国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》，明确指出要全面推进众创、众筹，并指出要依托互联网拓宽社会需求、加强资源共享等。政府的一系列措施引发了国家和民众对于创业投资的高度关注，并在企业的创新创业之路上不断探索，呈现出更加注重天使投资市场自身作用的发展趋势，并逐步趋向于建立天使投资生态系统的发展新方向。
1湖北省天使投资生态系统发展现状
近年来，湖北省天使投资蓬勃发展。政府积极贯彻落实创新创业决策部署，引导创业投资机构加大对初创企业的投资，发展形势良好。但与国内其他具有天使投资发展代表性的省份相比，湖北省在发挥天使投资市场自身作用方面仍有一定的差距。
1.1政策助力，支持创新创业
从2013年，湖北省政府出台的《促进高校、院所科技成果转化暂行办法》；到2014 年实施了《湖北省科技厅深化科技体制改革推进“创新湖北”建设的实施意见（试行）》的通知；再到2015年推出 《深入推进科技创业的十条意见》鼓励投资初创企业，支持设立创业投资基金。均展现出湖北省以深化科技体制改革为主线、面向大众创业的政策方向。于2014年武汉光谷出台《关于建设创业光谷的若干意见》等政策，通过龙头企业设立孵化器平台为创业人员提供服务，实施科技制度创新等等，为湖北省天使投资的发展提供了政策保障。
1.2不断推进孵化器改造，优化创业环境
近年来，湖北省孵化器逐步发展，在追求空间价值提升的同时，注重营造集聚效应，趋向建立 “天使投资人+基金管理者”的双重身份模式，并逐步呈现出创造“股权众筹”的融资新模式。以具有代表性的光谷创业咖啡和东西湖资本汇为例。光谷创业咖啡具有独特的天天有咖啡、周周有路演、月月青桐的运营模式，打造了“天使投资平台+创业孵化平台+创业培训平台+创投交流平台”的创业咖啡孵化模式。东西湖资本汇以促进科技成果转化、推动创业企业发展为工作重点，发挥其孵化器作用；建设个性化、功能化的交流空间，打造创业综合社区；在湖北省科创天使投资基金与武汉市科创天使投资基金支持下，实施“大众创投、定点孵化”。
1.3积极利用互联网等新兴平台
湖北省积极利用“互联网+”的思维改造原有创新型企业创业服务模式，各省级孵化器通过开发APP 和网站，形成“线上信息分享、线下汇集资源、后台监督管理”的方式，促进天使投资和创业企业的交流，来解决原有创新型企业创业服务存在的“反馈不及时”、“信息、资源不对称”的问题。以光谷咖啡为例，通过在互联网平台上和阿里创投基金等的信息交流，特别是和小米创投、顺为基金等的及时联系，提高了创业者准确对接天使投资人的成功率、发挥天使网络的作用。
1.4与天使投资发展代表性省份仍有一定差距
湖北省天使投资通过“政府政策+孵化器+建立天使网络”的组合模式取得了良好的发展，但与北京等天使投资发展形势良好地区仍有一定差距。这些地区在出台对天使投资方面的鼓励政策基础上，展现出更加注重发挥天使投资市场自身特点的趋势。2012年，江苏、湖南政府发布鼓励政策明确提出发展天使投资基金，通过政府让利、风险补偿等这些方式，支持社会资本参与到天使投资中。2014年，上海政府引导全民以各类资金形式参与天使投资，鼓励通过社会资本共同建立机构化的天使投资企业，设立上海市天使投资引导基金扩大资金来源。北京海淀区2013年明确提出，要培育聚集天使投资人，支持小微企业孵化成长。着重支持通过线上线下的投融资方式，支持聚集天使投资中介服务机构和相关行业组织，如车库咖啡、创投圈。通过天使投资发展状况良好的代表性省份现状可以看出，其天使投资都在逐步由政府主导转向注重行业本身特点，从而达到自我协调发展，对比发现湖北省在注重天使投资市场自身作用方面仍有一定的差距。
2美国天使投资发展历程——经验借鉴
湖北省天使投资目前发展状况虽然初具规模，其模式和创业环境也在紧跟时代不断完善，但因起步晚，发展的时间短，想要在建设天使投资生态系统的方向上少走弯路，借鉴其他国家的发展经验是必不可少的。
而作为天使投资发展历史最为悠久，发展程度较为完善成熟的国家——美国，近年来天使投资市场非常活跃，其发展现状及出现的新趋势对湖北省天使投资的发展具有重要的指导和借鉴作用。
2.1天使投资组织化
