投资软环境评价论文范文第1篇
摘要：汽车产业已经成为各国重要支柱产业，投资对企业、对行业及区市的发展有举足轻重的作用，而投资环境是吸引资金入注的关键因素。投资环境的评价对当地政府和投资者都是重要的参照资料。本文构建了城市汽车产业投资环境评价模型，提出了评价指标体系，并运用层次分析法和熵权法完成对指标的综合评价。研究结果表明，提出的评价体系和方法能较为科学地完成对不同城市汽车产业发展投资环境的评价，减少了主观评价因素，有助于改善当地汽车产业投资环境，吸引外资。
关键词：城市汽车产业投资环境评价指标
一、研究背景
投资是强劲的经济增长动力之一。对于地方政府来说，外界资金的注入能带动当地经济的发展，提高市场竞争力；对投资者而言，资金投入是风险与收益的评估过程，在全面比较各城市单位的投资条件后，将资金投入以最大概率产出最高收益的地区企业。投资环境是指在一定时期内、某一地区拥有的可直接或间接影响投资者投资意向的各种因素和条件的总称。投资环境的好坏对投资人的决策有重要影响[1]。
汽车产业是我国十大支柱产业之一且发展势头强劲。中国作为世界汽车产销第一大国和主要的汽车消费市场，是国际知名汽车制造商的优先投资地。对城市汽车产业投资环境进行评价，除了反映投资环境的变化趋势外，还能反映区域整体结构及差异。这对积极改善当地汽车产业投资环境、吸引投资，促进经济增长具有关键指导作用。由此看来，城市汽车产业发展投资环境的评价越来越成为行业研究热点。
二、研究意义
城市是一个地区经济系统的实体，其投资环境因地理位置、国家政策和文化历史等的不同而存在差异。新时代下进行经济建设要优化投资环境，有效吸引资金。因此，通过建立投资环境评价体系来对城市间汽车产业发展投资环境进行评价是必要且紧迫的。投资环境的评价有助于政府发现招商政策、管理服务和合理监督等方面存在的问题，有依据地开展本地区汽车产业的投资宣传和改善工作，创造更有吸引力的投资环境。对于投资方来说，更有利于其了解各地投资红利，对比选择进行投资。
对于城市汽车产业的发展来说，如何客观地评价当地的投资环境及其变化趋势、如何优化投资环境继而扩大开放、加速发展，这些问题需要通过建立一套城市汽车产业发展投资环境的标准评价体系，科学地评价各地汽车产业的投资水平来解决。本文主要通过构建城市汽车产业发展投资环境评价指标体系，用组合分析法进行评价，完成汽车产业发展投资环境的优化设计。
三、研究方法
本研究主要采用组合评价分析法，采用层次分析法（AHP）构建以基础设施、政治环境、经济环境和社会文化为系统层的评价指标体系，并利用AHP和熵权法结合的方法确定指标权重，对城市汽车产业发展投资环境进行综合评价。通过综合评价，可以判断各城市汽车投资环境的优劣，取长补短，为优化中国城市汽车产业发展投资环境及积极的政策指导提供有效信息。
层次分析法是分析相互制约与影响的因素的决策过程中使用的方法，主要是将与决策相关的元素分解为多个层次而后进行定性和定量分析。它能够实现复杂决策系统的层次化，并通过逐层比较各因素之间的关联性来为分析决策提供定量依据。
熵权法是对指标权重进行确定的一种有效方法，从信息论的角度来说，信息和熵分别是对系统有序和无序程度的一个度量。由定义可知，信息熵越小的指标提供的信息量越大，权重就越高。
四、研究体系
（一）城市汽车产业发展投资环境评价模型构建图1城市汽车产业发展投资环境评价模型构建思路图城市汽车产业发展投资环境评价模型整体如图1所示，其核心部分是评价指标和评价方法、确定各指标权重、求单个指标的评价值及综合评价值。首先，城市汽车产业发展投资环境的指标体系是评价模型的基础环节；其次，确定评价指标体系中的指标权重是关键环节，本文主要采用主观赋值的层次分析法[3，4]及客观赋权的熵权法相结合进行确定；最后，基于单项指标评价对综合指标进行确定，并分析城市汽车产业发展投资环境评价的最终结果。
（二）城市汽车产业发展投资环境评价指标构建
投资环境是涵盖社会政治、市场状况、交通运输和资源劳动力等方面的综合动态系统。这些条件相互辅助共同作用，构成区域经济发展和吸引投资的关键要素。政府可以通过投资环境评价来调整投资政策优化投资环境。因此，必须建立一套科学全面的指标体系作为投资评价的重要依据。在数据的获取方面，应选用国家公开统一发表的数据资料，使得评价公平合理[5]。
按照中国城市汽车产业发展投资环境的多项构成要素，将评价指标体系划分为基础设施、政治环境、经济环境和社会文化四个系统层，并将各系统层划分为几大指标层和数个基础指标层。建立评价指标体系如表1：
如表1所示，中国城市汽车产业发展投资评价研究指标体系共分四级，分别称为目标层、系统层（4个）、指标层（16个）、基础指标层（76个）。一级指标即目标性指标层，能全面反映我国城市汽车产业投资环境的基本情况，是衡量我国城
（三）城市汽车产业发展投资环境组合评价
1数据采集与处理。对评价体系中的各项指标到城市进行实地调研，定量指标来源于城市的统计年鉴、城市国民经济和社会发展统计公报、城市汽车产业发展报告等政府统计资料；定性指标的数值采用专家评价法进行打分。
2数据的标准化处理。该评价指标体系共有76个分项指标，各指標数据的量级及单位各不相同。数据处理前需要对原始数据进行标准化处理[6，7]。本文采用极差标准化的方法对数据进行处理，按照指标的正负之分，采用以下方式进行运算：
对于正指标（越大越好的指标）：Iij=（Xij-Xmin）（Xmax-Xmin）
对于负指标（越小越好的指标）：Iij=（Xmax-Xij）（Xmax-Xmin）
上式中：Iij表示指标的标准化值；Xij为某指标的原始值；Xmax为某指标标准化前的最大值；Xmin为某指标标准化前的最小值。
在标准化处理过程中，需要清除对评价体系没有意义的负值情况，主要采用坐标平移的方法：
Yij=Iij+b
式中，Yij为平移后指标的标准化值，Iij为平移前指标的标准化值，b为指标平移幅度。
3将各指标进行同度量化。计算第j项指标下第i个城市指标值的比重：
Pij=Yij∑mi=1Yij
4计算目标值权重。利用Delphi 法基础数据向汽车业界、汽车院校、政府部门等的专家进行问卷调查，共发出问卷50份，收回50份。问卷设计分为指标权重评分和开放式意见两部分。各指标按照 “重要”、“较重要”、“一般”、“较不重要”、“不重要”程度相应地赋以9、7、5、3、1分（见表2）。以各指标所得分值的算术平均值来表示专家的“意见集中度”、变异系数来表示专家的“意见协调度”。专家问卷调查共进行三轮，每轮结束后都对指标体系进行相应调整，并对主要统计意见向专家进行反馈。最后请专家对调整后的指标体系进行評判，运用信息论里熵技术对所确定的权重系数进行修正，并召开专家研讨会进行最终修正和验证。表2因子相对重要性标定系列相对重要性比较重要较重要一般较不重要不重要标定值975315计算综合得分。某城市汽车产业发展投资环境的综合得分如下，具体计算公式为：
Fij=pij·wij
其中：Fij为每个城市汽车产业发展环境的综合得分，wij为每个指标的权重。