从美国天使投资发展整体组织形式角度来看，其变化趋势是：天使投资越来越从分散的、个体的投资行为走向有组织的、合作式的投资方式，并且天使团数量逐年增长。这种形式的优势在于不仅增加了项目和资金的来源，同时汇聚了众多不同行业背景天使的经验和智慧，大大提高了投资的成功率和影响力。
在发展进程中，其法律组织与管理结构也经历了从松散型向正式组织化的过渡。这些为美国的天使投资发挥其市场本身的效用和供需平衡打下了坚实的基础。同时也说明有组织的投资方式对建立生态系统具有重要的推动作用。而目前湖北省虽然也出现了一些天使投资团体，但毕竟出现的时间短，影响力甚微，对湖北省天使投资发展起的作用也有限。
2.2“天使投资+孵化器+网络平台”的天使投资模式
成熟的天使投资生态系统中包含的天使投资发展模式必然是多样化的。各种模式相辅相成，共同推动生态系统不断自我完善发展。美国“天使投资+孵化器+网络平台”模式里的利用互联网成为发展的亮点。
近年来智能终端设备的使用量迅速增长，美国迅速抓住了移动互联网这个新增的巨大市场。逐渐天使投资网络平台的优势也显现出来，其在极大程度上解决天使投资人和创业者间信息不对称的问题。同时美国将网络平台和孵化器相结合，将互联网、风险投资、传统孵化器功能、多元化经营控股模式和优秀的管理人才融为一体，充分发挥了信息的有效性，提供了更可靠、广阔的平台。湖北省的天使投资模式也逐渐趋向于组合模式，其組合模式的优势也在经济和社会影响力上逐渐显现出来。
2.3美国政府为其天使投资保驾护航
在美国天使投资中，美国政府在其中所起的促进作用同样是至关重要的。其颁布的税收优惠和财政补贴政策大大刺激了其天使投资的发展，并在前期基础环境建设中参与天了使网络的构建，运用现代科技为其保驾护航。
并通过提供创业培训、专题研讨会和完善服务体系等方式让创业者与现有或潜在的天使投资者之间的交流合作更加密切，实现信息激励，达到降低天使投资人与创业者之间逆向选择的效果。而目前湖北省对于天使投资的相关政策以及提供的服务设施等的支持力度相比起美国政府则远远不够。
2.4对湖北省天使投资发展的启示
从美国天使投资发展的历程和趋势与湖北省天使投资所处的现状进行比较，发现建设湖北省天使投资生态系统前期要充分发挥政府的作用；在政策完备并且天使投资环境相对成熟的时候，则更需要对天使投资市场的相关组织和模式加以有效改变，以期让天使投资市场自身的效用得到更好的发挥，从而达到天使投资生态系统能够通过其自身达到动态发展的效果。
3天使投资未来发展方向——生态系统
3.1什么是天使投资生态系统
天使投资生态系统是指在的一定的社会背景下，天使投资与创业环境构成统一整体。在这个统一整体中，天使投资与创业环境之间相互影响、相互制约，同时在一段时期内相对处于稳定的动态的平衡状态。
3.2天使投资生态系统的发展趋势
创业环境是打造此生态系统的基础，其中各组成成分发展的好坏直接决定生态系统中创新型企业的丰富度。“政府政策+孵化器+建立天使网络”的组合投资模式已经普遍存在于湖北省天使投资的发展中，使天使投资生态系统成为初具一定功能的有机整体，并且三种成分都越来越趋向于“众创”，即号召大众参与创意创投，集结所有资源促进创业，更加重视和发挥天使投资行业固有的市场作用。天使投资是一种长期性投资，也被称为“耐心的资本”，具有流动性弱的特点。因此，从长期发展来看，在天使投资基础环境构建足够完善之后，需要更加注重天使投资市场本身的效用，发挥其自身的供需平衡和动态协调能力。逐步由偏向政府主导的天使投资模式转变为天使投资可以自我调节的天使投资生态系统。
3.3天使投资生态系统的优点
针对当前湖北省由政府主导天使投资发展的经历而言，仍存在着针对性不强、信息不对称、缺乏增值性服务和缺乏天使投资热情等问题。此时就需要在市场体制建设逐步完善后，更加注重发挥天使投资市场本身的作用，促进其进行自我的良性可持续协调发展，由被动的政府主导型转变为行业自发性型，从而使这些问题迎刃而解。旨在把天使投资建设成为一个动态可持续的有机整体，让天使投资更加便捷高效。因此，本文认为在天使投资不断逐步发展的过程中，趋向于打造一个动态的创业生态系统。
4助力天使投资生态系统——建议