6发布结果。根据中国城市汽车产业发展投资环境评价研究的计算结果，对结果进行评价分析，撰写中国城市汽车产业发展投资环境评价报告，并对评价报告进行发布。
五、总结
在经济发展新时代，开展城市汽车产业投资环境研究十分必要，其核心问题是中国城市汽车产业发展投资环境的评价和比较分析。本研究采用层次分析法、熵权法对我国城市汽车产业发展投资环境进行评价，一定程度减少了主观评价的片面性。通过优选拟合的方式从基础设施、政治、经济和社会文化四大方面确定了包括4个二级指标，16个三级指标，76个四级指标在内的中国城市汽车产业发展投资环境评价指标体系，能够较好地满足中国城市汽车产业发展投资环境评价需要及可操作性原则，整理出大量的最新数据，对中国各城市汽车产业发展投资环境给出更客观准确的评价。
参考文献：
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（王羽、宋瑞、张美芳，中国汽车技术研究中心有限公司。）地区经济中国经贸导刊
中国经贸导刊 地区经济
投资软环境评价论文范文第2篇
[摘 要] 上市公司的质量是证券市场投资价值的源泉，也是学者和管理层高度关注的问题。文章在借鉴国外成熟市场上市公司质量评价经验的基础上，探讨了我国后股权分置时代设计上市公司质量评价指标体系应遵循的基本原则和要求，进而提出了评价指标体系的基本框架，并对评判的方法和标准提出了建设性意见。
[关键词] 后股权分置时代；上市公司；质量评价；指标体系；评判方法
[基金项目] 浙江省哲学社会科学规划2007年度课题“后股权分置时代上市公司质量评价体系研究”(批准号：07CGYJ029YBX) 研究成果之一
[作者简介] 张秀君，浙江经济职业技术学院财会金融学院副教授，研究方向为企业财务管理。(浙江 杭州 310018)
一、问题的提出
上市公司的质量问题是证券市场的根本，是证券市场投资价值的源泉，因而是广大投资者最关心的事情，也是学者和管理层最关心的问题。2004年初《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(以下简称“国九条”)指出，要“提高上市公司质量。上市公司的质量是证券市场投资价值的源泉。”2005年 3月，在十届全国人大三次会议记者招待会上，国务院总理温家宝强调将继续落实“国九条”，并指出“提高上市公司的质量，这是根本。2005年11月，国务院批转证监会《关于提高上市公司质量意见》，要保护投资者，特别是公众投资者的利益。”但现实为何我国的上市公司一旦上市，就逐年走下坡路，几乎不讲回报或很少给予投资者回报，这是我国股市非常突出的问题，究其原因是多方面的，其中，股权分置是重要的因素之一。为此，2005年8月中国证监会、国务院国资委、财政部、中国人民银行、商务部联合颁布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》，到2006年底为止，股权分置改革已基本完成，开始进入后股权分置时代，为股市的健康发展扫清了历史遗留障碍，但并非解决了股市健康发展的全部问题，如何提高上市公司质量、发展机构投资者、改善市场环境、化解券商风险和建设法治环境等问题仍然值得进一步研究解决。其中，如何提高上市公司质量问题，则是所有问题的根本，最具有挑战性。这是因为一个健康的股票市场，外部的约束激励制度不合理或许能扭曲上市公司的行为，导致市场发展缓慢，但没有一个良好的上市公司群体作为基础，那一切发展的课题都无从谈起。因此，如何提高后股权分置时代上市公司质量问题值得关注和研究，本文试图架构上市公司质量评价指标体系。
二、国际著名上市公司质量评价系统评析及其借鉴
建立适合我国后股权分置时代上市公司质量评价系统，应在借鉴国外上市公司对质量评价的规范性研究以及实证研究的基础上，充分考虑我国公司的特殊性，使其成为反映上市公司质量状况的“晴雨表”，为政府、投资者以及上市公司及时了解上市公司质量的状况，诊断上市公司质量中存在的问题，制定正确的政策、提高上市公司质量以及证券市场质量等提供依据。
目前，国际上许多著名的机构与组织都建立了自己的评价体系，如：标准普尔、戴米诺、里昂证券等。各评价系统分别从不同的角度对公司质量状况进行评价，各评价系统的基本特征及评价指标体系基本侧重公司治理评价方面。
从评价指标体系及其基本特征看，标准普尔评价系统分国家评分与公司评分两部分，坚持较严格的标准，考虑了与公司密切的外部环境的影响。国家评分部分侧重于外部机制评价，评价结果采用强支持、温和支持与弱支持三级评级制。公司评分则集中于公司内部运作与机制，评价结果采用10分制，最高为10分，最低为0分。戴米诺评价系统重视公司治理环境对公司质量的影响，特别强调接管防御措施对公司治理的影响。里昂评价系统则注重公司透明度、董事会的独立性以及对小股东的保护，强调公司的社会责任。评价结果以百分制表示，分值越高，公司质量越好。
三家国际著名公司评价系统，在建立指标体系时的依据、评价指标体系的内容以及所关注的主要领域等方面均有较大差别。作为一个完善的质量评价系统，应满足两个基本的条件：完善的评价指标体系和科学的评价方法，二者缺一不可。不同公司质量评价系统的本质差别在于指标体系的设置所依据的上市公司的环境，我国上市公司的内外部环境及其发展状况与国外有很大的差别，如典型的“一股独大”；与英、美模式不同的监事会等，这些决定了直接将国外评价系统移植到国内必将产生水土不服现象。但是在后股权分置时代，我国的股市属于新兴加转轨的市场，逐渐向西方全流通成熟股市靠拢，因而只有借鉴国际经验，结合我国上市公司所处的法律与制度环境、市场条件以及上市公司本身的发展状况，设置具有我国特色的上市公司评价指标体系，并采用科学的方法对上市公司质量状况做出准确、客观的评价，才能正确反映我国后股权分置时代上市公司质量的状况。
三、上市公司质量评价系统的基本要求
一个既比较理想又比较现实的后股权分置时代上市公司质量评价系统，应体现以下基本原则和要求：
1.坚持指标体系的科学性与系统性原则，体现多视角评价上市公司质量的要求。在质量指标设计方面，要适应市场经济发展的需要，应注意到企业类型的多样化趋势，投资主体的多元化和经济行为的市场化等特点，既能关注控股股东的利益保障，又能重视其他股东及利益相关者的利益诉求。因此，设计的质量指标体系必须有科学依据，能真正反映出要反映的内容，同时又要全面、系统并具有代表性。
2.坚持评价的规范化原则，体现易于国际接轨的要求。一是评价指标和方法的规范化，即要求在设计质量评价指标体系时，应采取规范的做法，这样便于国际间、地区间的交流和比较，所设计的指标应反映上市公司的实际，有针对性，以国际惯例和我国法规制度为标准。二是评价工作行为和评价程序的规范化，坚持客观性、公正性、独立性和权威性要求。通过评价能促进被评价上市公司行为的规范化，促进证券市场的规范化和健康有序地发展。
3.坚持数据的真实性和及时性原则，达到易于理解和接受的要求。科学的评价必须依赖于真实、及时的数据。这要求采集数据时，必须确保数据的真实性，同时要求被评价上市公司提供各种真实的财务及相关数据。有些数据则可采用抽样判断的方法获得，有些则必须参照会计师事务所提供的数据或报告。如果所使用的数据不真实或不全面、不及时，评价结果不可能科学、公正。值得一提的是，评价的结果尽可能避免人为因素或会计操纵的影响，易于理解和接受。
4.坚持质量的财务评价与非财务评价相结合的原则，体现兼具当前价值衡量、未来业绩预期和财务危机预警的功能，体现上市公司的核心竞争力和可持续发展能力的要求。诚然，任何管理和投资决策离不开财务指标分析，但没有一项决策是仅仅通过测算财务指标可以完成的，必然还要考虑各种难以用货币计量的因素。而且，财务指标反映的是一个阶段的业绩结果，而非财务指标却可以反映经营过程的质量，同时也影响未来的财务业绩。比如，公司治理结构、公司的资源状况(包括客户资源、行业环境、原料供应情况、人力资源尤其高管CEO素质与团队配合状况)等非财务指标因素对公司的核心竞争力和可持续发展能力影响很大。因此，上市公司质量的评价必须重视财务指标与非财务指标的综合运用。
四、上市公司质量评价系统的基本框架及评判方法
按照国际标准ISO8402-1994《质量管理和质量保证——术语》中的解释，质量评价(quality evaluation)是指对实体(可以单独描述和考虑的事物。实体可以是某项活动或过程；某个产品；某个组织、体系或人。或者上述各项的任何组合。)具备的满足规定要求能力的程度所作的有系统的检查。根据这个定义，上市公司质量评价是指对上市公司具备的满足规定要求能力的程度所作的有系统的检查。笔者认为，借鉴国外上市公司质量评价经验，针对我国后股权分置时代上市公司质量而言，“规定要求能力”应包括三个方面：
1.公司的内部环境指标，权重35%。下设公司治理结构状况和人力资源状况2个二级指标。权重分别为60%和40%。
(1)公司治理结构状况。主要考察信息或观察点包括两个方面：一是“三会”即股东大会、董事会和监事会设置和运行状况。权重60%，主要观察点：股东大会的规范度与股东参与度如何，控股股东行为的合理性与适当性如何，大小股东权益的一致性如何实现等情况；董事会的董事权利与义务的明确状况如何，董事会运行状态如何(含人员构成、年度召开会议次数、召开程序及会议记录情况等)，董事薪酬水平与形式，董事绩效评价标准的建议情况，独立董事的建立状况，包括人数、身份与工作时间；监事会的监事能力保障性如何，监事会运行的有效性如何。二是公司信息披露状况。权重40%，主要观察点：信息披露的完整性、真实性与及时性如何。
(2)人力资源状况。主要考察核心管理层的素质和团队配合状况，以及关键岗位员工的素质和对公司的认可度如何。重点观察点：总经理等高管人员选聘方式、稳定性与接管防御制度，经理层的信息沟通、决策支持、继任规划和发展审视、经营控制、CEO设置等情况。
2.公司的外部环境指标，权重25%。下设行业环境、宏观调控影响和供销客户资源状况3个二级指标，三者权重分别为30%、30%和40%。
(1)行业环境主要考察行业生命周期和系统风险等情况。
(2)宏观调控影响主要考察国家产业政策以及财税金融政策对公司的影响度如何。
(3)供销客户资源状况主要考察供销定单状况，尤其是原材料供应状况和大股东与战略伙伴的合作状况如何。
3.公司财务状况指标，权重40%。下设盈利能力、现金流量、偿债能力、资产负债管理能力和成长能力5个二级指标。权重除盈利能力为40%外，其余四项指标分别为15%。
(1)盈利能力。分析净资产收益率、主营业务净利率、主营业务毛利率、主营业务比率、每股收益、市盈率、每股净资产、每股公积金等指标。
(2)现金流量。分析每股经营现金净流量、经营现金稳定率、经营现金流比率等指标。
(3)偿债能力。分析流动比率、速动比率、资产负债率、利息保障倍数、经营现金保障比率等指标。
(4)资产负债管理能力。分析应收账款周转率、流动资产周转率、负债结构率、长期资产适合率、现金股利支付率等指标。
(5)成长能力。分析主营收入增长率、资本积累率、主营利润增长率、总资产增长率等指标。
根据上述上市公司质量评价系统的基本框架，在具体评价时，还存在一定的技术困难，主要是在评判时，存在一个评判方法和评判标准问题。这是因为，上述质量评价的所有指标，无论是定性指标还是定量指标，都需要评判人员在掌握各类指标资料的基础上进行判断打分，如公司一般信息披露一次不规范扣多少分，如果一项重大信息披露不规范，此项就应为0分，同样定量指标也需要与评判标准对比后进行打分，如每股收益到底多少才是满分，当然除了绝对数越大越好以外，还需考虑上市公司行业排序或行业平均每股收益情况如何，这里也涉及一个评判标准问题。
笔者认为，在评判的方法上，应注意“两个结合”，即定性与定量分析相结合，静态分析与动态分析相结合。定性分析和定量分析各有所长，在实际操作中都必不可少，必须充分结合。但最终评价结果应形成一个量化的结果，以排除定性分析中主观因素或不确定性因素的影响。国外发达国家通常的做法是，定性分析与定量分析所占比例为4：6，这与其完善的法律法规、评价人员对被评企业一切情况了如指掌是分不开的。考虑到我国的实际情况，拟把定性分析与定量分析所占比重为5：5。另外，对每一评价结果加入“经验评价”，以对定性分析和定量分析弥补或校正。同时，评判时，还应考虑静态分析与动态分析相结合。一般说来，如果上市公司在正常年份的经营是正常的，则它的各项经济指标在各连续时期都存在一定的“惯性”或“时滞”。也就是说，某一指标值的“本期值”要受到以前各期尤其是近期值的影响，即存在“自回归”现象。因此，在评价分析经营状况时，对企业的过去及现状分析和前景预测方面保持一定的比例关系，以现在为主，然后预测未来。
在评价体系的设计与评估方法的采用上，笔者建议把现代数学模型与传统评价方法结合起来，比较客观地描绘出上市公司的质量状况。
在数学模型的运用上，采用上市公司质量三级模糊评判标准模型，通过层次分析法(AHP法)，把每个指标按其程度分若干等级，又将所有指标按其性质分为若干类型。评判时，先按每一指标的各个等级进行一级模糊综合评判，得出单个指标的评判结果；再按每一类的各个指标进行二级模糊综合评判，得出所有指标的评判结果。这样既能处理指标的模糊性，又可避免指标众多带来权重分配的困难。为了使系统的数据参数比例更加可靠，辅之以灰色系统模型分析总的平均预测误差，这里采用的灰色统计评价方法是一种集定性和定量相结合的评价方法，它可以弥补通过数据进行统计分析方法的不足，提高评价的可靠性和完善性，在实际分析中具有一定价值。在具体操作上，首先设定评价人数和评价类，得出评分意见，全部计算完成之后再综合各指标等级的数量，以决定公司质量评价的最后等级。对投资参考评级，建议：90分以上为强烈推荐，75-89分为推荐，60-74分为谨慎推荐，60分以下为不推荐。
最后值得一提的是，对上市公司质量的评级推荐工作应当由投资中介机构即投资咨询公司进行，当前我国由各大券商、基金等机构投资者进行的推荐评级不应在媒体上宣传，尽管名义上是为其客户投资服务的，但存在为其自营投资的股票设陷赚钱的嫌疑。严格地说，机构投资者进行的上市公司推荐评级信息应当是一个商业秘密，是为其自身投资服务的。而投资咨询中介机构愿意公开推荐一些股票是为其自身的信誉作宣传，推荐评级的可信度高，就会有更多的投资者前去对手中的股票或要求推荐个股的有偿咨询，从而获得收益。