通过分析湖北省天使投资发展现状，并与美国天使投资发展的比较，可以看出湖北省现阶段天使投资的相关运行模式虽然取得了一定的成就，但是仍存在很多问题和需要改进的地方，离理想的天使投资生态系统运行状态（即发挥天使投资其固有的市场作用，转变为可以自我调节的天使投资生态系统）仍有较大的差距。通过总结前文对理论和实例的研究，本部分对天使投资生态系统前期的建设给出了相关建议。
4.1发展有组织、合作式的天使投资团体方式
天使投资组织的效率性和影响力可以加速建设天使投资生态系统。通过分析美国天使投资发展历程可以看出，天使投资人群体已经从起初的非正式、零散的形式过渡到高度专业化、复杂的组织。
因此在总结国外成功发展经验的基础上，湖北省可以支持发展多方面、多形式的天使投资人组织，通过多种交流形式，全方位整合可以有效利用的资源，构筑一个更有效的创业企业与天使投资人交流合作的平台。在有效地降低投资风险的同时，通过天使投资组织吸引更多的潜在天使投资人参与投资活动。
4.2完善天使投资环境，实现天使投资自身发展价值
良好的天使投资社会环境同样是打造天使投资生态系统不可或缺的助力因素。而营造良好的天使投资环境则可以由已经具有高素养的天使投资者和发展较为完善的天使组织在利用其社会影响力和社会价值基础上，切实结合自身经历和经验向社会大众宣传天使投资，使社会大众树立正确积极的天使投资认识，帮助创新型企业发展，做到从社会中来，到社会中去，在实现其价值的同时，也实现了天使投资自身发展的价值，从而达到天使投资生态系统所强调的自我动态的发展。
4.3政策助力完善天使投资环境
政府在天使投资生态系统前期打造过程中发挥的作用是不可替代的。因此政府应发挥其积极影响，努力完善天使投资的各方面政策，为其发展营造良好的社会环境和市场环境。
4.3.1社会诚信道德体系方面
在社会诚信道德体系建设方面，政府是社会的主导力量，政府应充分发挥其影响作用，在制定具体的措施和制度，加强对企业的引导的基础下，对社会诚信道德体系进行有效强化构建，尤其是对创新型中小企业的社会信用体系进行强化建设。除此之外，还要传授经验、培养专业的天使投资者和帮助天使投资人组建天使团体，加强信息共享。
4.3.2法律法规方面
在法律法规的建设方面，政府除了应该在天使投资人投资权益方面，尤其是权益保障方面出台相关法律制度，更要在保护私人财产的现有相关法律基础上，进行更深层次的完善。并且还应该注意对投资的基金、投资的物权保护等的目前已有的或仍有缺失的相关法律的建立和完善。
4.3.3资本市场环境方面
在资本市场环境建设方面，政府应积极推动建设规范化的、全流通的、 多层次的、全国范围性的资本市场，旨在能够指引天使投资通过有效的渠道进入或退出市场。
5总结
本文首先通过湖北省天使投资生态系统发展现状，展现出“政府政策+孵化器+建立天使网络”作为湖北省天使投资生态系统发展基础的模式，其生态系统初具雏形。并通过与美国天使投资发展特点和趋势的比较，总结并借鉴了相关发展的启示和经验。论证出应逐步由政府主导转向发挥天使投资自身市场作用，打造成天使投资生态系统这一重要结论。本文还对如何打造生态系统，提出了设立政府天使投资引导基金、发展更加有组织、合作式的天使投资团体方式、完善天使投资环境、政府政策方面的建议。本文指出打造天使投资生态系统的是湖北省天使投资未来发展方向，旨在通过建立天使投资市场自我调节、发挥自身价值的天使投资生态系统，能动的推动湖北省创新型企业的发展。
参考文献
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投资研究报告范文第2篇
中捷股份总股本为4.37亿，其中流通股为4.37亿。最新分配预案2011年中期利润不分配不转增。最新财务指标为：每股收益0.14元，每股净资产2.18元，净资产收益率6.32%，主营收入增长率71.28%，净利润增长率224.17%，每股未分配利润0.39元。最新股东人数为42,985，人均持股为10,161.24，人均持股变动39.59%。
最新市场估值指标分别是，市盈率为81.
58、市净率为70.8
2、市现率为28.6
4、市售率为71.
36、PEG为93.65;而同期行业均值分别为49.