参考文献：
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[责任编辑：熊一坚]
投资软环境评价论文范文第3篇
随着我国市场经济的不断改革和创新，市场竞争压力日益增大，投资主体日趋丰富，资本市场对投资回报需求越来越高，所以投资者越来越注重对投资效益和不确定性进行财务评价与分析。本文以A公司为研究对象，在项目投资财务评价相关理论的基础上，从A公司的电子配件建厂项目入手，通过估算融资前、融资后的项目现金流量表，根据项目投资评价指标与方法，如盈利能力和偿债能力分析评价指标，对项目的盈利能力、偿债能力进行评估，为投资者提供决策依据，从而保证企业项目投资财评价结果与实际更相符。
一、研究背景及意义
任何一项投资行为都具有一定的不可预见性和风险。为了降低不确定因素对投资利润及现金流量的影响，确保企业总体投资战略目标的实现，需要对项目进行研究论证和多方案比较，充分分析、评价计算不同投资项目的风险与报酬，制定出总体投资战略的具体实施的方法与程序，尽可能的获得高额投资回报，选择可以为企业带来最大报酬的投资项目。项目投资财务评价与分析正是对项目能够取得的经济效益及风险状况进行评估的方法体系。项目投资财务评价与分析无论对项目投资主体，还是对为项目提供资金的其他机构或个人，均具有十分重要的意义。
二、企业项目投资财务评价与分析理论基础
（一）项目投资
项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。
（二）财务评价与分析
财务评价是根据国家现行财税制度和价格体系，分析计算项目的财务效益和费用，计算财务指标，考察项目盈利能力、清偿能力等财务状况，以判别财务可行性。
三、企业项目投资财务评价与分析的实践应用
（一）项目概况
A公司拟新建电子配件厂，其可行性研究已完成市场需求预测以及项目实施规划诸方面的研究论证和多方案的比较。项目概况如下：
1.生产规模：该项目生产规模为年产120万件。
2.实施进度：该项目建设期为1年，运营期为5年，投产第一年负荷60%，投产剩余年份负荷100%。
3.投资估算：经估算，该项目建设投资总额为900万元（不含建设期利息）全部形成固定资产。项目的营运资金估算总额为110万元，投产第一年营运资金估算60万元，投产第二年营运资金估算50万元。计算期末将全部营运资金回收。
4.融资方案：该项目初步融资方案为，用于建设投资的项目资本金400万元，建设投资借款500万元，年利息率为6%，采用等额还本付息法5年还清。营运资金全部来源于项目资本金，无营运资金借款。
5.营业收入和税金及附加估算：根据市场分析，预计产品的市场售价（不含税）为5.5元/件。增值税税率为16%，税金及附加按增值税的10%计算。
6.产品总成本估算。项目正常年份的外购原材料、燃料动力费（不含税）为180万元;年工资及福利费估算为60万元;固定资产折旧费按平均年限法计算，折旧年限为5年，不计残值;项目在生产经营期间的应计利息全部计入财务费用。
7.利润测算：所得税按25%计算;设基准收益率为12%。
（二）项目投资财务评价与分析
1.融资前的盈利能力分析
由以上各表可得：所得税前：净现值NPV=345.13﹥0;内含报酬率IRR=38%﹥12%;静态投资回收期=3+374.68/412.32=3.91;动态投资回收期=4+153.43/233.95=4.66。所得税后：净现值NPV=195.85﹥0;内含报酬率IRR=20%﹥12%;静态投资回收期=4+88.98/354.24=4.25;动态投资回收期=5+39.33/235.18=5.17。
基于融资前的各项盈利指标，我们可以看出，无论是从所得税前的盈利能力评价指标，还是所得税后的，净现值均远远大于0，内含报酬率大于基准的资本成本率12%，证明该项目具有良好的财务盈利及现金创造水平。但从税后的动态投资回收期看，资金回收的速度较慢，至少需要在未来的5.17年才可以收回资金。从财务角度分析，项目的建设是可行的。
2.融资后分析
（1）盈利能力分析
由表3可得：净现值NPV=265.39﹥0;内含报酬率IRR=32%﹥12%;静态投资回收期=3+173.66/236.88=3.73;动态投资回收期=4+42.27/133.53=4.32。
以表3的数据为依据计算各项盈利能力分析指标可以得出：净现值为265.39大于0;内含报酬率为32%大于12%，该项目可行。与融资前的各项税后指标对比分析可以看出，融资后的净现值、内含报酬率均大于融资前的净现值、内含报酬率。并且，融资后的资金回收速度更快。从盈利能力来看，企业可以进行项目投资借款，并且该项目可以获得比融资前更好的财务效益。但是投资者必须考虑企业的偿债能力，只有当具有公司的良好的偿债能力时，公司才可以进行借款投资。下面我们对该项目的偿债能力进行分析。
（2）偿债能力分析
从利息备付率来看，企业未来期间使用项目息税前利润来偿付利息的保证程度越来越高，最低可达1.4倍，最高可达33.5倍。所以，该项目偿还利息的能力较强;从偿债备付率来看，企业各年可用于还本付息的资金约为当期还本付息金额的2到3倍，证明该项目还本付息保障程度较高，偿债能力较强。综上所述，该项目具有良好的偿债能力。
四、项目投资财务评价应用的建议
（一）认真进行市场调查，及时捕捉投资机会
在市场经济条件下，投资机会是不断变化的，影响投资机会的因素有很多，企业进行项目投资之前，必须对投资环境进行重点分析，比如项目背景、市场需求、资源条件、发展趋势以及需要的投入和可能的产出等方面进行准备性的调查和分析，目的是发现有利的投资机会，这是企业投资活动的起点，也是投资决策的关键，企业应该动态的把握市场与投资机会的关系。
（二）建立科学投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析
任何投资活动都存在一定的不确定性与风险。为了保障投资决策的正确有效，必须建立科学的投资决策程序。首先，其可行性研究需完成市场需求预测、项目实施规划诸方面的研究论证和多方案的比较。其次，编制拟定方案融资前和融资后的项目投资现金流量表，计算盈利能力分析指标，考察项目融资前的盈利能力，判断该项目是否可行。最后，对项目融资后的偿债能力进行分析，旨在考察项目融资方面的可行性。
（三）认真分析风险与报酬的关系，适当控制企业的投资风险
一般来说，风险和报酬是共存的，风险越大，报酬越高，企业应该构建一套完善的风险预警机制。风险预警机制主要包括组织机制，信息收集和传递机制，分析机制，处理机制。以投資信息为基础，包含企业内部信息和外部信息，以主要影响企业投资的内外部因素为依据，设置一些重要的敏感指标的变化，并随时观察企业发生项目投资风险的早期特征，对企业投资经营活动潜在的风险进行实时监控的管理控制措施。最后制定相应的应急预案，留足预备费，并通过加强项目实施人员的风险意识等措施规避风险。
（作者单位：西安财经大学）
投资软环境评价论文范文第4篇
摘要 风险管理贯穿于政府公共投资建设项目的全过程，越早发现风险、采取措施，风险管理的成本就越低，带来的效益也就越大。只有建立起政府公共投资建设项目风险评价的组织机制、风险分析机制、评价指标体系、评价模型，才能提出有效的风险处理措施。
关键词 政府公共投资 建设项目 风险评价
政府投资是我国促进经济增长和推动结构调整的主要力量，2008年在面临世界金融危机日趋严峻的情况下，为抵御国际经济环境对我国的不利影响，国务院出台扩大内需、促进经济增长的10项措施，预计到2010年底约投资4万亿元。事实上，国家每年都有巨大的投资，政府投资效果的好坏直接决定着整个国民经济的健康运行。由于项目建设施工过程中，不确定因素大量存在，并不断变化，可能发生各种风险，由此产生的风险常常影响项目的顺利实施。风险是工程项目成败的一个重要因素，为避免或减少业主和施工单位的损失，有必要对政府公共投资建设项目进行风险评价机制，以规避风险。
构建风险评价组织机制
没有一个健全、合理、稳定的组织，项目风险评价活动就不能有效地进行。风险评价要求团队的智慧以及经营与建设专家的经验，不能由一个人来独立决策。要集合一个合适的团队来管理风险，需要在经过充分思考的基础上进行慎重的行动。政府公共投资建设项目风险评价组织如何设立、采取何种方式、需要多大规模，取决于多种因素，其中决定性的因素是项目风险的特点。项目风险存在于所有阶段和方面，因此项目风险管理职能必然分散于项目管理的各个层面。
理想的风险管理团队应由项目负责人和不同层次管理、技术、经济人员组成，同时要聘请一定数量的外部专家。组织内应设项目风险分析人员，由具备技术经济专业知识、信息技术处理技能和项目管理经验的人士来担任。这样既可保证风险分析具有针对性和合理性又能够了解问题的来龙去脉，对风险做到心中有数。风险评价组织机构相对独立于企业组织的整体控制。通常，一个风险评价组织结构应包括具有权威性的风险预报领导常设机构、风险信息收集处理部门、风险识别评价部门、风险处理控制部门、协调和外联部门所构成。
建立风险评价指标体系
第一，政府公共投资建设项目风险因素分析。为了对政府公共投资建设项目出现的风险进行有效评价，必须找出风险产生的原因。主要针对工程项目施工中，可能遇到的风险因素进行分析，找出问题所在，并在工程项目管理的各个阶段和领域，对这些风险因素进行控制，使工程项目顺利进行。公路工程项目风险因素通常来自项目的规模大型化、投资与管理多元化和国际化、实施环境多变性、合同条件严格性等诸多方面，依据政府公共投资建设项目风险特征将风险因素指标主要划分以下五大类：社会风险是指不断变化的道德信仰、价值观，人们的行为方式、社会结构变化等因素带来的风险，具体包括政局变动，社会治安状况、战争、权利部门、政策法律环境及文化素质等方面造成的风险；经济风险是指市场预测失误、贸易条件变化、价格波动、供求关系转变、通货膨胀、汇率、利率变动等原因导致的经济风险；技术风险是指伴随着科学技术的发展而来的风险，技术包括物化技术和组织管理技术，以及准确和可靠地对创新对象、水平、结构、发展过程的预测和确定能力；自然风险是指由于大自然的影响而造成的风险，主要包括恶劣的天气情况、未曾预料的工程水文地质条件和不利地理条件等；管理风险具体是指项目人员管理能力不强、经验不足及管理机构不能充分发挥作用造成的风险等。
第二，建立政府公共投资建设项目风险评价指标体系。为了监测项目的运行状态，必须依靠一定的风险评价指标才能进行，否则，风险评价系统的工作将处于经验性、随机性、不统一的状态。因此，政府公共投资建设项目风险评价系统要建立对工程项目运行过程与状态进行监测与评价的指标体系。本评价指标结构共设计为三个层次：目标、准则、指标。第一个层次为目标层：评价的目标是工程项目风险等级。第二个层次为一级指标：对工程项目风险要素类型进行识别与分析。第三个层次为二级指标：分别采用若干个指标对准则层评价要素进行描述，指标主要依据项目风险管理要素的具体内容而确定。
投资软环境评价论文范文第5篇
摘要：金融市场是一个十分复杂的系统，这一系统既是一个有机整体，也可以分为不同的板块，其内容涵盖到了股票市场、外汇市场、债券市场、基金市场、货币市场、期货市场等，这几个市场之间是可以相互影响的，与实体经济之间也有着十分密切的关系。本文主要以金融系统工程案例来分析证券投资的基金市场情况。
关键词：金融系统工程 证券投资基金 评价
在全球经济水平的发展之下，各个国家与金融市场之间的关系也越来越紧密，金融对于经济水平的影响也越来越强，金融体系有着复杂性、开放性、动态变化性的特征，内部层次能够产生相互的影响与关联。近年来，金融市场中涉及的交易品种也越来越多，因此，其复杂性也越来越高，下面就以金融系统工程案例来分析证券投资的基金市场情况。
1 案例分析
我国投资基金业虽然发展的时间不长，但是在各种因素的推动之下，也在短时间内获取到了快速的成长，我国基金最早发展于1991年，到了1997年，我国的基金数量达到了75支，但是，这类基金大多运作不规范，投资规模较小，从本质上而言，并不符合证券投资基金的要求。
在2001年，我国开始出现了开放式基金，这标志着我国证券投资基金业进入了一个新型发展阶段，在这个发展过程中，我国基金产品开始表现出一种多元化的发展特征，保本基金、债券基金等新的基金产品相继出现，投资者有了很大的选择余地，这也为基金市场的发展提供了新的空间。在2002年，我国出现了中外合资基金管理公司，这就标志着我国基金产业进入了一个对外开放阶段。
在2005年，中国人民银行、中国证监会以及中国银监会发布了《商业银行设立基金管理公司试点管理办法》，同年，中国工商银行、交通银行与中国建设银行相继成立了各自的基金管理公司，这就标志着我国证券投资基金进入了银行与独立基金公司并存的发展阶段。在这一发展阶段，我国基金的市场化程度也越来越高，保险资金、社保基金、企业年金等纷纷涌进证券市场，基金管理公司的服务群体也得到了一定程度的扩大，以上的种种因素也对我国基金业的发展产生了极大的影响。
在短短十余年的发展时间中，我国的基金业得到了迅速的成长，基金品种也越来越丰富，基本上涵盖了各个国家的基金产品，如债券型、保本型、股票型、货币型、混合型、伞型、主题型等等，能够满足不同投资者的需求，从某种层面而言，证券投机基金已经成为我国金融市场中影响力最大的机构投资者。
虽然基金产品评价的主要内容就是其风险收益，但是对于投资者而言，只需要关注基金产品的风险控制能力、收益能力、单一化风险与风险控制能力，这些因素都是基金综合实力的主要表现，但是，这些因素并非基金的客观业绩就能够反映出来，与其背后的因素也有着密切的关系，这些因素包括基金经理与投资团队的管理能力、投资能力、运作能力等等，经验丰富的基金经济与投资团队有着更加理想的风险投资能力与选股能力，因此，这也成为评价一个基金管理公司竞争力的最重要因素。
2 金融系统工程案例证券投资基金的发展评价