21、47.9
6、36.0
2、42.0
5、77.43。
二、行业对比分析
中捷股份所属行业为专用设备制造业，本行业共有113家企业。行业平均净资产收益率为5.17%，公司为6.32%，高于行业标准值1.15%，并且近3年净资产收益率平均上升1.65%;行业平均毛利润率为30.14%，公司为22.81%，低于行业标准值7.33%，并且近3年毛利润率平均下降1.82%;行业平均资产负债率为37.63%，公司为59.43%，高于行业标准值21.80%，并且近3年资产负债率平均上升6.42%。
三、趋势变动分析
通过当期与近3年指标平均值比较可以看出，流动比率低于平均值0.45;净资产收益率高于平均值6.47%;毛利润率低于平均值9.30%;资产周转率高于平均值12.41%;资产负债率高于平均值14.32%;营业收入增长率高于平均值106.03%;净利润增长率高于平均值351.03%;每股经营现金流低于平均值0.46;每股净资产低于平均值0.51;每股收益高于平均值0.13;由此可见企业盈利能力增强;企业发展能力增强;企业现金回报能力减弱。
四、估值分析
按照当前每股净资产2.18元、近3年平均年净资产收益率-0.29%、年分红率为10%，PE15倍至25倍估值，评定每股价值人民币-0.09--0.16元。
按照当前每股净资产2.18元、预计年净资产收益率10%、年分红率为10%，PE15倍至25倍估值，评定每股价值人民币5.02-8.37元。
投资研究报告范文第3篇
大家好!今天，我能够走上这神圣的讲台，参与竞聘投资开发部副经理的职位，首先我非常感谢领导和组织的信任，为我创造了这样一次充分展示自我，锻炼自我的机会!此次竞职是公司人事改革的重大举措，能为公司选出更优秀的人才，本人积极响应公司召唤，对过去经历、自身能力进行一次全面的回顾和检验。
下面我做一下自我介绍以便让大家对我有一个更加全面的了解：
我叫，年生，研究生学历，高级会计师资格，我于年参加工作，年经考试选拔调入公路集团财务部工作，负责整个集团的资产、收入与会计报表、会计委派等工作;年调入本单位从事工作。从参加工作那天起我就牢记自己的岗位职责，牢记自己的使命用自己的实际行动书写这工作的的辉煌篇章。我历年的个人考核成绩均为优秀，所在单位也多次被评为财务决算先进单位。
我认为，此次我们竞聘的投资开发部副经理，其职责就是要做好协助经理做好投资开发的政策研究、长期投资、公司资产开发的监管以及部门制度的制定等工作，其专业性强、工作任务重为这项工作的主要特点。所以，要做好这项工作不仅要求应聘者具有广博的经济理论知识，还应具有敏锐的市场洞察力;不仅要有较强的领导能力，还要有工作责任感和事业心。在参加竞聘之前，我曾综合权衡了一下自己，具有有一定的优势，认为自己能够胜任投资开发副经理的工作。我的优势具体表现在以下几个方面：
第一，具有良好的政治素质而后较高的业务理论水平。我做事讲原则，严格遵守职业纪律，听从安排，廉洁奉公、为人正直。以积极向上的世界观、人生观、价值观指导自己的工作和学习，本份做人，踏实做事，力求做一个高尚的人。同时，我于年参加了加拿大弗林德斯学院与南开大学合作办学的国际经贸专业并取得了硕士学位。我曾在《科技信息》《山东交通科技》、《中外公路》、《山东青年报》等杂志上发表业务论文4篇。
第二，具有丰富的工作经验和勇于创新的精神。自年参加工作以来至今，我积累了多年的财务工作经验，除了任主管会计、资产管理会计、收入成本会计之外，还负责多项工作，对运营、基建财务都了如指掌。当然，丰富的工作工作经验和我勇于探索的精神使我具备了较强的创新能力。在集团公司工作期间，我曾针对公司情况，制订了多个管理办法，有效的推动了工作的发展。我担任总承包项目部的会计主管期间，合理调度和使用资金，采用银行承兑汇票等结算方式，3年共节省财务费用500多万，该工程项目被评为优秀工程。
第三，具有较强的组织协调和管理能力。工作中的我善于协调各种关系，善于创造和谐有序的工作环境使同事们的工作潜能得到最大程度的发挥。尤其是在上市公司工作期间，我通过协调各方关系，使预算工作得到较快、较好的开展，顺利完成了工作任务。(由您举一体现自己工作能力的事例)
第四，树立了强烈的工作责任感和敢于吃苦耐劳、勇于创新的工作作风。从小的家庭教育，使我深深的懂得宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来的道理。我的教育、生活和年的工作经历，又使我养成了吃苦忍耐、无私奉献的良好品质，培养了我兢兢业业、勇于创新的工作作风。也正是在这种工作作风的指引下，我在自己平凡的岗位上，扎扎实实的工作，实现自己的人生报负。