目前，证券市场已经受到了学术界以及金融界的广泛关注，相关的学者也进行了深入的分析和研究，在对我国证券基金市场进行了评价，也构建出了适宜我国证券投资基金行业发展的新型评价体系。就现阶段来看，现阶段的研究从新视野中对基金管理公司进行了深入的探究，这就有效打破了人们传统的思维模式，开拓了评价的思路，当然，证券投资基金的评价是一项十分复杂的工程，很难在短期内得出相关的结论，而从现阶段的研究来看，对于证券投资基金的研究还存在一些问题，对于基金管理公司以及基金经理的研究还处在一个初级的阶段，还有很多问题需要进行深入的分析与探讨，这就需要在研究中引入更加科学、复杂的理论。
相信在我国证券市场的完善与发展下，基金业必然能够得到不断的规范与成熟，这样才能够为证券投资基金行业的研究提供更加全面的理论支持。在未来阶段，不仅需要对现阶段的研究进行深化，还要积极借鉴国外的研究，引入新的研究思想，扩展相关的研究领域，不仅要科学的评价我国的基金投资发展情况，还要科学的总结我国基金投资业的特征，以此为基础来形成一套科学的绩效评估模式。考虑到金融市场的复杂性较高，各个金融实体之间的联系又十分的紧密，在进行分析时，必须要考虑到金融系统的相关思想。
3 结语
总而言之，金融市场是一个十分复杂的系统，这一系统既是一个有机整体，也可以分为不同的板块，其内容涵盖到了股票市场、外汇市场、债券市场、基金市场、货币市场、期货市场等，这几个市场之间是可以相互影响的，与实体经济之间也有着十分密切的关系。在全球经济的发展之下，金融市场的复杂程度越来越高，系统的规模也得到了不断的扩大，在现代社会，金融市场也遇到了一系列的问题，这既给我国经济的发展提供了一些机遇，也带来了较大的挑战。为了应对这一挑战，必须要应用科学、全面的理论进行分析。
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投资软环境评价论文范文第6篇
摘 要:企业环境投资决策不当、运行效率低下既浪费投资资金,又影响环境治理效果,更在一定程度上影响了企业的可持续竞争力。模糊层次分析法是从企业可持续发展的战略目标出发,以财务、环境、社会、人力资源、生产制造及竞争能力作为投资决策评价指标体系,用层次分析法计算指标权重,用模糊综合评价原理计算投资方案综合价值的环境投资决策方法。该方法可将企业可持续发展的战略目标细化为可操作性目标,且可操作性具体目标受制于战略目标;有关定性指标均采用德尔菲法取得,迅速而准确,可以避免信息失真、贻误投资时机,又不必建立财务、环境等分析系统的兼容程序,计算较为简便。
关键词:环境投资决策;方法;模糊综合评价;层次分析法
企业环境投资决策不当,运行效率低下,在一定程度上既影响了企业的环保建设,也同时影响了企业的可持续竞争力。本文以企业可持续发展为战略目标,试图设计一个以财务、环境、社会、人力资源、生产制造及竞争能力作为投资决策评价指标体系, 用层次分析法计算指标权重, 用模糊综合评价原理计算投资方案综合价值的环境投资决策方法。
一、研究的总体思路
环境投资是实现企业中长期发展目标的一个重要手段,将对企业的生产活动产生积极的影响。由于它侧重于企业的社会效益、环境保护等效果,故与一般单纯依据经济盈利产出的普通投资决策存在较大的区别,须在确保环境标准达标的前提下兼顾投资的经济效益。具体来讲,环境投资目标较之普通投资有所不同,体现在以下两个方面。
1. 总体目标战略化。环境投资具有投资额大、投资期限长、投资刚性大的特点,属于关系到企业长远发展的战略投资问题。企业环境投资成败关系到企业的生存和发展,要想解决好这一战略投资问题,实现预期目标,必须增强环境投资决策方法的可操作性,将战略投资目标层层细化为可计量的指标。
2. 具体目标多元化。环境投资决策分析不仅以财务指标为基准,还应考虑社会、环境等多目标。环境投资所产生的明显的、重要的环境效益和社会效益等,其货币计量难度很大,且具有模糊性。货币不再是惟一的计量模式,这就需要考虑多元化计量问题。而环境、社会及财务等效益的评价标准是不同的,因此在总体评价前必须将量纲统一,综合计量各方面的效益,这样就不会人为扩大或缩小某一目标的重要性。
环境投资的长期战略性投资目标可通过层次分析法细化为具体的评价内容,再进一步细化为操作性较强的具体指标,提高目标的可控性;环境投资决策目标多元化的特点决定了评价标准的多元化,而将不同标准的量纲统一并综合评价结果,可以通过模糊综合评价原理实现。因此,通过层次分析法与模糊综合评价原理相结合的模糊层次分析法便可以计量环境投资目标的实现情况,构建思路如图1所示。
二、具体内容分析
(一)明确企业环境投资目标
自世界环境与发展委员会(UNCED)于1987年11月向联合国第42届大会提交《我们共同的未来》的报告正式提出可持续发展的概念后, 可持续发展战略为人们所普遍接受。可持续发展战略的提出刷新了人类传统的世界观、 道德观、人生观和伦理观, 考虑了影响人类社会发展的多种要素, 并且主要集中于与人有紧密联系的因素方面。随着可持续发展战略的实施, 用于衡量发展的指标发生了变化, 从而衡量环境投资项目效果的方法也随之改变: 环境投资项目评价中,不仅考虑其经济的可行性, 而且要将项目置于整个社会过程, 即社会的可行性也应该保证。评价的范围,除去物质的、可以量化的变量之外,还有非物质的、精神的、难于量化的变量,如竞争问题、人的参与问题、企业的发展问题、项目持续性问题等。基于此,许多生态学家和社会学家尝试把生态学和社会学的理论方法应用到投资项目评价中,把项目的实施与企业发展过程结合起来,深入分析项目实施过程中可能产生的社会问题和环境问题, 使得项目中难以量化的变量得到更好的描述,从而使评价者能详细了解项目状况,进一步保证项目目标得以实现。
因此,本文将长期可持续发展作为企业环境投资的战略目标,由于这一目标属于宏观总体目标,故具体到不同的环境投资项目时,将该长期目标分解成具体的可操作性目标。这样就可以把环境投资这一多目标决策问题体现到各个角度各个层次, 并设置衡量各个目标实现情况的具体评价指标,通过对财务、环境、社会、人力资源、生产制造及竞争能力6个角度的定量及定性指标的评价, 确定该环境投资项目各具体目标的实现情况。
(二)建立环境投资评价指标体系
由于环境投资决策属于多目标决策问题,因此不能仅仅把财务指标作为项目择优的惟一衡量标准,还应该把社会效益、环境、竞争能力等无形非财务评价指标纳入评价体系,从多角度分析企业的长期发展。在设计指标时,既要考虑信息的成本,指标数量不宜过多,以免造成过多的信息量导致得不偿失;也不宜太少,要提供足以使使用者全面了解环境投资状况并据以决策的信息。同时,指标必须具有可比性,计算基础必须前后一致。因为不同行业的企业存在不同环境的问题,本文主要针对常规制造业设立了财务状况、环境效益、社会效益、人力资源、生产制造、竞争能力6个方面的评价指标,不同行业的企业应根据自身实际情况增添相关重要评价指标。此外,为增加数据的可比性,各定量指标均采用相对数比率的形式, 这样就不会因投资方案规模不同而影响评价结果,造成人为扩大某一目标价值的情况。
分析环境投资决策问题,首先要将问题条理化、层次化,构造出一个层次分析的结构模型。在这个结构模型下,长期战略目标被分解为具体元素。这些具体元素又按其属性分成若干组,形成不同层次。同一层次的元素作为准则对下一层次的某些元素起支配作用,同时又受上一层次元素的支配。这些元素大体上分为三层:一是最高层,这一层次中只有一个元素,一般是分析问题的预定目标或理想结果,因此也称目标层;二是中间层,这一层次包括了为实现目标所涉及的具体环节,可以由若干个层次组成,包括所需考虑的准则、子准则,因此也称为准则层;三是最低层,该层次表示为实现目标可供选择的各种措施、决策方案等,因此也称为措施层或方案层。这种自上而下的支配关系所形成的层次结构称为递阶层次结构。本文构建的指标体系结构如图2所示。
1. 评价财务状况的指标
企业采用完全成本法进行环境投资财务评价时要注意以下几个方面:扩大企业的成本范围、正确进行成本分配、延长项目评价的时间范围、采用考虑货币时间价值的项目评价指标,同时,还应选择对各个目标不会任意放大或缩小的相对数比率形式,故选用获利指数及内涵报酬率作为财务状况的评价指标。获利指数的优点是可以从动态的角度反映环境项目投资的资金投入与总产出之间的关系,尤其是进行资本限量的投资决策时,为达到投资净现值最大化,就需要借助各方案的获利指数大小合理安排环境投资顺序。内涵报酬率指标的优点是既可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平,又不受基准收益率高低的影响,可比性较强,比较客观。
2. 评价环境效益的指标
企业的环境投资项目需要提交环境影响评价和经济可行性报告,且项目主体必须在环境影响报告经环保局有关部门批准后方可施工。这就必须对投资项目的环境效益进行评价,由达标基数、维持系数(亦称持久系数)和强度因子共同决定各备选方案的环境效益。
(1)达标基数——项目建设运行达标基数。达标为1,不达标为0。
(2)维持系数——达标运行维持年限。每年取0.1。一般情况下水、气、噪声治理设施的使用寿命均可维持在10年左右,因此该项的行业标准值为1。
(3)强度因子——治理项目高于环境标准的百分率。此项指标能够衡量环境投资项目对于国家环保政策的应变能力。由于近年来国家环保标准呈现逐年上升趋势,当时可行的项目有可能正是几年后被淘汰的项目,因此增加强度因子指标可以反映投资项目对宏观政策的适应能力。
依上述设计, 若环境投资项目不达标则环境效益的总评价值会为零。环境效益数值越高,环境效益越好,反之亦然。其量化公式为: 环境效益=权重×达标基数+权重×维持系数+权重×强度因子
3. 评价社会效益的指标
社会效益是环境投资项目对社会形成的潜移默化的影响。具有良好社会效益的环境投资项目,对于企业拓展知名度,增添人气信用,实现可持续发展有着不可估量的作用。但社会效益量化却不容易, 将环境投资与其直接联系起来,进而建立一个有机的相互关系则更难。在此,权且将对环境质量有直接重要影响的水、气、噪声三要素的治理达标情况进行定量分析,再增加社会福利及其资源利用两项定性评价指标。定性评价指标的计量采用专家评分的方法,定量指标则是与行业平均水平比较确定得分。将环境投资的这种无形效益纳入评价指标体系之中,正是体现了环境投资决策评价指标的后效性原则。
4. 评价人力资源的指标
(1)技术人员的关联度。该指标可用于评价在企业目前现有的技术人员中,有多少技术人员的技术知识可以转移到环境投资项目的研究开发活动中。
(2)技术人员的补充率。该指标用于衡量企业以目前的技术人员实力在欲从事的环境投资项目中存在的缺口与不足。这是一个旨在反映企业技术人员方面劣势的指标,该指标越大需要补充的技术人员越多,就表示越缺乏环境投资项目技术方面的人才。
(3)管理人员对项目的认可度。管理人员认可度的强与弱在很大程度上取决于他们的基本素质和与环境投资项目有联系的相关经验,该指标可以评价投资项目在企业施行的人文环境。
5. 评价生产制造能力的指标
(1)生产设备的范围经济效应。该指标的值越大,说明环境投资与企业目前所从事的产业之间的生产设施关联性越强。它反映了企业在环境投资中所节约的生产性固定成本情况,更反映了环境投资项目的实用性。
(2)产品的可回收率。该指标可以反映环境投资项目的环境保护和资源节约情况,一套与主流技术相配合的具有良好回收功能的投资不仅带来成本的节约,而且也降低了环境的负荷。
(3)产品的开发周期。对于企业来说,研发是其新鲜的“血液”,是不断开拓市场的源泉,开发周期越短产品创新能力越强,越能够提升企业的可持续竞争实力,从而在不断变化的环境中满足消费者需求,扩展企业的生存空间。
6. 评价竞争能力的指标
(1)提高产品质量的能力。良好的环境投资项目可以增加产品的“绿色含量”,获得ISO14000体系认证,满足消费者绿色消费的需求,从而提升市场占有率,增强产品的竞争能力。因此,有必要对环境投资项目对产品质量的影响加以考虑,这主要通过专家评分的方法实现。
(2)高于同业产能达标值的百分率。对于不同的环境投资项目来说,产能达标值是不同的。此指标能够衡量企业投资在同业的产能排名情况,是属于国家落后还是先进产能项目,对于评价环境投资对企业竞争实力的影响具有重要作用。
(三)选择评价指标的计量方法
本文选择模糊层次分析法作为评价指标的计量方法。该方法是将模糊数学与层次分析法(Analytic Hierarchy Process,简写为AHP)相结合而产生的多层次模糊综合评判原理来对企业的环境投资决策提供支持。其中模糊数学理论是解决多目标决策较常用的方法, 用来计算方案的综合价值得分;而层次分析法是目前广为应用的定性与定量相结合的方法,它允许将复杂问题分解成若干个递进层次,并通过两两对比确定目标的相对重要性即权重, 最后对权重进行一致性检验。该方法有以下优点:
一是在对环境投资决策方案进行取舍时,利用模糊综合评价原理可以把诸多包括非财务性信息在内的定性评价指标优化为一种定量指标,从而有利于解决环境投资的多目标决策问题。
二是采用层次分析法可以将抽象的战略环境投资目标细化为具体的可操作性的影响因素。影响环境投资决策的因素按照与企业的关系可分为:外部环境因素和内部环境因素。 通常把对投资决策具有直接影响作用的外部环境因素,包括经济、技术、社会等因素称为直接环境因素,而把对投资决策具有间接影响作用的外部环境因素,包括产业和市场等因素称为间接环境因素。至于内部环境因素则主要是指企业资源的各个部分,如人力、技术等方面。因此,每一环境因素所涵盖的内容都相当广泛,若仅根据这些抽象的因素来分析对环境投资决策的影响是根本无法进行的,而层次分析法作为一种行之有效的确定权重系数的方法,它的诞生则为目标的重要性赋值提供了数学语言和定量方法,给定性分析提供了一种辅助工具。值得一提的是,为了解决各个利益群体目标偏好不统一的问题,本文在比较各目标的重要性时采用德尔菲法,并注意保持对环境、经济、政治等方面专家的分散,以确保结论的客观、全面。同时,对于所确定的权重的判断矩阵进行一致性检验,再一次验证对于影响投资决策各因素重要性赋值的准确度。
三是搜集信息及时准确,计算步骤简便易行。模糊层次分析法不仅能够满足信息的时效性,且计算步骤简便,易于被企业掌握运用。
三、运用模糊层次分析法的具体步骤