当前，我市场，公司面临(将当地市场情况简单列出)。如果承蒙领导厚爱 ，让我走上这个工作岗位，我将根据地区的实际，在开展广泛调查的基础上，切实履行自己的岗位职责，做好本职工作。具体我将做好以下工作：
第一，加强内部管理力度，建立科学的效绩考核制度。加强员工队伍建设和人事管理。 人力资源是企业不断向前发展的不竭动力和源泉。我将根据目前的人员的现状，积极配合相关政策，挖掘人员潜力、加强人员培训，努力使投资开发部形成业务型、技术型、管理型、事务型人才比例协调的结构。并把当前的效绩考核体系加以规范，建立更加科学的考核制度，并同个人的工、奖金挂钩。同时，将营销任务分配给个人，提高提成，提高个人的工作积极性。
第二，提高服务水平，大力推进已实施项目。我将提高服务意识和服务水平，并配合公司完成各项资产评估工作，尽快完成投资价值分析、法律意见书、独立财务顾问报告、盈利预测报告等文件，争取在明年上半年完成资产收购所有工作。同时，配合项目办做好与有关方面的衔接、协调工作，配合项目办在年初实现项目筹备机构的设立和项目运作公司的注册工作。 第三，运用创新的方法，考察论证新项目。我将运用新的理念，新的方法，在创新上下工夫，运用科学的工作方法，考察论证新项目的建设，并加强行业研究力度，结合公司发展战略对公司主业和相关行业进行扎实深入的分析，精确把握投资方向，指导对外投资工作。
第四，同当地政府搞好关系。如果竞聘成功，我将充分利用自己机优势和资源，广泛利用现在的人脉，同当地政府搞好关系，在竞标中同他们多沟通，争取在重大项目面前同当地政府达成共识，争取更多的项目，提高公司的经济效益。
第五，重视信息沟通工作。我将协助经理加强对员工教育的同时加强对各中介机构的协调和交通科研院所的联系，更好的实现信息和技术的及时共享，提高工作效率。同时，在以后的工作中要通过加强同行业各中介机构的联系、参加有关会议、关注网上信息等渠道广泛收集项目信息。逐步形成获取项目信息的固定渠道。
第六，积极引进德才兼备的人才。我将把人才工作放到首位来抓，同人事部搞好关系，积极同各大专院校建立联系，广泛吸取懂经济和技术的人才，并着力争取德才兼备的人才加盟我部。
第七，在允许范围内，实现投资方式的多元化。我想在符合国家法律法规的前提下，对短期效益来讲，对于能在短期内有30%-50%回报的行业也是可以考虑的。应对金融行业进行适度的战略投资，抓住机遇购入其他产业优良资产，从中精心培育公司的其他主导产业或通过资本运作获利，并向相关产业的有限渗透，如进入与大交通有关的港口、交运、仓储和物流等行业。。
第八，加强学习，不断提高自身素质。我深知，当今时代是一个学习的时代。一个不学习，或不善于学习的人终将被时代所淘汰，所以只有在工作中不断的提高自己、完善自己才能适应未来的挑战。我将进一步加强学习，不断学习市场、经济、管理等知识。
古希腊哲人说：给我一个支撑点，我会把地球支起，这是对生活的自信;而我现在要说：给我一个机会，我会干出我的光彩，这是我对生活的热爱和对事业的无尽追求。我也深深地知道：此次竞级
投资研究报告范文第4篇
摘要：旅游投资环境是旅游投资的关键因素，直接影响我国旅游业的快速和可持续发展。本文构建了包含经济环境、区位条件、政治环境、产业发展和社会环境等5个方面共27个指标的旅游投资环境评价指标体系，运用因子分析法对我国31个省、市和自治区的旅游投资环境进行了定量分析、综合评价与排序，在旅游投资环境评价的基础上，结合旅游投资现状进行了我国各地区旅游投资的空缺分析。本文可以为投资者选择投资区域以及受资区域改善旅游投资环境的科学决策提供理论依据。
关键词：旅游投资环境；评价；因子分析法；空缺分析
引言
改革开放以来，我国旅游业飞速发展，到2020年，旅游总收入预计达到36000亿元人民币，旅游业将逐步成为国民经济的新兴支柱产业。而旅游投资是旅游业实现可持续发展的原动力和关键所在。目前，我国旅游业投资尚存在结构不合理、决策不科学、投资具有盲目性和短视性以及投融资渠道不畅等问题，限制了旅游业的快速、健康发展。造成以上问题的重要原因是对我国各地区旅游投资环境的分析和评价不足。旅游投资环境是指围绕投资主体和地点在一定时间、区域内的自然、社会、经济以及政治环境中诸多因素的有机统一体，对旅游投资具有重要的引导作用。我国各区域差异较大，因此，准确评价我国各地的旅游投资环境对促进旅游投资健康发展具有重要意义。
旅游投资环境分析与评价已经受到国内、外学者的广泛关注。国外相关研究工作相对起步较早，侧重于投资环境的定量评价。国内研究方面，邓宏兵研究了投资与投资环境的关联问题；肖泽炎和李平分别研究了旅游投资环境的评价和优化问题；潘霞等和应望江等则进行了区域投资环境评价指标体系的研究工作；吴晓春等完成了陕西、辽宁、长三角地区、湖南、江苏、湖北、福建、山西等地区的旅游投资环境评价问题的研究工作。目前国内研究较多侧重投资环境理论性分析，研究范围限于各省行政区划内，从全国范围对各区域旅游投资环境的分析与评价研究相对较少。此外，现有研究工作大都在旅游投资环境评价研究的基础上给出研究区域的分类并进行相关类别(如环境评价级别)的说明，没有与旅游投资空缺分析相结合，导致研究结论在一定程度上缺乏直观性和实际指导意义。
本文尝试构建我国旅游投资环境评价指标体系，运用因子分析法对31个省、市、自治区的旅游投资环境进行定量分析、综合评价以及排序，在此基础上结合各地区旅游投资现状进行空缺分析，为投资者选择投资区域、受资区域改善旅游投资环境、优化投资政策，最终促进旅游投资健康、快速发展做出科学决策提供理论依据。
一、旅游投资环境评价指标
体系的构建
对于旅游投资环境的分析和评价，评价指标的选择与指标体系的构建直接影响评价结论的科学性、客观性、准确性与可靠性。本文基于全面性、科学性、差异性、系统性、简单性、可比性、综合性和可量化的原则，选取了经济环境、区位条件、政治环境、产业发展和社会环境5个方面共27个指标，构建我国旅游投资环境评价指标体系，如表1所示。
二、旅游投资环境评价
(一)原始数据获取
本文选取我国31个省、市和自治区作为因子分析的观测样本。选取的反映旅游投资环境的27个量化指标的数据取自《中国统计年鉴(2009)》、《中国旅游统计年鉴(2009)》和《中国旅游统计年鉴副本(2009)》。
(二)因子分析过程及结果
因子分析法是多元统计分析中的一种重要的特征提取方法。通过因子分析法可以将原始的多个指标组合成相互独立的少数能充分反映总体信息的指标，从而便于分析问题的关键。本文所述的因子分析过程采用SPSSl 7.0统计分析软件实现。
计算主因子的特征值和方差贡献率，根据特征值大于1的标准，选取前4个主因子作为旅游投资环境评价的主因子，如表2所示。累计信息含量为87.968％，说明前4个主因子基本包含了全部指标的信息总量。
由初始因子载荷矩阵通过方差最大化正交旋转得到旋转后的因子载荷矩阵，4个主因子的含义为：第一主因子主要由人均地区生产总值、人均固定资产投资、人均社会消费品零售总额、城镇人口比重、城镇人均可支配收入、农村人均纯收入、铁路网密度、职工平均工资、人口密度以及每10万人口高等学校在校生数等变量决定，反映了区域经济发展水平、居民消费能力、基础设施、社会文化环境对旅游投资的影响，因此，第一主因子定义为经济和社会因子；第二主因子主要由私人汽车拥有量、邮电业务总量、互联网上网人数、客运总量、入境旅游者人天数、旅游外汇收入、星级饭店床位数、星级饭店固定资产投资、旅行社总数、景区营业收入、景区固定资产以及旅游从业人员等变量决定，分别反映区位条件和旅游产业发展水平，因此，第二主因子可以定义为区位和产业因子；第三主因子主要由资源品味变量决定，定义为资源因子；第四主因子主要由资金来源非国家预算比重变量决定，定义为政策因子。
计算各主因子得分，以各主因子的特征值占4个主因子特征值总和的比值分别作为各主因子的权重，通过加权求和获得31个省、市、自治区旅游投资环境的综合得分。依据计算结果，对各省、市、自治区的旅游投资环境综合得分进行排序，计算和排序结果如表3所示。因子分析后得到的综合得分排序反映了各省、市、自治区旅游投资环境的吸引力。为后续的旅游投资空缺分析奠定了基础。
根据综合得分情况将我国31个省市自治区的旅游投资环境分为3级：
第一级：得分大于0。包括广东、北京、上海、浙江、江苏、山东、天津、辽宁、福建和河北。以上省市旅游投资环境相对较优，经济和社会发展水平较高，是国家经济发展活跃的地区，旅游业和相关产业发展水平较高，资源较好，旅游投资政策相对宽松，投资积极性高，是目前旅游投资环境吸引力最高的地区。
第二级：得分大于-40。包括四川，湖北、河南、湖南、吉林、内蒙古、重庆、山西、黑龙江、安徽、江西、陕西、云南、广西以及海南。以上省、市、自治区旅游投资环境相对一般，经济和社会发展水平无显著优势，相关产业促进作用不突出，资源实力相对雄厚，开发程度不高，政策相对投资鼓励的倾向性不够，是目前旅游投资环境吸引力较高的地区。
第三级：得分小于-40。包括宁夏、新疆、贵州、甘肃、青海和西藏，以上省市相对旅游投资环境较差，经济和社会发展水平相对较低，相关产业缺乏支撑作用，资源具有相对的比较优势，需要制定更具鼓励性的投资政策，促进旅游投资的发展。
三、旅游投资空缺分析
所谓的旅游投资空缺是指旅游投资环境吸引力较高而旅游固定资产投资水平(旅游投入)较低，而旅游投资就是解决针对投资空缺投入相应的投资要素的过程。旅游投资的空缺分析是指分析和比较不