环境投资一般具有投资额大、 投资期限长、 投资刚性大、投资风险大等特点,投资决策的成败关系到企业的生存与发展,因此企业有必要严格遵照与投资决策方法相对应的程序步骤来具体实施, 以确保环境投资决策的准确、及时。
(一)采用层次分析法确定权重的分配
权重确定与分配是评估指标体系设计中的关键步骤,对于能否客观、真实地反映投资项目的经济效益、社会效益和环境效益等起着重要作用。可由专家小组根据经验对各项指标重要程度的认识来确定权重,也可以借助专门的方法来确定,本文采用定性与定量相结合的层次分析法(AHP)。
1. 重要程度划分
层次分析法(AHP)主要应用于不确定情况下及具有多个评估准则的决策问题。根据各个测评指标的相对重要性来确定权重,通过对测评指标进行两两比较,同时运用萨迪给出的1～9标度法,将复杂无序的定性问题进行量化处理。表1为层次分析法对重要程度的划分情况,反映了两个测评指标相对重要程度的得分。例如一个测评指标bi相对另一个测评指标bj明显重要,则测评指标bi相对测评指标bj的比较得分为5,反过来测评指标bj相对测评指标bi的比较得分为1/5。
2. 构造判断矩阵
对同一层次的各元素按照上一层次中某一准则的重要性进行两两比较,采用专家打分取平均值的方法得到判断矩阵。在建立递阶层次结构以后,上下层次之间元素的隶属关系即被确定。假定以上一层元素A为准则,所支配的下一层次的元素为B1,B2,…,Bn,按其对于准则A的相对重要性赋予B1,B2,…,Bn相应的权重。当B1,B2,…,Bn对于A的重要性可以直接度量时(如利润多少,消耗材料量等),相应的权重可以直接确定。但对于大多数社会经济问题,特别是比较复杂的问题,元素的权重不易直接获得,这时可采用AHP两两比较的方法导出权重。决策者针对准则A, 比较两个元素Bi和Bj,并按1～9比例标度对重要性程度赋值。对于准则A,n个被比较元素构成了一个两两比较判断矩阵:
b=b11 … b1nbn1 … bnn
其中bij就是元素Bi和Bj相对于A的重要性的比例标度。判断矩阵具有以下特征:判断矩阵是方阵;判断矩阵主对角线上元素为1;若判断矩阵元素为bij,则有bij>0,bji=1/bij,i,j=1,2…n。判断矩阵的构造,在实务中采用专家打分取平均值的方法来得到。由于判断矩阵的估计关系到决策的质量,所以一方面,专家队伍的人员结构应该科学合理,一般由若干位行业内或企业界的技术专家和财务专家,以及学术界相关人士组成。另一方面,专家人数的设定也很重要,因为专家人数太少,不足以排除个人主见因素的干扰;太多则容易意见分散,影响判断矩阵的一致性,一般在10~50人较好。 本文专家组成员由企业有经验的技术专家及大学科研人员共20人构成。
3. 计算权重系数
根据n个元素B1,B2,…,Bn对于准则A的判断矩阵B,求出其对于准则A的相对权重系数W1,W2,…,Wn,本文采用方根法来求权重系数。
(1)计算判断矩阵每一行元素乘积
4. 一致性检验
在特殊情况下,判断矩阵B的元素具有传递性,即满足等式:bij*bjk=bik。当此公式对于B中所有元素均成立时,判断矩阵B称为一致性矩阵。一般并不要求判断矩阵满足这种传递性和一致性,这是由客观事物的复杂性与人的认识的多样性所决定的。但判断矩阵既然是计算排序权向量的根据,那么要求判断矩阵满足大体上的一致性是必要的。混乱的经不起推敲的判断矩阵有可能导致决策的失误。当判断矩阵偏离一致性过大时,其可靠程度也会受到影响。因此需要对判断矩阵的一致性进行检验,其步骤如下:
(1)计算判断矩阵最大特征值
其中,n为判断矩阵的阶数,ai为判断矩阵特征向量的第i个元素,(B?琢)i为判断矩阵B与特征向量?琢乘积的第i个元素。
(2)计算一致性指标CI(Consistency Index)
当CR<0.10时,即认为判断矩阵的一致性是可以接受的,否则,需要调整判断矩阵,使之具有令人满意的一致性。
(二)采用模糊综合评价原理计算环境投资方案的综合价值
环境投资决策的许多因素及其总体评估都是相对而言的,其本身没有精确定义的判别准则,具有模糊性。而模糊数学正是研究这种模糊现象的较为恰当的定量处理方法,尤其是因为环境投资的多标准性,直接、真实地反映处于不同层次的诸多因素对投资决策的影响难度较大,因此利用模糊综合评价的方法可以使评价更为全面、深入、细致,也更符合客观实际。
1.建立因素集
根据环境投资项目的特点,确定影响特定项目投资决策的因素,构成因素集:
X=(X1 X2 X3 X4 X5 X6)
其中,Xi(i=1,2,…6)表示对该投资项目评价有影响的第i个因素,Xi=(Xi1 Xi2 … Xik),k为二级指标因素的个数。
2.建立评语集
可根据实际细分程度及计算量大小设定。将定性指标分为1～5个档次,由此建立评语集V=(非常好,好,一般,差,非常差)。定量指标按照值区间也分为五个档次,将行业平均值或国家要求的标准值设为一般,其他四个级别以此类推,根据各指标值所属区间段确定所属级别。由专家小组成员对于各指标按照评语级别标准进行评价,建立每个档次与隶属度之间的对应关系。
3.确定评价矩阵
首先对因素集中的单因素集Xi(i=1,2,…6)作单因素评判,确定该因素对选择等级Vi(i=1,2,…5)的隶属度rij,即得出Xi的单因素评判集为:RXi=(ri1,ri2,…ri5)。RXi是评语集V上的模糊子集,这样n个因素的评价集构造出一个总的评价矩阵RX为:
其中,rij为Xi对选择等级Vi(i=1,…5)的隶属度。
4.模糊综合评价
单因素模糊评价仅反映了一个因素对评价对象的影响,只有采用模糊综合评价综合考虑所有因素的影响,才能得出正确的评价结果。假定按照前面层次分析法确定的各个影响因素的权重为:?琢=(a1 a2 … an),模糊综合评价可以表示为:
其中,ej(j=1,2,…5)称为模糊综合评价指标。对评语集V中等级进行赋值得到矩阵D=[90 80 70 60 50]T,并将E归一化处理得E,那么各环境投资方案的综合得分为T=ED。根据各个投资方案得分进行排序,选取得分最高者为首选方案,若是单一方案可行性研究则需要高于70分方可行。
四、结束语
使用模糊层次分析法进行环境投资决策比较适合我国现阶段企业的实际情况。首先,明确了企业环境投资的可持续发展战略目标并将其细化为可操作性目标,且可操作性具体目标受制于战略目标。这样可避免各具体目标的无政府状态,便于企业对各具体目标的统筹安排,有利于在选择方案时进行综合比较和决策。其次,对原有指标体系进行了改进:将影响投资决策的因素分为6个方面,对以往的评价指标进行了彻底的更新,从评价指标的设计原则出发,建立了适合评价制造企业的环境投资项目指标体系。再者,将层次分析法与模糊综合评价原理相结合, 解决了环境投资决策多标准、多层次目标的计量问题。有关定性指标均采用德尔菲法取得,迅速而准确,可以避免信息失真、贻误投资时机,又不必建立财务、环境等分析系统的兼容程序,计算较为简便。
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(责任编辑:郄彦平;校对:龙会芳)