同地区旅游投资的空缺程度，从而提高旅游投资决策的针对性、合理性和科学性。长期看，持续的空缺分析可以作为旅游投资的动态检测方法，可以有效防止投资过程中的盲目性和短视性。通过旅游投资环境评价结果表征我国各地区旅游投资环境吸引力水平，采用旅游业固定资产增加描述投资现状，叠加分析环境吸引力和投资现状之间的差别，可以反映旅游投资吸引力水平与现有投资水平的空缺。
为便于结合国家对西部开发、中部崛起、东北振兴等宏观经济政策的部署和投资导向，按照分区(东、中、西、东北)进行旅游投资空缺分析，结果如表4所示。
从各地旅游固定资产原值的分布来看，东部固定资产的增加较多，其它地区相对较少。从具体省市来看，东部投资水平较高的省有河北、上海、江苏，中部有河南、湖北、安徽，西部有四川、贵州、青海，东北有辽宁。
对比固定资产增加与旅游投资环境吸引力区内排名，可以分析得到旅游投资的空缺省市(忽略东部发达地区省市)：
高度空缺区域：在该区域内，投资吸引力排名前1／3，投资水平排名后1／3，西部的内蒙古和重庆。
中度空缺区域：投资吸引力排名前2／3，投资水平排名后2／3，扣除高度空缺省市，中部的湖南和山西；西部的陕西，广西，宁夏以及新疆；东北的吉林。
低度空缺地区：扣除高度和中度空缺省市，中部的河南、江西、安徽以及湖北；西部的贵州、四川、云南、甘肃、青海以及西藏；东北的辽宁和黑龙江。
综上所述，结合地区发展情况，我国目前旅游投资的空缺省市主要是内蒙古、重庆、陕西、广西，宁夏以及新疆等。值得说明的是：我国各地区的旅游投资空缺程度的结论应该结合旅游业发展阶段等经济学意义进行分析，不能机械地将空缺分析结果照搬到旅游投资的实践中去。
四、结论
本文基于因子分析法对我国31个省、市和自治区进行了旅游投资环境评价研究。构建了旅游投资环境评价指标体系，通过因子分析，确定了经济和社会、区位和产业、资源以及政策等4个主因子，给出了各省、市、自治区旅游投资环境综合得分及排序。精确、定量明确了我国各地旅游投资环境水平。在此基础上，结合我国旅游投资现状，针对东部、中部、西部以及东北四个区域，通过对比各区域内省、市、自治区旅游投资吸引力和现有投资情况，进行了旅游投资空缺分析，指出我国目前旅游投资的空缺省市主要是内蒙古、重庆、陕西、广西，宁夏以及新疆等。
投资研究报告范文第5篇
【关键词】证券投资者 投资行为 金融学
一、投资者心理
在金融市场中不论投资者是个人还是机构，在进行投资时都试图以理性的方式进行。但是作为普通人，由于其专业知识匮乏，在进行投资时不能进行完善的风险预测，所以投资决策都属于非理性的。并且在决策的过程中容易受到认知过程、情绪、动机等因素的影响。随着研究的深入，不仅普通人在进行投资时容易受到因素影响，一些投资机构，即使具备专业的知识和平台，在投资的过程中也不够理性。而导致股价和投资者行为异常的原因主要有两个方面：一方面是认知的偏差，另一方面则是投资者心理情绪的变化。所谓认知偏差是指，一些具有良好教育的投资者，拥有相关金融知识，但是面对财经信息时却做出错误判断。（1986）Black在论文中指出，认知偏差的产生主要是因为，投资者在进行决策时，总是被永久性的噪音包围，而噪音的存在影响着投资者做出理性的投资；另一方面受到记忆、情绪等因素的影响，在投资者对信息进行处理时容易导致认知的偏差。（1999）Kaufman认为心理情绪化会影响投资者投资行为，并且这种市场情绪化，容易产生传染，导致更多的投资者受到影响。其次，由于心态的变化，也会影响投资者对信息进行正确的处理。由于心态过于乐观，在进行投资的过程中容易过度自信，导致对信息的处理行为比较少，而我国证券投资者往往过于自信，股价一旦上升，就容易产生冲动的购买，并且不会过多的思考。
二、投资者行为分析
（一）自信过度
对于我国证券投资者而言，普遍存在着过度的乐观情绪。而股民的投资行为往往来自于这种膨胀的自信心，对公司未来收益并没有进行准确的分析和预测。特别是在股价上升时，这种行为表现更加明显。特别是在2014年11月以来，中国股市的突然爆发式的增长，导致投资者的自信心过度膨胀，乐观心理增加，在进行投资时，股民对企业的盈利情况都保持着高度的乐观态度，导致全民炒股现象的发生，更有甚者将自己全部的积蓄投入的证券上，也正是这种行为，导致一些庄家在操控股市时更加便利，并从中牟取暴利。市场投资变得紊乱，投资者的盲目投资，不仅让证券市场变得波动性大，而且很多股民也发现这种股价最终也如同泡沫市场，很快就进入了急速倒退的情况。
（二）赌博心理
对于一些股民而言，存在着赌博性质，认为证券投资可以让其一夜暴富。对于证券市场而言，赌博和投机性其实是相互联系的，其实从某种层次分析赌博，其占据着很大的投机特性。而股市具有投机性，在股民进行投资行为时，受到投机性的引诱，引发了严重的“赌徒式”投资行为，这类股民在进行投资时，往往带有赌博性质，所以在进行证券投资时，就不会全方面的分析证券市场，而这种投资也导致证券时的投机性更多。从我国证券市场现状而言，我国股民在进行投资时，换手率极高，特别是散户投资者在进行投资行为时多为短线投资。而这种方式的投资，主要是为了可以快速致富。另外，我国证券投资者存在着暴富心态，这也是很多证券投资者具有的心态。我国股民进入股市的只要目的就是为了致富，同时由于一些错误的公众信息，产生了错误的影响。所以，在进行投资行为时，并不在意股市的变化，只注重其投资可以得到多少利益，更不会在意股价的高低。这种心理也加剧了证券市场投资的投机性增加。
（三）从众心理
我国证券投资者在进行投资时，主要的行为还具有从众心理。一方面是由于投资者自身的投资行为不够坚定，导致经常听取别人的意见进行投资；另一方面我国证券投资者自身的知识也不够完善，在进行投资行为经常出现迷茫的状态，并不能根据市场情况进行准确的分析。在进行决策时经常跟风或者随大流，没有属于自己的投资理念，对于自己所投资的股票更不会坚持。所以在进行投资时，投资者经常对其他人进行模仿，因此导致证券市场在某些阶段经常出现股票买卖相似的现象。由于投资者之间的模仿行为，导致证券市场的稳定性受到影响，同时这种投资模式也会影响金融危机的发生。我国证券研究学者在对市场进行和发现投资者不仅存在着羊群效应，在和美国相比较后发现，这种现象严重高于美国。
根据中登公司统计年报可以发现，2007年我国新增A股账户出现了爆发式的增长，在2007年9月18日突破了1亿的大关，而一个月后牛市见顶。股价的攀升导致从众股民人数急剧增加，而这些股民往往是没有投资知识，此时进入市场更多是受到羊群效应的影响。
（四）政策心理
对于我国股市而言，股民存在着复杂心理。及时我国已经加快了对证券市场的改革，但是目前证券的主要监督者还是政府，其投资环境还受到多方面的限制。所以股民认为我国证券市场为“政策市”；但是另一方面，当证券市场出现重大波动时，股民又希望政府可以及时的提出政策，稳定证券环境。这种复杂的投资心理和行为，都说明我国证券市场在发展的过程中，股民过分依赖政府政策。因此股民的投资行为和政策也有着很大的关系，政府政策一旦有利于股价上升，导致股民自信心上升，盲目入市的股民增加，证券市场活跃度上升，交易频率自然增加；而一旦出台的政策并不有利于股价，证券市场的交易频率也会过快的降低。
三、投资行为策略分析
（一）逆向投资
所谓逆向投资是指对于一些表现糟糕的股票进行购买，同时将一些长期增长的股票卖出。这是由于股票市场的反应一般不是过度就是不足。在反应过度时对其进行修正，可以使过去一些投资收益比较差的股民，在将来的表现可以高于市场平均水平，保证投资者可以获得超预期的回报。这一策略的最初投资者是戴维德尔曼，因此他也没人们称为逆向投资之父。在金融行为理论中，认为投资者对投资行为进行决策时，往往只注重上市公司近期的表现，所以对于短期持续增长的行为，容易反应过度；而对一些近期表现差的公司，在进行评估时对其期望值过度，导致为股票的套利提供了机会。所以在实施逆向投资时，需要对上市公司的各个指标进行评估，并严格按照投资策略进行选择，不能单一的选择股票下跌会持续下跌时就选择购买，而是要保证该股票是由于股民反应过度而导致其价格偏离的实际价格。同时，投资者需要有一定的恒心，保证持有股票的时间。
（二）惯性投资
逆向投资是基于股民反应过度而提出的投资策略，那么，惯性投资则是针对反应不足。股票价格在持续上涨时，需要经历一段时间，所以即使以很高的价格进行购买，仍然可以获得一定的利润。在进行惯性投资时，股民需要对大众的投资行为进行观察和研究。对于已经上市一段时间，但大众投资者仍然保持迟疑的股票，可以及时购买，顺应股票市场。由于投资者的个性、投资者的类型都有所不同，所以惯性投资的时间也会有所差异。但是股民在进行投资时，要注意并不是说股票价格高就需要买入，还要对于一些被投机行为而导致价格虚高的股票，这类股票显然是不合适投资的；而对于一些股票上涨的原因是因为其股价情况有所改善的股票，因此在进行惯性投资时需要具备一定的能力和技巧。此外，投资者需要注意惯性投资策略是一种短期的投资，所以更适合一些有投资经验的人。
四、总结
由于我国证券市场投资者多为中小投资，所以其投资行为会直接影响整个证券市场的发展。因此对投资者投资行为进行研究，可以更有利于对证券市场进行改善，同时提高投资者在投资行为中的理性化。本文在进行研究阐述时，出来对投资行为进行了仔细的分析，同时为了改善这种不理性化也提出了相对应的对策，为投资者提供一定的方法，帮助其在进行投资行为中可以更理性，避免一些不必要的投资损失。
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作者简介：杜仑（1987-），男，汉族，丽江人，学历：硕士，职称：助教，研究方向：证券投资分析。